Solana生态DeFi项目发展现状分析

近期，Solana生态整体表现强劲，SOL价格在12月22日接近100美元。Solana上去中心化交易所（DEX）的交易量一度超过以太坊，引发了市场热议。与此同时，以太坊面临一些质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。本文将深入分析Solana生态中各类DeFi项目的发展状况。

流动性质押项目领跑

流动性质押成为Solana生态中的重要增长点。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其它DeFi项目中应用。新项目空投的吸引力和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的总锁仓量（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。尽管Marinade的美元计价TVL与历史高点相比只有57%，但其质押的SOL数量（1115万SOL）已创下新高。

Jito除了提供质押服务，还开发了MEV基础设施。得益于超预期的空投效应，Jito获得了广泛支持。最近，随着开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用，Jito的质押数量继续快速增长，目前已达642万SOL。

DEX交易量飙升，但流动性仍显不足

DEX领域的主要参与者仍是Raydium和Orca，它们都在原有基础上开发了集中流动性功能，但两者地位发生了反转。

从流动性角度看，Raydium的历史最高点为22.1亿美元，目前为1.13亿美元，仅为峰值的5.1%。Orca的最高点为14.1亿美元，目前为1.84亿美元，为峰值的13%。

近期市场关注的一个现象是Solana的DEX交易量超过了以太坊。数据显示，无论是过去24小时还是7天，Solana的交易量均高于以太坊。尽管有人质疑这可能包含了交易聚合器的重复计算，但单独计算各DEX的交易量仍然显示Solana超过了以太坊。

值得注意的是，Solana上DEX的交易量/TVL比率远高于以太坊，这意味着在相同本金情况下，Solana上提供流动性的收益可能远高于以太坊，这可能进一步吸引资金流入Solana生态。

去中心化借贷新秀崛起

去中心化借贷领域经历了较大变动。曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend仍排在前列，但也已被新兴项目超越。Solend的TVL从历史高点9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，为峰值的20.5%。其他老牌借贷协议如Port Finance、Larix和Apricot Finance的表现更为糟糕，TVL降幅超过90%。

新兴的借贷平台如marginfi和Kamino表现亮眼，TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且增长迅速。这些项目尚未发行治理代币，但推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在其他项目空投效应的带动下，资金不断涌入。同时，各种LST也可在这些平台得到支持，进一步促进了流动性的增长。

收益聚合器式微

收益聚合器赛道几乎已被市场否定。由于Solana的交易费用本就较低，收益聚合器的优势不再明显。曾经风光一时的Sunny，其TVL从峰值34亿美元跌至目前的402万美元。

其他提供借贷和杠杆挖矿功能的收益聚合器也因挖矿收益下降而表现不佳。例如，Francium的TVL从4.3亿美元降至2089万美元，Tulip的TVL从10.7亿美元降至2141万美元。

永续合约市场潜力待释放

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域的表现并不突出。

Drift是目前该领域综合实力较强的项目，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。其TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

Mango是该领域的老牌项目，但TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。经历黑客攻击后，Mango也新增了永续合约交易功能，但目前交易量较低。

Jupiter的JLP采用类似GMX V1的模式，资金上限为2300万美元，过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币发展缓慢

Solana在去中心化稳定币领域始终未能培育出表现突出的项目。UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成IDO，但TVL最高时也只有4200万美元，目前降至1119万美元。其他使用超额抵押铸造的稳定币项目如Parrot Protocol和Hubble也走向没落，TVL大幅下降。

总结

Solana生态中，流动性质押项目引领了TVL增长，DEX交易量显著提升但流动性仍有待改善，新兴借贷平台表现亮眼，而收益聚合器和去中心化稳定币项目则表现欠佳。永续合约市场虽有增长，但与以太坊生态相比仍有差距。总体来看，Solana DeFi生态正在经历重构，新老项目此消彼长，未来发展值得持续关注。