Gate 深度报道与加密市场分析

韩国央行上调基准利率，导致信用评级较低的韩国企业在发行公司债方面变得更困难，从而面临资金困难。原因是机构投资者需求收缩且借款成本上升。截至 5 月 16 日下午时段，根据韩国金融投资协会数据，AA- 3 年期无担保公司债收益率为 4.544%，较 1 月 2 日的 3.459%上升 108.5 个基点；而 BBB- 3 年期债券收益率为 10.345%，较年初的 9.303%上升 104.2 个基点。此次加息对市场利率形成上行压力，进一步加剧了已因证券公司债券估值损失而导致机构需求减少的较低评级企业的挑战。据一位不具名的证券公司高管称，由于 3 年期国债收益率从去年年末的 2.95%升至目前约 3.8%，上升约 90 个基点，证券及资产管理公司已出现广泛的债券投资组合估值损失。 加息背景下公司债收益率走高 根据韩国金融投资协会数据，AA- 3 年期无担保公司债收益率于 5 月 16 日下午收于 4.544%，较前一日下跌 1.9 个基点，较 5 月 14 日 4.582%的高点下跌 3.8 个基点；但较 1 月 2 日 3.459%上升 108.5 个基点。BBB- 3 年期债券收益率

MP Materials 是一家美国稀土采矿公司，已将于 2017 年以 287 亿韩元（2050 万美元）收购的破产资产改造成截至 2026 年 7 月市值达 12.3 万亿韩元（88 亿美元）的战略性国家资产。公司在加利福尼亚州莫哈韦沙漠运营 Mountain Pass 矿，这是美国唯一仍在运营的稀土矿，并已实现从矿石开采到成品钕磁铁生产的纵向一体化。7 月，美国国防部成为 MP Materials 最大股东，通过一笔 5600 亿韩元（4 亿美元）的可转换优先股投资获得约 15% 的持股，这标志着政府在私人材料公司中前所未有的直接股权持有。该投资反映了美国降低对中国稀土供应链依赖的努力，因为尽管美国及其他国家开采原矿，中国仍控制全球约 90% 的稀土分离、精炼和磁体产能。稀土永磁体是电动汽车电机、风力涡轮机、军事制导系统以及战斗机操控舵面的关键部件，其中钕-铁-硼（NdFeB）磁体的磁力强度比传统铁氧体磁体高出 10 倍以上。 MP Materials 于 2017 年破产拍卖中以 287 亿韩元收购 Mountain Pass 矿 詹姆斯·利廷斯基（James Litinsky

FTX 宣布自 2026 年 7 月 31 日起向债权人进行第 5 次分配，总额 9 亿美元，依据其已确认的第 11 章计划。该笔款项覆盖在 6 月 16 日记录日之前满足要求的便利类和非便利类中获准申索持有人。BitGo、Kraken 和 Payoneer 将负责资金划付。Dotcom 客户权益申索和美国客户权益申索目前已达到 105% 的累计回收率，计算基于 2022 年 11 月申请之日的申索价值。自 2025 年年初以来的累计分配额接近 100 亿美元，标志着加密货币历史上最大规模的债权人回收案例之一。该分配在美国参议院于 7 月 16 日一致通过 S. Res. 772、拒绝对被定罪的 FTX 创始人山姆·班克曼-弗里德给予联邦赦免的前一日到来。 FTX 第五次分配覆盖 Dotcom 和美国客户 第 5 轮分配面向在 6 月 16 日记录日之前满足要求的便利类和非便利类中获准申索持有人。BitGo、Kraken 和 Payoneer 将负责划付，多数收款人将在 1 到 3 个工作日内收到资金。该分配遵循已确认的第 11 章计划中设定的瀑布式优先级。 参议院于 7 月 16 日

美国监管机构在周六未能在 GENIUS 法案的一年期规则制定截止期前发布用于落实该国联邦稳定币框架所需的最终法规。至周六下午，货币监理署（OCC）、联邦存款保险公司（FDIC）、全国信用合作社管理局（NCUA）以及财政部（Treasury Department）发布的主要规则包仍停留在提案阶段，涉及美联储及联邦反洗钱主管机构的其他规则也同样未完成。此次延迟源于多个机构仍在进行征求意见（notice-and-comment）流程，其中部分征求意见期将延续至 8 月。唐纳德·特朗普（Donald Trump）于 2025 年 7 月 18 日签署 GENIUS 法案并使其生效，确立了首个重大的独立联邦加密货币框架，推进至国会通过；国会指示各主要联邦支付稳定币监管机构在生效后不晚于 1 年公布实施性法规。 该法为支付稳定币发行方设定了储备、赎回、披露、发牌许可和监管监督要求。已通过的法案第 13 条指示 OCC、美联储、FDIC、NCUA、财政部长以及各州稳定币监管机构通过征求意见的规则制定，在生效后不晚于 1 年内公布实施性法规。该法律未规定错过截止期的后果，也未提供替代的时间表。 OCC

Alphabet 将在 7 月 22 日发布第二季度财报，该消息将成为 7 月 20-24 日这一周期间美国股市的重点关注对象。投资者在评估公司人工智能（AI）资本开支计划时，亦担忧半导体行业的盈利能力。费城半导体指数上周下跌 9.97%，本月下跌 18.06%，进入分析师所说的熊市，来自近期高点的跌幅超过 20%。投资者的焦虑集中在超大规模（hyperscalers）对大规模 AI 基础设施的投资，是否能够带来可观回报。Alphabet 针对 2025 年的资本支出指引尤其引人关注。与此同时，美伊军事摩擦升级推高了布伦特原油价格：上周上涨 15.91%，引发通胀担忧；如果冲突持续，这可能对权益市场形成压力。 Alphabet 将于 7 月 22 日公布 Q2 财报 Alphabet 将于 7 月 22 日发布第二季度财报。公司给出的 2024 年资本开支指引为 1800 亿美元至 1900 亿美元，约为 2023 年 914 亿美元支出的两倍。Evercore 的互联网研究负责人 Mark Mahaney 预测，Alphabet 将给出 2025 年资本开支指引为 2750 亿美元至

本周韩元-美元汇率面临方向性不确定性，因为中东地缘政治风险与国内增长动能相互竞争。尽管持续的美伊军事对峙为美元强势提供支撑并带来美元走强压力，但强劲的半导体出口表现，以及对韩国央行（BOK）进一步加息的预期，预计将限制韩元-美元汇率的上行空间。上周汇率在 1400 韩元上方的区间内波动，曾因美元走强与中东紧张局势一度触及 1500 韩元，但随着美元压力缓解、外资对韩股的净买入、离岸市场美元抛售，以及围绕 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）上市的预期，汇率随后回落至 1500 韩元下方。 上周汇率在 1400 韩元上方区间波动 上周韩元-美元汇率围绕 1400 韩元上方水平上下波动。早盘交易中，受美元走强及中东地缘政治紧张影响，汇率在 1500 韩元附近震荡，但随后在美元强势压力有所缓解后跌破 1500 韩元。外资对本国股票的净买入、离岸市场的美元抛售，以及因 SK Hynix 的美国 ADR 上市带来的美元供给预期，共同促成汇率下跌。 中东紧张局势仍是本周汇率上行的关键风险 本周汇率的最大上行变量被认定为中东局势。如果美伊对峙扩大，或市场担忧对石油生产与运输设施的袭击，国际油价

Mirae Asset Asset Management 的 TIGER US Dividend Dow Jones ETF 于 5 月 15 日净资产超过 4 万亿韩元，成为首只在韩国上市、达到该里程碑的美国股息股票 ETF。该产品同时追求每月分红和股息增长的策略，在市场波动之际吸引了大量投资者资金。这一成就体现了该基金作为面向寻求来自优质美国股息派发公司的稳定现金流的投资者的核心投资工具的定位。 TIGER US Dividend Dow Jones ETF 录得 4.0181 万亿韩元净资产 根据韩国交易所数据，截至 5 月 15 日，该 ETF 的净资产合计为 4.0181 万亿韩元。这标志着首只在韩国上市的美国股息股票 ETF 突破 4 万亿韩元门槛。今年迄今净资产增加了 1.7822 万亿韩元，同期个人投资者净买入达到 921.30 亿韩元。市场观察人士将资金流入归因于该产品在扩大的波动环境下兼顾每月分红和股息增长的双重重点。 ETF 跟踪道琼斯美国股息 100 指数，年内收益率 21.6% TIGER US Dividend Dow Jones ETF 投资于优质的美国股

韩国信用债市场预计在 7 月 20-24 日当周发行 2.3 万亿韩元。该信息来自韩国金融投资协会和韩联社信息专线于 7 月 19 日发布的数据显示。本周大部分发行集中在 7 月 20 日，当天预计将发行 2.2 万亿韩元以上的债券，其中包括 韩国发展银行 特殊银行债券 8500 亿韩元，以及 证券金融债券 4000 亿韩元。这较上周的 7.8 万亿韩元发行规模出现显著下滑，原因是 7 月下旬和 8 月初的假期季临近，以及半年报业绩披露期的到来。发行量的减少则延续了上周的主导格局：由 韩国电力公社 和 韩国住房金融公社 的公用事业公司债券领衔，同时还有来自银行、证券公司、信用卡公司和资本公司的金融板块债券。 韩国发展银行及金融机构 7 月 20 日发行 2.2 万亿韩元 在 7 月 20 日，韩国发展银行将发行 8500 亿韩元的特殊银行债券，合计 4000 亿韩元的证券金融债券也计划在当天发行。该单日的合计发行额超过 2.2 万亿韩元，构成本周总信用债供给的主要部分。上周 7.8 万亿韩元的发行中包含了来自 韩国电力公社、韩国住房金融公社 的大量发行，以及包括银行、证券公司、信用卡公

布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong），Coinbase 的首席执行官，强调自托管对于将加密货币采用规模扩大到全球下一 10 亿用户至关重要。阿姆斯特朗表示，尽管 Coinbase 应用在发达国家运行良好，但美国仅占全球人口的 4%，而自托管能够让全球范围内提供的低摩擦入门变得更容易。相关表态出现在围绕 Jesse Pollak 离开担任 Base 负责人之后，自托管在加密行业的相关性引发争论之际；Base 是 Coinbase 孵化的区块链项目。 阿姆斯特朗将自托管解释为通向全球加密采用的路径 布莱恩·阿姆斯特朗在社交媒体上谈到，需要自托管钱包来推动加密货币采用超越发达市场的扩展。阿姆斯特朗表示，尽管替代方案如 Coinbase 应用在“发达国家效果很好”，规则明确，但美国仅占全球人口的 4%。 “要让 10 亿+ 人从开放的金融体系中获益，自托管是唯一途径。低摩擦入门，且在全球范围内可用，它的扩展方式就像软件，而不是每个国家都需要一个单独的受监管实体和本地团队，”阿姆斯特朗表示。 阿姆斯特朗指出，被描述为区块链采用未来驱动因素的 agentic adoption（代理

五家韩国主要国防类股票在截至16日收盘的年内累计期间平均上涨22.7%，跑输KOSPI指数在同一时期61.9%的涨幅。这些股票——Hanwha Aerospace、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systems和LIG Nex1——在2月下旬爆发美伊战争后曾大幅上涨，但随后已从3-4月高点回落30-64%。分析人士将近期走弱归因于担忧：中东冲突若持续，可能因客户国家面临财政压力以及项目不确定性而推迟合同签署。地缘政治紧张局势通常会在“预期武器需求增加以及国防预算提高”的情况下带动国防股上涨，但随着战争延长至4个月，市场焦点已转向执行风险。 韩国国防股截至16日年内累计上涨22.7% 据19日金融投资行业与韩国交易所（Korea Exchange）称，5家主要国防企业——Hanwha Aerospace、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systems和LIG Nex1——在16日收盘价较去年年底实现简单平均22.7%的涨幅。同期，KOSPI指数从4,214.17

据韩国交易所和 KOSCOM CHECK 于 19 日发布的数据，1 日至 16 日期间，境外投资者在韩国股票市场净卖出超过 12 万亿韩元，同时在交易型开放式指数基金（ETF）中净买入近 6000 亿韩元。与 KOSPI 指数从上月 30 日的 8,476.48 下跌至 16 日的 6,820.60 相对应，境外卖出压力对国内市场形成了向下的推力。行业人士表示，这种背离的 ETF 购买行为更像是投资组合风险管理策略，而非押注市场方向。 境外投资者 1 日至 16 日净卖出 12 万亿韩元韩国股票 在 1 日至 16 日期间，境外投资者在证券市场净卖出 12.1022 万亿韩元，在 KOSDAQ 市场净卖出 338.10 亿韩元。在日度层面，12 个交易日中有 8 天在证券市场出现净卖出。境外投资者在 1 日至 7 日连续 5 个交易日维持净卖出。就 KOSDAQ 市场而言，12 个交易日中有 7 天记录到净卖出。在 1 日至 7 日这 5 日连续净卖出期间，只有第 3 天股价上涨 5.76%。 同期境外投资者在 ETF 中净买入 595.70 亿韩元 在 1 日至 16 日期间，境外

由转型为播音员的边政洙在 YouTube 频道“Bolbbangan Nyonnyonnyon”中透露，她因人工智能而开始进行股票投资，依据 ChatGPT 的推荐以每股 175 万韩元的价格买入 SK Hynix 的股票，随后收回了本金。该披露引发了投资者兴趣，因越来越多的韩国及全球散户交易者开始借助 ChatGPT、Gemini 和 Claude 等 AI 工具进行股票分析与实盘组合管理。Investing.com 在 3 月的一项调查显示，在 938 名美国散户投资者中，62% 已经在投资决策中使用 AI；而《华尔街日报》在 5 月报道称，约 30% 的 eToro 投资者使用 AI 进行组合管理，反映出向 AI 辅助交易策略的更广泛转变。 边政洙在与演员裴宗玉和尹贤淑的曼谷之行中分享了自己的经历，解释称她现在只用取出原始资本后获得的利润进行投资。自称为 A 女士的 42 岁家庭主妇也报告称，她尝试了 AI 股票推荐，表示尽管她并不期待获得超出预期的收益，但这些工具能帮助她追踪市场趋势与公司信息。该做法已经普遍到在韩国出现了多本关于 AI 辅助投资的书籍与线上课程。 全网调查证实

KOSPI自6月22日起不到一个月内下跌超过25%，促使韩国证券公司将重点放在7月22日开始、下周安排的美国大型科技公司和半导体财报上。分析师将这一下跌归因于对AI投资放缓的担忧以及半导体周期的不确定性，而非系统性风险；纽约的数据中心许可问题和美联储鹰派立场也进一步加压。新韩证券研究显示，自2000年以来，KOSPI在经历8%及以上单日跌幅的48次案例中，有67%在一周内反弹，平均回报为3.6%，这表明若AI投资动能得到确认，目前的波动可能带来反弹机会。 KOSPI：自2000年以来急跌后的67%反弹率 据韩国交易所7月19日发布的数据，6月22日KOSPI报9114.55点，随后在不到一个月内进入了超过25%的回调。新韩证券研究员李相然表示，市场仍处于牛市轨迹中，剧烈下跌期间的机械性抛售往往会导致在后续反弹中“错过”，除非出现全球泡沫崩塌或金融体系危机。 新韩证券对自2000年以来KOSPI单日下跌8%或以上的48次情况进行了分析，发现其中67%在一周内反弹，平均回报为3.6%。在13个六个月回报为负的案例中，有11个发生在IT泡沫期间，另有2个发生在2008年雷曼兄弟破产期间。李表

KOSPI 于 16 日跌破 7000 点门槛，收于 6820.60；据韩国交易所（Korea Exchange）称，相较前一交易日下跌 463.81 点（6.37%）。这一下跌源于围绕半导体板块的日益担忧，担忧数据中心投资延迟；在 13 日至 16 日的一周内，引发熔断器，并触发交易侧车（trading sidecars）。即将到来的 Alphabet、SK Hynix 以及其他大型本土公司的财报发布正受到关注，被视为可能推动市场情绪修复的催化因素。 KOSPI 触发熔断，单日暴跌 8% 上周（13-16），KOSPI 在 6448.86 到 7529.07 的区间内波动。13 日，KOSPI 跌幅超过 8%，两个月来首次跌破 7000 关口。急剧下跌触发熔断器，13 日交易一度暂停。13 日和 16 日启动卖方侧车（sell-side sidecars），15 日触发买方侧车（buy-side sidecar）。 证券公司尽管波动仍维持 AI 投资周期展望 多家国内证券公司预计，本周将重点确认中东地缘政治进展以及第二季度企业财报，以寻求反弹。近期股市担忧主要集中在因数据中心投资延迟

KOSDAQ 在截至 7 月 16 日的一个月内下跌 23.27%，据 Investing.com 在 19 日发布的数据称，这是全球主要指数中跌幅最为剧烈的一次。市场在上月 18 日收于 1000.93，此后跌破 800 关口，并在 14 日创下盘中低点 749.76——约一年来的最低水平。下跌源于资金集中流入大型市值半导体股票，尤其是在推出基于三星电子和 SK Hynix 的单只股票杠杆型 ETF 之后，这些产品将流动性从偏向小盘和中盘的 KOSDAQ 市场中抽离。韩国政府已实施包括 12 月的科技 IPO 扩容与公司退市综合方案在内的政策举措，随后在今年又将 5% KOSDAQ 权重纳入养老金基金评价基准，并在国家成长基金内设立专门的 KOSDAQ 基金，以强化市场流动性基础设施。 KOSDAQ 创下月度下跌 23.27% KOSDAQ 从上月 18 日的 1000.93 下跌至 7 月 16 日低于 800，创下 Investing.com 追踪的全球主要指数中最为急剧的跌幅。市值靠前的股票出现大幅亏损，Alteogen、EcoPro BM 和 Rainbow Robotics

币安完成了第 36 次季度 BNB 销毁，已在迄今为止代币最大规模的定期供应减量行动之一中，永久性地从流通中移除 1,615,827.795 BNB。本次销毁在事件发生时摧毁了价值约 9.317 亿美元的代币，并通过网络的 Auto-Burn（自动销毁）机制发送至 BNB Chain 的死地址。该事件继续币安长期实施的计划：随着时间推移降低 BNB 的总供应量，这是该代币代币经济模型（tokenomics）的一部分。 Binance Auto-Burn 机制移除超过 160 万 BNB 第 36 次季度 BNB 销毁从流通中移除 1,615,827.795 BNB，价值约 9.317 亿美元。代币通过 Auto-Burn 机制被发送至 BNB Chain 的死地址。该机制旨在随着时间推移降低 BNB 供应。据 BNB Chain 相关资料，销毁是币安为将供应降低至长期目标所作承诺的一部分。Auto-Burn 模型基于网络和市场状况创建可预测的供应减量时间表，使这一过程相较于币圈更早期的手动代币销毁公告，减少了自由裁量空间。 Auto-Burn 提供透明的链上验证 Auto-Burn 机

韩国韩元在 2026 年 7 月（截至当月）相对美元升值 4.27%，在主要货币中升值幅度最高，原因是 7 月 17 日韩元/美元汇率跌至 1,478.5 韩元。升值势头由 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）上市带来的美元流入推动，预计筹资约 265 亿美元；同时出口公司增加了美元卖出。韩国央行于 7 月 16 日将基准利率从 2.5% 上调至 2.75%，为 3 年 6 个月以来首次上调；这与经济基本面改善一同支撑了韩元走强。 SK Hynix ADR 推动韩元/美元汇率至两个月低点 据首尔外汇市场消息，7 月 17 日 3:30 基准时段，韩元/美元汇率收于 1,478.5 韩元，下跌 1.9 韩元。该水平自 5 月 11 日以来最低，当时汇率收于 1,472.4 韩元。随后受中东紧张局势升温影响，该汇率截至 7 月 18 日 6 点反弹至 1,486.0 韩元。 该汇率较 6 月末收盘 1,549.4 韩元下跌 70.9 韩元。这是自 2022 年 11 月以来的最大月度跌幅，当时汇率环比下跌 105.5 韩元。 Hana 银行首席研究员 Seo Jung-hoon 表示

韩国金融服务委员会于16日公布相关举措，以收紧对三星电子和SK海力士单一股票杠杆ETF的准入。自下月5日起，将最低现金保证金从1,000万韩元提高到3,000万韩元；同时自11月起，将交易单位从1股扩大至20股。该政策回应了散户在为期一个月的期间内（上月16日至本月15日）的亏损：三星电子股价下跌24.33%，SK海力士股价下跌19.49%。在此期间，散户净买入这类杠杆产品5.849万亿韩元，而机构净卖出7.438万亿韩元。该委员会旨在通过这些举措，将单一股票杠杆ETF的市场规模从约12万亿韩元降至4-5万亿韩元。 FSC将现金保证金要求提高至下月5日起的3,000万韩元 金融服务委员会于16日宣布，单一股票杠杆ETF的新投资者自下月5日起必须以现金存入3,000万韩元保证金（从此前的1,000万韩元提高）。交易单位将自11月起从1股扩大至20股，证券公司需要进行系统升级。委员会表示，这两项调整的理由均在于提高进入门槛。 散户净买入5.849万亿韩元，机构却卖出7.438万亿韩元 据韩国交易所和ETF CHECK数据，在上月16日至本月15日的一个月期间内，散户分别净买入SK海力士杠杆

Symbiosis Finance 推出了涉及 TRON 的私有 USDT 掉期费与划转，在加密货币中使用最广泛的稳定币网络之一之上增加了一层隐私保护。该实现是在 dApp 层面运行，而非作为原生的 TRON 协议变更；它使用非托管 MPC 路由和阈值签名方案（Threshold Signature Schemes），以降低发送方与接收方钱包之间可见的关联。此次上线凸显了币圈中稳定币隐私功能与监管审查之间持续存在的张力。 Symbiosis Finance 通过 dApp 层架构实现隐私功能 该实现属于 dApp 层面的功能，而非原生 TRON 协议变更。TRON 仍然是底层结算网络，而 Symbiosis 围绕 USDT 的移动提供路由与以隐私为导向的划转体验。该系统在其架构中使用非托管 MPC 路由和阈值签名方案（Threshold Signature Schemes）。该功能旨在在用户跨链移动或兑换 USDT 时，减少发送方钱包与接收方钱包之间可见的关联。 在公链上，钱包活动可能被追踪。分析师可以跟踪资金流向、标记地址、识别交易所存入，并绘制交易模式。发送稳定币的人可能不希望每一

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在 2026 年 7 月 18 日发布了 100 条反对比特币改进提案（Bitcoin Improvement Proposal, BIP）110 的论点，警告该软分叉威胁比特币的中立共识规则。塞勒的批评聚焦于提案采用 55% 的矿工信号阈值——远低于 BIP 9 标准流程中的 95%——并警告这可能在区块奖励继续每 210,000 个区块减半的情况下削减矿工手续费收入。BIP 110 题为“Reduced Data Temporary Softfork（减少数据的临时软分叉）”，于 2026 年 6 月 25 日达到 Complete（完成）状态；不过该标识仅表示作者完成了他们的工作并建议采用，并不代表比特币开发者或节点运营者已同意启用它。 BIP 110 引入七项共识限制 该提案预计运行约一年，并为比特币网络新增七项共识限制。其中包括对 OPRETURN 输出的 83 字节限制、对许多推送载荷和见证项的 256 字节上限、禁止花费未定义的见证和 Tapleaf 版本、禁止 Taproot annex、对 Taproot 控制块的 257