稳定币基础设施之争：巨头们的新战场

今年夏天，稳定币基础设施之争已经悄然打响。多家行业巨头正在自主开发专用区块链，试图将稳定币从简单的支付工具升级为企业级金融基础设施。在这场新的竞争中，支付体验、流动性和合规优势将成为各方角力的关键要素。

Circle推出Arc：兼顾效率与合规的L1公链

近日，Circle公布了上市后的首份财报。尽管因IPO相关费用出现巨额亏损，但公司仍展现出强劲的增长势头，营收同比增长53%，USDC流通量更是同比激增90%。随着美国稳定币法案GENIUS的落地，稳定币行业迎来重要转折点，市场空间显著扩大。为应对日益激烈的竞争，Circle将目光投向了稳定币支付基础设施领域。

Circle宣布即将推出名为Arc的开放式Layer1区块链，专为稳定币原生应用打造。Arc旨在成为一个兼具效率、合规性和开发友好性的区块链平台，以满足企业级金融的严格要求。

Arc定位为全球金融创新的操作系统，支持跨境支付、链上信贷、资本市场结算等核心应用。它还为机器、系统和AI代理提供安全、自动化的链上交易能力，支持复杂金融场景，如实时资本管理、供应链金融和自动化国库操作。

技术上，Arc基于高性能共识引擎Malachite构建，由4至20个受监管、地理分布的知名机构担任验证者。它实现了亚秒级交易确认，最终确认时间低于350毫秒，大幅提升了交易速度与效率。作为兼容EVM的区块链，Arc让开发者能够快速利用现有生态和工具，构建多样化的稳定币金融产品。

Arc采用USDC作为原生Gas，并使用类似以太坊EIP-1559的动态费用机制，提供低且可预测的美元计价费用。除USDC外，Arc还计划支持EURC、USYC等多种稳定币支付Gas费用。此外，Arc内置机构级报价系统的外汇引擎，实现稳定币之间的即时、全天候结算和价格发现。

值得注意的是，Arc提供可选的隐私保护功能，帮助企业合规处理敏感数据，同时满足监管要求。Arc还深度整合了Circle全线产品，构建了一个完整的稳定币金融生态系统。

目前，Arc的私有测试网计划在近期上线，公开测试网将于今年秋季启动，主网Beta版预计2026年正式发布。

多家机构加入竞争，稳定币专用链成新趋势

在稳定币领域，Circle并非首家尝试自主开发区块链的机构。作为全球最大的稳定币发行商，Tether早已推出了两个专为稳定币优化的区块链：Plasma和Stable。这两个网络旨在通过零费用交易、高吞吐量和专门的稳定币基础设施，加速USDT在全球范围内的支付和清算应用。

Stable在定位上与Circle的Arc相似，都是面向机构的、兼容EVM的稳定币专用L1链，都希望在跨境支付、结算、合规场景中替代通用型公链。然而，两者在费用结构、目标市场、合规性、透明度和技术架构等方面存在显著差异。

比如，Stable以USDT作为原生Gas代币，支持P2P转账零费用，并允许以美元计价的智能合约。这种设计既照顾零售用户，也方便机构处理跨境结算和链上微支付。相比之下，Arc支持多种稳定币作为Gas代币，并深度整合了Circle自家的外汇服务、跨链协议及机构接入等功能，更适合需要多币种、跨境无缝流动性的机构。

在合规与透明度方面，Arc依托Circle的美国注册和上市公司背景，USDC储备100%由现金与美国国债支持，并接受定期审计，符合多国监管框架。这种高度透明和合规性是机构青睐的"安全保障"，但也意味着较高的运营成本；Stable则依托Tether的市场主导地位，其储备资产组合更为多元化，虽然在某些严格监管市场的渗透力受限，但保持了较高的盈利能力。

除了加密原生公司，传统金融科技巨头也开始涉足这一领域。最近，Stripe被爆出正与加密风投公司Paradigm合作开发名为Tempo的L1区块链，专注于支付结算。尽管Tempo仍处于早期开发阶段，但Stripe的一系列配套动作，如收购稳定币基础设施公司Bridge和加密钱包开发商Privy，显示出其构建全栈式加密支付基础设施的野心。

随着稳定币逐渐进入主流金融市场，并在跨境支付与金融结算中扮演越来越重要的角色，更多机构参与开发专用区块链的趋势可能会持续。然而，从零构建L1面临着技术安全、生态冷启动、经济激励、监管合规等多重挑战，投入巨大且风险集中。相比之下，基于成熟公链构建L2虽然自主性略低，但能继承现有安全性与流动性、快速接入开发者与用户生态，可能成为一些机构更为务实的选择。