鲍威尔主席关于半年度货币政策报告国会的证词

鲍威尔主席于2025年6月25日向美国参议院银行、住房和城市事务委员会提交了相同的陈述。

主席希尔、资深成员沃特斯以及委员会的其他成员，感谢你们给予我机会，向各位提交联邦储备局的半年期_货币政策报告。_

联邦储备局始终聚焦于实现我们的“双重使命”目标：为美国人民实现最大就业与稳定物价。尽管不确定性仍然较高，经济状况仍然扎实。失业率仍处于低位，劳动力市场处于或接近最大就业水平。通胀已大幅回落，但在某种程度上仍高于我们2%的长期目标。我们会密切关注“双重使命”两方面所面临的风险。

在转向货币政策之前，我将先回顾当前的经济形势。

**当前经济形势与展望 **

来入数据表明，经济仍然稳健。在去年增长2.5%之后，国内生产总值（GDP）据报在第一季度小幅下滑，反映出净出口方面的波动；而这种波动又受到企业在可能的关税出台前提前进口的影响。这种不同寻常的波动使得GDP的衡量变得更加复杂。私人国内最终购买（PDFP）——不包括净出口、存货投资和政府支出——以稳健的2.5%增速增长。在PDFP内部，消费者支出增速有所放缓，而设备与无形资产投资则从第四季度的走弱中反弹。然而，家庭和企业的调查显示，近几个月以来情绪有所下降，且对经济前景的不确定性上升，这在很大程度上反映了对贸易政策的担忧。目前仍需观察这些发展将如何影响未来的支出与投资。

在劳动力市场方面，条件保持稳固。就业岗位新增在今年前五个月的平均值为每月适度的124,000个。失业率在5月为4.2%，仍处于低位，并且在过去一年中一直维持在一个狭窄区间内。工资增长继续放缓，但仍高于通胀。总体来看，一系列广泛指标表明，劳动力市场状况总体上处于平衡状态，并与最大就业相一致。劳动力市场并非显著通胀性压力的来源。近年来较强的劳动力市场状况，有助于缩小不同人口群体之间长期存在的就业与收入差距。

通胀已显著从2022年年中高点回落，但相对于我们2%的长期目标仍处于一定程度的偏高水平。基于消费者价格指数和其他数据的估计显示，截至5月的12个月内，总个人消费支出（PCE）价格上涨了2.3%；剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨了2.6%。通胀预期的短期衡量指标在近几个月有所上调，体现在市场与调查两类衡量之中。对消费者、企业以及专业预测者的调查受访者指出，关税是驱动因素。然而，超出未来一年左右的多数衡量长期预期的指标仍与我们2%的通胀目标保持一致。

货币政策

我们的货币政策行动以“双重使命”为指导：促进最大就业并为美国人民实现稳定物价。随着劳动力市场处于或接近最大就业水平、而通胀仍有一定程度偏高，联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）自今年年初以来，将联邦基金利率的目标区间维持在4-1/4到4-1/2百分之不变。我们也继续减少持有的美国国债与机构住房抵押贷款支持证券，并且从4月开始，进一步放慢这种下降的步伐，以便促进向充裕的准备金余额平稳过渡。我们将继续根据来入数据、不断演变的展望以及风险的权衡，来决定适当的货币政策立场。

政策变化仍在演进中，而其对经济的影响仍不确定。关税的影响将取决于多方面因素，其中包括其最终水平。对该水平的预期——因此也决定了相关的经济影响——在4月达到峰值，此后已回落。即便如此，今年关税的上调很可能会推高物价并拖累经济活动。

对通胀的影响可能是短暂的——反映的是价格水平的一次性调整。也存在另一种可能：通胀效应可能反而更具持续性。避免出现这种结果，将取决于关税效应的规模、其完全传导至物价所需的时间，并最终取决于能否将长期通胀预期牢牢锚定。

FOMC的职责在于将长期通胀预期牢牢锚定，并防止价格水平的一次性上升演变为持续性的通胀问题。在我们采取行动以履行这一职责时，我们将权衡最大就业与物价稳定这两项任务，同时牢记：如果没有物价稳定，我们就无法实现惠及所有美国人的、持续时间很长的强劲劳动力市场状况。

就目前而言，在考虑对我们的政策立场作出任何调整之前，我们具备条件先等待更多关于经济可能路径的信息。

最后，我们理解我们的行动会影响全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切，都是为了服务我们的公共使命。美联储将尽一切努力实现我们的最大就业与物价稳定目标。

谢谢。我很乐意回答你们的问题。