投资传奇达利欧卸任，预警全球债务危机风险

近日，桥水基金创始人瑞·达利欧宣布出售其在公司的剩余股份，正式退出董事会。75岁的达利欧以"痛苦+反思=进步"的人生哲学，总结了他跌宕起伏的投资生涯。

上周，桥水基金向客户通报了回购达利欧全部剩余股份的消息，并随后向文莱主权财富基金发行新股。这笔价值数十亿美元的交易使文莱主权财富基金获得了桥水近20%的股权。

达利欧在过去50多年的投资生涯中多次成功预判重大趋势，包括2008年金融危机和随后的欧债危机。他曾被《时代》杂志列入"世界百位最具影响力人物"。

展望未来，达利欧再次发出警告：未来5年内全球性债务危机爆发的概率高达65%，可能对美元霸权造成重创。他强调，如果企业、国家和个人无法准确定位自身在经济周期中的位置，将面临被这股强大"潮汐之力"吞没的风险。

辉煌战绩与艰难历程

1975年，26岁的达利欧在自己的两居室公寓里创立了桥水基金。从1991年旗舰基金成立至今，桥水基金在达利欧的带领下创造了一系列辉煌战绩，成为全球规模最大的对冲基金。

2008年，达利欧成功预测了美国金融危机，当年桥水旗舰基金业绩增长逾14%。2010年，他又准确预见了欧债危机，桥水旗下基金最高收益率超过40%。

然而，达利欧的投资之路并非一帆风顺。1982年，他因错误预测"美国经济将陷入大萧条"而遭受重创，甚至不得不向父亲借款维持公司运营。这次惨痛教训成为他投资哲学的重要转折点。

达利欧认为，世界运转由五大力量驱动：债务/货币/经济周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期、自然力量和人类创造力。这些力量共同作用，形成了从"旧秩序"向"新秩序"演进过程中和平繁荣与冲突萧条交替出现的大周期。

近年来，桥水资产管理规模大幅缩水，从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921亿美元。尽管如此，在限制规模后，旗舰基金Pure Alpha的表现有所改善，2024年实现11.3%回报，2025年上半年收益率达17%。

争议与质疑

达利欧广为人知的债务理论近年来面临一些质疑。他认为，无论是企业还是国家，只要过度积累债务，就会面临债务危机风险。为降低这一风险，需要通过"去杠杆"措施来压缩债务规模。

然而，有经济学家指出，达利欧在分析宏观经济问题的方法论上存在两个主要错误：一是错误地用微观思维分析宏观问题，二是错误地将宏观经济想象成一台机器，因而忽视了不同宏观经济状况下运行逻辑的差异。

这些经济学家认为，宏观经济并非一台机器，而是由活生生的、对未来有预期、会因预期改变而改变其行为的人所组成的。预期一旦改变，人的行为就相应改变，进而导致宏观经济结构随之变化。

告别与展望

2022年10月，达利欧将控制权移交给公司董事会，正式退居二线。此次出售剩余股份标志着他真正"退休"。

回顾桥水过去50年的成功，达利欧总结了四条重要的"工作原则"：选择优秀的人才和文化；建立"思想精英制度"的文化；营造允许犯错但必须从错误中学习的环境；坚持"痛苦+反思=进步"的理念。

展望未来，达利欧预测，未来三到五年内，五大力量将重塑世界，我们将经历"类似于时光隧道的变化，进入一个截然不同的世界"。

投资智慧

达利欧总结了七条备受关注的投资原则：

1. 理解现实这台"机器"的运作方式
2. 掌握驱动变化的因果关系
3. 明确决策标准并进行系统化测试
4. 认识到未知远多于已知
5. 做好多元化配置
6. 寻求智者的批评性意见
7. 确保不会发生不可接受的损失

达利欧强调，平衡投资组合是最重要的事情。他建议投资者应该在投资组合中持有10到15个相互低相关的资产，这样可以在不降低预期收益的情况下将风险降低约80%。

他还提醒投资者警惕追涨心理，"最好的公司并不一定是最好的投资，就像赛马比赛中，最优秀的马匹也未必是最值得下注的马，因为赔率已经反映了一切。"

达利欧认为，世界的演化过程中存在着像潮汐般的周期循环。面对这股不可抗拒的潮汐之力，投资者要么乘风破浪，要么被吞没。在这个充满不确定性的时代，投资者是否已经做好准备迎接未来的挑战？