#YenHits40YearLow 日元刚刚跌破40年来的最低点。以下是东京为何在打一场必败之仗。
日元已正式突破1美元兑162日元大关,这是自1986年以来的水平,当时《壮志凌云》正称霸票房,而《广场协议》仍在重塑全球金融。
这不仅仅是又一次货币波动。这是一场酝酿了几十年的结构性清算。
日本央行倾尽全力
今年6月,日本央行将利率上调至1%,创下30多年来的最高水平。东京方面在4月至5月期间还通过外汇干预消耗了约730亿美元。
结果呢?日元还是跌个不停。
真正的罪魁祸首:无法弥合的利差鸿沟
这里有一个令人不安的事实:日本的1%政策利率按国内标准听起来很激进,但与美国约5%的利率相比就相形见绌了。那400多个基点的差距不仅仅是一个数字,它是对日元套利交易的公开邀请。
以低息借入日元,兑换成美元,投入收益率4-5%的美国国债,赚取利差,然后周而复始。
这种机械性资金流正压垮东京的防线。每一次日本当局干预,本质上都是在拖延时间,以对抗寻求收益的全球资本浪潮。
为何干预就像在溃坝上贴创可贴
历史在此具有参考价值。日本财务省今年已干预两次,一次在4月底,一次在5月初。每次日元都在几个交易日内走强,然后恢复跌势。
问题不在于意愿,而在于算术。
货币干预只有在传递政策可信度信号或与利率行动协调时才有效。但当根本性的利差如此之大时,交易员们只会静待干预结束,然后继续卖出日元,以在其他地方建立高收