稳定币收益指南：8种类型哪种最佳？

近期加密市场表现平平，保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将结合近年投资经验和对稳定币领域的研究，探讨稳定币收益这一经典但常青的话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• 市占率最高的USDT
• 合规的1:1锚定法币稳定币，如USDC
• 超额抵押稳定币，如DAI和LUSD
• 合成资产稳定币，如USDe
• 底层资产为美债的RWA稳定币，如USD0和USDY
• 算法稳定币(已基本被市场淘汰)
• 非美元稳定币(影响力有限)

当前通过稳定币获取收益的主要模式有:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式，收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约风险和收益稳定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理财产品
• 去中心化借贷协议如Aave、Sky Protocol等

行情上涨时借贷需求旺盛,收益可达20%以上,但平静期通常维持在2%-4%。固定利率借贷牺牲流动性换取较高收益。

借贷领域的创新包括:固定利率借贷、利率分层、杠杆借贷、面向机构的借贷等。借贷作为传统模式,仍将是主要的稳定币收益来源。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX标杆,其支持的稳定币被视为行业认可的重要指标。

Curve挖矿安全性高但收益较低(0-2%),适合大额长期资金。其他DEX的稳定币池存在收益低或安全性风险,不符合稳健原则。目前Defi稳定币池仍以借贷模式为主。

三、市场中性套利收益

市场中性策略通过同时持有多空头寸,使净市场暴露接近零。主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货价格差异
• 现货与期货套利:利用期现价差
• 跨交易所搬砖套利:利用不同平台间价差

Ethena将资金费率套利搬至链上,使普通用户可参与。用户存入stETH获得USDe,同时开空单对冲赚取正向资金费。Ethena透明度高,但面临长期负资金费率风险。

四、美债收益RWA项目

美债作为高安全性高收益资产,是较为可行的RWA产品。主要项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益约4.25%
• Usual的USD0和USD0++,后者为美债提供流动性

美债RWA项目收益稳定在4%左右,额外高收益主要来自代币激励等不可持续因素。USD0++的流动性设计具有创新性,但也面临价格脱钩风险。

五、期权结构化产品

主要为卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金收益。适合区间震荡行情,单边行情风险较大。新手易陷入追求高期权金而忽视下跌风险的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略采用期权组合,在一定区间内获取收益,区间外对冲风险,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品成熟度有待提高。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为本金代币PT和收益代币YT,用户可:

• 持有PT获得固定收益
• 购买YT押注未来收益上涨
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取交易费

Pendle稳定币池收益可观,但期限较短需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出Market-Neutral USD池,以主动管理基金形式提供多种稳定币收益产品组合,包括借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等。适合追求稳定收益且不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,可视为另类稳定币收益模式。风险在于AO网络发展及代币价格的不确定性。

总之,理解各种稳定币收益来源并合理配置,可为加密投资建立稳健的财务基础。