MicroStrategy第二季度财报电话会议的五大分析师问题

MicroStrategy第二季度的主要业绩超出了华尔街的预期，但市场反应却是负面的。管理层将季度表现主要归因于两个因素：比特币价格的显著上涨，这得益于更广泛的机构采用和政府支持，以及对数字资产新公平价值会计的采用。CFO Andrew Kang强调，公司持续发行比特币支持的信用工具和不断积累不受限制的比特币持有量是增长的关键因素，强调公司在比特币国库领域的龙头角色。

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MicroStrategy (MSTR) 2025 年第 2 季度亮点：

• 收入: 1.145 亿美元，分析师预期为 1.131 亿美元 ( 同比增长 2.7%，超出预期 1.2% )
• EPS (GAAP): $32.51 vs 分析师预估的 $6.76 (显著超出)
• 调整后的营业收入: -131万美元，分析师预计为-1624万美元 (-1.1%利润率，91.9%超出预期)
• 全年EPS (GAAP)指导 中值为80，超过分析师预期1,638%
• 营业利润率: 12,256%，高于去年同季度的-180%
• 账单: 1.133亿美元在季度末，同比增长13.5%
• 市场资本化: $111.8 billion

虽然我们喜欢听管理层的评论，但我们最喜欢的财报电话会议部分是分析师的问题。这些问题是即兴提出的，往往可以突出管理团队更愿意回避的话题或回答复杂的话题。以下是引起我们关注的内容。

我们对MicroStrategy第二季度财报电话会议的五大分析师问题

• 兰斯·威廉·维坦扎 (TD 银行) 询问了比特币集中风险及其对采纳的潜在负面影响。首席执行官迈克尔·塞勒认为，更多的持有加速了采纳并有利于生态系统，而总裁冯·乐则淡化了市场饱和的风险。
• 林·奥尔登 (独立分析师) 质疑了MicroStrategy在持续的比特币熊市中的资本结构韧性。管理层强调，转向永久优先股可以降低再融资风险，并增强抵御大幅回撤的能力，赛勒表示该结构相比于之前下跌期间使用的结构是“防弹的”。
• Samson Mow (比特币策略师) 询问了在比特币价格横盘或停滞期间优先股的收益生成潜力。Saylor 解释说，更低的比特币波动性提高了信用评级，增加了工具的可行杠杆和吸引力。
• Brian H. Dobson (清街) 询问了关于监管优先事项和未来产品供应。Saylor 强调了在数字资产分类中需要更清晰的定义，并建议国际扩展和进一步的收益曲线发展正在考虑中。
• 马克·安东尼·帕尔默 (基准) 提出了储备证明的话题以增强投资者信任。管理层回应称，虽然提高透明度是一个目标，但在实施此类措施之前，必须适当地权衡运营复杂性和安全问题。

故事继续### 即将在未来几个季度的催化剂

在即将到来的季度中，StockStory团队将监测(1) MicroStrategy将其资本结构从可转换债务转变为永久优先股的速度，(2) 市场对新产品如STRC和Stretch的接受度和成熟度，以及(3) 比特币价格和波动性的演变，这将直接影响报告的收益和融资能力。对投资者教育和监管明确性的执行也将作为重要的里程碑。

MicroStrategy目前交易价格为$395.71，较盈利公布前的$401.72下跌。在本季度之后，是买入还是卖出？答案在我们的完整研究报告中(它是免费的)。

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