Flatcoin:通胀调整型稳定币

Flatcoin是一种新兴的代币经济学概念,旨在作为价值储存代币,可根据通胀变化调整其价值。Flatcoin的目标是维持代币持有者或特定群体的购买力。

以虚构的"i-DAI"为例,即通胀调整后的DAI。i-DAI将锚定在某一参考时点,随着通胀变化实时调整价格,以保持持有者的购买力。尽管i-DAI目前只是一个概念,但可通过基于控制器的稳定币(CBS)来实现,如Reflexer Labs推出的RAI就是一个实际案例。

通胀在经济学中指物价普遍上涨导致货币购买力下降。在web3领域,通胀常被用来描述代币供应增长的影响,更准确地说应称为"稀释"。本文采用通胀的传统定义。

通胀环境下,货币持有者可能经历购买力下降,削弱对货币和经济体系的信任。因此通胀被视为衡量经济的关键指标,各国央行均致力于将法定货币年通胀率控制在较低水平。

鉴于近期全球经济面临高通胀压力,某交易平台提出设计通胀调整型Flatcoin,旨在"维持稳定购买力,同时具备抵御传统金融体系经济不确定性的弹性"。这绝非易事,Flatcoin设计面临诸多挑战。

Flatcoin设计挑战

Flatcoin设计涉及多个需要解决的挑战,其核心在于准确感知通胀并创建适当激励机制。

通胀与经济学中许多概念一样,运行在复杂适应系统中。这意味着大量不同因素和变量的动态交互,包括不可预测的人类行为,会影响通胀的原因和结果。这给Flatcoin设计带来挑战,任何实现都需考虑诸多因素:

1. 通胀指数的低时间粒度
2. 传感器测量时空调节的困难
3. 传感器融合和有效控制器设计的复杂性
4. 通过适当激励机制实现Flatcoin经济变化的挑战

可行的Flatcoin设计:基于控制器的半稳定币

构建Flatcoin的一种有前景的方法是借鉴当前成功稳定币的思路和技术。这些稳定币采用控制器概念,"感知"价格变化,通过调整参与者激励使代币价值趋于跟踪参考价值。

这种基于控制器的稳定币被称为Controller-Based Stablecoins(CBS),RAI是一个实际应用案例。RAI采用控制器的原因之一是,已证明央行控制通胀的历史行为可由PID控制器(由比例P、积分I和微分D组成)很好地描述。2014年Hawkings等人的理论研究和2019年Shepherd等人的实证研究均证明了这一点。

鉴于RAI作为CBS展现的稳定性,接下来以RAI为案例,介绍一种可行的基于CBS的Flatcoin设计结构。

RAI案例研究

RAI是一种基于控制器的稳定币,通过无监督PI控制器引导的经济激励,以及实时"感知"RAI/USD价格的预言机,使其价值与USD保持一致走势。

从用户体验看,RAI允许用户用ETH作抵押获得以RAI计价的超额抵押贷款。未偿债务以RAI计价,利率(即赎回利率)由PI控制器定义。可获贷款金额由赎回价格决定,通常与RAI市场价格相差1%左右。

利率调整逻辑基于RAI市场价格与赎回价格(均以RAI/USD计)的差异。当赎回价高于市价时利率上升,反之则下降(甚至变负)。

RAI价格相对稳定是因为其反周期激励机制。市价由二级市场决定较波动,赎回价由PI控制器决定较稳定。当两者差异较大时,理性用户有套利动机。

具体而言,当市价高于赎回价时,获取RAI贷款并出售给二级市场有利可图,直至两价格趋同,然后从二级市场买入偿还债务,实现中性头寸。长期市价高于赎回价时尤其有利,因赎回利率可能很低,产生套利和利率利润。无论如何,从系统获利都有助RAI市价保持稳定。

相反情况下(赎回价高于市价),盈利行为是尽可能从二级市场买入RAI并持有至价格趋同,或用于平仓未平仓RAI头寸。前者减少流通RAI数量,后者销毁RAI,均促使系统向市价收敛。

RAI控制器的独特之处在于,所有这些激励都由外部基准(通过预言机获取的RAI/USD价格)驱动。RAI无需直接依赖美元储备或流动性池即可实现价格稳定。

对Flatcoin设计而言,RAI代表了构建MVP的自然起点,需要两个要素:

1. 通胀预言机
2. 适度调节的控制器用于测量通胀

分布式控制挑战

构建Flatcoin需要适度调节的控制器和通胀预言机,这两方面均面临挑战。

由于通胀涉及空间、时间和组成属性,全面衡量通胀是分布式控制系统设计的基本挑战。

从控制理论角度,Flatcoin设计挑战可理解为:

1. 有一个地域广泛分布的"被控对象",即商品服务市场,在不同时间、地点向不同商品发出价格信号。

2. 首先设计传感器系统,以适当频率和位置采集相关信号,并在适当时空尺度上合并。

3. 将信号输入控制器,处理成丰富的世界模型,以估算系统所需市场干预,使Flatcoin价值按预期演变。

4. 最后,系统需要执行器提供激励,驱动二级市场调整Flatcoin价值与通胀保持一致。

理解复杂适应系统中的控制理论

定义环境

控制理论中须明确定义系统"边界"或环境。可建立模型,充分理解边界内的世界,从而在系统内做出可控决策。

控制系统的组成部分:

• Plants(被控对象):受控制的物理或数学系统,如机械系统、电路系统,甚至生物系统。
• Sensors(传感器):测量系统行为或环境某方面的设备,如温度、压力或组件位置。这里需捕捉相关商品服务价格变化,以计算调整通胀变化。
• Actuators(执行器):影响系统未来行为的设备,如电机、阀门、加热器或经济激励,确保代币价格随通胀适当调整。
• Controllers(控制器):控制系统的大脑,处理传感器信息,并用该信息调整执行器行为以实现期望结果。根据系统当前状态和期望结果计算适当行动,使用算法和数学模型管理系统性能。

传感器、执行器和控制器共同构成控制系统的基本模块,可用于调节自动化各种过程,即使在具有不可预测人类互动的系统中也适用。

深入了解Flatcoin挑战

通胀调整的难度

任何旨在追踪通胀率以减轻其对购买力影响的代币,都必须回答使用哪些"传感器"和信息源的棘手问题,如:"通胀出现在哪里?"、"对谁产生影响?"以及"哪些商品服务受影响?"。

通胀并非单一现象。存在通胀指数如GDP平减指数、CPI和PPI,但这些指标间及其他标准(如地理位置、行业或部门)方面都有很大差异。且这些指数时间粒度低,多数每月更新一次,而购买力变化可能在日常生活中立即产生影响。

Flatcoin设计必须仔细考虑其预期使用范围和覆盖面。根据通胀率调整的代币可能面临价格波动性高的情况,如某些地区或行业可能长期高通胀。同时也需适应其他地区或行业价格波动性低甚至无通胀的情况。

选择通胀衡量标准也具挑战性,因通胀在国家、地区或大都市层面可能存在很大差异。标准化通胀衡量标准如CPI未考虑不同职业、投资及社会经济或人口组成群体间购买力的差异。

从实施角度看,准确及时衡量通胀加大设计复杂性,因这种代币容易受潜在操纵影响。Flatcoin系统执行器将依赖预言机子系统的可靠性(和"可信性"),其设计也非易事。

下一步:推进Flatcoin落地

这个问题的时空挑战颇为艰巨,而在控制理论方法视角下,有许多有趣的开放性设计问题可供攻克,以创造出适当激励算法调节的代币经济。

建议采用功能最小化的PoC设计和试点实施,以达到满足初始需求的设计目标。PoC可设计成具备升级能力,以便在迭代中逐步解决更具体化和优先级的设计挑战。

一个出发点是先限制通胀的空间分量。推荐的简单PoC设计是从单一货币市场内的区域性指数Flatcoin和标量价格指数开始,但这种简单设计可能面临各种套利挑战。

长期设计时间尺度上,全球复合指数通胀代币将能解决这些套利问题,因此具有更稳健的使用案例,但这显然需要更多概念化和设计来解决本文提出的各种挑战。随着首个PoC部署和评估,可提出附加要求和可实现性,逐步进行传感器、控制器和执行器的研发,实现真正有效的全球规模Flatcoin,涵盖多样化、多空间指数。