近期，金融市场对美联储9月降息的预期达到了前所未有的高度，降息概率被市场押注超过90%。然而，这种近乎一致的乐观情绪很可能是一种集体性误判。

目前，市场出现了显着的分歧：机构投资者已开始谨慎撤离，而散户投资者却仍在大量涌入。这种分歧程度已经达到了极值。更为重要的是，最新的通胀数据、就业状况以及关税政策等因素，都不支持美联储在9月进行降息。

为什幺市场会如此确信美联储将降息？根据CME FedWatch的数据，交易员押注9月降息的概率高达92%。但历史经验告诉我们，美联储的行动往往不会完全符合市场预期。2023年6月和2024年初，市场曾两次提前押注降息，结果都与预期相悖。如今，经济数据仍然不支持降息，这种情况很可能再次发生。

有三个主要原因表明9月降息的可能性不大：

首先，核心通胀出现反弹。虽然7月整体CPI看似降温，但核心通胀同比仍达3.1%，环比为0.3%。特别是服务业的"超级核心通胀"环比大幅上涨0.55%。在通胀回落趋势尚未稳定的情况下，贸然降息风险巨大。

其次，关税带来的隐患不容忽视。美国政府对中国产品加征的关税影响尚未完全显现。PIMCO警告称，未来几个月商品通胀可能会反弹。如果降息与关税影响叠加，可能引发通胀的二次爆发。

第三，就业市场仍然强劲。目前失业率低于4%，时薪增速超过4%。已有两位美联储理事公开表态反对降息，认为就业市场依然保持坚挺。

在即将到来的讲话中，美联储主席鲍威尔可能会释放以下信号：强调9月是否降息将取决于8月的经济数据，而这些数据要到9月才能公布；重申通胀风险仍然存在；间接回应政治压力，展示美联储的独立性。

如果鲍威尔的表态符合这些预期，市场可能会出现剧烈波动：美股、房地产股和科技股可能承压，美元可能走强，黄金和加密货币可能短期受挫，利率敏感资产的风险可能急剧上升。

目前，散户投资者仍在大举押注降息，仅一周就有210亿美元涌入美股基金，并大量买入房地产股和加密货币。与此同时，华尔街机构却在减仓撤退，甚至建议客户对冲"9月不降息"的风险。历史经验表明，与机构对赌的散户往往会遭受更大损失。

对于普通投资者而言，当前需要警惕利率敏感资产的波动风险，密切关注后续的通胀和就业数据，避免盲目跟随市场情绪。在做出投资决策时，保持理性和谨慎至关重要。