Carvana (NYSE:CVNA) 超出2025年第四季度销售预期，但股价下跌20.6%

Anthony Lee

Thu, February 19, 2026 at 6:14 AM GMT+9 3 min read

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  CVNA

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在线二手车经销商Carvana (NYSE: CVNA) 公布了2025年第四季度业绩，收入超出市场预期：同比销售增长58%，达到56亿美元。

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Carvana (CVNA) 2025年第四季度主要看点：

**收入：** 56亿美元，较分析师预估的52.5亿美元高出 (58% 同比增长，超出 6.8%)

**调整后EBITDA：** $511 百万，较分析师预估的 539.1百万 (9.1% 利润率低 5.2%)

**营业利润率：** 7.6%，与去年同期持平

**市值：** 496.3亿美元

公司概览

以玻璃塔式售车机器闻名的Carvana (NYSE:CVNA)，通过线上平台提供便捷的汽车购物体验，实现二手车的买卖。

收入增长

一家公司的长期销售表现，能够反映其整体质量。即便是一家不太好的企业，也可能在一两个季度表现出色，但顶级企业会在多年间持续增长。幸运的是，Carvana在过去三年里实现了稳健的14.3%复合年增长率。其增长水平超过了平均消费互联网公司，并表明其产品与服务与客户高度契合——这是我们分析的良好起点。

Carvana 分季度收入

本季度，Carvana实现了惊人的58%同比收入增长，其56亿美元收入比华尔街预期高出6.8%。

展望未来，卖方分析师预计未来12个月收入将增长23.3%，较过去三年有所加速。对于这样规模的公司而言，这一预测十分亮眼，并暗示其较新的产品和服务将推动更强的营收表现。

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现金为王

尽管EBITDA无疑对评估公司表现很有价值，但我们认为现金才是王，因为你无法用会计利润来支付账单。

Carvana在过去两年里展示出的现金盈利能力表现平平，导致公司向股东回馈资本的机会有限。其自由现金流利润率的平均值为4.7%，对一家消费互联网企业而言偏低。其与较好EBITDA利润率之间的差距，源于其资本密集型商业模式——这要求Carvana在营运资金上进行大量现金投入 (也就是备货存货)，以及资本支出 (即建设新设施)。

故事继续  

退一步看，一个令人鼓舞的信号是：Carvana的利润率在过去几年里扩大了13.1个百分点。我们毫不怀疑，股东们希望继续看到其现金转换率提升，因为这会让公司获得更多选择空间。

Carvana过去12个月自由现金流利润率

Carvana第四季度业绩的关键要点

我们很高兴看到Carvana在本季度击败了分析师的收入预期。另一方面，其EBITDA没有达标。总体而言，这是一个较为疲软的季度。财报公布后，股价立即下跌20.6%，至287.30美元。

Carvana最新一个季度并没有那么好。单次财报并不能定义一家公司是否优质，不过让我们来探讨一下：在当前价格下，这只股票是否值得买入。最新一个季度确实重要，但在判断股票是否值得买时，它远不如更长期的基本面与估值那么关键。我们将在可执行的完整研究报告中为你涵盖这些内容，你可以在这里阅读——免费。

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