鲍威尔主席关于半年度货币政策报告国会的证词

鲍威尔主席于2025年6月25日向美国参议院银行、住房与城市事务委员会提交了相同的陈述。

主席希尔、沃特斯审议员以及委员会的其他成员，感谢你们给予我机会，介绍美联储的半年期 Monetary Policy Report（货币政策报告）。

美联储仍然坚定地聚焦于实现我们双重使命目标，即为美国人民实现最大就业和物价稳定。尽管不确定性较高，经济状况依然稳固。失业率仍处于低位，劳动力市场处于或接近最大就业水平。通胀已经大幅回落，但在某种程度上仍高于我们2个百分点的更长期目标。我们会关注双重使命两方面的风险。

在转向货币政策之前，我将先回顾当前的经济形势。

**当前经济形势与展望 **

最新数据显示，经济仍保持稳健。去年增长2.5%之后，国内生产总值（GDP）在第一季度被报告为小幅回落，这反映了净出口的波动，而这种净出口波动又源于企业在潜在关税出台前就提前引入进口。上述不寻常的波动使GDP的衡量变得更加复杂。私人国内最终购买（PDFP）——不包括净出口、存货投资和政府支出——以稳健的2.5%增速增长。在PDFP内部，消费支出增速有所放缓，而设备和无形资产投资则从第四季度的疲弱中反弹。然而，家庭和企业的调查显示，近几个月情绪下降，且对经济前景的不确定性升高，这在很大程度上反映了对贸易政策的担忧。目前尚不清楚这些发展将如何影响未来的支出与投资。

在劳动力市场方面，状况保持稳健。年内前五个月，新增Payroll（工资单）岗位平均每月为适度的124,000个。5月份失业率为4.2%，仍处于低位，并在过去一年里一直维持在较窄的区间。工资增长继续放缓，但仍高于通胀。总体来看，一系列广泛指标表明，劳动力市场状况总体上处于平衡，并与最大就业相一致。劳动力市场并非显著通胀压力的来源。近些年较强的劳动力市场状况，有助于缩小不同人口群体之间长期存在的就业与收入差距。

通胀已显著从2022年年中高点回落，但相对于我们2个百分点的更长期目标仍略显偏高。基于consumer price index（消费者价格指数）和其他数据的估算显示，截至5月的12个月中，总个人消费支出（PCE）价格上涨2.3%；不包括波动较大的食品和能源类别后，core PCE（核心PCE）价格上涨2.6%。反映在市场和调查口径的衡量中，通胀预期在近几个月有所上行。接受对消费者、企业以及专业预测者的调查时，受访者将关税视为主要驱动因素。然而，超出未来一年左右之后，多数衡量的更长期预期仍与我们的2个百分点通胀目标保持一致。

货币政策

我们的货币政策行动以双重使命为指导，旨在促进最大就业和为美国人民实现物价稳定。鉴于劳动力市场处于或接近最大就业水平，而通胀仍处于某种程度的偏高状态，Federal Open Market Committee（FOMC，联邦公开市场委员会）自今年年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4-1/4到4-1/2%。我们也继续减少对Treasury（美国国债）以及agency mortgage-backed securities（机构抵押贷款支持证券）的持有规模，并从4月开始，进一步放慢这种减持的节奏，以便为充裕的准备金余额实现平稳过渡。我们将继续根据来来的数据、不断演变的前景以及风险的平衡来决定适当的货币政策立场。

政策调整仍在演进之中，其对经济的影响仍存在不确定性。关税的影响将取决于多种因素，包括其最终水平。对该水平的预期以及由此带来的相关经济影响在4月达到峰值，随后有所回落。即便如此，今年的关税上调很可能会推高物价，并对经济活动形成拖累。

对通胀的影响可能是短暂的——反映价格水平的一次性变化。也存在另一种可能，即通胀效应反而可能更为持续。避免出现这种结果，将取决于关税影响的规模、关税影响完全传导至物价所需的时间，并最终取决于能否将更长期通胀预期保持在较好锚定状态。

FOMC的义务在于将更长期通胀预期保持在较好锚定状态，并防止价格水平的一次性上升演变为持续性的通胀问题。在履行这一义务的过程中，我们将统筹权衡我们的最大就业与物价稳定两项使命，同时牢记：如果没有物价稳定，我们就无法实现对所有美国人都有益的那些长期强劲劳动力市场状况。

在此期间，我们处于一个较好的位置，可以先等待更多关于经济可能走向的信息，再考虑对我们的政策立场作出任何调整。

最后，我们理解我们的行动会影响全国各地的社区、家庭和企业。我们所做的一切都服务于我们的公共使命。美联储将尽一切努力以实现我们的最大就业与物价稳定目标。

谢谢。我很乐意回答你们的问题。