宏观因素与资金流动共振，加密市场进入防御调整阶段

当前加密货币市场正处于防御性整理阶段，主要受到宏观经济不确定性和资金流动性减弱的双重影响。

宏观环境方面，美联储降息预期推迟、贸易关税和地缘政治风险上升等因素抑制了市场风险偏好。资金面上，虽然有边际修复迹象，但结构分化明显。本周ETF资金由流入转为净流出，稳定币增发温和，场外USDT溢价跌破100%，反映出投资者态度趋于谨慎。

在这种环境下,主流币呈现出差异化表现。比特币保持相对强势但上涨动能减弱，以太坊则呈现弱势筑底态势，ETH/BTC比价持续走低。与此同时，小市值代币市场流动性枯竭，风险持续释放。TOTAL2与DeFi TVL指标同步下滑，OTHERS市值占比破位下跌，显示市场正处于风险释放期。

从中长期来看，美国债务规模庞大和财政赤字问题可能削弱美元信心，为比特币等资产提供上涨动力。但短期内，美联储政策走向、美元指数走势等因素仍将主导市场情绪波动。

链上数据方面,比特币长期持有者供应量创近半年新高,显示长线资金信心增强。但近期价格区间内的筹码集中度上升，短期内或面临调整压力。

综合来看，当前市场建议维持防御性仓位配置。可重点关注以太坊的强弱拐点信号以及资金回流节奏,待市场情绪明显改善后再考虑布局高Beta资产。同时需持续跟踪宏观经济数据、政策面变化以及链上资金流向等指标,以把握市场转折时机。