Gate 深度报道与加密市场分析

摩根大通（JPMorgan Chase）在 2025 年 5 月宣布，该银行将允许客户通过该机构购买比特币，这标志着该资产规模最大的美国银行在政策上的重大转变。首席执行官 Jamie Dimon 表示，Chase 不会提供托管服务，但将使比特币购买成为可能，并在客户对账单中展示持仓情况。2025 年 7 月 30 日，摩根大通（JPMorgan Chase）和 Coinbase 宣布战略合作伙伴关系，该合作将使 Chase 客户能够在 2026 年起将银行账户与 Coinbase 钱包直接连接，并将 Ultimate Rewards 积分兑换为加密货币。该政策变化是在美国监管环境更广泛转向的背景下发生的，美联储主席 Jerome Powell 在 2025 年初表示，只要美国银行能够充分管理相关风险，它们就可以服务加密货币客户。摩根大通持有 3.2 万亿美元资产，并与超过 6600 万美国家庭开展业务，使其加密货币政策对零售金融市场具有实质性重要意义。 Chase 美国与英国加密货币政策差异 Chase 美国账户持有人可以使用 ACH 划转、电汇或 Chase 发行的借记卡将资金存入在

KOSPI 于 7 月 20 日收于 6,516.27，较前一日下跌 304.33 点或 4.46%，创下连续第二个交易日大幅下挫。该指数较 6 月 19 日盘中高点 9,385.59 已下跌近 2,900 点，主要受半导体板块不确定性以及杠杆推动的抛售压力影响。尽管 KOSPI 的 12 个月远期市盈率降至 6 倍以下——这是自 2004 年信用卡危机以来的最低水平，并且低于 2008 年金融危机低点 6.27 倍——韩国多家大型券商的分析师仍预计区间震荡交易，而非 V 形反弹。他们指出，AI 需求的可持续性仍存在未决担忧，且半导体股票仍在持续去杠杆。 KOSPI 7 月 20 日下跌 4.46% 至 6,516.27 的记录 根据韩国交易所的数据，KOSPI 于 7 月 20 日收盘下跌 304.33 点（4.46%）至 6,516.27，此前 7 月 16 日曾下跌 6.37%。KOSDAQ 指数下跌 5.33% 至 749.64，而韩元兑美元汇率本周交易时段收于 1,478.4 韩元，较前一交易日收盘下跌 0.1 韩元。 该指数在一个月内较其 6 月 19 日盘中高点 9,38

LG Household & Health Care 和 Amorepacific 这两家此前被认定为本土市场领导者的韩国化妆品公司，于 7 月 20 日宣布计划出售包括饮料、健康补充剂以及制造设施在内的非核心资产。Amorepacific 披露了其将作为本次重组一部分出售其安城工厂的意向。这两家公司希望将资产出售所得用于加强其化妆品核心业务。两家公司都在抓住近期韩妆热潮方面面临挑战，因此作出将资源向核心业务转移的战略调整。 LG Household & Health Care 和 Amorepacific 宣布出售非核心资产 据《朝鲜日报》Biz 报道，LG Household & Health Care 和 Amorepacific 于 7 月 20 日启动了对非化妆品业务板块的剥离。此次资产出售目标是被归类为非核心运营的饮料以及健康功能食品部门。两家公司均设计了交易结构，以为其化妆品板块的再投资筹集资金。 Amorepacific 剥离安城工厂以资助核心业务 Amorepacific 将其安城制造设施纳入了于 7 月 20 日公布的剥离计划。该工厂的出售体现了公司通过处置非必需资

去中心化云计算将工作负载分发到由社区拥有的节点上，这些节点由区块链智能合约协调，替代了由 Amazon、Microsoft 和 Google 等运营的集中式数据中心。到 2025 年第一季度，DePIN 生态系统已包含超过 1,170 个活跃项目，为 199 个国家/地区的 1,300 多万台设备提供算力支持，而两年前仅有 650 个项目。随着企业云支出在 2025 年达到约 7,234.0 亿美元，且对 AI 基础设施的需求激增，集中式产能变得更加难以获得。去中心化网络提供了一种替代模式：独立硬件贡献者通过由区块链协调的市场租赁闲置算力，将企业中介从等式中移除。更广泛的 DePIN 板块市值为 350 到 500 亿美元，其中仅去中心化计算和存储网络就约占该总额的 193.0 亿美元。 去中心化云计算通过三个核心组件运作 去中心化云计算用由点对点网络构建、由独立运营节点组成的系统替代企业自有数据中心。每个节点可以是由个人或企业贡献的服务器、GPU 机架或存储设备，在区块链上注册，并通过智能合约市场向租户提供服务。当开发者需要算力时，他们向网络提交需求，竞争提供方用出价回应，租户选择租

查尔斯·施瓦布于 2020 年 10 月完成对 TD Ameritrade 的 260 亿美元收购，并在 2024 年前将所有客户账户迁移到施瓦布平台。TD Ameritrade 在其独立运营期间从未提供直接的现货加密货币交易，因此将客户限制在通过 CME 的比特币期货、Grayscale Bitcoin Trust，以及与加密相关的股票进行交易。查尔斯·施瓦布于 2026 年 5 月推出 Schwab Crypto，为符合条件的散户客户提供现货比特币和以太坊交易，通过 Charles Schwab Premier Bank, SSB 按固定 0.75% 的费率收取。该上线由持续的客户需求推动——施瓦布 20% 的客户已经持有加密货币，并请求能够在其经纪账户内整合加密资产。查尔斯·施瓦布管理着覆盖 3900 万活跃账户、价值 12.22 万亿美元的客户资产，使 Schwab Crypto 的推出成为通过传统美国经纪平台实现直接加密访问的最大规模扩张。 TD Ameritrade 限制在期货与信托层面的加密货币接入 TD Ameritrade 在其独立运营期间从未启用直接现货加密货币交易

Hut 8 周一早盘上涨约 14%。此前，公司已与现有投资级客户签署一份与现有协议相关的第二份 15 年租约，租约价值 98 亿美元。这家加密货币挖矿转型的 AI 数据中心公司通过该协议实现了其德州 Beacon Point 场地 1 吉瓦产能的全面商业化。该协议覆盖 352 兆瓦 IT 容量，并将该未具名承租方在该地点的总合约占地规模从 352 MW 提高至 704 MW。此次上涨反映了投资者对大规模 AI 算力持续需求的信心；此前，比特币挖矿公司正日益转向由电力接入与数据中心场地支持的 AI 基建合同。 Hut 8 在德州园区签署第二份 98 亿美元租约 该协议将 Beacon Point 场地的基础期限合同价值提高至未来 15 年内 196 亿美元；若行使续约选项，金额最高可达 502 亿美元。Hut 8 投资组合中的 AI 数据中心总合约产能已增至 949 MW，并获得 1,330 MW 的公用事业产能支持。目前合计基础期限合同价值为 266 亿美元，所有合约产能均已出租给投资级对手方支持，或由其保障。 Hut 8 股价在周一走高前较前一收盘价接近翻倍。公司通过围绕英伟达架构改

芝加哥商品交易所集团（CME）7月20日的黄金合约（期货）下跌。8月交割合约在美国东部时间下午2:29报每金衡盎司4,012.30美元，较前一交易时段下跌6.50美元。跌幅发生之际，美国国债收益率在所有期限上大约上升4个基点，原因是美伊军事冲突升级并进入连续第九天，引发了通胀担忧。黄金近期对美国国债收益率变动的敏感度高于其传统的避险角色，因为在高利率环境中，不计息资产的相对吸引力下降。 7月20日COMEX黄金期货下跌0.16% 7月20日美国东部时间下午2:29，芝加哥商品交易所集团（CME）下属COMEX部门的8月交割黄金期货（GCQ6）报每金衡盎司4,012.30美元（1 ozt = 31.10g），较上一交易日的结算价4,018.80美元下跌6.50美元或0.16%。价格变动反映了利率上升带来的下行压力，而不是尽管持续存在地缘政治紧张局势，市场对避险需求的支撑。 7月20日美债收益率上升4bp，因伊朗战争升级 7月20日，随着美伊军事对峙延续至连续第九天，美国国债收益率在所有期限上大约上升4个基点。收益率上升对黄金价格形成下行压力，因为在高利率环境中，这种不计息金属的相对吸引力

美国科技股在 5 月 20 日（美国东部时间）收盘走低，道琼斯工业平均指数下跌 307.16 点（0.59%）至 51,839.26，标普 500 指数下跌 14.41 点（0.19%）至 7,443.28，纳斯达克综合指数下跌 12.17 点（0.05%）至 25,508.07。尽管停火提议仍在推进，但美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势持续；这些下跌发生在当时。同时，人工智能和半导体板块的估值见顶担忧压低了投资者情绪。斡旋国家提出为期 10 天的停火，并敦促双方恢复执行此前一份谅解备忘录（MOU），但对任何休战持久性的疑虑以及对 AI 板块估值见顶的担忧，导致下午交易时段的抛售压力加剧。 5 月 20 日主要股指全线收跌，US 股票收盘走低 纽约证券交易所（NYSE）在 5 月 20 日（美国东部时间）记录到三大主要股指全线下跌。道琼斯工业平均指数收于 51,839.26 点，较前一交易日下跌 307.16 点（0.59%）。标普 500 指数收于 7,443.28 点，下跌 14.41 点（0.19%）；纳斯达克综合指数收于 25,508.07 点，下跌 12.17 点（0.05%）

白金尽管周内下跌 1.44%，仍成为表现最好的贵金属；而白银则以 6.36% 的跌幅创下最差表现。金价在周二和周三上涨，原因是美国通胀数据低于预期，缓解了市场对美联储可能需要尽快上调利率以遏制物价压力的担忧。据彭博社报道，美联储主席凯文·瓦尔许（Kevin Warsh）在周二于国会作证时淡化了这份通胀数据，称他不想对单一数据点解读过多。上述行情发生在金价自 1 月以来下跌 24% 至每盎司 4,017 美元的背景下，这对矿业公司的利润率造成压力，并促使整个行业进行战略性整合。矿业公司在应对加纳监管不确定性以及由更高燃油价格带来的运营成本上升时，公布的季度业绩好坏参半。 白金与黄金在美国通胀数据后走高 白金是本周表现最好的贵金属，下跌 1.44%。金价在周二和周三走高，原因是美国通胀数据低于预期。凯文·瓦尔许（Kevin Warsh）于周二在国会作证，称他不想对单一数据点解读过多。据彭博社报道。金价自 1 月以来已下跌 24% 至每盎司 4,017 美元。 矿业公司公布季度产量分化 Evolution Mining 的 4QFY26 业绩未达 CLSA 预期，集团黄金产量为 180,00

Buff 是一家游戏忠诚度平台，2018 年在以色列成立。尽管其早期的区块链营销引发了持续的误解，该平台仍不挖矿加密货币。该平台放弃了原计划的首次代币发行（ICO），并转型为传统的免费增值（freemium）忠诚度模式：通过 Overwolf 桌面叠加层追踪的游戏内活动，向用户奖励一种名为 Buffs 的可兑换积分。截至 2026 年，Buff 已拥有超过 1800 万注册用户，并覆盖超过 1,500 款 PC 与移动游戏中的 400,000 名日活用户，包括 Valorant、Fortnite、League of Legends 和 CS: GO。公司的收入来自广告、高级订阅、赞助活动以及其 BuffPay 金融产品，而不是来自加密货币业务。由于公司最初在 2018 年使用过区块链术语、但随后彻底放弃这些计划，关于 Buff 是否涉足加密货币的困惑仍出现在搜索查询和游戏论坛中。 Buff 以 AI 驱动积分系统运营游戏忠诚度项目 Buff 是一款桌面与移动应用，用户玩电子游戏时它在后台运行。在桌面端，它集成了 Overwolf 平台：一个成熟的游戏叠加层生态系统，被统计跟踪工具、团队

灰度于 2026 年 7 月 20 日向美国证券交易委员会提交了现货 Worldcoin ETF 的 S-1 注册文件。彭博 ETF 分析师 James Seyffart 在 X 上确认了该文件，并分享了文件截图。这一举措体现了灰度持续扩展至单一资产山寨币的交易型产品，延续了该公司针对其他数字资产信托与 ETF 所采用的模式。该注册文件涵盖灰度 Worldcoin ETF，预计将在纳斯达克以 $GWLD 作为交易代码进行交易，份额以标准的 10,000 股创建块发行与赎回。 灰度向纳斯达克提交 Worldcoin ETF 的 S-1 向 SEC 提交的注册文件涵盖灰度 Worldcoin ETF，预计将在纳斯达克以 $GWLD 作为交易代码进行交易。份额将按照灰度用于其其他数字资产信托与交易型基金的结构，以标准的 10,000 股创建块发行与赎回。James Seyffart 于 2026 年 7 月 20 日在 X 上发布了该文件的确认信息，并附上了文件截图。 上线前需要 SEC 批准与 19b-4 文件 S-1 文件代表监管流程中的第一步。灰度必须获得 SEC 批准，并在产品面向公

美国证券交易委员会（SEC）起诉加密货币挖矿投资业务 Mining Automatic 及其创始人 Zan Shaikh，指控他们在 2023 年 6 月至 2025 年 5 月期间从 380 多名投资者筹集了 2,200 万美元资金，同时仅将约 13% 的资金用于实际挖矿运营。SEC 指称，投资者资金反而被用于营销、个人支出和无关的事业；该业务从挖矿中产生约 110 万美元收益，而向投资者支付约 180 万美元所谓回报。起诉状称，Mining Automatic 由总部位于马萨诸塞州的 Bright Vision Distribution LLC 运营，并称公司承诺对加密资产挖矿提供有保障的每月回报，尽管其经营的业务无法产生所宣传的派付。 Mining Automatic 在广告上花了 700 万美元，同时挪用投资者资金 根据 SEC 起诉状，Mining Automatic 为吸引新投资者在广告上花费了约 700 万美元。SEC 指称，挖矿收入与投资者回报之间的差额意味着部分付款是用其他投资者的钱来支付的，使该计划“具有某些庞氏骗局的特征”。据称，Shaikh 使用投资者资金购买房

截至 20 日收盘时，不包括被管理与投资警示股票在内，113 只 KOSDAQ 股票的交易价格低于 1000 韩元，这引发了对韩国交易所强化上市维持标准的担忧。在这些“仙股”中，据韩国交易所和金融投资行业称，有 36 只属于高级或中层企业板块，且市值超过 300 亿韩元。以股价为依据的退市门槛加大了对公司的压力，尽管部分公司仍保持盈利与经营规模，这也引发了争论：在一个股数与资本结构会显著影响交易价格、且与经营基本面无关的市场中，仅凭股价低是否足以准确反映企业的生存能力。 以盈利公司为主的仙股被贴牌后承受退市压力 113 只交易价格低于 1000 韩元的股票包括一些行业观察人士认为，无法仅凭市场板块分类或公司规模，就简单归类为困境主体的公司。在市值超过 300 亿韩元的 36 只高级与中层板块公司中，已有数家公司展现出持续盈利的表现，从而与“仙股困境叙事”相矛盾。 韩国资本与 Inji Display 在低于 1000 韩元交易下仍维持盈利 韩国资本（023760）在维持高级板块地位的同时，交易价为 708 韩元，市值为 223.50 亿韩元。公司披露在最近三年期间实现的合并营业利润分别

美国太空军周五宣布，将其国家安全太空发射（NSSL）Phase 3 合同的最高价值提高至 170 亿美元，是此前 56 亿美元上限的三倍。此次扩张反映出对军用卫星发射的需求上升，因为五角大楼正在通过负责该部服务发射项目的 Space Systems Command 加大采购力度：该机构会为每个任务从经认证的提供方池中进行遴选。NSSL 项目将任务分为两条通道：Lane 1 面向风险承受能力更高的中型运载任务，以及用于监视或数据中继星座的搭载（rideshare）任务；而 Lane 2 则承担更高优先级的战略载荷任务，包括政府最大的间谍卫星，以及旨在能够在核冲突中生存的抗辐射通信卫星。Lane 1 仍向无需广泛认证的商业提供方开放；而 Lane 2 任务需要耗时的军事认证审查，目前仅由 SpaceX 的 Falcon 9 和 Falcon Heavy，以及联合发射联盟（United Launch Alliance）的 Vulcan 火箭获得。 太空军将 Lane 1 合同上限扩至 170 亿美元 五角大楼已授权为 Lane 1 的发射采购费用拨款 170 亿美元。Lane 1 是 NSS

SpaceX 在自动中止导致其 7 月 16 日的发射尝试在德克萨斯州 Starbase 发射场起飞前一秒停止后，确认将 7 月 23 日定为 Starship 的第 13 次试飞。该火箭的 33 台主助推器发动机中有 4 台未能点火，触发了对其余 29 台发动机的关闭。中止事件令 SpaceX 股票下跌：SPCX 于 7 月 16 日收于 123.1 美元，这是自公司 6 月 12 日首次亮相以来首次收盘低于 135 美元的 IPO 定价；该次亮相融资约 750 亿美元。 四台发动机在起飞前一秒失败 公司在 7 月 16 日取消发射（scrub）后，于周日发布声明确认 7 月 23 日的目标。该高 407 英尺的火箭在起飞前大约一秒内发生故障：其 33 台主助推器发动机中的 4 台未能点火，触发自动中止。Musk 在 X 的一则发帖中解释了修复方案，称将更换两台发动机。任务剖面保持不变：将搭载 SpaceX 最新的 Starlink 卫星中的 20 枚。助推器和飞船都不打算回收。 SpaceX 股票收于 123.1 美元，低于 6 月 IPO 价 SPCX 于 7 月 16 日收于

美国股市在 5 月 20 日（当地时间）下跌，因为标普 500 指数下跌 0.19% 至 7443.28，纳斯达克下跌 0.05% 至 25508.07，道琼斯指数下跌 0.6% 至 51839.26。受持续的美伊军事紧张局势影响，油价出现波动，且投资者在本周开始发布的 Big Tech（大型科技公司）财报前保持谨慎。伊朗表示，如果提案符合国家利益，就愿意与美国进行谈判，这在此前油价剧烈波动之后限制了跌幅。布伦特原油上涨 1.27% 至每桶 89.22 美元，WTI 上涨 0.90% 至每桶 83.23 美元。跌幅反映出投资者对中东地缘政治风险的担忧，以及对 AI 基础设施投资回报的审视。尽管半导体股出现反弹，但约 350 只标普 500 成分股仍在下跌。 苹果股价跌幅超过 2%，使道指相较于其他指数出现了更大的回落。纽约证券交易所全天对中东消息作出反应，因为美国连续第九天对伊朗实施空袭，同时也门胡塞武装威胁对沙特阿拉伯实施封锁。 伊朗谈判信号限制美国股市损失 据来源文章，伊朗表示，斡旋国已向美国提出了缓和紧张局势的举措，如果这些举措符合国家利益，谈判仍可继续。此后，油价回吐了部分此前

韩国散户投资者在近期股市崩盘后，从 FOMO 情绪转向 JOMO 情绪。今年上半年，FOMO 一度占据主导地位，因为 KOSPI 多次触及创纪录高点，推动不少后知后觉的投资者涌入市场。自上个月起，股市急剧下跌在韩国交易所证券市场引发了 18 次卖方交易中止和 5 次熔断器警报。在部分半导体杠杆产品中，超过 90% 的投资者进入亏损状态。这次崩盘导致在高点买入的投资者普遍亏损，并引发网络讨论“没买是幸运的”。律师金恩裕在 5 年内通过对英伟达和 Palantir 的投资实现了约 2100% 的收益。她主张 JOMO——坚信并等待研究充分的公司，而不是追逐每一只持续走高的股票。 金恩裕在获得 2100% 回报后倡导 JOMO 投资方式 律师金恩裕通过社交网络服务表示：“陷入 FOMO 的投资者往往通过不断更换股票难以获得可观利润，而拥有 JOMO 的投资者会信任并等待自己已经充分研究过的公司。”金恩裕在参与市区重建与复原领域工作长达 30 年后，53 岁开始研究股票。她通过对英伟达和 Palantir 的投资，在 5 年内实现了约 2100% 的收益。金恩裕在 20 日的电话采访中对《金融

比特币在 7 月 20 日从 65,420 美元反弹。此前，大型持有者在 60 天内累计 66,700 BTC，推动股价较 7 月 17 日的 63,706 美元低点上涨超过 3%。此次反弹是在约 4,500 万美元的做空强平之后出现，并且随着交易者在与伊朗战争相关的高波动环境中调整仓位，MACD 出现看涨交叉。比特币市值徘徊在 1.313 万亿美元附近，且该资产连续第三周站在 200 周移动平均线之上；与此同时，中东冲突持续发酵，推高油价，并在 7 月 17 日引发了初步的风险资产抛售。 大型持有者在 60 天内累计 66,700 BTC Cryptoquant.com 的链上数据显示，在过去 60 天里，大型持有者大约新增了 66,700 BTC，即便在价格走弱期间，中等规模钱包仍在出售。该积累模式出现在 7 月 18 日和 19 日比特币于盘整区间内交易的同时进行；期货数据显示，收盘价位于 64,120 美元至 64,270 美元之间。到周一的交易时段，买盘将比特币果断推升至 65,000 美元上方。 市场数据显示，比特币 24 小时区间为 63,733 美元至 65,644 美

越南于 7 月 16 日发布第 284/2026/NĐ-CP 号法令，对在未获政府许可的平台上交易加密货币的境内投资者处以 3000 万至 5000 万越南盾（约 1140 至 1900 美元）的罚款。该法令自 9 月 1 日起施行，旨在建立受监管的境内加密货币市场，并限制对 Binance、OKX 和 Bybit 等境外平台的访问。根据 Chainalysis 发布的 2025 年加密货币采用指数，越南在全球排名第四；截至 2025 年 6 月的 12 个月内，交易者转移的数字资产规模超过 2000 亿美元，这一监管转向对全球最活跃的加密货币市场之一产生了重大影响。 越南发布 284 号法令，采用分级罚款结构 根据第 284/2026/NĐ-CP 号法令，未通过由财政部许可的服务提供商进行加密货币交易的境内投资者，将被处以 3000 万至 5000 万越南盾的罚款。该法令指出，其处罚适用于组织，而个人在实施相同违规行为时通常面临一半的罚款金额。 作个对比：在越南驾驶且血液酒精浓度高于 0.08% 的，除可能被暂停驾驶执照长达两年外，还将处以 3000 万至 4000 万越南盾的罚款。

Chris Fall 周一辞去 AI 标准与创新中心（Center for AI Standards and Innovation，CAISI）董事一职。距特朗普政府在 4 月任命他担任该机构负责人仅三个月，CNBC 得到证实。美国商务部未披露 Fall 离开其在 CAISI 的岗位原因。CAISI 是美国商务部旗下的一个实体，负责推动围绕商业人工智能系统的测试与协作研究。国家标准与技术研究院（National Institute of Standards and Technology）主任 Arvind Raman 将担任 CAISI 临时负责人，并继续负责该机构事务，商务部发言人 Kristen Eichamer 表示。此次辞职加剧了外界对特朗普政府 AI 政策领导层不确定性的担忧。自总统在 6 月签署一项行政令以来，该政府对 AI 监管采取了更“亲力亲为”的方式。 Arvind Raman 被任命为 CAISI 临时负责人 商务部发言人 Kristen Eichamer 确认，国家标准与技术研究院主任 Arvind Raman 将担任 CAISI 临时负责人，并继续负责该机构事务