Messari 2025年加密货币市场展望报告分析

一、概述

Messari发布了一份190页的报告，内容涵盖加密货币行业现状、各赛道分析以及分析师观点。报告采用了区块空间经济学、生态系统估值框架、叙事经济学和创新理论等分析方法。

二、宏观环境

1. 经济与监管环境

2025年可能成为美国加密政策改革的关键年份。FIT21和稳定币法案有望推动全球加密监管政策的透明化和标准化。然而，未来政策走向仍存在不确定性。

多家机构预测2025年市场走势呈现"香蕉型"：第一季度创新高，第二季度大幅调整，第三、四季度复苏并再创全年新高。

2. 机构动态

2024年，机构主要关注比特币/ETH现货ETF的申请和运营，以及推动RWA业务。金融科技、支付和加密货币之间的界限逐渐模糊。

投资方面，机构采用AI和DePin组成的"杠铃策略"，这两个领域的融资总额分别比去年增长约100%和300%。预计2025年美国政府可能考虑与DePin项目合作。

3. 链上用户分布

据估计，活跃地址中约有3000万到6000万是真实月活用户。用户主要分布在Phantom钱包、稳定币、Telegram小程序、预测市场、某交易平台和某DEX等平台。

2025年链上用户增长可能更多依赖于Dapp的产品力，而非比特币创新高或MeMe币暴富故事。链抽象和聚合前端可能在2025年得到广泛采用。

三、赛道分析

Bitcoin

• 铭文/符文可能在消费者链主网发射和NFT复兴的刺激下复苏
• BitVM2工程化有望取得进展
• BTC Staking项目可能专注于提高BTC持有者的渗透率

Ethereum

• ETH现货ETF通过后地位提升
• 坎昆升级后的Blob定价机制可能影响L1捕获L2的DA费用
• 以太坊生态系统仍然是最强大的L1生态

Solana

• 2025年关键事件包括Firedancer客户端发布、MetaDAO采用、新DePin项目、AI Agent发展以及SOL现货ETF可能通过

其他L1和基础设施

• Monad、Sonic等高性能单体L1可能加入竞争
• 区块空间可能出现严重过剩
• 模块化公链的DA叙事可能结束，Celestia和Avail向全局跨链互操作协调层转型
• Avalanche可能迎来重大升级，在RWA和Web3游戏方面有所表现
• Cosmos前景不确定，取决于ICF的协调能力
• 链抽象协议如某网络可能加速从概念走向产品化

DeFi

• PerpDEX交易量与CEX的比值值得关注
• RWA可能focus于美债代币化和链上收益率输出
• 积分金融方面，Pendle可能占据关键生态位置
• 抗MEV方面，出现新的意图架构模型

AI x Crypto

• 可分为去中心化计算网络、协调平台、AI工具和服务、应用程序四类
• 2025年值得关注的事件包括新AI项目发币平台崛起、去中心算力训练进展、AI Agent链上化等

DePin

• 分为物理资源网络(PRN)和数字资源网络(DRN)
• 新能源DePin项目和某些数据存储项目值得关注
• 2025年DePin领域的竞争可能加剧

消费者领域

• Web3游戏可能从Play2Airdrop转向Pay2Airdrop
• MeMe币发射平台趋向游戏化和个性化设计
• DeSoc和SocialFi在2025年可能仍无明显突破
• NFT可能迎来文艺复兴，消费者链概念可能兴起