比特小鹿发布2025财年第一季度财报：收入回暖，矿机销售启动

某加密货币矿商近日公布了2025财年第一季度财报。该公司一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，但环比小幅上升1.6%。自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹进入枯水期，导致电价上涨，公司暂时关闭了在当地的矿场。不过，随着二季度丰水期的到来，电价已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司还首次实现了Seal矿机的销售，收入达410万美元，标志着其矿机销售业务正式起步。调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。净利润达4.1亿美元，主要源于此前计提的可转换票据（4.487亿美元）和某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

公司预付账款进一步增至3.82亿美元，已足以覆盖最大流片量所需资金。Seal02矿机已开始出货，未来的自营和销售策略将根据市场竞争情况灵活调整。Seal03矿机也已完成流片，预计将于2025年第三季度末或第四季度投入自营矿场使用和销售。

针对美国的关税政策，公司计划在第二季度完成北美组装厂的建设。虽然这将使成本增加约10%，但相比目前的东南亚关税，影响较小。东南亚组装厂则将满足非美地区矿场的需求。

公司全球电力基础设施建设保持快速推进，预计二季度末全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场哈希率已达12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，年底有望超过这一水平。

值得一提的是，公司最新的Seal01和Seal02矿机于3月才投入自营矿场使用，但总体挖矿成本已低于同行至少20%。随着老旧矿机的全面替换，成本优势将进一步凸显，预计从第二季度开始，单月产出将呈现指数级增长。

随着比特币价格重拾升势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。美元走势承压，比特币作为替代资产，其避险属性日益凸显。美联储近期采用"平均通胀"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度预期提升至三次，这些因素都将对比特币价格形成支撑。

对于该公司而言，在经历了去年第四季度和今年第一季度的经营过渡期后，未来几个季度的关键看点将集中在矿机研发速度和自营矿场扩张速度上。2025年第一季度可能是未来两年中经营状况最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来，该公司仍被视为北美比特币矿业股票中的优质选择。