Gate 深度报道与加密市场分析

韩国和美国股票本周进入业绩高峰期，市场参与者在波动加剧的背景下审视人工智能投资回报。7 月 16 日，KOSPI 指数收于 6820.60，较上一交易日下跌 6.37%，三星电子下跌 8.77%，SK Hynix 下跌 11.53%。LS Securities 分析师黄山海将近期市场承压归因于供需因素、地缘政治不确定性以及通胀担忧，并表示 AI 周期最终将决定中长期趋势。业绩报告发布之际，投资者对推动近期市场涨势的半导体与科技龙头的怀疑情绪也在升温，AI 基础设施成本与投资回报率指标正受到密切审视。 SK Hynix 业绩发布定于 7 月 24 日 SK Hynix 将于 7 月 24 日公布财报，吸引国内投资者的高度关注。市场对该结果的预期总体偏谨慎，分析师预计业绩将低于市场共识。公司盈利与需求展望预计将影响的不仅是半导体股票情绪，也包括更广泛的 KOSPI 走势。7 月 16 日，SK Hynix 股价下跌 11.53%，与早盘三星电子下跌 8.77% 一起触发卖方熔断器。隔夜美国半导体股出现获利了结，且有报道称苹果正在测试由中国 CXMT 生产的芯片，均对投资者情绪造成负面影响。

一名交易员通过治理流程从 BONK 加密资产库提取了 4.426 万亿 BONK 代币，随后又在今天出售了另一笔 8000 亿 BONK 代币，按链上数据估算价值约 248 万美元。此次出售发生在 7 月 6 日事件之后，该交易员从加密资产库中获得了价值约 2120 万美元的代币控制权。自 7 月 6 日出金以来，BONK 价格已下跌约 40%。与此同时，这种迷因币（Meme 币）在今天下跌了 14%，并且在迷因币市场活动走低以及治理漏洞的影响下继续承压。 交易员于 7 月 6 日通过治理流程提取 4.426 万亿 BONK 在 7 月 6 日，该交易员从 BONK 加密资产库获得了总计 4.426 万亿 BONK 代币的控制权。出金通过治理流程发生，当时这些代币价值约 2120 万美元。据通过 X 共享的链上数据，该交易员已通过既定的治理机制合法执行了出金。 交易员仍持有 2.4 万亿 BONK 代币，价值 694 万美元 根据共享数据，该交易员目前在其钱包中持有 2.4 万亿 BONK 代币。这一数额按当前价格估算价值约 694 万美元。该交易员已通过多笔交易出售了最初从中提取的

迈克尔·塞勒（Michael Saylor），Strategy 的联合创始人兼执行董事长，周六在 X 上发布了一篇 110 点的文章，敦促比特币网络拒绝 BIP-110，这是一项反垃圾邮件软分叉提案。该文章题为《110 个理由说明 BIP 110 是个坏主意》，截至周日下午已获得超过 840,000 次浏览。塞勒表示，他认同支持者希望保护比特币的愿望，但认为所提议的“解药”比该状况更危险。该介入发生在数周前，正值 BIP-110 有争议的激活时间表之前；预计强制信号期将于 8 月 7 日左右（美东时间）在 961,632 区块附近开启。BIP-110 首次于 2025 年 10 月以 BIP-444 的形式发布，是一项为期一年的临时软分叉，将七项针对数据密集型交易的限制打包；该提案由 Bitcoin Knots 节点软件开发者 Luke Dashjr 维护。 塞勒反对 BIP-110 的核心论点 塞勒的核心主张是：共识规则无法判断有效、按费付费的交易的目的，也不应试图判断。他写道，反对者可以拒绝使用、转发、索引或挖掘不想要的数据，而任何共识规则都应当针对已被证明的拒绝服务或验证风险，而

朴振英，JYP Entertainment 最大股东兼首席创意官，在 2023 年 11 月 19 日于 YouTube 节目《Shuka World》出场时，建议买入 JYP 股票，鼓励观众以三到五年的期限进行投资。此后，JYP Entertainment 股票跌至其当时推荐时价值的约一半：从 90,000 韩元区间跌至 46,650 韩元，时间为 5 月 16 日。朴振英强调应将长期投资置于短线收益之上，称投资者应向三到五年后看齐，而不是一年后，这与随后出现的急剧下跌相悖。尽管朴振英声称时机理想、可用闲置资金买入，股票却仍发生暴雷，导致听从其建议的投资者面临巨额亏损。JYP Entertainment 的股价下跌反映了韩国娱乐行业整体走弱：行业内多家大型公司合计市值已蒸发超过 8 万亿韩元。 朴振英在 2023 年 11 月建议购买 JYP 股票 朴振英于 2023 年 11 月 19 日出现在 YouTube 频道《Shuka World》上，并表示：“现在是时机。如果你真的有闲钱，我一定会买我们公司的股票。”他补充道：“不要看一年前，而是看三年、五年之后再买。”这些言论被解读为

HL Genomics 作为活性药物成分（API）制造商，将于 5 月 24 日在 KOSDAQ 市场上市。公司将发行价定为 21,500 韩元，为其 18,500-21,500 韩元指示性区间的上限；此前在机构和散户投资者的强劲需求推动下确定。此次上市标志着 Hanrim Pharmaceutical 旗下关联公司中首个实现公开亮相的案例；HL Genomics 为治疗慢性疾病（包括心血管、过敏、糖尿病、肥胖以及神经精神科治疗）的高价值 API 提供生产。 HL Genomics 录得 667:1 的零售认购比例 在簿记建档过程中，公司吸引了 2,148 家机构投资者，竞争比达到 714.52:1。5 月 13-14 日进行的零售认购录得 667.23:1 的竞争比，吸引约 4.6 万亿韩元的认购保证金。首个交易日，股价可在 12,900 韩元至 86,000 韩元之间交易，较发行价的涨跌幅区间为 60% 至 400%。 公司作为 Hanrim Pharmaceutical 的全资子公司运营 HL Genomics 成立于 2000 年，主要为治疗心血管、过敏、糖尿病、肥胖及神经精神

Kraken 于周四通过 Kraken Pro 推出现金结算的比特币和以太坊期权，引入一种新的衍生品产品。此举发生在加密货币交易所与传统金融机构正为争夺机构交易流而展开竞争的背景下。该欧洲风格、以美元结算的期权，初期将通过询价交易（request-for-quote）面向欧洲、北美和澳大利亚以外的符合条件国际客户提供；欧洲扩张计划在更晚日期进行。此次上线使 Kraken 更深入地进入由永续合约与期货主导的加密交易量相关衍生品市场，而期权仍是一个由少数大型场所控制的较小细分领域。 Kraken 目标：为加密期权提供更简化的美元现金结算 Kraken 将该产品定位为通过降低运营门槛来扩大可触达市场的一项努力。Kraken 的衍生品主管 Alexia Theodorou 表示，加密货币现有期权市场是为交易员基础中的一小部分人构建的。“我们的产品通过同一账户中客户已在使用的、直接的美元结算合约来拓宽访问，”Theodorou 表示。 通过以美元结算保费、盈利与亏损以及最终结算，Kraken 消除了交易员需要管理加密抵押品或直接在比特币或以太坊中处理结算的需求。Theodorou 表示，加密期权

韩国广播与媒体通信审议委员会（방미심위）据称可能就“请求屏蔽非法海外加密货币交易所网站”再度发布审查中止通知。该消息来自委员会在最近某日提交给民主党议员 이주희 的材料。委员会援引正在进行的警察调查，作为依据监管条例第 12 条和第 13 条可能中止审查的理由；上述条款允许在相关法律程序仍在进行时暂停审查。 这延续了 방미심위 与金融情报机构（FIU）之间长期存在的监管僵局：尽管存在投资者保护方面的担忧，两家机构仍均未针对未备案的离岸加密货币平台推进执法行动。僵局聚焦于证据标准之争、根据《申报与使用特定金融交易信息法》（특금법）的执法范围之争，以及程序权限之争——由此导致目标平台仍未被纳入监管。 방미심위 以警方调查为由中止审查 방미심위 在提交材料中表示，在行政或司法程序仍在进行之前启动审查时，历史上一直会参考法院及相关机构作出的最终判决。委员会指出，监管条例第 12 条和第 13 条允许在法院审理相同事项时中止，或在委员会认为有必要时中止。 鉴于目前警方正在就非法加密货币网站开展调查，预计委员会将援引这些条款重复以往的中止审查决定。방미심위 还提及以往委员会构成方面出现的延迟，称“

据《Maeil Business Newspaper》基于韩国交易所数据的分析，1 月 2 日至 7 月 16 日期间，韩国股市在净买入时段里，外国投资者实现了 89.74% 的胜率；在这类带单天数共 39 天中，KOSPI 在 39 天里的 35 天上涨；在共 132 个带单天数中，KOSPI 在这类天数里 35 次走高，共计 39 天。该现象出现于外国资金集中配置在指数权重股三星电子和 SK Hynix，而国内机构资金被证明不足以消化大规模卖单。结构性失衡使外国交易成为决定 KOSPI 方向的首要因素。 5 月，国家养老金基金将其国内股票目标资产配置比例从 14.9% 上调至 20.8%，并从 6 月底起生效，主要是为了反映既有持仓，而非在市场回调期间释放立即增加买入能力的信号。 外国净买入天数带来 132 个带单天数中的 89.74% KOSPI 上涨 1 月 2 日至 7 月 16 日期间，外国投资者仅在韩国交易所主板的 132 个带单天数中有 39 天实现净买入。上述 39 天净买入中，KOSPI 有 35 次收盘走高，胜率为 89.74%。外国净买入日几乎可以说是“保涨”，

SK 海力士股票在最近一周从高点出现了 43% 的最大回撤，与 2022 年公司公布亏损时行业下跌水平相当。SK 集团董事长 崔泰元 在近期 济州论坛 表示，内存价格应当下跌，并称当前价格异常。DRAM 现货价格在过去一周上涨了 2%，较一个月前上涨了 7%，而 DRAM ETF 在 7 月吸引了约 45 亿美元的净流入。尽管基本面有所改善，股价下跌仍发生，分析师将下跌归因于外国投资者的投资组合再平衡以及杠杆 ETF 驱动的抛售压力，而非业务状况恶化。 SK 海力士股票下跌 43%，尽管 DRAM 价格上涨 据 20 日证券行业消息，SK 海力士在最近一周基于盘中低点的最大回撤较高点达到 43%。该下跌幅度与 2022 年一致，当时内存行业状况恶化，公司净利润转为亏损。过去一周，DRAM 现货价格的平均涨幅为 2%，较一个月前上涨了 7%。7 月，相关 DRAM ETF 获得约 45 亿美元净流入（合 6.7 万亿韩元），其中仅在最近 5 个带单天数就流入 24 亿美元（约 3.6 万亿韩元）。 韩华证券（Hana Securities）全球投资分析部门负责人 李在民（Lee Jae-

KOSPI 股票在 7 月 15 日和 7 月 16 日展现出极端波动，其中半导体板块领涨，涨幅一度达到 6.24%，但在次一交易日反转，下跌 6.37%。在 944 只 KOSPI 上市股票中，有 648 只从 6 月 22 日到 7 月 14 日期间下跌，三星电子下跌 25.60%，SK Hynix 下跌 34.46%。据新韩投资与证券（Shinhan Investment & Securities）研究员李政彬（Lee Jung-bin）表示，急剧反弹主要集中在半导体及设备类股票，反映出在抛售之后估值吸引力增强；他还指出，即便股价出现回调，盈利预测仍然保持稳健。各行业复苏速度不一致也加大了选股难度，尽管大盘出现反弹，但非半导体股票的涨幅有限。 7 月 15 日半导体股票反弹，涨幅均为两位数 7 月 15 日，三星电子上涨 6.27%，SK Hynix 上涨 8.83%，分别部分修复了它们在 6 月 22 日至 7 月 14 日期间下跌的 25.60% 和 34.46%。在下跌 39.59% 之后，SK Square 于 7 月 15 日反弹 16.13%。半导体设备股涨势更强：在

韩国上市公司在本月韩国交易所加强上市维持市值要求后，出现了不同的结果。KOSPI 的门槛提高至 300 亿韩元，KOSDAQ 提高至 200 亿韩元。监管变动引发了聚焦市值低于新标准的本土公司的散户买入活动。Hansung Enterprise 的市值在当月初至 16 日间飙升 640 亿韩元至 901 亿韩元，而 Monami 在同一时期增加 478 亿韩元至 704 亿韩元。由于触及每日涨跌幅限制，买入交易造成多次停牌；同时，有 10 家 KOSDAQ 公司发布了因未满足加强标准而导致的经营管理指定担忧（经营管理指定担忧）披露。 Hansung Enterprise 和 Monami 创下市值大幅增长纪录 根据韩国交易所截至 16 日的数据，Hansung Enterprise 的市值达到 901 亿韩元，比当月 1 日增加 640 亿韩元。Monami 录得 704 亿韩元，同期增加 478 亿韩元。这些增幅分别对应 245% 和 210% 的增长率。Vivien 和 Enex 的市值扩张也同样显著，分别增加 331 亿韩元（106%）和 326 亿韩元（162%）。 这些股票成

五大超大规模云服务商因对AI基础设施资金投入的可持续性受到审视。根据彭博和三星证券的数据，7月企业债券发行额达到1941亿美元。KB证券和三星证券分析师预计，这些公司尽管从现金储备转向以债务为主的资本筹集方式，仍至少保有两到四年的资金“跑道”。该分析之际，半导体股（包括三星电子和SK海力士）在7月出现大幅下跌，原因是市场担忧AI资本开支周期的持续时间。 KB证券预计CAPEX扩张将持续至2027年 根据KB证券，预计五家超大规模云服务商——Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta和Oracle——将在2026年实现合计7251亿美元的资本开支，较2023年的1481亿美元增长4.9倍。该证券公司将扩张归因于具备代理能力的AI应用推动推理需求，以及内存瓶颈状况推高单位成本。报告称，Microsoft的GPU成本占CAPEX的60%到70%，而内存成本占总资本开支的13%。 KB证券分析师Kim Se-hwan预测，CAPEX与收入之比将在2027年升至约38%的峰值，随后在2028年回落至34%。“AI基础设施投资发生在产生收入前6到24个月，因此随着预先投入逐步转化

韩国金融监督院（FSS）已开始针对 Dunamu（加密货币交易所 Upbit 的运营方）启动制裁程序，原因是该平台在 11 月遭遇黑客攻击。根据当地广播公司 SBS 的说法，FSS 最近向 Dunamu 发送了一份涵盖该事件的检查报告，并援引了金融监管部门及行业消息人士。该举措发生在监管机构对该交易所启动检查约 7 个月之后。此次黑客攻击导致在 11 月 27 日被盗走价值 440.5 亿韩元（约 3000 万美元）的基于 Solana 的资产。FSS 正在评估该事件是否涉及《虚拟资产用户保护法》的违规行为，该法侧重于用户保护和不公平交易，但其中并没有直接条款可就黑客攻击或 IT 失效对交易所进行制裁。 Upbit 黑客攻击细节与时间线 Upbit（韩国按交易量计最大的加密货币交易所）在 11 月 27 日遭黑客攻击，损失 440.5 亿韩元（约 3000 万美元）的基于 Solana 的资产。资金被在约 54 分钟内从外部钱包被转走，起始于当地时间凌晨 4:42，SBS 报道称。韩国当局此前怀疑是朝鲜的 Lazarus Group 站幕后实施盗窃，但截至目前，Upbit 与监管机构均

三星电子将在 7 月 22 日 10 PM KST 于伦敦举办的 Galaxy Unpacked 2026 活动上发布其下半年旗舰智能手机；同时，欧洲央行（ECB）将于 7 月 23 日 9:15 PM KST 决定欧元区基准利率；而特朗普政府就征收 10% 全球关税的法律期限将于 7 月 24 日（当地时间）到期。欧洲央行于 6 月 11 日（当地时间）将存款利率上调至 2.25%，再融资利率上调至 2.4%，以防止因美伊战争引发的能源价格飙升导致通胀进一步扩大。7 月第四周将伴随多项经济事件，在特朗普政府关税政策引发的全球不确定性背景下，同时随着美伊军事冲突升级带来的中东紧张局势升温。 Samsung Unveils Galaxy Z Fold8 and Z Flip8 in London 三星电子将于 7 月 22 日 10 PM KST 在伦敦老比灵斯盖特（Old Billingsgate）举办 Galaxy Unpacked 2026，以发布其下半年旗舰智能手机 Galaxy Z Fold8 系列和 Galaxy Z Flip8。7 月 8 日发出的邀请函称，将揭晓引领可折叠

韩国 KOSDAQ 市场在 16 日盘中指数跌破 800，报 791.84，按日下跌 4.53%；与此同时，日交易额降至 4.6145 万亿韩元——自去年 8 月 28 日以来约 11 个月的最低水平。下跌由半导体板块的急跌引发，资金绕开 KOSDAQ 公司流向其他方向。本月起生效的强化退市要求已使约 350 家公司面临风险，因为现已有 206 家公司的市值低于 200 亿韩元，149 家公司的股价低于每股 1,000 韩元。 KOSDAQ 推出强化退市标准 韩国交易所本月引入了更严格的退市要求。若公司在连续 30 个交易日内仍低于相关阈值，将被指定为管理问题公司。按照新标准，市值跌破 200 亿韩元门槛的企业，需在 90 个交易日中有连续 45 天超过该水平，方可避免在不经复核的情况下被自动退市。此前标准仅要求连续 10 个交易日满足条件，或累计有 30 个交易日高于阈值。对于股价交易低于每股 1,000 韩元的股票，也适用相同的强化标准。 盈利公司在新要求下面临退市风险 在新标准下，财务状况稳健的公司也包括在风险之列。风险投资公司 SBI Investment 已连续三年实现约 1

本周末截至发稿时，Ethereum Beacon Deposit Contract（以太坊信标存款合约）持有 88.29 million ETH，约占网络前 12 个钱包合计的 73.16%。6 家交易所通过多个地址控制 6.6 million ETH，其中 Binance 持有最大份额 3.19 million ETH，并分布在三个独立钱包中。该集中度反映了以太坊的质押基础设施、交易所托管模式，以及不断增长的 Layer 2 跨链桥活动，其中 Arbitrum 与 Base 桥合计锁定 1.63 million ETH。 信标存款合约功能：作为协议级托管金 以太坊信标存款合约持有 88,289,814 ETH，相当于前 12 个钱包合计的 73.16%。该合约不属于任何个人、基金或公司。每一名验证者通过权益证明（PoS）质押 ETH 以保障网络安全，都会将资金发送至这一单一地址；它作为协议级托管金发挥作用，而非由用户自行决定持有的资金。 信标存款合约还持有价值 109,690 美元的 ERC-20 代币 PIKA；在该地址接收了 7.112 trillion 枚代币之后。它还持有大约

韩国金融服务委员会于16日宣布针对单只股票杠杆ETF的新规，提高基准保证金要求从1,000万韩元至3,000万韩元，并限制保证金仅接受现金。该措施旨在瞄准三星电子和SK Hynix的杠杆ETF，原因是担忧市场集中度过高；同时将最小交易单位从1股提高到20股，并将强制教育时长从2小时延长至3小时。监管机构还将流动性提供者偏离管理的标准从3%收紧至2%，以降低波动。个人投资者批评此次上调保证金“不公平”，因为证券公司对保证金提供的利息仅约1%，他们认为这些规定对散户交易者的负担更为不成比例，而对监管机构和券商则“网开一面”。此次变更回应了单一股票杠杆ETF市场的过热情况：集中买入放大了标的股票的波动。 金融服务委员会上调保证金要求并限制仅可现金保证金 金融服务委员会在16日宣布，国内及海外的单一股票杠杆ETF的基准保证金标准将从1,000万韩元提高至3,000万韩元，作为基准保证金仅接受现金。监管机构将最小交易单位从1股提高至20股，并将强制预教育从2小时延长至3小时。对于流动性提供者，委员会将收盘价偏离管理义务的标准从3%加强至2%。上述措施适用于跟踪单一股票的杠杆ETF，包括三星电子和

Input Output 于周五宣布，它将从 8 月开始，并持续到 2027 年，把 Cardano 核心区块链基础设施的控制权交给外部专业公司。交接范围包括 Haskell 节点、Plutus 智能合约平台、Daedalus 钱包以及 Hydra 扩容技术。创始人 Charles Hoskinson 称这是 Voltaire 时代的最后一击，Cardano 的治理与去中心化阶段于 2024 年启动。转型发生在 Van Rossem 硬分叉激活前一天：7 月 18 日 21:44 UTC，该升级将 Cardano 提升至协议版本 11，并降低智能合约执行成本。ADA 周五交易价格约为 $0.165，上涨约 2%，市值为 60 亿美元。 Se7en Labs 和 Teragone 接管核心开发 接管 Cardano 基础设施的公司包括 Se7en Labs，这是一家具有 Solana 基础设施背景的开发机构，以及 Teragone，一个已经牵头开发 Mithril 的加密研究团队；Mithril 是 Cardano 的基于质押的签名协议。至少三套在 Haskell、Rust 和 Go 中

前 UFC 前冠军 C 格罗（Conor McGregor）在 7 月 19 日下注 10 万美元，预测阿根廷将在世界杯决赛的常规时间以 3-2 战胜西班牙。该赌注通过 1xBet 下单，赔率约为 36.00，若中将可能获得 360 万美元的回报；这份灵感来自一则 2021 年 7 月 11 日的社交媒体帖子，该帖子预测了完全相同的比分。C 格罗的高额精确比分赌注是名人参与体育博彩市场更广泛趋势的一部分；同时，加拿大说唱歌手 Drake 也通过另一个平台向阿根廷下注 150 万美元。 C 格罗的赌注要求常规时间精确 3-2 比分 C 格罗通过 1xBet 在 7 月 19 日（周日）美国东部时间下午 3 点（EDT）开赛前分享了这笔赌注。该赌注必须在常规时间内命中，也就是阿根廷在 90 分钟加伤停补时后必须以 3-2 领先。任何加时赛或点球大战的结果都不计入该赌注。 C 格罗解释称，这笔赌注的灵感来自“互联网上某个人”，指的是一则 2021 年 7 月 11 日的帖子，该帖子宣称：“阿根廷刚刚在 2026 世界杯决赛中以 3-2 击败西班牙。”在两支球队都闯入决赛之后，这份沉寂的预测才

法国博彩监管机构于 7 月 16 日命令互联网服务提供商封锁 Polymarket，并升级了自 11 月 2024 年以来开始的行动：当时该平台切断了法国的交易。法国国家博彩监管局 Autorité nationale des jeux（ANJ）表示，Polymarket 推动非法博彩，可能使用户面临巨额损失并遭受操纵。该封锁令是在网站即便在 2024 年 11 月的交易禁令之后，仍于 6 月在法国获得 578,751 次访问、205,057 位独立访客的背景下作出的。监管机构称，展示实时赔率构成对未经授权服务的广告，该行为将面临最高 100,000 欧元（114,000 美元）的罚款。 该行动反映出法国对预测市场持续加强审查。其时间可追溯至 2024 年：当时一名法国交易员在押注特朗普总统胜选的交易中预计赚取 7,900 万美元，此前也出现了在捷克共和国、葡萄牙和巴西类似的执法。 ANJ 指出：为宣传未获许可博彩所处刑事处罚 ANJ 周五在一份声明中表示，其主席下达封锁令，是因为该网站“正在宣传一项非法博彩与投注产品”。监管机构称，平台上提供的一些投注可能会被操纵，并举例说明天气类赌