DeFi领域聚合器的兴起与发展

2023年11月，黑石集团收购了宠物护理应用Rover。Rover将分散的宠物护理服务整合到一个可搜索的市场中，添加了评价和支付功能，成为该领域的默认平台。这种模式被称为"拥有货架"或"聚合理论"：将混乱、分散的供应集中起来，控制其展示方式，并为访问收费。

亚马逊飞轮是这一理念的经典诠释。更多选择带来更好的客户体验，吸引更多流量和卖家，降低成本，提供更低价格，最终带来更多选择。这一模式在两个条件下成立：被聚合的内容具有价值，且供应方难以轻易退出。

在加密行业中，流动性成为了一种强大的护城河。Hyperliquid不仅为永续合约交易所构建了深度订单簿，还允许其他应用直接接入其流动性。Aave等协议通过大规模借贷池成为借贷双方的首选。Jupiter从路由工具发展为Solana网络交易的默认入口。

聚合可分为三个层级：价格发现、执行和分发控制。Jupiter在Solana上成功攀登了这三个层级，掌控了Solana流动性的分发。为继续增长，Jupiter采取了并购策略，收购已掌控新用户流的项目。

DeFi中正浮现两种主导模式：Jupiter和Hyperliquid。Jupiter专注于分发，希望成为默认界面；Hyperliquid则专注于控制流动性，将其作为服务提供。这两种模式代表了不同的发展方向：一方认为分发是护城河，另一方坚信流动性才是。

应用正逐渐显现平台特质，它们拥有用户关系，嵌入日常习惯，并通过收购或接入其他应用强化地位。这种发展引发了更大的问题：若Layer 2不掌控分发，当其上的应用掌控时，价值将流向何方？这些问题目前尚无定论，未来的发展值得持续关注。