稳定币的"GPT时刻":区块链在金融和公共部门的大规模应用

一、区块链的大规模采用为什么是现在？

2025年有望成为区块链在金融和公共领域应用的"ChatGPT时刻"。主要原因包括:

• 美国监管机构对区块链的支持性立场预计将成为改变行业格局的一年。这可能会导致基于区块链的货币得到更广泛的采用,并刺激美国私营和公共部门在金融及其他领域出现其他用例。

• 持续关注公共支出的透明度和问责制。

• 过去12-15个月的发展,包括欧盟的MiCA、加密货币ETF发行、加密货币交易和托管的制度化,以及美国政府建立战略比特币储备。

政府对区块链的采用分为两类:赋能新的金融工具和系统现代化。系统通过整合共享账本进行升级,以增强数据同步、透明度和效率。

稳定币目前是美国国债的主要持有者,并开始影响全球金融流动。稳定币的日益普及反映了对美元计价资产的持续需求。

1.1 稳定币正在崛起

推动稳定币获得更广泛接受的主要催化剂可能是美国监管的明确性。这可以使稳定币以及区块链更好地融入现有金融体系。

根据DefiLlama数据,截至2025年3月底,稳定币的总价值超过2300亿美元,是五年前的30倍。我们分析表明,在基准情形下,稳定币的总供应量可能达到1.6万亿美元,熊市和牛市情景分别达到约0.5万亿美元至3.7万亿美元。

1.2 未来挑战

稳定币的发展也面临阻力和挑战:

• 非美国政策制定者可能将稳定币视为美元霸权的工具。

• 中国和欧洲的政策制定者可能会热衷于推动央行数字货币(CBDC)或以本国货币发行的稳定币。

• 新兴市场和前沿市场的政策制定者对美元化带来的本地风险保持警惕。

• 稳定币存在挤兑风险,并可能引发蔓延效应。2023年,稳定币脱钩约1900次,其中约600次为大型稳定币。

1.3 公共部门需要区块链吗？

区块链引入了一种基于信任的去中心化公共部门数据管理方法。传统系统的信任源于权威机构,而区块链则允许加密真实性证明。信任植根于技术本身。

区块链的不可篡改性确保信息一旦记录就无法更改,从而为敏感公共数据提供防篡改记录。

跨境活动,尤其是通过世界银行等机构或人道主义援助项目支付国际资金,是区块链的重要用例。区块链可以为复杂的交易提供透明度,即使在金融机构运作不畅的偏远或不稳定地区也是如此。

二、稳定币的GPT时刻

2.1 稳定币如何运作？

稳定币是一种加密货币,旨在通过将其市场价值与底层资产挂钩,以稳定其价值。底层资产可以是法定货币、商品或一篮子金融工具。

稳定币生态的关键组成部分包括:

• 稳定币发行人
• 区块链账本
• 储备和抵押
• 数字钱包提供商

截至2025年4月,稳定币的总流通量已超过2300亿美元,自2024年4月以来增长了54%。排名前两位的稳定币占据了超过90%的市场份额,其中Tether (USDT)领先,其次是USD Coin (USDC)。

2.2 稳定币采用的驱动因素

• 稳定币的实用优势(速度快、成本低、全天候可用)正在创造需求。

• 宏观需求(通胀对冲、金融包容性)正在推动稳定币在严重通货膨胀地区被采用。

• 现有银行和支付提供商的认可和整合是稳定币合法化的关键。

• 期待已久的监管明确性,将允许银行和更广泛的金融服务行业引入稳定币。

2.3 稳定币的潜在市场

我们对2030年稳定币市场规模的预测:

• 基准情景:1.6万亿美元
• 乐观情景:3.7万亿美元
• 悲观情景:0.5万亿美元

2.4 稳定币市场展望及用例

主要用例包括:

• 加密货币交易(50-95%)
• B2B支付(20-25%)
• 消费者汇款(10-20%)
• 机构交易和资本市场(10-15%)
• 银行间流动性和资金(<10%)

2.5 稳定币:银行卡、央行数字货币(CBDC)与战略自主

• 稳定币市场可能会像银行卡市场一样发展,出现国家级计划。

• 许多非美国司法管辖区可能会继续专注于开发自己的CBDC,将其作为国家战略自主的工具。

• 75%的央行仍计划发行CBDC。

2.6 稳定币与银行:机遇与风险

稳定币为银行提供了新的业务机会:

• 作为稳定币发行人
• 提供支付收付/支付解决方案
• 围绕稳定币的结构化产品
• 提供流动性

但也存在风险,如存款向稳定币的转移可能影响银行的放贷能力。

三、公共部门对于区块链的看法

3.1 公共支出与财政

区块链技术有望通过提高透明度、效率和问责制来改变政府服务的公共支出和财政。主要优势包括:

• 实时追踪支出
• 降低腐败风险
• 简化审计流程
• 自动化投标和合同流程
• 简化税收征管

3.2 公共部门资金和拨款的发放

区块链可以简化资金分配流程,提高透明度和效率。世界银行的"FundsChain"倡议是一个很好的例子,旨在实时追踪资金流向和支出情况。

3.3 公共记录管理

区块链为公共记录管理提供了一个强大而安全的平台,确保关键数据的真实性、完整性和可访问性。应用领域包括:

• 教育证书验证
• 土地所有权和房地产管理
• 公共机构信任重建

3.4 人道主义援助

区块链可以:

• 简化项目设计、资源分配和数据共享
• 重塑危机众筹
• 确保人道主义供应链的完整性
• 提高援助发放的透明度和效率

3.5 资产代币化

代币化有望通过数字化代表现实世界和金融资产,从而释放价值,提高效率、透明度和可及性。应用领域包括:

• 政府债务工具
• 自然资源和基础设施资产
• 数字债券发行

3.6 数字身份

基于区块链的数字身份(ID)提供了一种去中心化、防篡改的身份验证机制,可以:

• 扩展基本服务到服务匮乏的社区
• 增强安全性和问责制
• 确保个人拥有对其信息的所有权和控制权

3.7 公共部门区块链应用面临的挑战

主要挑战包括:

• 缺乏信任
• 互操作性和可扩展性问题
• 转型挑战
• 监管不确定性
• 应对滥用风险
• 变革阻力与公众认知

四、附录

4.1 稳定币监管:GENIUS Act与STABLE Act

美国国会正在审议两项主要稳定币立法:GENIUS Act和STABLE Act。这两项立法都旨在建立一个监管框架,将稳定币纳入主流金融生态系统。

4.2 公有链vs.私有链

在探索基于区块链的基础设施时,必须权衡私有链和公有链之间的利弊。公有链的优势包括去中心化、透明度和开放可访问性,但也面临可扩展性、隐私和监管合规等挑战。