人民币稳定币发展新思路：内外结合模式

近期，央行领导在陆家嘴论坛上强调了区块链等新技术对央行数字货币和稳定币发展的推动作用，同时也指出了随之而来的监管挑战。随着香港即将实施《稳定币条例》，稳定币话题再次引发广泛关注。

传统观点认为，应先在香港试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区探索。然而，考虑到Web3.0时代稳定币已超越传统离岸与在岸范畴，我们建议采取境内外联动发展模式。

这一建议基于以下考虑：首先，面对美元稳定币的快速发展和全球监管的演进，我国需从金融安全和货币主权角度主动应对。其次，香港人民币离岸市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应。再者，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等前沿挑战，需要中央部门主导，同时寻求香港监管部门配合。

上海自贸区作为国际经贸规则对接的试验田，加上中央对上海国际金融中心建设的支持，使其成为理想的内地试点地。我们提出两种可能的模式：

1. 由多方机构在上海自贸区成立人民币稳定币发行机构，探索链上发行和运营机制。

2. 依托部分数字人民币运营机构在自贸区的分支，直接在链上铸造和运营人民币稳定币。

无论采用哪种模式，都需要同步实现以下要求：充足的资产储备（包括一定比例的数字人民币）、完善的风险管理机制、以及借鉴FT账户"电子围网"特点限制使用主体。

对于境外离岸人民币稳定币（CNHC），可在香港设立发行机构或允许境内授权机构通过香港法人发行。这将形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索两者的交换互通机制。

CNYC短期内可用于提升跨境贸易结算效率，CNHC则致力于强化香港在人民币国际化中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产通证化（RWA）。

监管方面，需要境内外监管部门与发行机构合作，运用智能技术监测二级市场活动，防范非法资金流动。同时，人民币稳定币的探索应控制风险、循序渐进，并尽快推动相关法规制定。

未来，可参考国际清算银行提出的"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币的协同发展，实现互补共赢。