大规模的146亿美元比特币和以太期权到期显示出对比特币保护的偏好

比特币 (BTC) 和姨太 (ETH) 的期权总值超过 146 亿美元，将于周五在 Deribit 到期，这正成为 2025 年最重要的衍生品事件之一。

到期日严重偏向于BTC认沽期权，突显出对下行保护的持续需求，而对于姨太则相对平衡。

截至撰写本文时，56,452 BTC 看涨期权合约和 48,961 看跌期权合约即将到期，按照数据来源 Deribit Metrics，总体名义未平仓合约为 116.2 亿美元。Deribit 是全球最大的加密期权交易所，占全球活动的 80%。在 Deribit 上，一个期权合约代表一个 BTC 或姨太。

BTC的未平仓合约分布。(Deribit指标)更仔细地观察未平仓合约，发现以行权价在$108,000到$112,000之间的看跌期权活动集中。相反，最受欢迎的看涨期权则聚集在$120,000及以上。

换句话说，接近比特币当前市场价格约为$110,000的看跌期权非常受欢迎，而行使价格更高的看涨期权则反映出对进一步上涨的期望。

在姨太的情况下，总共有393,534个看涨期权到期需要结算，远超291,128个看跌期权，两者的名义未平仓合约总额达30.3亿美元。

在行权价为$3,800、$4,000和$5,000的看涨期权以及在行权价为$4,000、$3,700和$2,200的看跌期权中，显著的未平仓合约集中在这些位置。

"BTC到期点指向对下行保护的持续需求，而ETH看起来更加中性。结合鲍威尔在杰克逊霍尔的信号，这次到期可能有助于为九月份设定市场基调，"Deribit在X上表示。

姨太的未平仓合约分布。 (Deribit指标) 期权是衍生合约，赋予购买者在指定的未来日期之前以预定价格买入或卖出基础资产的权利。看涨期权赋予买入权，代表对市场的看涨赌注。与此同时，看跌期权则提供对价格下滑的保险。

自2020年以来，期权市场迅速发展，月度和季度结算作为主要市场驱动事件越来越受到关注。

到2021年，一些观察者提出，价格在到期前的几天内往往趋向于“最大痛苦”水平——即期权持有者遭受最大损失的行使价格。然而，这一理论的有效性在交易者和分析师之间仍然是一个争论的问题。

截至撰写时，比特币和姨太的最大痛苦水平分别为116,000和$3,800，这为最大痛苦理论的信奉者提供了焦点。

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