【日本】2025年6月的核心CPI同比上涨3.3%，较上月增速放缓 | 日本和美丽国的重要经济指标通俗解读 | マネクリ マネックス证券的投资信息和对钱有帮助的媒体

2025年7月18日（星期五）8:30发布

日本 消费者物价指数（全国）2025年6月分

【1】结果：汽油补贴对能源下降的贡献 核心核心仅小幅加速增长

【图表1】2025年6月全国消费者物价指数的结果 ! 出所：来自总务省的松本证券制作 2025年6月的全国消费者物价指数中，作为头条的综合指数同比上涨3.3%，较上次5月下降0.2个百分点，与市场预期一致。

【图表2】核心CPI的贡献度分解（同比，%、%点） ! 出处：由总务省制作的Monex证券 除生鲜食品外的综合指数（核心CPI）上升了3.3%，确认了4个月以来的增速放缓。如图表2所示，食品价格高企，而汽油减税的影响使能源价格下降，这是主要原因。

食品价格在脚下由于储备米的流通等出现了价格下降的迹象，但6月份同比增长100.2%，较上次的101.7%有所放缓，仍然保持着较高的增长。此外，剔除波动性较大的生鲜食品和能源的综合指数（核心核心CPI）同比增长3.4%，在三个指数中唯一加速增长。经过季节调整的环比增长0.4%，除了波动性较大的项目外，增长幅度都在扩大。

【图表3】核心CPI构成品项　同比上升・下降品项数的比例（区间别，%） ! 出处：来自总务省的松本证券制作 从上升品目和下落品目来看，构成核心CPI的522个品目中，5月份有417个品目上升，36个品目下落，69个品目保持不变。4%以上上升的品目份额出现了峰值感，高通胀品目的平稳迹象显现出来。

【2】内容・注目点：服务的上升趋势持续

【图表4】服务通胀的贡献度分解（同比，%、%点） ! 出处：来自总务省的松木证券制作 与人件成本密切相关的服务CPI同比上升1.5%，较上次5月小幅加快0.1个百分点。外出就餐及通讯、文化娱乐服务的上涨对其贡献显著，连续两个月增幅扩大。

【图表5】服务相关的薪资、物价指标的推移（同比，%） ! 出处：来自总务省、日本银行、厚生劳动省的文献，由马ネックス证券制作 更期待对工资产生波及效应的一般服务（由一般企业等提供的外食、家务相关、教育、医疗服务等构成的指标），此次上升了1.9%，接近日银目标的2%的上升（图表5水色）。

关于本期，由于受到2024年左右的业绩妥结的春季斗争的影响，预计薪资增长将稳健发展。从图表5可以看出，与过去相比，薪资相关指标正在增长，但问题依然是薪资增长率能够稳定地超过物价。

在计算传统实际工资时，6月的消费者物价指数（不包括自住房屋租金）同比上涨3.8%，达到了高水平。由于核心通胀高企，也指出通胀减缓可能需要时间，实现实际工资的正增长同样可能需要时间。

【3】所感：即使成本推动因素平稳，通货膨胀仍可能高位运行

核心核心通胀的增长似乎正在加速，即使成本推动型通胀方面有所平稳，服务业的正贡献也在扩大，因此我们感受到通胀高位盘整的可能性。实际上，由于食品的份额较大，如果价格能够稳定在往年水平，预计将逐渐放缓。然而，最近有报道显示农户对价格过度下跌表示担忧，因此5公斤3000日元以下的可能性也十分存在。

松下证券 财务智能部 山口 慧太