dYdX进入Cosmos生态：新版本上线与市场反应分析

11月13日，基于Cosmos SDK和Tendermint设计的dYdX v4正式进入Beta阶段，开放了交易功能。这一新版本被称为dYdX Chain，目前与StarkEx上的dYdX v3版本并行运行。大部分交易量仍集中在v3上，这种策略既保留了v3的功能和用户群体，也为v4在新平台上的创新发展提供了空间。

在当前市场波动较大的环境下，链上永续合约平台迎来了可观的交易量，相关平台代币表现也十分亮眼。截至11月16日，DYDX代币价格达到4.02美元，七天涨幅高达54.45%。数据显示，dYdX近期日均交易量约为17亿美元，超过了过去三个月中前两个月的日交易量峰值。作为该赛道市值最大的项目，dYdX的市场表现反映出投资者对其的浓厚兴趣和积极反应。

DYDX盈利潜力评估

dYdX的最新更新中，最受投资者关注的是将交易手续费以USDC形式全部分配给DYDX代币的质押者和验证者。这一变化与之前由公司收取手续费的模式形成鲜明对比，类似于某些去中心化交易所的治理代币从单纯的治理功能转变为能够分享平台收益的模式。

与其他永续合约平台和现货DEX相比，dYdX采用订单簿交易方式，没有被动的流动性提供者，主动参与的做市商可以通过未分配的DYDX代币获得奖励。这种模式下，交易产生的手续费可以全部分配给质押者，显著提升了盈利能力，尤其是相对于那些将大部分手续费分配给流动性提供者的项目。

根据最新数据，DYDX的流通市值约为7.2亿美元。基于过去30天8670万美元的费用，预计年化费用约为1.05亿美元。这表明其价格费用比（P/F）为6.6，预估质押收益率达14.6%。然而，这种估算方法存在一定局限性，需要假设交易量保持稳定并全部转移到v4版本，同时所有DYDX代币都用于质押。此外，目前流通的DYDX不足总量的20%这一因素也需要考虑。

促进交易量从v3向v4转移的策略

dYdX v4将以独立链的形式运行，DYDX代币将作为交易的Gas费。质押者在获得奖励的同时也将享有治理权，并承担保护网络安全的责任。目前，只有在v4上产生的手续费才会分配给该版本的质押者。鉴于v4当前每日8万美元的交易量与v3的17亿美元相比微不足道，dYdX采取了多项措施来促进交易从v3向v4迁移：

1. 拨款2000万美元DYDX代币用于v4启动激励
2. 推出新的交易奖励模块和费率优惠
3. 逐步减少v3的交易费用折扣、交易奖励和LP奖励
4. 开通v4质押功能，允许将DYDX从以太坊迁移到dYdX Chain

Cosmos生态项目对dYdX的支持

DYDX的完全稀释市值达40亿美元，超过了ATOM，这使得dYdX一上线就获得了Cosmos生态内多个项目的广泛支持：

• Circle在Noble上推出原生USDC，并计划支持跨链传输协议（CCTP）
• Stride决定为DYDX开发流动性质押代币stDYDX
• DYDX可在Levana和Shade Protocol等DeFi应用中使用

总结

dYdX以应用链的形式在Cosmos生态系统中推出新版本，DYDX代币持有者通过验证和质押可以获得全部交易手续费（以USDC形式），同时享有治理权和维护网络安全的责任。尽管v4版本刚刚进入Beta阶段，交易量相对较小，但dYdX已经采取多项措施来促进交易量从v3向v4转移。随着v3的交易和LP奖励计划于明年初停止，预计届时大部分交易活动将转移到v4平台上。