最近我听了Coin Stories的播客，阿图尔·海斯对比特币表达了有趣的观点。乍一看，这似乎是持怀疑态度，但实际上并非如此。他只是说，现在我不会用最后一美元去买BTC。这听起来对一个自称结构性看多比特币的人来说很奇怪，但背后的逻辑却很严肃。

关键在于，阿图尔·海斯将比特币视为当前关于流动性警报的信号。在他看来，加密货币在价格中反映的是一种通缩事件，而非通胀。而这正是人工智能出现的地方。海斯将当前的AI浪潮比作2001年中国加入WTO的那一刻。那时，美国大约失去了35%的制造业岗位。但AI的发展速度要快得多。有些公司一夜之间就裁员了40%。

接下来，阿图尔·海斯进入了一个真正有趣的场景。如果白领岗位的下降达到10-20%，这可能引发“明斯基时刻”。那是信贷崩溃变成自我维持的时刻。市场几乎瞬间就会承认这一点。区域性银行在几天内会暴跌60-70%。存款人会逃向政府机构。然后，美联储（ФРС）将开始以我们未曾见过的规模印钞。

到那时，按照海斯的说法，比特币就变成了显而易见的买入点。但这还不是今天。他在等待那个时刻。地缘政治冲突也起到作用。冲突持续时间越长，货币印制的可能性就越高。联邦储备系统（ФРС）可能需要为军事机器提供资金。

有趣的是，阿图尔·海斯还解释了为什么比特币表现得比黄金（золото）差。在过去6-9个月里，黄金上涨了，而比特币大约下跌了50%，而纳斯达克保持不变。原因在于美元（російських активів）流动性不足。AI的超级规模化吸收了大量资本。而黄金的上涨则是因为各国央行以加快的速度购买黄金。从2008年起，这一趋势不断增强，2022年俄罗斯（російських активів）资产被冻结后变得更加激烈。主权国家意识到，他们的美元储备实际上只是美国（ФРС）的裁量权下的存在。

但重要的是要理解：阿图尔·海斯并没有变成比特币的看空者。他描述自己为非常、非常结构性看多。他的犹豫是基于宏观经济分析的短期立场。他甚至说，现在对非国家货币的需求比2009年首次区块启动时还要强。当一些人在前几个周期的高点附近买入后感到失望时，他提醒他们2014-2015年比特币从1300美元跌至135美元的事。问题不在比特币，而在于预期的时间跨度。