Gate 深度报道与加密市场分析

《数字资产市场清晰度法案》在 2026 年 5 月 14 日参议院银行委员会以 15-9 的两党投票通过该议案后，立法进展获得推动，原因是该法案此前在 2025 年 7 月在众议院通过了 H.R. 3633。推动联邦数字资产规则的立法者包括参议院银行委员会主席 Tim Scott（R-SC）、参议员 Cynthia Lummis（R-WY）以及众议员 French Hill（R-AR），他们警告说，随着其他司法辖区推进加密框架，美国面临失去监管影响力的风险。该法案获得产业团体支持，包括 AARP 在内的消费者倡导者、160+ 名国家安全退伍军人以及总统 Donald Trump 的支持；而参议员 Elizabeth Warren（D-MA）在委员会审议标注期间反对该议案，她提出了 44 项修正案，但均未通过。立法推动的核心在于建立一套联邦市场结构框架，在美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）之间划分监管职责。 参议院银行委员会于 2026 年 5 月 14 日以 15-9 通过 CLARITY 法案 参议院银行委员会在 2026 年 5 月 14 日举行的 1

英伟达 CEO 黄仁勋在 6 月 5 日的一场韩国面试中否认了有关公司将在其 AI 芯片中减少高带宽内存（HBM）使用的传闻。黄仁勋确认称，已有三家内存供应商通过了 HBM4 生产资质认证。该否认是在研究机构 SemiAnalysis 于一天前发布报告之后出现的。SemiAnalysis 的报告称，英伟达下一代 Vera Rubin NVL72 机架系统的内存容量可能会下调，这引发了市场对于供给受限的猜测。黄仁勋的回应回应了围绕英伟达在推进其最新架构产能爬坡过程中，AI 芯片关键组件可用性所持续存在的担忧。此时全规模制造已经在进行中，并且第三季度的交付已排定。 英伟达确认三家供应商已获得 HBM4 生产资质 在被问及英伟达是否会因供给受限而减少 HBM 使用时，黄仁勋表示：“我们将使用大量 HBM 内存。当然，目前供给是有限的。因此，我们需要在所有系统中更明智地使用内存。我们将继续与此处的合作伙伴合作，尽可能确保供应，并尽可能聪明地使用它。” 黄仁勋确认，三家内存供应商——三星电子、SK 海力士和美光科技——已通过资质认证并进入量产，以为英伟达最新一代 AI 芯片提供 HBM4。他表示

Metals Focus 的研究称，尽管供应温和增长，2026 年全球黄金需求仍将下滑，预计黄金年均价格将飙升 43% 至创纪录的 $4,920。该独立贵金属研究咨询公司发布了《Gold Focus 2026》报告，详细给出供需预测，并附上 2025 年的完整历史数据。该变化反映出珠宝和央行购金的两位数降幅，因投资者对金条和金币的需求增加而被抵消；金条和金币将在 2026 年首次取代珠宝，成为最大的需求构成。黄金在 2025 年上涨 44%，这是自 1980 年以来的最佳表现，受持续的美国政策不确定性、对美元的持续担忧、较高的地缘政治风险以及被拉高的权益估值影响。 2025 年黄金上涨 44%，自 1980 年以来表现最佳 据 Metals Focus 的黄金与白银主管 Matthew Piggott 称，2025 年黄金录得 45 年来最佳年度表现，年内涨幅达 44%。净央行购金量约比前一年低 1/5；此前已连续三年超过 1,000 吨，但 2025 年数据仍显著高于 2022 年前水平。金条和金币的实物投资大幅增长，其中中国录得 28% 的增幅，印度实现 17% 的增长。 报告指出

据 POLITICO 于周五发布的一项调查称，Polymarket 首席营销官 Matthew Modabber 在 2025 年 1 月至 2026 年 2 月期间，通过一个与他共同创办的一家沙拉店相关联的个人 PayPal 账号，向 800 多人汇款超过 250 万美元。在这笔总额中，至少有 35 万美元流向在 X 上推广该预测市场的社交媒体创作者，其中大约 20 位付费网红发布了约 490 次内容，却未披露与 Polymarket 的金钱往来关系。这些付款出现之际，正值 Polymarket 在于一家获 CFTC 许可的交易所上花费 1.12 亿美元之后，推动重返美国市场，引发了人们对其是否符合联邦贸易委员会关于付费背书的披露要求的疑问。 Modabber 通过个人 PayPal 账号向 800+ 收款人付款 POLITICO 报道称，Modabber 使用了一个注册邮箱与他共同创办的沙拉店相关联的个人 PayPal 账号，在为期 14 个月的时间里分发资金。收款人覆盖政治光谱，且包括 Nick Shirley、Riley Gaines 和 Brian Krassenstein

Oobit 发布了一份报告，显示 USDT 在多个拉丁美洲市场的稳定币交易量中占近 100%，从而巩固了 Tether 在该地区的主导地位。该支付与汇款公司披露，市场份额在玻利维亚、秘鲁和厄瓜多尔达到 100%，在哥伦比亚约为 98%，在巴西和智利约为 90%。该报告强调，USDT 已成为这些经济体中日常交易的默认稳定币；自 Oobit 平台上线以来，巴西记录了 202% 的活跃度增长。 USDT 在拉丁美洲各国的近乎全量市场份额 据来自 Artemis 和 Obchakevich Research 的数据称，“USDT 绝对主导该地区的稳定币交易量：在玻利维亚、秘鲁和厄瓜多尔，它实际上为 100%；在哥伦比亚约为 98%；在智利和巴西约为 90%。” USDC 唯一保有显著存在的国家是阿根廷，在那里它占稳定币交易量的 46%。USDT 仍在该市场的全部交易量中占 53%。在所有其他被追踪的拉丁美洲市场中，USDT 的竞争对手所占份额极小。 巴西在 Oobit 平台上实现 202% 活跃度增长 自该平台上线以来，巴西实现了 202% 的活跃度增长，每名活跃用户平均每月完成 20 笔交易

美国股指周五下跌，标普 500 指数下跌 2.64%，纳斯达克 100 指数大幅回调 4.77%，道琼斯指数下滑 1.35%。跌势由一份强于预期的就业报告推动：报告显示 5 月新增 172,000 个非农就业岗位，远高于 80,000 的预测，这提升了对美联储加息的预期。半导体板块领跌，此前在美上市的芯片公司市值合计约蒸发 1.3 万亿美元；与此同时，Meta Platforms 也因媒体报道其计划进行大规模股权融资以推动 AI 扩张而下跌。强劲的劳动力市场数据将 10 年期美国国债收益率推升至 4.5% 以上、30 年期收益率推升至 5% 以上，加剧了对利率敏感型科技股的压力。 5 月就业报告超出预期，推高国债收益率 美国劳工统计局周五公布称，5 月非农就业人数增加 172,000，显著高于道琼斯此前对 80,000 个新增岗位的经济学家调查预期。失业率保持在 4.3% 不变。报告发布后，10 年期美国国债收益率跳升至 4.5% 以上，而 30 年期收益率上行至 5% 以上。摩根士丹利财富管理的 Ellen Zentner 在接受彭博采访时表示，这一上行意外体现出持续的经济韧性，但可

Marvell Technology 将在 6 月 22 日周一被纳入标普 500 指数，S&P Dow Jones Indices 于周五宣布，此举推动该股在盘后交易中上涨 6%。这家半导体制造商将与电子制造商 Flex 一起加入该基准指数，在开盘前取代 Pool Corp. 和 Campbell's Co.。此次纳入反映该芯片制造商的市值在 6 月初达到约 2300 亿美元，大幅超过该指数最低 227 亿美元的要求，原因是企业云服务提供商正大力投资定制硅芯片以及数据中心基础设施。 Marvell 和 Flex 在标普 500 中取代 Pool Corp 和 Campbell's Co 两家科技公司将于 6 月 22 日周一开盘前正式取代消费品基础股 Pool Corp. 和 Campbell's Co.。Pool Corp. 和 Campbell's Co. 将加入标普小盘 600 指数。此次调整反映指数提供方旨在将快速增长的企业迅速从标普中盘 400 指数迁出，避免市值巨大的公司扭曲用于追踪较小型公司的衡量指标的表现。Marvell 在此前两轮季度再平衡周期中反复浮现为纳入的领先

Oracle（ORCL）股价周五下跌超过 10%，原因是 BNP Paribas 的一份研究报告预测该公司将把资本支出提高至 800 亿至 1000 亿美元，用于数据中心园区，并收购 Nvidia 芯片。分析师 Stefan Slowinski 以 Oracle 的 Project Stargate 基础设施计划为背景发布了该预测。此次股价波动发生在更广泛的市场抛售之中，Oracle 在 Stocktwits 上的热度指标中跻身涨势榜前列，因为科技行业的多家公司正加速建设基础设施，以满足人工智能计算需求。 BNP Paribas 预计 Project Stargate 将投入 800 亿至 1000 亿美元的 Oracle Capex 据 Seeking Alpha 报道，分析师 Stefan Slowinski 在一份研究报告中表示，Oracle 预计将投入 800 亿至 1000 亿美元，将 Project Stargate 下的数据中心园区上线，并收购 Nvidia（NVDA）芯片为其提供动力。分析师给出的该股目标价为 283 美元，意味着相较于周四该股收盘价的上涨空间接近 20

美国商务部面临 6 月 30 日的截止期限，需要提交一份铜市场评估报告，建议是否对精炼铜征收进口关税。市场预期显示，关税将分阶段实施：2027 年起为 15%，2028 年起为 30%，此前 8 月对半成品铜产品已征收 50% 关税。关税预期引发 2025 年美国精炼铜进口激增约 140 万吨，较正常水平高出约 80 万吨；同时，自 2026 年 5 月以来，COMEX 与 LME 铜期货之间的价格价差扩大——一度达到每吨 400 美元，并在 500 美元附近见顶——进一步加剧了全球供需失衡。这一政策转变反映出铜在 AI 时代基础设施中的战略资源地位：2025 年 11 月，美国地质调查局将铜纳入其关键矿产清单；但由此导致的供应集中，已造成非美国市场的缺口，高盛估计该缺口已从 6 万吨扩大到近 65 万吨。 COMEX-LME 价差推动创纪录的美国铜库存累积 自 2026 年 5 月以来，COMEX-LME 铜期货价格差使套利机会出现，将全球铜流引导至美国仓库。5 月 22 日，仅一天内就从伦敦金属交易所仓库提走超过 5 万吨铜并运往美国，创下自 2013 年以来最大规模的集中提货。截

比特币空头持仓在加密货币周五跌至 61,100 美元后，面临 26 亿美元的潜在清算；此次下跌大约清算了约 3.35 亿美元的杠杆多头持仓。急剧下跌发生在比特币价格下跌 21% 之后，使得 63,000 美元到 66,000 美元之间的空头集中敞口显著。该区间内的过度杠杆看空仓位带来不对称风险：尽管若价格再下跌 8% 至 57,000 美元，将威胁约 12 亿美元仍在持有的多头持仓；但若反弹至 66,000 美元，可能迫使空头清算规模超过上述两倍的金额。仓位结构的转变发生在比特币永续期货资金费率在接近 -2%（年化）时转为负值，这表明在周五长时间清算的连锁潮之后，空头在杠杆持仓上已占据主导地位。 63,000 美元-66,000 美元区间的比特币空头清算机制 63,000 美元到 66,000 美元之间的过度杠杆比特币空头持仓，已制造出一个潜在的 26 亿美元挤压区。估算的清算数据显示，如果比特币反弹至 66,000 美元附近，约 26 亿美元的空头持仓可能被迫出清。自 62,000 美元再下跌 8% 到 57,000 美元，将使约 12 亿美元的多头持仓面临风险。 在加密市场中，空头

纳斯达克周五暴跌 4.2%，这是其 14 个月以来最差的一天，在好于预期的 5 月就业报告之后，引发了收益率跳升。收益率上升将使 AI 公司更难维持“疯狂加码”式的支出。该下跌发生之际，华盛顿正在讨论政府是否应在个别 AI 公司中占有所有权份额，同时，美联储官员表示担忧，AI 相关投资正在比带来生产率提升更大程度地推高对劳动力和设备的需求，从而使通胀风险高于美联储目标。 半导体板块损失冲击博通和英伟达 博通在周三晚些时候就其对 AI 芯片营收的展望扰乱了投资者情绪，目前本周跌幅已超过 13%。英伟达周五下跌 6.2%，跌破 5 万亿美元的市值门槛。PHLX 半导体板块指数下跌超过 10%，Marvell Technology、Micron Technology、Intel 和 Advanced Micro Devices (AMD) 均下跌。 Meta 考虑为 AI 融资进行增发股份 Meta 周五下跌 5.5%。《金融时报》报道称，该公司正在考虑出售股份，以帮助为其规模庞大的 AI 建设提供资金。 OpenAI CEO 与参议员讨论政府 AI 所有权 NOTUS 周四晚间报道称，Op

比特币在连续14天机构ETF资金外流以及过去24小时内强平金额达13亿美元的情况下跌至60,400美元。此次下跌由美国现货比特币ETF净流出44亿美元、Strategy公司和鲸鱼向交易所转账的卖出行为，以及在Zcash中发现的一项关键安全漏洞所推动，从而加剧了全市场的安全担忧。随着全球市场资金向科技股和AI板块转移，机构风险偏好显著下降。 美国现货比特币ETF连续14天录得44亿美元资金外流 美国现货比特币ETF连续14天出现净现金流出，资金总外流超过44亿美元。这种持续的资本撤出表明，在该期间机构对加密货币敞口的风险偏好出现了显著下降。 Strategy公司与鲸鱼向交易所转移比特币 Michael Saylor的公司Strategy在下跌期间执行了比特币卖出。主要鲸鱼向交易所转移了大量BTC，其中币安收到的流入尤为可观。这些机构与鲸鱼的动向放大了市场的卖压。 比特币跌破200日与200周移动均线 比特币在日线图中跌破其200日指数移动平均线（EMA）和简单移动平均线（MA）。在周线图上，价格也跌破了200周简单移动平均线。此次突破之前，比特币价格在200周均线之上已接近三年。 目前，

Ramp 在 B 轮（Series F）融资中募资 7.5 亿美元，估值 440 亿美元，使这家企业支出管理公司跻身全球最有价值的私营金融科技公司之列。该轮由 ICONIQ、GIC 和安大略教师养老金计划（Ontario Teachers' Pension Plan）领投，并获得高盛另类投资（Goldman Sachs Alternatives）、D. E. Shaw & Co. 和摩根士丹利投资管理（Morgan Stanley Investment Management）的新增支持。现有投资者，包括 Founders Fund、Lightspeed Venture Partners 和 Thrive Capital 也参与了投资。Ramp 将使用这笔融资构建 AI 代币支出管理功能，使企业能够追踪、预测并封顶与模型相关的费用，覆盖因人工智能使用而按代币、模型调用或自动化代理活动计费所创造的一种新的企业支出类别。生成式 AI 的快速采用，使得企业成本的第三条主要支出线与薪资以及第三方供应商并列；在采购团队尚未完全了解正在使用什么之前，基于代币的用量已在各团队之间扩散。 ICONIQ、

美国经济在5月新增了17.2万个岗位，显著超过劳动统计局给出的85,000这一共识预测。据美国劳工统计局称，符合预期之上的就业数据引发金价大幅下跌，现货黄金每盎司报4,441.03美元，日内下跌0.77%。强劲的岗位创造提高了市场预期，即美联储可能需要在年底前收紧货币政策，以应对持续的通胀担忧，这对避险资产形成压力。 5月美国非农就业人数超出预期 据美国劳工统计局称，上月美国非农就业人数增加了17.2万个。经济学家原本预计新增岗位约为85,000个。4月的就业数据出现显著上修，政府报告称，当月新增岗位为179,000个，而此前初步估计为64,000个。失业率维持在4.3%，与共识预测一致。 金价因鹰派美联储的加息预期跌破4,500美元 由于金价无法守住4,500美元以上的涨幅，本周大部分时间黄金市场承压。该贵金属在对好于预期的就业市场数据作出初步反应时大幅下跌。现货黄金最新成交价为每盎司4,441.03美元，日内下跌0.77%。 Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam在接受Kitco News采访时表示，最新的就业市场数据表明，经济降温幅度尚不足以让美

据 Coin Bureau 称，2026 年初，去中心化加密货币交易所的月活跃钱包数超过 1200 万，增长由围绕中心化平台的监管不确定性推动，并且链上执行速度有所提升。AMBCrypto 使用 DefiLlama 数据确认，截至 2026 年 6 月，Hyperliquid 在 30 天的永续合约成交量达到 2120 亿美元，相当于在同等合约上将 Polymarket 与 Kalshi 的合计产出翻了三倍。该增长标志着自 2009 年比特币推出以来，加密货币交易所架构经历的第三次重大转型，此前是中心化订单簿时代，以及从 2020 年开始的自动做市商革命。2022 年 11 月 FTX 崩溃之后，这种转变进一步加速，销毁了 80 亿美元的客户资金，促使资本向自托管场所轮动。将中心化执行速度与去中心化托管相结合的混合型平台，正在成为全球下一代交易平台的主导架构。 Mt. Gox 和 Coinbase 界定中心化交易所时代 到 2013 年，Mt. Gox 处理了大约 70% 的所有比特币交易，并在 2014 年因安全漏洞损失 850,000 BTC 后倒闭。2022 年 11 月 FTX

Hyperliquid 的 HYPE 代币在 2026 年 6 月 2 日触及 75.40 美元，短暂首次在美元价格上超过 Solana 的 SOL，此时 SOL 下跌至 65 美元。此次价格交叉发生在整体市场走弱期间：截至 6 月 4 日的一周内，Bitcoin 和 Ethereum 出现两位数跌幅，而 HYPE 在此前一个月内上涨约 24%。这一里程碑反映了资本从通用型 Layer 1 网络轮动至产生可验证收入的应用专用链，不过由于流通代币供应存在差异，Solana 的市值仍接近 Hyperliquid 的三倍，分别为 420 亿美元 vs 160 亿美元。 HYPE 价格触及 75.40 美元，SOL 跌至 65 美元 HYPE 在 6 月 2 日触及 75.40 美元，随后在 67 美元附近企稳；而 SOL 跌至 65 美元，自 2023 年末以来的最低水平，Unchained Crypto 报道。此次价格交叉更偏象征意义而非结构性变化：Solana 的市值约为 420 亿美元，而 Hyperliquid 为 160 亿美元。差距存在于：SOL 的流通量约为 5.7 亿枚，而

自 4 月 27 日以来，美国机构投资者和现货 ETF 市场一直保持持续的抛售与资金撤出趋势。据 Coinbase Premium Index 在整个期间均维持在负值区间所示。自该日期以来，该指数波动范围为 -0.15% 至 -0.19%，这表明美国“大鲸”不如全球散户投资者热情，并正在从市场中撤出以套现。推动这一转变的三个宏观经济因素包括：以中东为中心的地缘政治风险促使基金经理采取风险规避（risk-off）仓位、据 SoSoValue 数据平台显示 spot ETF 出现数十亿美元的净流出，以及美国降息进程的不确定性导致企业资本在配置高风险资产方面犹豫。 由三项宏观经济因素驱动的 4 月 27 日市场反转 4 月最后一周之前，市场仍然生机勃勃：spot 比特币 ETF 资金流入以及美国方面的激进买入，随后在 4 月 27 日起方向发生逆转。自该日期以来，Coinbase Premium Index 一直为负，表明美国“大鲸”正在从市场中撤出以套现。 在这一局面背后，有三项关键宏观经济因素尤为突出。地缘政治风险与风险规避（risk-off）模式：围绕中东的紧张局势以及全球市场的不确定

桥水联合（Bridgewater Associates）首席投资官联席负责人 Karen Karniol-Tambour 以及 Gavekal 首席执行官 Louis-Vincent Gave 表示，去全球化正在推动大宗商品牛市。这两位金融高管在 Sohn 蒙特利尔会议上展示了他们的分析，认为世界正在从数十年的全球化转向一个由地缘政治竞争、战略性资源囤积以及结构性更高的通胀水平所定义的时代。Karniol-Tambour 将这种变化描述为“现代重商主义”，即各国在国家韧性和安全性上优先于经济效率，而 Gave 则表示，恶化的人口结构、不断攀升的财政赤字以及政府支出不断增加也是额外的通胀驱动因素。根据与会嘉宾的说法，这种转变对投资者有着深远影响，因为过去 30 年大部分时间主导市场的是抑通胀环境。 现代重商主义推动资源竞争 Karniol-Tambour 表示，在当前环境下，各国越来越倾向于在国家韧性和安全性上优先于经济效率。“这真的是在抢东西，”Karniol-Tambour 说。“你需要把你所需要的所有大宗商品都弄到手，你所需要的稀土资源。你需要国防来发挥作用。你需要很多东西。”她表

持有 Hyperliquid 的 HYPE 代币的数字资产金库公司在 2026 年上半年正在记录未实现收益，而传统的比特币、以太坊和 Solana 金库公司则面临数十亿的账面亏损，因为加密市场出现下滑。Hyperliquid Strategies 持有约 23.7 million HYPE，并以未实现口径计价，收益超过 11 亿美元；尽管在接近 10,000 美元时收购了比特币，但 Strategy 仍面临超过 128 亿美元的亏损。两者的分化反映出多数加密资产的急剧走弱：比特币跌至约 59,100 美元，ether 走低至 1,550 美元以下，Solana 跌破 65 美元以下——从而暴露出哪些金库策略经受住了波动，哪些则没有。过去两年，数字资产金库热潮催生了数十家企业积累加密货币，但目前的市场修正正在把在公开交易的 DAT 公司中胜出者与落败者分隔开来。 Hyperliquid 金库公司在市场下跌中录得收益 Hyperliquid Strategies 是规模最大的 HYPE 金库公司，持有约 23.7 million HYPE，并在未实现口径下累计涨幅超过 11 亿美元；尽管该