比特币 ETF 的深远影响：货币体系的变革之路

近期，美国证监会批准比特币现货 ETF 上市引发了广泛讨论，但这场辩论大多局限于短期价格走势。然而，ETF 对比特币制度化的深远影响才是真正值得关注的焦点。这一举措实际上使得美国难以禁止数字资产，从而为比特币推动货币基本运作方式的长期演变铺平了道路。

货币政策的政治经济学

15 年前，比特币白皮书的发布重新唤起了人们对货币政治经济学的长期担忧。政府往往有强烈的政治动机来贬值其官方货币，以实现支出超过收入的目标。增加政府开支通常能获得民众支持，而提高税收则往往不受欢迎。因此，政府倾向于通过借贷来增加支出，当借贷无法持续时，就会选择凭空创造更多货币。

短期内，这种做法在政治上可能奏效，因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但从长远来看，货币供应量的增加会导致每单位货币购买力下降，即通货膨胀。比特币创始人及其追随者试图通过将比特币供应量限制在 2100 万个来解决这一问题。与主要法定货币不同，比特币的总量不受政治家影响，理论上使其成为比现代法定货币更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币？

如果比特币真的成为比美元更优越的价值储存工具，一些人担心美国政府可能会禁止这种加密货币。然而，从技术角度来看，美国政府无法完全禁止比特币，就像无法禁止互联网一样。比特币在一个分布式计算机网络上运行，该网络超出了美国的管辖范围。

尽管如此，美国政府仍有一些影响力。理论上，它可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币，禁止主流银行与比特币企业合作，或阻止零售企业接受比特币支付。虽然无法禁止比特币网络的运行，但政府可以设置障碍，使主流美国人难以使用和购买比特币。

ETF 使禁止比特币变得极其困难

新的比特币 ETF 的批准对此产生了重大影响。现在，一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF 使得大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点非常重要，因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的特殊利益群体。如果有国会议员或监管者想要制定限制性政策，他们将不仅面对普通比特币持有者的反对，还会遇到在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的阻力。

目前，ETF 中持有的比特币已超过 250 亿美元，其中约 10 亿美元是在美国证监会批准新 ETF 后的两周内产生的。即使对于大型金融机构来说，这也是一笔不小的资金。

美国证监会的决策背景

美国证监会对批准比特币 ETF 的决定经过了长期的内部争议。尽管委员会的职责不是判断比特币是否是一项好的投资，但在过去 10 年里，它一直抵制让投资者通过主流、受监管的工具接触比特币。这主要是因为证监会意识到其认可可能会极大地提高投资者对数字资产的兴趣。

最终，证监会是在华盛顿特区巡回上诉法院的压力下批准了现货比特币 ETF。法院认为证监会之前的抵制是"任性且武断"的，因为该机构已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品产品。

未来展望

如果比特币的支持者是正确的，比特币可能会上涨到足以与美元作为价值储存手段竞争的程度。到那时，美国政府可能会尝试打压比特币，但可能为时已晚。以阿根廷为例，尽管政府实施了严格的外汇管制，但阿根廷人仍持有大量美元，这表明政府干预的局限性。

目前，美国联邦债务约为 34 万亿美元。比特币的流动性可能会在市值达到这一数字的五分之一左右时开始与美国国债竞争。但要达到这一水平，比特币需要作为价值储存手段获得更广泛的认可。

在最理想的情况下，美国会解决其财政问题，特别是在医疗福利方面的过度支出，使联邦债务走上可持续发展的道路。在此之前，美国人可以将比特币作为一种保险，以应对因联邦债务飙升可能导致的美元贬值。美国证监会的最新决定实际上确保了这种保险机制的长期存在。