比特小鹿发布2025财年第一季度报告：营收小幅回升，自营矿场扩张加速

某加密货币矿商近日公布了2025财年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，但环比小幅提升1.6%。自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司新型矿机销售收入达410万美元，标志着其矿机销售业务正式启动。调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。公司净利润达4.1亿美元，主要源于此前计提的可转换票据和某加密货币期权的公允价值冲回。

公司预付账款进一步增加至3.82亿美元，已全面覆盖最大流片量所需资金。新一代矿机已进入出货阶段，后续自营和销售策略将根据市场竞争情况灵活调整。更先进的矿机型号也已完成流片，预计将于2025年第三季度末或第四季度正式投入使用和销售。

为应对国际贸易形势变化，公司正在北美建设组装厂，预计二季度完工。虽然本地化组装成本上升近10%，但相比目前的关税影响可以忽略不计。同时，公司在东南亚的组装厂将满足非美地区的需求。

公司全球电力基础设施建设保持快速推进。预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，年底有望超过这一水平。

最新一代矿机于三月才开始在自营矿场投入使用，但公司的总体挖矿成本仍比主要竞争对手低至少20%。随着老旧矿机的全面替换，成本优势将进一步显现，预计从二季度开始，单月产出将呈现指数级增长。

近期比特币价格呈现上涨趋势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在全球经济不确定性增加的背景下，比特币作为替代资产，其避险属性开始凸显。美联储可能提前至6月降息，全年降息预期也从一次上调至三次，这些因素都将对比特币价格形成支撑。

经历了去年四季度和今年一季度的经营调整期后，该矿商正迎来关键时刻。未来几个季度，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为投资者关注的重点。2025年一季度可能是公司未来两年中经营状况最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来。在北美比特币矿业股票中，该公司仍被视为最具投资价值的选择。