6月非农:不支持美联储提前降息(维持点阵图路径)



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6月美国非农就业数据全面超出市场预期,就业增、失业率降、工资没有增(通胀),展现出劳动力市场的强劲韧性。

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要点:

▪️就业结构分化

6月新增就业主要来自政府部门(+7.3万人)与医疗健康、休闲住宿等低技能、劳动密集型行业,而重技术技能型服务行业则整体净减逾7万人。

若剔除政府托底,整体动能实则趋弱。

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▪️强劲的非农数据排除了7月份降息的可能

新增就业远超预期、失业率下行,叠加薪资涨幅放缓,使美联储暂时没有迫切理由在7月就启动降息周期。

当前美国经济尚具承压能力,美联储将继续以“防范通胀反弹”为政策核心,采取“边走边看”(wait-and-see)的审慎态度。

加上大美丽法案如果通过后,7-9月份大概有1万亿左右的发债供给需求(财政补贴),和补库导致的通胀压力(关税贸易战)都可能推高实际利率,对物价形成扰动。

因此,在通胀扰动尚未平息、财政供给冲击尚未消化之前,以及6月FOMC会议纪要及鲍威尔本周的讲话来看,联储仍展现出明显的耐心和策略克制,9月是否启动降息仍需视通胀走势而定。
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