2019年来波动最大的一周

过去一周美股经历了自2019年新冠危机以来最大的波动,虽然整体收盘基本持平,但过程可谓惊心动魄。周一市场恐慌性抛售,周二强势反弹,周三再次下挫,周四失业数据触发抄底,周五延续反弹态势。

整周股市与加密市场联动紧密。媒体热议美国经济衰退和日元套利交易解除,但这两个主题可能被夸大。真正的恐慌相当短暂,并未出现典型的全面抛售现象。

美股本轮回调幅度约8%,仍高于年初12%。考虑到债券上涨,分散投资的投资者实际影响有限。历史上每年平均会有3次5%以上调整和1次10%调整。若无经济衰退或企业盈利下滑,这类调整往往是短期的。

不过科技股悲观情绪短期难以逆转,加之剧烈波动对部分投资组合造成重创,波动可能还未完全结束,但深度下跌的可能性不大。上周后半段的反弹是积极信号。

标普500指数91%的公司已发布第二季度财报,55%的公司收入超预期。虽低于近期均值,但仍高于50%。各行业表现差异较大,医疗保健、工业和信息技术等表现较好,而能源和房地产等相对较差。

摩根大通分析认为,按泰勒规则计算,美联储基准利率目标应在4%左右,比当前低150个基点。市场已消化年内降息100个基点(四次)的预期。除非就业数据持续恶化,否则这一定价或许过度。

加密市场经历了自FTX危机以来最急剧回调,比特币一度跌破5万美元。由于触发因素是外部冲击而非内部事件,且技术面严重超卖,反弹势头猛烈。但如果价格长期低于生产成本,可能对矿工构成压力。

机构投资者保持乐观的因素包括:摩根士丹利允许推荐比特币ETF、Mt. Gox和Genesis破产清算压力可能已过、FTX破产赔付或刺激需求、美国两党可能支持有利的加密法规等。

尽管近期股票配置减少,但仍显著高于2015年后平均水平。投资者现金配置比例极低,可能增加市场脆弱性。债券配置显著增加,作为避险资产受青睐。零售投资者反应相对温和,未出现大规模撤资。

日元套利交易总规模估计约4万亿美元,包括外国投资者对日本股票投资、外国借日元投资、日本国内投资者对外投资等。虽然短期头寸已大幅减少,但长期头寸影响可能仍存。

未来关键事件包括CPI数据、零售销售数据、杰克逊霍尔会议以及英伟达财报等,这些事件可能对市场走势产生重要影响。