DeFi 协议的真实收益之路：7 个值得关注的项目

在 DeFi 领域，许多项目通过高额代币奖励来吸引流动性。这种做法虽然能短期内提升 TVL，但也存在潜在风险。如果代币过度发行而无法创造相应价值，或者用户缺乏忠诚度，项目很可能会陷入困境。

真正具有持续价值的 DeFi 协议应该具备以下特征：

1. 产品市场契合度高，即使在不同市况下也能保持用户活跃度
2. 通过产品持续产生链上收入
3. 收入大于运营成本和代币排放
4. 以稳健的货币（如 ETH 和稳定币）支付收益

以下是 7 个符合这些标准的 DeFi 协议：

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY 推出了 V2 版本，正从稀释性模式转向真实收益模式。用户可以锁定 BTRFLY 获得 rlBTRFLY，从而赚取以 ETH 分配的收入。这些收益来源于项目的资金和产品生态系统。

2. Gains Network (Polygon)

这是一个去中心化的杠杆交易平台，为加密货币、股票和外汇提供高达 150 倍的杠杆。目前提供 DAI Vault 和 GNS-Dai LP，即将推出单币 GNS 质押。

3. Umami (Arbitrum)

Umami 提供两种主要的收益方式：

1. 存入 UMAMI 获得 mUMAMI，从协议收入中赚取稳定的 WETH 被动收入，年利率约 5%。
2. GLP/TCR USDC 池：年利率约 20%。通过铸造 GLP 收取费用，并通过 TracerDao 的不可清算对冲来对冲市场波动。

4. Kujira (Cosmos L1)

Kujira 提供多种产品，包括 Orca（清算工具）、Fin（去中心化订单簿交易）、Blue（生态系统核心）和 USK（去中心化稳定币）。质押 KUJI 可赚取部分协议收入，目前年利率为 0.49%。

5. Trader Joe (Avalanche)

作为 Avalanche 上排名第一的 DEX，Trader Joe 允许用户将 JOE 质押为 sJOE 以获得稳定币奖励。平台对每次交换收取 0.05% 的费用，这些费用会被转换为稳定币并每 24 小时分发给 sJOE 持有者。

6. Synthetix (Ethereum / Optimism)

Synthetix 是 DeFi 领域最具创新性的项目之一。用户可以通过 Kentra 创建合成资产，在链上交易现实世界的资产。质押 SNX 可获得：

1. 来自交易者的 sUSD（Synthetix 的原生稳定币）
2. SNX 的通胀奖励

7. GMX (Arbitrum / Avax)

GMX 是一个去中心化的合约交易所，提供高达 30 倍的杠杆。平台特点：

1. 在交换和杠杆交易中抽取 30% 的费用
2. 将费用兑换成 ETH / AVAX，并分发给质押的 GMX 代币持有者

GMX 在熊市期间表现突出，是 Arbitrum 上排名第一的 dApp，使用率持续上升。

研究项目的工具

• TokenTerminal / CryptoFees：寻找收入来源
• Dune Analytics：查看项目仪表板
• Messari：获取代币供应信息
• 协议内部仪表板：了解项目详情

在评估项目时，需要考虑以下问题：

• 收益来源是什么？
• 协议产生了多少收入？
• 原生代币的供应和排放量如何？
• 使用何种代币支付收益？
• 网络的吸引力在哪里？

风险提示

1. 部分协议的收入分享模式可能面临监管风险。
2. 许多项目基于金融工程，如合约和期权，可能存在潜在风险。

投资者在参与这些项目时应充分了解风险，并根据自身情况做出明智决策。