市场观察周报【6.9 - 6.13】：地缘扰动与资金谨慎共振，主流币震荡调整、市场高位蓄势

资金修复受限和地缘局势影响下，市场整体呈现震荡调整态势

宏观环境波动加剧，市场情绪谨慎：

• 中东地缘冲突引发短暂避险情绪，市场波动率下降，美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎。

资金流入动能减弱：

• 加密货币ETF净流入10.2亿美元但增速放缓，稳定币增发增速回落，资金入场态度谨慎。

主流币走势分化：

• 比特币冲高回落，以太坊补涨后动能减弱，机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小市值币种流动性改善有限：

• 小市值币种总市值反弹受阻再回调，市场占比止跌震荡，链上活跃度指标报53，尚未摆脱弱势。
• 当前市场处于整理末端，短期需等待资金流入突破，观察小市值币种结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观环境与市场概况

• 地缘局势：中东冲突局限于导弹和无人机攻击，全面战争风险较小，持续约两周。
• 市场表现：油价因情绪上涨，比特币回落至10.5万美元，美股反弹，波动率降低，市场趋于稳定。
• 货币政策：7月降息概率增加，美联储权衡通胀与经济增长。

二、资金流向分析及主流币市场结构

外部资金流

• **ETF资金：**本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续上升

比特币（BTC）

• **技术面：**市场处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **相对走势弱于BTC，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续回流至BTC。
• **链上活动：**活跃地址上升，或预示阶段性筑底完成。

宏观经济分析

地缘局势焦点

• 地理政治背景：

伊朗地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超以色列，使以色列难以单独发起地面战，除非外部力量直接介入。

• 冲突规模与持续时间：

以色列已声明将持续作战两周，预计为长期低强度对抗，而非大规模常规或核战争。周边国家作为缓冲区进一步限制了直接地面接触。

• 影响评估：

当前局势下，市场对全面战争的担忧较低，地缘政治风险更多表现为情绪波动，而非实质性军事升级。

• 油价走势：

当前油价上涨源于情绪反应，而非供应中断，因攻击目标未涉及石油相关设施。短期内对全球石油供应无直接影响。

• 股市与加密货币：

美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡。

• 波动率变化：

与年初相比，当前市场对地缘政治事件的敏感度降低，波动幅度减小。

• 机构持仓影响：

机构持仓增加，流通币减少，市场趋于稳定，类似股票市场模式（牛市周期长、熊市周期短）。ETF锁仓效应显著。

• 市场节奏：

比特币走势与股市联动性增强，机构决策周期长，导致流通筹码减少，市场稳定性提高。但短期仍受情绪驱动。

• 与其他加密货币对比：

部分加密货币因缺乏大规模ETF和机构深度参与，仍维持高波动特征。

中性利率预期

从2025年7月底到2026年12月初的会议，降息预期呈现逐步变化趋势。

2025年10月底和12月初的会议显示降息50个基点至375-400基点的概率逐渐增加。

2025年12月初会议降息225-250个基点概率达28.6%，降至400-425基点的概率为21.3%。2026年的会议显示降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

未来一周重要事件关注

二、链上数据分析

1.本周影响行情的短期数据变化

1.1 稳定币资金流动情况

本周稳定币增发量11.49亿，环比增长14%，日均增发1.64亿，环比增长14%。增发量增速开始放缓，较上周回暖修复有所降温。稳定币流动与主流币价格密切相关，增发速度降温或为比特币未能突破前高的原因之一。

总体而言，稳定币总量持续增长，但增发节奏波动，市场尚未全面转强，建议保持谨慎乐观态度。

1.2 ETF资金流动情况

本周比特币ETF恢复净流入，金额10.2亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资者情绪短期升温。周初两天流入加速，比特币价格随之反弹至周内高点，但之后流入速度降温，价格也出现回调。在ETF净流入趋势反转前，需警惕比特币价格持续回落风险。

以太坊ETF本周出现明显且持续的流入，可能受中长期利好因素影响，但也需注意短期市场是否存在非理性行为。

1.3 场外折溢价

本周USDT与USDC场外溢价率先同步回升，反映场外资金有回流趋势，但随后分化。USDC溢价率再次回到100%，而USDT继续下探至99.65%。整体溢价率仍呈下降趋势，显示市场整体保守观望情绪。

1.4 机构购买行为

某机构持续增持比特币，但在价格进入10万美元后买入节奏明显放缓。本周在105426美元附近买入1040枚比特币，较前期有所增加，显示对10万以上价位谨慎，但价格回落时愿意增加买入量。

1.5 长短期持有者的持有量

长期持有者供应持续上升，创近半年新高，达约1440万枚比特币，显示中长线资金信心增强。短期持有者供应在上周轻微回升后再次下降，而长期持有者供应继续创新高，表明本周后半段回调可能主要由短期持有者抛压推动，长期持有者仍在增持，回调可能提供抄底机会。

2.本周影响行情的中期数据变化

2.1 持币地址持币占比和URPD

本周大额持币地址（1K-10K）在比特币下跌过程中持仓占比下降，中等规模地址（100-1K和10K-100K）持续增持。筹码密集区仍集中在103000-106000美元附近。

总结本周行情，技术面处于关键位置。如果资金面开始反转，当前位置可能出现反弹，继续维持高位震荡。但如果资金面数据持续下滑，比特币可能跌破关键支撑位，形成双顶形态，对后续行情产生不利影响。