Gate 深度报道与加密市场分析

SK Telecom 报告称，第二季度营业利润为 5660 亿韩元，营收为 4.3591 万亿韩元，符合市场预期。这家韩国电信运营商的 AI 数据中心（AI DC）业务推动了增长，第二季度 AI DC 营收达到 1362 亿韩元，同比增长 92.5%。首席财务官 Park Jong-seok 表示，公司以稳定的电信业务营收为基础，同时建立了 AI DC 业务快速扩张的框架。 SK Telecom 报告第二季度营业利润为 5660 亿韩元 SK Telecom 披露的第二季度合并初步业绩显示，营收为 4.3591 万亿韩元，营业利润为 5660 亿韩元。该业绩符合 Yonhap Infomax 汇总的市场共识。根据过去一个月内提交的预测，证券公司对营收和营业利润的平均预期分别为 4.4078 万亿韩元和 5490 亿韩元。 同比来看，营收增长 0.47%，营业利润增长 67.34%。环比来看，营收下降 0.76%，而营业利润增长 5.29%。 AI 数据中心营收同比增长 92.5% AI DC 业务部门是 SK Telecom 各项业务中增长最快的部门。第二季度 AI DC 营收达到 1

尽管多年来不断有人警告美元即将崩溃，但这类预测却屡屡未能成为现实。尽管美元面临压力、股市估值创下历史新高，美元仍持续走强；这些是相互独立但彼此关联的现象。全球资本持续流入美国资产，这一趋势由经济增长和市场流动性集中于美国市场所推动。所有购买行为都需要将资金兑换成美元，从而形成支撑美元相对于其他货币价值的结构性需求。 这一机制建立在一个简单的结构性要求之上：要购买美国资产，投资者必须先将资金兑换成美元。这一兑换过程本身会持续产生美元需求，不受市场情绪或投机行为影响。购买美国资产这一行为将美元购买内置于交易流程之中，持续对美元施加上行压力。 美元承压与股市强劲表现并不矛盾，而是反映了不同的市场动态。美元承压反映财政和货币政策压力，而股市表现则反映企业盈利和增长预期。全球资本配置决策优先考虑获取美国的增长机会和市场流动性，因此获取美元是必要步骤，而非可选的投机行为。 常见问题 尽管存在美元崩溃的预测，美元为何仍然强劲？ 美元的结构性需求源于这样一项要求：在购买美国资产之前，必须先将资金兑换成美元。寻求美国增长和流动性敞口的全球投资者必须在交易过程中获取美元，从而持续产生支撑美元价值的需求，无

Eugene Investment & Securities 分析师 Heo Jae-hwan 观察到，近期全球股市出现市场广度明显扩大的迹象。S&P 500 Equal Weight Index 本周创下历史新高，今年以来上涨 14.9%，跑赢标准普尔500指数 13.5% 的涨幅；道琼斯指数和标普500指数也创下历史新高。在韩国市场，KOSDAQ 和小盘股本周反弹，上涨个股数量超过下跌个股数量。随着市场集中度趋势减弱，这一转变反映出供需周期正在发生变化。不过，除 31 日外，半导体股整体表现均落后于大盘。市场参与者正在应对波动后的市场环境，基本面前景仍然积极，但高利率以及长期投资信心受挫，使复苏过程更加复杂。 S&P 500 Equal Weight Index 创下历史新高 S&P 500 Equal Weight Index 近期创下历史新高，今年以来上涨 14.9%，超过标准普尔500指数 13.5% 的涨幅。道琼斯工业平均指数和标普500指数同期也创下历史新高。等权重指数跑赢，表明市场上涨已扩展至各个板块，不再局限于今年早些时候占据主导地位的大盘科技股。 韩国 KOSDAQ

USD/JPY 自 2025 年 4 月以来已脱离与美日 10 年期收益率利差的传统相关性。尽管收益率差收窄了 1.0 个百分点至约 2.0 个百分点，接近 2021 年以来的最低水平，日元仍在持续走弱。分析师将这种背离归因于日本的债务负担限制了日本央行加息的能力。日本央行以 8 票赞成、1 票反对的结果维持当前政策立场。 2025 年 4 月后 USD/JPY 与收益率利差的相关性失效 截至 2025 年 4 月，USD/JPY 一直与美日 10 年期政府债券收益率差密切同步。该相关性反映了日元套利交易的机制，即投资者以低利率借入日元，投资于收益率更高的美元资产。贸易冲突引发的波动触发了头寸平仓，扰乱了该货币对与利率利差之间既有的关系。 美日 10 年期收益率利差收窄至 2.0 个百分点 目前，美国 10 年期国债收益率比日本 10 年期政府债券收益率高约 2.0 个百分点。自 2025 年 4 月以来，这一差距已收窄 1.0 个百分点，达到接近 2021 年以来的最低水平。尽管这一利差收窄，日元兑美元仍持续贬值。 日本央行以 8 票赞成、1 票反对的结果在债务担忧下维持利率不变 市

市场分析师预计，定于12日公布的美国7月消费者价格指数（CPI）数据将较6月的意外下降反弹。先锋集团经济学家Adam Sickling表示，6月多个行业出现的异常大幅下降，可能会在7月回归近期趋势水平。Sickling指出，通胀正朝着美联储2%的目标迈进，但由于工资增长带来的压力，他认为通胀具有粘性和持续性。 经济学家预测7月CPI将在核心类别中反弹 先锋集团的Adam Sickling指出，工资增长是导致超核心通胀具有粘性的因素之一。超核心通胀是指不包括住房成本的核心服务通胀。Sickling表示，基本价格压力仍在持续，尽管生产率增长强劲，工资增速仍达到3.5%。他指出，目前还没有太多迹象表明超核心通胀正朝着有意义的改善方向发展。 美国银行经济学家Stephen Juneau表示，剔除波动较大的能源价格后，核心商品通胀预计将放缓，但核心服务价格可能会在6月下降后反弹至接近趋势水平。德意志银行预测，7月CPI环比将上涨0.15%。德意志银行指出，6月数据包含异常大的价格变动，因此有必要观察这些价格在7月回落多少。该行还表示，近期存储芯片价格上涨可能会增加信息技术商品的价格压力。 7月就

期权市场参与者正在采取防御性布局，因为 S&P 500 在历史高位附近交易，7900 水平附近出现大量看涨期权卖出。尽管指数上涨，VIX 仍维持在 16.39。做市商在 7500-7800 区间面临集中的 Gamma 敞口，随着指数上涨，需要增加对冲活动。S&P 500 已创下历史新高，而跟踪 Nasdaq-100 的 QQQ ETF 未能同步创下新高，表明市场主导板块出现分化，科技股表现逊于整体市场。 S&P 500 期权显示 7900 附近出现大量看涨期权卖出 机构参与者在 S&P 500 的 7900 水平附近大量卖出看涨期权，以收取权利金，而不是追逐进一步的上涨空间。7500-7800 区间存在大量 Gamma 敞口集中。维持 Delta 中性的做市商必须在指数上涨时卖出标的股票，从而可能在 7800 上方形成卖压。7600-7620 区域代表此前的高点区域。 尽管指数上涨，VIX 仍维持在 16.39 VIX 收于 16.39，而 S&P 500 升至新高，这与典型的反向相关模式出现背离。尽管指数表现强劲，市场参与者仍在持续买入保护性期权并实施对冲策略。17 水平代表 VIX

Sam C&S、KG Financial 和 YMC 于 2026 年 8 月 5 日公布了 2026 年第二季度业绩，三家韩国上市公司的营收和利润增长均超出市场预期。Sam C&S 在三家公司中表现最强，第二季度营收为 313 亿韩元（同比增长 67.4%），营业利润为 95 亿韩元（同比增长 171.4%），净利润为 113 亿韩元（同比增长 253.1%），各项指标均超过市场一致预期。业绩超预期主要得益于 NAND、DRAM 和 HBM 生产所用陶瓷 STF 产品需求增加、高毛利产品销售带来的经营杠杆，以及制造设施接近满负荷运转。KG Financial 第二季度营业利润为 88 亿韩元，较 70 亿韩元的一致预期高出 25.7%，受支付网关和移动卡业务成本效率改善及业务组合优化的支持；与此同时，YMC 第二季度营收为 534 亿韩元（同比增长 23.6%），主要由 AI 半导体蚀刻工艺对 SiC 组件不断增长的需求推动。这三家公司分别代表韩国股市小盘科技和金融服务板块的不同细分领域，截至业绩公布时市值介于 586 亿韩元至 8635 亿韩元之间。 Sam C&S 公布 2026

韩国股市 KOSPI 和 KOSDAQ 于 8 月 5 日上午强劲反弹，截至上午 10:00，KOSPI 上涨 3.74% 至 6,596.62 点，KOSDAQ 上涨 2.62% 至 801.16 点。此次反弹由隔夜美股上涨触发，尤其是半导体股表现突出，费城半导体指数大涨 6.55%，主要芯片股涨幅介于 2.56% 和 10.84% 之间。然而，由于涨势迅猛，KOSPI 于上午 9:24 触发买方熔断（Sidecar）机制，随后出现剧烈波动。该指数在上午 9:30 触及盘中高点 6,672.22 点后回吐部分早盘涨幅，尽管外资和机构买入力度强劲，但获利了结压力依然显现。 KOSPI 和 KOSDAQ 8 月 5 日上午强劲上涨并剧烈波动 截至 8 月 5 日上午 10:00，KOSPI 报 6,596.62 点，较前一交易日上涨 3.74%；KOSDAQ 报 801.16 点，上涨 2.62%。据 Naver Finance，开盘后首小时的成交量相当可观，KOSPI 成交额约为 8.58 万亿韩元，KOSDAQ 成交额约为 2.47 万亿韩元，表明资金大量流入，而不仅仅是交易缺口下的

七只 KOSDAQ 主动型交易所交易基金在 8 月 3 日至 10 日的交易期间均实现正收益，表现最佳与最差基金之间的差距达到 11.36 个百分点。此次反弹紧随 KOSDAQ 市场整体复苏，基金表现差异主要由其对生物制药和半导体零部件股票的不同持仓敞口所驱动。主动型 ETF 依靠基金经理选股，而非跟踪指数，因此收益表现差异显著。包括 Alteogen 在内的生物科技股和半导体供应链公司在此期间表现优异。 ACE K-Bio KOSDAQ Active 以 26.28% 的周收益率领跑 根据韩国交易所 8 月 11 日的数据，ACE K-Bio KOSDAQ Active 在 8 月 3 日至 10 日期间的收益率为 26.28%，在七只 KOSDAQ 主动型 ETF 中最高。TIGER KOSDAQ Active 的收益率为 20.25%，其次是 TIME KOSDAQ Active 的 19.22%、MIDAS KOSDAQ Active 的 18.45%、KoAct KOSDAQ Active 的 17.73% 和 PLUS KOSDAQ150 Active 的 17.37%。D

韩国金融监管机构将单只股票杠杆 ETF 的最低预存款要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，并于 7 月 31 日生效，导致其交易量在十天内暴跌 81.2%。更严格的现金预存款规则旨在限制散户投资者接触高风险产品，但市场观察人士如今警告称，随着交易需求转向监管较少的指数型杠杆产品，可能会出现“气球效应”。8 月 10 日，KOSDAQ 指数上涨 6.97%，KODEX KOSDAQ150 Leverage ETF 的交易量 40 天来首次超过 1 万亿韩元，引发了市场对波动性风险正在转移而非减弱的担忧。 监管机构对单只股票杠杆 ETF 实施更严格的预存款规则 金融监管机构自 7 月 31 日起，将单只股票杠杆 ETF 和 ETN 的最低预存款门槛从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元。新规要求预存款必须全部为现金，取消了此前可使用证券作为抵押品的选项。根据韩国交易所数据，16 只单只股票杠杆 ETF 产品的交易量从 7 月 31 日的 3.1518 万亿韩元降至 8 月 10 日的 5923 亿韩元。这些产品的市值同期从 8.7766 万亿韩元下降 42.3% 至 5.

Gate 事件合约数据显示，霍尔木兹海峡年底前恢复正常概率已从 6 月的 91% 降至 47%。

韩国国务会议周二批准了加密货币旅行规则法规修正案，取消已注册虚拟资产服务提供商（VASP）之间转账现行的 100 万韩元（约 $700）门槛。修正案要求所有 VASP 之间的转账，无论交易金额大小，都必须遵守旅行规则的信息共享要求。据韩国金融情报机构称，修正案旨在防止用户通过将大额转账拆分成多笔小额交易来规避报告要求。此次监管扩展是在发现门槛被规避的案例后实施的，其中一个案例显示，一名用户向加密货币交易所存入约 2 亿韩元后，进行了 216 笔单独提现，每笔金额均低于 100 万韩元。 韩国取消所有 VASP 转账的旅行规则门槛 国务会议周二批准了《特定金融交易信息报告和使用法》执行令修正案。根据修订后的法规，旅行规则将适用于已注册加密货币服务提供商之间的所有转账，不设金额限制。接收平台必须获取每笔交易的发送方和接收方信息，并可在所需信息不可用时要求补充缺失数据或拒绝转账。 韩国金融情报机构援引了一个显示门槛规避行为的具体案例：一名用户向加密货币交易所存入约 2 亿韩元后购买 Tether USDt（USDT），随后进行了 216 笔单独提现，每笔交易金额均低于 100 万韩元的报告门

Trump Media & Technology Group 在 2026 年第二季度录得 2.381 亿美元净亏损，其中数字资产和权益证券的 1.904 亿美元未实现亏损占据了大部分亏损。亏损源于会计规则要求公司在持仓公允价值低于账面价值时对其进行减记，使该公司的数字资产敞口成为主要费用项目。这是该公司连续第二个季度受到数字资产波动影响，此前第一季度曾录得 3.687 亿美元的类似减记。 Trump Media 报告数字资产持仓出现 1.904 亿美元未实现亏损 这家 Truth Social 母公司的亏损较第一季度录得的 4.059 亿美元有所收窄。公司本季度报告营收 170 万美元，调整后 EBITDA 亏损 2.235 亿美元。1.904 亿美元的未实现亏损包括资产负债表上持有的数字资产、已质押数字资产和权益证券。 该公司股价于 8 月 10 日收于 9.39 美元，较前一交易日 10.21 美元的收盘价下跌 8.03%。盘后交易中，该股进一步下跌 0.53%，至 9.34 美元。 Trump Media CEO 宣布 TAE 合并时间表及 Truth API 上线 临时 CE

从医疗器械、汽车到电子产品等各行业的公司正积极游说美国政府，以确保获得存储芯片供应，因为人工智能驱动的需求加剧了短缺并推高了价格。据《纽约时报》8月10日援引的18名匿名消息人士称，企业和游说人士已向政府提出各种措施，从传统做法到联邦政策干预不等，后者将迫使存储芯片制造商向特定行业分配更多芯片。正如多个贸易协会6月致财政部长斯科特·贝森特和商务部长霍华德·卢特尼克的信中所详述的那样，这些游说行动反映出人们日益担忧存储供应失衡会给美国更广泛的经济带来风险。 企业提议将《CHIPS法案》设为条件，并利用《国防生产法》分配芯片 三名消息人士告诉该媒体，存储需求旺盛的企业要求芯片制造商向更多客户供货，并将此作为根据2022年《CHIPS与科学法案》获得拨款的条件。该法案旨在支持美国的半导体研究和制造。另有五名消息人士解释称，企业要求特朗普政府利用《国防生产法》向人工智能以外的行业分配存储芯片。这部联邦法律在朝鲜战争期间制定，允许总统在国家安全危机期间指示或优先安排民用行业的生产和采购。这些提议代表了企业试图利用联邦机制解决供应限制的努力。 苹果CEO称存储价格正经历百年一遇的洪水 存储芯片短缺

得克萨斯州达拉斯正成为美国新的金融之都。当地时间5月9日，《华盛顿邮报》报道称，这座城市已被昵称为“Y'all Street”。包括Goldman Sachs、JPMorgan和Bank of America在内的主要金融机构，正在当地迅速扩建大型园区和办公场所。这场迁移由放松监管、税收激励和积极的企业招商政策推动，使得得克萨斯州成为挑战纽约华尔街主导地位的核心金融服务中心，也反映出全球金融格局正在经历更广泛的重新调整。 Goldman Sachs和JPMorgan扩大达拉斯业务，得克萨斯州吸引华尔街企业 Goldman Sachs、JPMorgan和Bank of America正在达拉斯建设大型园区和新办公室，使得得克萨斯州成为威胁纽约主导地位的关键金融服务中心。《华盛顿邮报》当地时间5月9日报道称，达拉斯正通过放松监管、税收优惠和积极的企业招商政策，迅速吸引来自纽约华尔街的大型投资银行和核心金融人才。 随着马斯克和Palantir创始人从加州迁入，奥斯汀成为科技中心 迁往得克萨斯州的浪潮并不局限于纽约金融业。在达拉斯逐渐形成“Y'all Street”的同时，奥斯汀也已成为离开加

Tether 于 2026 年 8 月 10 日在 Tron 区块链上铸造了价值 10 亿美元的 USDT，推动该网络上的 USDT 总供应量超过 910 亿美元。此次铸造体现了稳定币活动在各区块链生态系统中的持续扩张。稳定币日益成为在区块链网络之间转移美元计价价值的重要工具，尤其适用于跨境支付和转账。 此次最新铸造进一步扩大了 USDT 在 Tron 上的规模，并巩固了该网络作为稳定币转账主要场所的地位。USDT 旨在维持与美元挂钩的价值，已成为加密货币市场中使用最广泛的数字资产之一，常用于价值转移。USDT 可在多个区块链网络上使用，使用户能够根据交易需求，依托不同的区块链基础设施转移美元计价资产。 此次在 Tron 上的新发行不仅意味着该网络上流通的 USDT 数量增加，也体现了市场对基于区块链的美元流动性的持续需求。更大的供应量能够让用户和市场参与者更广泛地获取 USDT，用于转账、交易及其他数字资产活动。 Tron 巩固其在跨境转账领域的地位 Tron 已成为 USDT 活动的重要网络，尤其适合需要开展跨境业务的用户和企业进行转账。USDT 在该网络上的广泛使用，帮助 Tro

据韩国交易所 8 月 11 日发布的数据，在 7 月 13 日至 8 月 10 日的近期市场下跌期间，三星电子和现代汽车优先股较其普通股表现出更强的防御性。这种韧性源于优先股较低的价格波动性，以及在共享相同基本面的同时所提供的更具吸引力的股息。在这一个月期间，三星电子普通股从 254,500 韩元下跌 9.62% 至 230,000 韩元，而优先股在更广泛的市场疲软中表现出相对更强的稳定性。 三星电子优先股在市场下跌期间展现防御性 韩国交易所数据显示，在 7 月 13 日至 8 月 10 日的一个月期间，三星电子普通股下跌 9.62%，从 254,500 韩元降至 230,000 韩元。在同一期间，包括三星电子和现代汽车在内的大型企业优先股较其普通股维持了更强的价格表现。 股息吸引力推动优先股跑赢普通股 优先股的防御性源于其与普通股共享相同的基本面，同时价格波动性相对较低。市场参与者认为，在市场不确定性加剧期间，优先股更具吸引力的股息是其表现优于普通股的原因。在市场下跌期间，投资者仍能通过这些股票获得相关公司基本面的敞口，同时享有更突出的股息优势。 常见问题 三星电子普通股在 7 月

Hankook Tire & Technology 于 11 日宣布，其第二季度营业利润同比飙升 58.09% 至 5591 亿韩元，超过市场共识的 5277 亿韩元。业绩增长主要得益于 18 英寸及以上大尺寸轮胎和电动汽车专用轮胎等高价值产品销量增加。轮胎部门实现季度营收新高，达到 2.8073 万亿韩元，营业利润率达到 17.2%，较上年提高 3.4 个百分点，体现了公司在竞争激烈的轮胎市场中强化高价值产品组合的战略。 Hankook Tire 公布第二季度营业利润达 5591 亿韩元 Hankook Tire & Technology 于 11 日在监管文件中披露，其第二季度合并营业利润达到 5591 亿韩元，同比增加 58.09%。营收同比增长 5.83% 至 5.6825 万亿韩元，净利润跃升 77.48% 至 3172 亿韩元。该业绩超过韩联社 Infomax 根据六家主要证券公司汇总的市场共识预期，后者预计营业利润为 5277 亿韩元，营收为 5.6388 万亿韩元。 大尺寸轮胎和电动车轮胎推动轮胎部门营收创纪录 轮胎部门营收达到 2.8073 万亿韩元，创季度营收历史新

首尔外汇市场参与者正关注外国股息支付时间表，因为供需因素正推动汇率波动。据 8 月 11 日公布的 Yonhap Infomax 股息支付时间表数据，本月韩国上市公司将向外国投资者支付总额 2.3 万亿韩元的季度股息，按 8 月 10 日 1 美元兑 1,415.30 韩元的汇率计算，约合 139亿美元。8 月 24 日至 31 日期间集中支付的股息总额达 1.9 万亿韩元，约合 16250亿美元，引发市场关注。外国股息支付通常会因汇款需求推高美元兑韩元汇率。当前有多个供需变量发挥作用，包括出口企业结算、富时世界国债指数（WGBI）资金流入、外国股票交易以及国内投资者购买海外股票。 三星电子领衔 8 月 28 日股息支付 三星电子将于 8 月 28 日向外国投资者支付 1.26 万亿韩元，其中包括优先股，金额超过 8.92 亿美元。同日，Shinhan Financial Group 将支付 1.5 亿美元，LG Group 旗下公司将支付 5900 万美元。8 月 28 日的股息支付总额达到 1.6 万亿韩元，约合 11.3 亿美元。 8 月 31 日，HD Hyundai Heav

Decta 周二宣布，将通过 OpenPayd 的金融基础设施使用 USDC 稳定币进行国际间自有资金结算，将稳定币引入其后台资金管理业务。根据一份与 Cointelegraph 分享的公告，这家支付平台将通过 OpenPayd 的场外交易能力将公司资金转换为 USDC，以支持国际运营结算。这一整合展示了稳定币如何作为内部资金管理和流动性管理工具进入传统支付基础设施，而不会将稳定币纳入面向客户的支付服务。 Decta 通过 OpenPayd 基础设施将公司资金转换为 USDC Decta 表示，这一整合将帮助其在跨境实体之间转移资金、管理流动性并简化资金管理业务。 OpenPayd 首席商务官 Lux Thiagarajah 告诉 Cointelegraph：“这是一个专有的资金管理用例，而不是面向客户的支付流程。” 他补充道：“Decta 将自有资金转入 OpenPayd 受监管的基础设施，在那里通过 OpenPayd 的场外交易能力将资金转换为 USDC，以支持国际运营结算。” Decta UK 首席执行官 Scott Dawson 表示，公司希望利用技术让其财务运营更加快速、简单