市场综述

异常信号浮现

本周金融市场出现罕见的股债汇三杀局面:

• 美股剧烈波动,标普500指数周内涨幅达5%
• 10年期美债收益率飙升至4.47%高位
• 美元指数跌破100关口

避险资产表现分化:

• 黄金大涨突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等传统避险货币走强
• 美元避险地位受到质疑

经济数据矛盾

通胀数据显示滞胀早期信号:

• CPI整体下滑,主要受益于汽油价格下降
• 核心通胀中住房和食品价格仍在上涨
• PPI环比-0.4%,反映需求萎缩和成本刚性并存

值得注意的是,当前数据尚未反映新增关税影响,市场对此反应悲观。

流动性危机迹象

美债市场面临抛售螺旋:

• 长端债券暴跌导致抵押品价值缩水
• 触发对冲基金被迫抛售
• 进一步推高收益率,形成恶性循环

回购市场压力上升:

• BGCR与SOFR利差扩大
• 反映抵押品融资成本骤升
• 流动性分层加剧

政策与外部风险

贸易摩擦再度升级:

• 对华关税提高至145%
• 中国反制关税上调至125%
• 贸易战虽有缓和但长期风险犹存

美债再融资压力:

• 2025年近9万亿美债到期
• 外国持有者若抛售将加剧流动性压力

下周展望

市场或转向防御逻辑

• 资金逃离美元,转向非美避险资产
• 长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险

关键监测指标

• 美债流动性(10年期收益率是否突破5%)
• 中国持有美债变动情况
• 日本央行汇率干预动向
• 高收益债利差走势

资金逃离美国?债券抛售给出了什么信号?

市场回顾

本周金融市场震荡加剧,主要受贸易政策变动影响。美股大幅波动,标普500指数周内涨幅达5%。避险资产表现分化,10年期国债收益率上行至4.47%,美元指数跌破100,而黄金突破3200美元/盎司。

大宗商品方面,原油和铜价均出现大幅下跌,反映贸易萎缩预期。加密货币市场,比特币价格仍受压于8.5万美元以下。

经济数据分析

本周CPI数据意外下滑,但核心通胀仍居高不下。PPI指数环比下降0.4%,创疫情以来新低。数据显示需求萎缩和供给成本压力并存,滞胀风险初现端倪。

值得注意的是,当前数据尚未反映新增关税影响,市场对此反应更加悲观。

流动性及利率分析

美联储资产负债表略有回升,但美元指数和美债市场表现异常。10年期国债收益率飙升至4.45%左右,美元指数却大幅下跌至100以下。

这种异常情况反映出:

1. 市场预期美联储将维持高利率
2. 长端国债抛售触发抵押品价值下降,形成抛售螺旋
3. 资金出于避险需求离开美国,传统美元避险逻辑失效
4. 市场对美元信用产生怀疑

展望

市场正从"通胀担忧"转向"美元信用危机+滞胀"双重冲击。短期内建议:

1. 保持防御姿态为主
2. 关注滞胀格局演化
3. 警惕美债流动性危机蔓延
4. 关注避险货币走势
5. 对加密货币持中性态度
6. 密切关注关税政策变化及美债收益率走势

下周将公布一系列重要经济数据,投资者需保持警惕。