宏观压力与资金疲软交织，加密市场进入整理阶段

近期加密货币市场呈现震荡整理态势,主流币种抗压,小币种退潮明显。主要受以下因素影响:

宏观环境不确定性增强,抑制风险偏好。美联储降息预期推迟,加上关税及地缘政治风险上升,压制了市场风险偏好。

资金动能边际改善但结构分化。月初大量资金流入后本周转为净流出,稳定币增发温和,场外溢价率下跌,反映投资者态度谨慎。

主流币种表现分化。比特币保持相对强势但上涨动能减弱,以太坊出现筑底迹象但整体偏弱。

小币种市场流动性枯竭,风险持续释放。TOTAL2与TVL指标同步下滑,OTHERS市值占比破位下行,小币种市场仍处于风险释放期。

建议维持防御型配置,关注以太坊强弱拐点与资金回流节奏,再择机布局高风险资产。

一、宏观与市场环境分析

关税引发的通胀预期可能推迟美联储降息,对比特币价格形成短期压力。

日元升值引发全球市场波动,可能导致比特币短期回调。

若特定政策预期未能兑现,比特币也可能面临调整风险。

二、资金流向与主流币市场结构

外部资金流:

• 本周资金净流出28亿美元,流出量较大
• 稳定币本周增发23亿,日均增发3.21亿,增发水平处于较高位置

场内情绪指标:

• 稳定币溢价率持续上升

比特币(BTC):

• 技术面处于震荡上行区间
• 链上10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH):

• 走势弱于BTC,ETH/BTC维持震荡,资金持续回流BTC
• 链上活跃地址上升,可能预示阶段性筑底完成

宏观经济回顾

1. 美国债务与财政赤字

• 当前美国债务规模36万亿美元,利息支出8800亿美元,未来10年预计新增3万亿赤字。穆迪下调美国信用评级引发市场担忧。
• 高债务可能削弱美元长期信心,推动投资者转向比特币等避险资产。今年4月,债务担忧已推高比特币价格。

2. 美联储降息预期

• 市场预期2025年下半年降息可能性增强。降息1%可为美国政府节省超1000亿美元利息支出。
• 降息将增加流动性,利好比特币等风险资产。2024年9月降息后,比特币长期上涨趋势明显。

3. 美元走势

• 5月美元走弱,但预计下半年可能企稳。2024年12月美元指数创两年新高。
• 美元与比特币呈负相关,美元走弱利好比特币。若美元企稳,比特币短期承压;若美元信心下降,比特币长期看涨。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动 本周稳定币增发量环比增长82%,日均增发1.43亿美元,显示市场资金回流趋势温和修复。但相较4-5月高增发周期,当前仍属中性偏谨慎节奏,反映市场未全面转强但边际改善。

2. ETF资金流动
   5/31-6/6期间,比特币ETF净流出6.97亿美元,为近期首次明显资金撤离。BTC价格基本维持在103900美元附近,但ETF持仓减少6710枚,显示市场存在一定兑现压力。整体看,机构情绪从观望转向短暂撤退。

3. 场外折溢价 USDT与USDC场外溢价率持续下行,双双跌破100%进入折价区间,创近月新低。表明当前市场资金流入动力较弱,投资者风险偏好下降,整体市场偏保守观望。

4. 微策略购买行为 微策略近期BTC购买力度明显放缓。6月2日仅增持705枚,投入7500万美元,远低于此前动辄上亿美元的单次买入。显示其在当前市场缺乏明确上涨催化时,逐步谨慎建仓。

5. 长短期持有者持仓 截至6月初,BTC长期持有者供应创半年新高,达约1440万枚,显示长线资金信心增强。短期持有者供应自年初高点下滑,近期略有回升,可能反映部分短期交易者开始抄底。

6. 持币地址分布 持币1000-10000枚的地址占比小幅上升,整体仍呈向100-1000枚地址转移趋势。103000-105000美元区间的筹码数量大幅增加,从4.33%提升至6.86%,形成新的筹码集中区。

综上所述,当前市场整体处于震荡整理阶段。技术面短期仍有望保持反弹,但资金面和情绪面表现欠佳。建议关注微策略购买动向和小币种表现能否重燃市场热情。链上数据未显示明显情绪变化,建议按反弹思路理解短期市场。