Gate 深度报道与加密市场分析

以太坊、Solana 和 Avalanche 网络在第二季度处理的链上活动增加，同时使用成本变得更低。根据 Bitwise 最新的季度质押研究，这种活动增长发生在加密货币价格下跌的情况下，原因是协议升级扩展了区块空间，并降低了多条主要链的交易成本。机构参与继续推动以太坊质押达到创纪录水平；在这一年里，交易所交易基金、公司金库以及其他大型持有者占据了进入验证者池的新增 ETH 的大部分。 以太坊质押达到 40.2 百万 ETH 创纪录 以太坊创下 40.2 百万 ETH 的历史最高质押量，相当于其发行总量的约 33%。研究人员发现，机构占据了这一年新增进入验证者池的 ETH 的大部分，且来自交易所交易基金、公司金库以及其他大型持有者的参与度持续增长。 报告指出，以太坊的年化质押收益率为 2.84%，而 Solana 为 6.25%。两条网络上的大多数奖励来自新发行代币，而非交易费用。随着质押参与度上升，奖励在更多参与者之间分配，收益率也随之降低。 协议升级降低交易成本，网络收入下滑 以太坊的网络收入下滑至约 6400 万美元（9280 万澳元），而 Solana 的真实经济价值降至 51

纽约州总检察长莱蒂蒂娅·詹姆斯警告国会，拟议的联邦加密货币立法可能削弱州层面的监管。在提交给参议院调查小组的证词中，詹姆斯表示《数字资产市场清晰法案》将通过把责任转移给商品期货交易委员会，从而对州监管产生排除效力。詹姆斯指出，过去三年，向她的办公室收到的关于加密货币诈骗的投诉已增加到三倍；而此前五年报告的损失合计将近 5 亿美元。 詹姆斯称加密货币诈骗投诉激增至三倍，损失达 5 亿美元 詹姆斯表示，向她的办公室收到的关于加密货币诈骗的投诉在过去三年里增长了三倍。根据詹姆斯说法，此前五年报告的损失合计将近 5 亿美元（7.25 亿澳元），与此同时，因加密货币公司暴雷而造成的损失也让投资者损失了数十亿。她认为，州和地方机构承担了该国执法工作的很大一部分，因此应保留其权力。 詹姆斯呼吁强制性 AML 标准与客户赔偿要求 詹姆斯呼吁强制执行反洗钱、了解你的客户与网络安全标准，以及能够检测市场操纵和可疑交易的监测系统。她敦促立法者要求加密货币公司和中介在未能阻止诈骗时对客户进行赔偿。詹姆斯还呼吁防止无法追踪的加密货币（包括与混币器相关的资产）被兑换成美元。她表示，现有的州级资金传输、商品和证券法

国际信用评级机构 Fitch 预测，尽管日本上周公布了新的扩张性财政政策，但该国债务将在未来五年继续下降。Fitch 在当地时间 5 月 27 日发布的一份报告中表示，近年来日本强化的财政政策立场已在其现有信用评级框架内争取到了财政空间。上周，日本政府推迟了其主要收支盈余目标，并批准了《经济与财政管理及改革基本方针》以及一项增长战略，重点是在人工智能和半导体等增长领域进行大规模财政投资。Fitch 指出，政府为维持总政府债务的下降趋势而采取了中期财政策略，用主要收支盈余目标予以替代。 日本推迟主要收支盈余目标，采纳减债策略 日本政府上周决定推迟其主要收支盈余目标，并改为采用旨在让总政府债务保持下降轨迹的中期财政策略。新的政策框架包括在人工智能和半导体等增长领域进行大规模财政投资，具体内容如已获批准的《经济与财政管理及改革基本方针》和增长战略所述。 Fitch 评估称，如果主要收支能够根据宏观经济状况灵活管理，它仍可作为衡量财政稳健性的有效基准。该评级机构指出，近年来日本强化的财政政策立场已经在现有信用评级框架内创造了财政空间。 Fitch 预测未来五年债务将持续下降 Fitch 预计，

截至 5 月 27 日的最近 3 个月内，根据金融数据提供商 FnGuide 的数据，262 家韩国上市公司中有 104 家被下调其年度经营利润预测，约占被分析公司的 40%。下调主要受长期中东冲突引发的能源价格波动、国内消费放缓以及利率不确定性影响。当日韩国股市大幅下跌，KOSPI 下跌 10.84%，KOSDAQ 下跌 7.71%，表明在企业盈利前景出现分化的背景下，市场对宏观经济变量的敏感度显著提高。 FnGuide 数据显示 104 家公司面临盈利下调 FnGuide 于 5 月 27 日分析了 262 家韩国国内上市公司，其中包括至少来自 3 家或以上证券公司的盈利估计。截至当日，这些公司中有 104 家在最近 3 个月内将其今年的年度经营利润预测下调。也就是说，约有 40% 的被分析公司出现了盈利预期下修。 韩国电力与现代钢铁报告了显著的预测下调 因长期中东冲突导致能源价格飙升而受影响的公司，出现了明显的预测下调。韩国电力的年度经营利润预测下跌 30.3%。该下调反映出燃料成本负担增加，原因是在中东地区紧张局势再度升温的背景下，国际油价和液化天然气（LNG）的能源价格波动扩

DeepSeek 这款 AI 模型在 2023 年发布以来实现了 73% 的 实盘收益，自年初至今上涨了 35%，据 Lorenzo Riera（佛罗里达大学金融学副教授）的研究称，他于 5 月 26 日当地时间作出报道。Riera 自 2023 年起一直在开展研究，以让 AI 聊天机器人能够跑赢市场。该表现源于 Riera 正在进行的项目，比较不同模型的 AI 交易能力。AI 模型对信息的处理方式类似，但只有大约 50% 的时间会得出相同结论。Riera 表示，DeepSeek 的交易结果优于 ChatGPT 自年初至今 16% 的涨幅，以及 Grok 自年初至今 19% 的涨幅。据 Business Insider 报道，Riera 如此表示。 DeepSeek 在交易收益上超越 ChatGPT 和 Grok 据 Riera 的研究，DeepSeek 的实盘自 2023 年发布以来上涨了 73%，自年初至今上涨了 35%。而 ChatGPT 的实盘自发布以来上涨了 78%，但自年初至今仅上涨了 16%。Grok 的实盘自发布以来攀升 54%，自年初至今上涨了 19%。Riera 表

DeepSeek 在 2026 年于 AI 模型中取得了股票交易收益最高的表现，依据一位美国金融教授的研究。佛罗里达大学金融副教授 Lorenzo Lira 表示，5 月 26 日 DeepSeek 的实盘在 2026 年年初至今上涨了 35%，超过 ChatGPT 的 16% 和 Grok 的 19% 在同一时期的涨幅；相关报道由 Business Insider 提及。自 2023 年推出以来，DeepSeek 的实盘已累计上涨 73%，落后于 ChatGPT 的 78% 累计涨幅，但在 2026 年的表现上领先。Lira 自 2023 年起开展研究，旨在引导 AI 聊天机器人实现对股票市场的超越；研究结果显示，即便采用相似的信息处理方法，AI 模型得出相同结论的概率也仅约 50%。 DeepSeek 在 2026 年引领 AI 交易表现 据 Lorenzo Lira 的研究，DeepSeek 的实盘在 2026 年年初至今回报 35%，自 2023 年推出以来回报 73%。ChatGPT 在 2026 年年初至今录得 16% 的涨幅，自推出以来累计回报 78%。Grok 的实盘年

HD Hyundai Electric 据 5 月 28 日披露的初步合并业绩报告称，2026 年第二季度（Q2 2026）经营利润同比增长 37.3%，达到 2870 亿韩元。韩国电气设备制造商表示，这一表现得益于各业务板块盈利能力的改善，以及来自北美和欧洲的强劲出口需求。公司正在与四家大型科技公司就数据中心电力与配电套件进行大规模、长线供货合同洽谈。 HD Hyundai Electric 2026 年第二季度经营利润增长 37.3% HD Hyundai Electric 2026 年第二季度营收达到 1.1418 万亿韩元，较上年同期增长 26%。净利润飙升 45.2% 至 2061 亿韩元。三大业务部门——电力设备、配电设备和旋转设备——均实现了营收与盈利能力的改善。 电力与配电设备板块推动营收增长 电力设备营收在 2026 年第二季度同比增长 10.7% 至 5359 亿韩元。该板块受益于北美变压器销售持续的结构性增长，以及欧洲和中东盈利能力的改善。配电设备营收增长 20.2% 至 2312 亿韩元，得益于向国内半导体项目的交付规模扩大。HD Hyundai Electri

韩国养老金基金在 7 月 1 日至 7 月 28 日（截至下午 2:51）期间净买入韩国综合股价指数（KOSPI）市场 150 亿韩元，尽管该指数在此期间大幅下跌 2408.81 点。该数据依据 7 月 28 日发布的韩国交易所数据。作为该国最大的机构投资者以及养老金资金流动的核心组成部分，韩国国家养老金公团（NPS）在波动期间维持其长期投资原则。此前，NPS 主席金成洙曾表示，该基金不会受短期价格波动影响。该立场在期间接受了考验：KOSPI 在 7 月 28 日收于 6067.67，期间下跌了 28.42%。 养老金基金在 KOSPI 下跌 28% 中净买入 150 亿韩元 据韩国交易所（Korea Exchange）称，养老金基金（包括 NPS、公共养老金、互助协会以及国家/地方政府交易）在 7 月 1 日至 7 月 28 日下午 2:51 期间，于 KOSPI 市场净买入 150 亿韩元。在同一期间，个人投资者净买入 235亿亿韩元，外国投资者净卖出 707亿亿韩元，机构投资者净卖出 723亿亿韩元。当时，KOSPI 指数为 6067.67，比当月下跌 2408.81 点（28.

马斯克接受了诺贝尔奖获奖经济学家达龙·阿西莫格鲁（Daron Acemoglu）的一项公开挑战，计划在 2036 年前向慈善机构捐出自己几乎全部的财富。阿西莫格鲁于 7 月 27 日在 X 上发布了该挑战，称马斯克应将其约 1 万亿美元的财富捐出，以展示他对自身 AI 预测的信心：机器人和人工智能将使商品变得极为丰富，从而让金钱失去意义。马斯克当天作出回应，写道“我实际上会做一些类似的事情”，但他没有提供时间表、具体金额或慈善载体。根据《福布斯》（Forbes）数据，7 月 27 日马斯克的净资产降至 6957 亿美元（$695.7 billion），低于 6 月超过 1 万亿美元的水平。此前 SpaceX 创纪录的纳斯达克（Nasdaq）挂牌推高了他的身价；与此同时，自 6 月 16 日高点以来，SpaceX 股价已下跌 50% 。 阿西莫格鲁挑战马斯克：2036 年前捐出财富 达龙·阿西莫格鲁（Daron Acemoglu）是一名麻省理工学院（Massachusetts Institute of Technology）经济学家，曾与 2024 年诺贝尔经济学奖（Nobel Priz

据金融行业消息人士 28 日称，Kakao Pay Securities 将在 8 月推出国内零股交易；此前它已在 7 月取得投资交易牌照。此举使该公司与竞争对手 Toss Securities 形成对照。后者以相较于基础设施成本盈利能力较低为由，拒绝进入国内零股股票市场。Kakao Pay Securities 计划将该服务与拥有 2000 万用户的 Kakao Bank 应用软件进行整合，作为一种将客户获取置于即时费用收入之上的战略。 国内零股交易允许投资者购买股份的部分——例如 0.1 或 0.01 股——而不是整股。该服务降低了小额投资者的进入门槛，使其能够以最低 1000 韩元买入高股价的蓝筹股。大多数持有投资交易牌照的国内证券公司已不论公司规模大小都采用了该服务。 Toss Securities 拒绝进入国内零股股票市场 Toss Securities 仅为海外股票提供零股交易，并未进入国内零股股票市场。公司维持谨慎立场，称通过交易手续费获得的盈利不足以证明系统建设成本的合理性，并且还涉及与韩国证券存托机构之间复杂的结算程序。 Kakao Pay Securities 和

KOSDAQ 指数在 5 月 28 日跌破 700，收报 700.36（截至下午 2:51，下跌 64.50 点或 8.43%）。这是该指数自上一年 4 月 16 日以来首次触及这一水平，时隔约 1 年 3 个月。下跌由美国半导体股票大幅下挫引发的外溢效应，以及机构投资者合计净卖出达 1,252 亿韩元所致。更广泛的市场恐慌在当日早些时候触发熔断机制，交易被暂时中止；但恢复后指数未能反弹，下午继续走低。 KOSDAQ 开盘急跌 触发熔断 5 月 28 日，KOSDAQ 指数以 742.13 开盘，并在开盘后迅速扩大跌幅。快速下跌触发熔断机制，交易被临时暂停。根据 Yonhap Infomax 新股综合（屏幕编号 3536），指数在恢复交易后未能反弹，并于约下午 2:39 跌破 700 的关键门槛。此后，指数一直在 700 附近波动。 机构投资者以 1,252 亿韩元净卖出加剧跌势 5 月 28 日，机构投资者净卖出价值 1,252 亿韩元的 KOSDAQ 股票，推动指数下跌。外国投资者扭转此前的卖出立场，转为净买入，买入额为 234亿韩元。散户投资者在整个交易时段通过净买入价值 1,0

Hana Life 和 Hana Insurance（均为 Hana 金融集团的保险子公司）正通过次级债券发行来筹集资本，以管理其偿付能力比率。5 月 23 日，Hana Life 董事会批准发行 1500 亿韩元次级债券；而 Hana Insurance 则在 4 月 29 日完成了 1000 亿韩元、票面利率为 6.20% 的发行。两家保险公司在 K-ICS（韩国保险资本标准）比率走低的背景下加强资本：Hana Life 的 2024 年第 1 季度（季报）过渡前 K-ICS 比率较年末下降 2.6 个百分点至 131.4%，Hana Insurance 的比率较年末下降 9.4 个百分点至 146.1%。 Hana Life 批准发行 1500 亿韩元次级债券 Hana Life 于 5 月 23 日召开董事会会议，决定发行 1500 亿韩元次级债券。发行利率和发行计划等具体条件尚未确定。此次融资被解读为一种用于管理 K-ICS 比率的措施，K-ICS 是保险公司衡量财务稳健性的关键指标。 Hana Life 的过渡前 K-ICS 比率在 2024 年第 1 季度末为 131.4

彼得·迪拉德（Peter Dillard），Dimensional Fund Advisors（DFA）的全球投资工程负责人，在 5 月 28 日（当地时间）于世界经济研究院举办的一场网络研讨会上表示，人工智能可以帮助预测市场波动，但无法降低波动本身。相关言论是在韩国股市触发熔断器之后发表的；在美国半导体股出现大幅下跌后，KOSPI 跌幅超过 10%，KOSDAQ 跌幅超过 8%。DFA 负责管理 1 万亿美元资产，组织了题为《AI 时代的组合投资策略》的网络研讨会，以探讨在市场对基于 AI 的投资方式兴趣日益增长的背景下，AI 在资产管理中的实际应用与局限。 迪拉德称 AI 可预测波动但不会稳定市场 迪拉德就 AI 是否能像韩国股市这类波动较大的市场一样起到稳定作用发表看法。他表示，AI 可以帮助预测市场波动上升的时期或模式，但他澄清这与“降低波动”本身不同。“金融市场包含大量与波动相关的信息，包括价格和期权，”迪拉德解释道。“AI 有助于更快地收集和分析这些信息。” 他强调，信息反映更快并不等同于市场稳定。“当新信息更快地反映到市场中时，价格波动也可能会增加，”迪拉德表示。“AI

币安联合创始人 蒋承翰（Changpeng）“CZ”赵在周二于 2026 年东盟科技峰会马尼拉（ASEAN Tech Summit Manila 2026）进行的炉边会谈中，支持在整个东盟范围内进行加密货币牌照“护照化”（passporting）。赵认为，在一个市场受到监管的公司应当通过更简化的授权流程进入其他市场，而不是从零开始重新申请。他的提案呼应了 FinTech Alliance PH 成立主席 Lito Villanueva 提出的监管“护照化”或牌照可携带性的想法。目前，东盟成员国分别监管数字资产，导致寻求区域性布局的公司需要经历多套审批流程。 赵呼吁为已获牌照的公司提供简化的授权流程 在题为“一个东盟，一个数字经济”（One ASEAN, One Digital Economy）的炉边会谈中，赵表示，监管机构仍可审查申请人，但不应要求它们再从头完成另一份完整的牌照申请。“我认为这在很大程度上是一个政治问题，”赵在谈到跨境协调时表示，并补充说技术本身很简单。他表示，允许更多获得牌照的平台竞争，可能提升服务质量并降低消费者成本。 区域性的牌照框架可以降低合规成本，促进竞争，并

三星电子和 SK 海力士股票在 5 月 26 日大幅下跌。根据韩国交易所，截至上午 9:45，三星电子报 232,000 韩元（下跌 8.66%），SK 海力士报 1,620,000 韩元（下跌 10.79%）。跌势此前因隔夜美国半导体股票走弱所致。其中特别是 ASML 下跌 5.80%，英伟达下跌 4.99%，原因是市场担忧中国在半导体制造设备方面的竞争。韩国半导体股票与全球科技市场情绪密切相关，尤其与美国主要芯片制造商的走势相关。 三星电子和 SK 海力士在 5 月 26 日盘中创下当日低点 三星电子开盘报 238,500 韩元，较前一收盘下跌 6.10%。截至上午 9:45，股价进一步下跌至 232,000 韩元，跌幅为 8.66%。SK 海力士开盘报 1,662,000 韩元（下跌 8.48%），同一时间跌至 1,620,000 韩元（下跌 10.79%）。两只股票均触及当月最低水平。 美半导体股因中国 DUV 设备研发消息下跌 纽约股市隔夜半导体股票走弱。纳斯达克综合指数下跌 0.18%。在有报道称中国已开始研发用于半导体制造的深紫外（DUV）光刻设备后，ASML 下跌 5.

能源部长 Sharon Garin 于 7 月 28 日宣布，菲律宾的燃油价格将大幅上调：汽油每升上调 P6.80，柴油每升上调 P7.32，煤油每升上调 P4.22，并自同日生效。Garin 在其记者会的一段发言中表示，这些调整源于中东局势再度波动，令全球原油市场承压。菲律宾对进口石油产品的高度依赖，使当地加油站价格特别容易受到全球油价波动、外汇走势以及国际供给运输路线中断的影响，尤其是通过霍尔木兹海峡等关键水道。 DOE 公布 7 月 28 日具体燃油涨价 在 7 月 28 日举行的记者会上，能源部长 Sharon Garin 宣布了 7 月 28 日至 8 月 3 日这周的以下最高价格上调幅度： 汽油：每升上调 P6.80 柴油：每升上调 P7.32 煤油：每升上调 P4.22 调整自 7 月 28 日起生效。在最新一次调整之前，能源部的价格监测显示，马尼拉大都会 Metro Manila 的常见零售价格为：汽油 RON95 为每升 P71.80，汽油 RON91 为每升 P70.30，柴油为每升 P88.40，煤油为每升 P117，时间为 7 月 21 日至 7 月 27 日。

韩国（South Korea）上市的 REIT 正在推动资产出售，并开展新的物业收购。此前，JR Global REITs 事件削弱了全市场的投资者情绪。JR Global 事件之后，REIT 指数约下跌 15%。这促使企业通过资产处置、特别股息分配以及战略性新投资来重组投资组合。高利率以及对资产价值下滑的担忧，推动股价持续走弱；为获得现金，REIT 清算部分持仓，并对物业投资组合进行再平衡，以恢复市场信心。 JR Global REITs 事件后 REIT 指数下跌 15% JR Global REITs 事件发生后，上市 REIT 市场出现了显著回调，REIT 指数约下跌 15%。随着市场对资产估值以及高利率对房地产投资工具的更广泛影响的担忧加剧，投资者情绪明显转弱。此次下跌反映出在当前经济环境中，市场参与者对房地产投资信托（REIT）的稳定性与表现愈发谨慎。 上市 REIT 执行资产销售与特别股息分配 为应对长期的股价走弱，多家上市 REIT 已启动资产销售以创造流动性。公司正在处置物业以充实现金储备，并用于支付旨在重振股东信心的特别股息。随着 REIT 试图在充满挑战的市场环境

微软 CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，任何放弃对其 AI 数据控制的公司都不会继续是一家公司。上述言论延伸自 7 月 12 日的一篇博客文章，在文中纳德拉阐述了“逆向信息悖论”，认为企业会为“智能”付出两次：先用金钱支付，随后又以专有知识支付。在与 CNN 记者法里德·扎卡里亚（Fareed Zakaria）的采访中，纳德拉警告称，当 AI 提供商从客户提示与纠正中学习时，企业将面临生存性风险，进而形成单向的知识流动，使供应商受益，而买方则付出代价。 纳德拉在 AI 交易中解释逆向信息悖论 纳德拉将警告限定给企业，并将其与消费者区分开来；后者在广告模式下用数据换取免费的服务。他表示，企业面临的决定不同，因为创造知识的公司需要让该知识留在公司内部。 纳德拉告诉 CNN，如今公司在拥有“人力资本”的同时，也持有“代币资本”。该术语指的是一家企业构建并拥有的 AI 能力与模型。他在 6 月提出了这一概念。 7 月 12 日的文章详细阐明了上述警告背后的机制。纳德拉写道，提供商会从客户提示、纠正以及代理活动中学习，而这种学习以单一方向流动。 “AI 造成了逆向问题。在

被称为“Seohaggaemi”的韩国散户投资者本月将关注点重新转回美国股票，因为韩国国内 KOSPI 指数经历了持续回调。根据韩国证券存管所 SEIBro 门户数据，7 月 1 日至 7 月 27 日期间，韩国投资者在美国股票上实现净买入 35890亿美元（约 35890亿亿韩元）。美国股票买盘的激增源于对韩国股市反弹推迟的失望，促使投资者将资金转向美国科技巨头以及与半导体相关的资产。本月净买入规模较 6 月总计 6.3296 亿美元增长 5.5 倍，体现出投资情绪从韩国市场显著逆转回美国市场。 7 月韩国投资者实现 35890亿美元美国股票净买入 根据韩国证券存管所 SEIBro 门户，7 月 1 日至 7 月 27 日期间，韩国投资者对美国股票的净买入合计 313亿美元。截至 7 月 23 日，净买入为 25.3026 亿美元，但在该日期之后仅两天，额外有 10.5973 亿美元（约 1.5581 万亿韩元）流入美国股票。由此使本月总额约为 6 月记录净买入金额（6.3296 亿美元）的 5.5 倍。 Direxion 半导体 Bull 3X ETF 领跑 7 月投资榜单 购买最

三星证券投资信息团队负责人 申承镇表示，28 日 KOSPI 指数的大幅下跌源于投资者情绪走弱，并叠加了对与中国相关事项的担忧。该下跌发生在中国 CXMT 上市以及深紫外（DUV）光刻设备研发进展消息出现之际，当时半导体投资者情绪本就脆弱。申承镇表示，鉴于三星电子和 SK 海力士的股价较近期高点已下跌近 40%，投资者应等待主要公司的财报公告，而不是参与恐慌性抛售。 中国相关担忧对韩国半导体行业的直接影响有限 申承镇解释称，半导体投资者情绪走弱，加上中国 CXMT 上市和 DUV 光刻设备研发进展消息，使情况进一步恶化。他表示，涉及中国的消息拉低了美股半导体技术股，进而在 28 日影响了韩国存储半导体以及大市值股票。 申承镇指出，存储半导体行业基本面并未出现重大负面进展。他表示，DUV 设备研发消息仍未得到证实，即便得到证实，也存在 2-3 年的技术差距，不会对韩国半导体行业产生即时影响。 SK 海力士和三星电子财报分别在 29 日和 30 日公布 SK 海力士预计于 29 日公布第二季度按确认口径（即确认基础口径）的业绩，随后三星电子在 30 日公布。美国大型科技公司的财报公告也安排