亚洲正在重新定义全球金融基础设施 | 观点

代币化正在重写全球财富的规则，印度尼西亚和马来西亚等亚洲国家正成为全球真实资产繁荣的中心。与依赖美国批准的加密规则且受监管惯性困扰的伦敦等传统中心不同，亚洲正在有意识地推动塑造自己的金融未来。

摘要

• 代币化的伊斯兰债券作为未开发的机会：尽管全球伊斯兰债券发行超过1万亿美元，但获取途径仅限于机构——代币化可以使遵循伊斯兰教法的收益型融资实现民主化。
• 监管明确性 ≠ 准备就绪：许可证现在是基础，但没有二级市场和基础设施，250亿的代币化资产仍然大部分处于非流动状态。
• 基础设施作为竞争优势：成功取决于合规设计的系统，这些系统能够实现跨境结算、互操作性和适合零售的产品。
• 执行优于愿景：平台必须本地化架构，拥有深厚的基础设施堆栈，并建立可信的分发渠道，以捕捉伊斯兰金融的增长。

然而，随着资本和创新涌入真实资产（RWAs），有一个领域仍然显得特别被忽视：符合伊斯兰教法的、具有收益的金融工具。苏库克（Sukuks），长期以来由机构主导，全球未偿发行量超过1万亿美元，马来西亚和印度尼西亚几乎占据全球苏库克市场的47%。这种有利可图的投资工具历史上一直局限于机构和合格投资者——但代币化的产品正在改变这一局面。

随着监管批准成为必然，亚洲参与者正在竞相通过代币化来捕捉全球苏库克市场，以降低资本壁垒并解锁伊斯兰金融流动性。然而，韧性强的建设者必须首先通过链上产品、跨境插件和透明的流动性访问来实现合规，以推动一个表现良好的市场，并降低进入壁垒。代币化的未来将由实用性而不是意识形态来定义。

监管批准只是平衡的起点

监管许可，曾被赋予合法性，现在已成为基本标准。在许多管辖区，许可的进展已经超过了实施所需的基础设施，导致250亿美元的全球代币化资产中有许多流动性不足或被限制在初级发行阶段。没有成熟的二级资本市场来构建可扩展的产品、投资者信任和强大的金融生态系统，监管透明度有风险变得象征性而非催化性。

随着新加坡、香港和瑞士等全球中心争夺相同的资本流动和人才池，监管机构必须管理涌入的大量新进入者，每个参与者都在寻求在该地区金融经济中的一席之地。这种竞争力将取决于强有力的监管框架和在其中运营的基础设施准备情况。

为了确保未来的可持续发展，金融平台应该从第一天起就构建能够满足这些全球中心不断变化需求的产品架构，确保互操作性和可扩展性，以覆盖服务不足的市场。那些在内嵌合规性方面表现出色的公司，从 KYC 和跨境身份解决方案到 RegTech 集成，更有可能通过主权投资者的尽职调查。许多公司已经与全球标准对齐，例如用于支付和代币结算的 ISO 20022，这表明代币化金融正比预期更快地与全球规范趋同。

最终，基础设施必须超越遵循规则，以提供实际效用。应设计合规原则，以支持24/7的跨境结算系统、无缝访问受监管的收益产品，以及针对首次投资者量身定制的移动原生体验。这些系统必须预见不断变化的合规标准，并对新用户保持直观。通过成为生态系统架构师，平台可以将链上管道缝合在一起，为新一类包容性、合规性和可组合的投资工具铺路。

将监管透明度转化为竞争优势

监管准备市场的出现意味着下一代代币化金融将以执行力而非愿景为基础。重担已转向平台如何将“运营许可证”转化为可用产品，通过用户体验、跨境可操作性和资产设计的结合，执行在三个方面处于领先地位。

• 从第一天起的本土化架构： 关注当地现实将超越那些仅仅复制西方模式的炒作参与者。在整个亚洲，伊斯兰金融在非穆斯林多数国家也正在扎根，这具有系统性的重要性。这表明成功的平台是在对当地经济交易和实际环境具有本土流利度的基础上建立的。
• 拥有快速移动的基础设施： 从第二层链到合规引擎的深度基础设施堆栈所有权，能够实现更快的市场动作、韧性和司法适应性。灵活更新系统并支持可编程规则集，同时积极响应监管变化的平台将在机构采纳和市场扩展中占据主导地位。
• 可信的分发渠道： 吸引下一个十亿用户需要与人们已经了解和信任的基础设施合作。与包括银行、电信公司和主权财富基金在内的传统机构的直接整合是实现大规模采用的关键。从加密卡、即时美元下车通道，到收益型苏库克，金融超级应用是满足现实世界伊斯兰金融需求的全栈金融生态系统的基本前端。

最终，监管透明度的价值仅与其所支持的基础设施成正比。在代币化金融的新阶段，针对本地环境进行建设的人最有可能塑造未来的发展方向。

在监管变化和基础设施缺口中扩展

在新兴市场中，创新超越先例，高风险增长更依赖于韧性而非速度。在这些市场中，沙盒条件和监管框架仍在不断形成，僵化变成了风险。运营商必须建立能够在今天的规则下蓬勃发展的系统，并预见明天的演变。否则，硬编码基础设施将把政策变化转化为操作演练，侵蚀用户信任和监管者的信心。

从碎片化的身份系统、有限的托管服务，到缺乏标准化的第三方审计协议，基础设施的缺口继续限制机构资本在真实资产代币化中的参与。即使是像香港这样的先进法域也将虚拟资产托管人纳入正式监管。这反映出，托管、身份和合规基础设施的脆弱性仍然是全球动态演变的关键点。在目前的情况下，灵活性和严谨的监管是解锁大规模机构参与的必要杠杆。

设定代币化苏库克的新世界秩序

随着亚洲法规的成熟，问题不再是代币化是否会重塑金融，而是如何重塑以及谁将引领。许可仅仅是开始；蓬勃发展的平台必须整合强大的合规性，考虑零售期望，并迎合符合伊斯兰教法的金融。

代币化的伊斯兰债券为可获取的、收益性金融产品提供了一个引人注目的途径。它要求符合伊斯兰教法的产品设计、可互操作的跨境通道以及基础设施，以实现大规模的包容性和伦理金融。

政策制定者和监管机构将欢迎现有平台将包容性、流动性和伦理访问嵌入其架构中，确保代币化实现其对现实世界财富转型的承诺。

进入这些中心的初创企业必须满足显著更高的标准，同时利用细分专业和当地洞察。在这个新的金融秩序中，亚洲正在制定自己的规则，并邀请世界跟随，推动代币化金融的下一个时代。

丹尼尔·艾哈迈德

丹尼尔·艾哈迈德是Fasset的首席运营官和联合创始人。丹尼尔是一位经验丰富的金融和技术专业人士，拥有为政府和私营企业领导高影响力项目的背景。在共同创办Fasset之前，丹尼尔曾在阿联酋总理办公室工作，专注于阿联酋在人工智能和区块链项目上的战略政策和倡议，为阿联酋的技术卓越愿景做出贡献。丹尼尔还在2024年被评选为福布斯30岁以下30人。此之前，丹尼尔在德勤伦敦和纽约工作，向银行和资本市场客户提供新兴技术影响的建议。他的职业生涯始于Bluefield Partners，这是一家领先的能源基础设施私募股权投资者。丹尼尔专注于伊斯兰金融，创立了伊斯兰金融与伦理协会——一个覆盖所有主要英国大学的智库。丹尼尔还是Antler运营网络的导师，并曾是世界经济论坛的全球塑造者。丹尼尔在伦敦国王学院获得经济学、哲学和政治学的学术背景。