加密市场回撤原因分析：特朗普动向引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论，但深入分析后发现，这可能只是次要因素。真正引发资本恐慌的主要原因，很可能是特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案施压，甚至威胁取消债务上限规则所带来的不确定性，引爆了资金的避险情绪。

鲍威尔言论影响有限，宏观数据未显示明显风险

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，降息25个基点。市场对风险资产下跌的归因主要集中在两点：一是点阵图显示议席未达成一致意见，二是2025年目标利率中位数上调。然而，从美国国债收益率曲线变化来看，远端利率虽有上行，但对1年期收益率影响不大，表明市场对远期经济前景有所担忧，但短期内风险并不明显。

从25年12月到期的30天联邦基金期货合约价格可以看出，市场对未来两次降息的预期早在11月就已经反应。因此，将回调主要归因于美联储未来利率决策风险似乎缺乏充分依据。

观察PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项等宏观数据，美国PCE指数近期并未出现明显上涨，就业市场表现强劲，GDP增长趋于稳定。这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。

道琼斯指数的连续下跌主要受单一高权重股联合健康保险(UNH)大幅下修影响，并非系统性风险。UNH股价大跌主要源于其CEO遇害事件引发的社会反思，与特朗普医保改革政策方向产生共振。

特朗普威胁取消债务上限引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施加压力，甚至威胁取消债务上限规则，这引发了市场的极大不确定性。虽然最终通过了新的临时支出法案，避免了政府部分停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度明显引发了市场担忧。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度。目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在较长时期内不受财政纪律约束，这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过废除债务上限，在推行减税和降低公共债务政策的同时，短期内靠继续举债度过财政危机。这一举动对加密货币市场造成影响，主要是打击了比特币储备解决美国债务危机的叙事。

在接下来一段时间内，对特朗普团队的施政观察将成为市场关注的重点，其重要性可能超过其他因素。投资者需持续关注相关动向，以评估潜在风险和机会。