我最近一直在密切关注比特币的辩论，老实说，是否现在应该买入加密货币的问题比几年前更复杂。

听着，比特币目前大约在76,700美元左右，曾经达到历史最高的126,000美元。这是一个明显的回调，传统观点认为下跌是买入的好机会。迈克尔·塞勒显然这么认为——他刚刚通过MicroStrategy又投入了$204 百万比特币，使他们的持仓大约占所有流通供应的3.6%。这是来自加密货币最大信徒之一的坚定信念。

但事情变得有趣的地方在于。去年比特币经历了一次真正的考验，但似乎失败了。美国出现了巨大的预算赤字，推动国家债务达到历史新高，你会认为这对比特币作为价值储存工具来说是个好消息，对吧？这就是整个叙事——数字黄金，对冲通胀，等等。然而，当人们真正需要一个安全的地方存放资金时，他们选择了真正的黄金。黄金上涨了64%，而比特币全年收红。这个信号相当严厉，说明在最关键的时候，比特币是否真的能作为价值储存工具还值得怀疑。

然后支付的叙事也变得越来越弱。Ark投资管理的凯茜·伍德最近实际上调低了她的比特币目标价，转而更看好稳定币。数字也支持她的观点——稳定币在过去30天的交易量达到了19283746565748392亿亿美元，远超Visa和PayPal的总和。超过70%的Z世代表示他们会使用稳定币。这是在实时发生的采用，而比特币并没有同步增长。

历史上，自2009年以来，任何在比特币低点买入的人都赚了钱。这是一个强有力的记录。但比特币在之前的熊市中也曾崩跌70%或更多——2017-2018年和2021-2022年。因此，近期的下跌可能还会继续。

我的看法是：如果你在问我现在是否应该买加密货币，我会建议你对你的仓位规模保持谨慎。宏观环境确实不确定，比特币作为价值储存和支付系统的基本论点目前都面临真正的压力。是的，历史表明最终可能会恢复，但我还不相信我们已经触底，也绝对不会在这个时候大举下注。信徒可以持有小仓位，但要谨慎行事。风险与回报的平衡不像之前那样有利，尤其是在大家开始认为稳定币比比特币更适合作为其应有的功能时。