Gate 深度报道与加密市场分析

Celsius Holdings（CELH）股价在盘前交易中下跌 16%，此前公司公布的第二季度营收和调整后每股收益均未达到华尔街预期。这家能量饮料制造商公布第二季度营收为 8.179 亿美元，同比增长 11%，低于分析师共识预期的 8.726 亿美元。调整后每股收益为 36 美分，低于去年同期的 47 美分，也低于 41 美分的预期。此次跑输表现发生在大宗商品环境充满挑战以及公司完成 Rockstar 品牌整合之际；剔除 Rockstar 后，有机销售增长仅为 2%，而华尔街预期为 9%。 Celsius Holdings 报告第二季度营收和利润率详情 北美营收总额为 7.907 亿美元，同比增长 11%，但低于 8.473 亿美元的预期。国际营收达到 2720 万美元，同比增长 9.7%，超过 2530 万美元的预期。毛利率为 48.1%，低于去年同期的 51.5%，也略低于 48.6% 的预期。调整后 EBITDA 为 1.842 亿美元，未达到分析师预计的 1.984 亿美元。Celsius Holdings 未提供未来指引。 Celsius 品牌下滑 12%，而 Alani

亚太股市今日收低，日本日经225指数下跌超过1.5%，韩国KOSPI指数下跌近1.8%，受到隔夜美国科技股抛售压力的影响。中国上证综指低开，但在盘中收复部分失地，最终收跌约0.3%；深圳成份指数和创业板指数分别下跌0.6%和0.9%，半导体和AI算力板块领跌。尽管科技权重股拖累，香港恒生指数表现相对坚挺，仅收跌0.4%，南向资金流入扩大，表明内地资金在较低水平的买入兴趣增强。市场走弱由两个因素驱动：美国科技股AI叙事受到动摇，引发全球风险偏好收缩；以及市场对伊朗局势的谨慎情绪加剧。包括银行和能源在内的传统板块表现相对强劲，与美国道琼斯期货的韧性相呼应，表明此次调整是结构性的，而非系统性的。 常见问题 今日哪些亚太股市指数跌幅最大？ 韩国KOSPI指数下跌近1.8%，其次是日本日经225指数，跌幅超过1.5%。中国深圳成份指数和创业板指数分别下跌0.6%和0.9%，而香港恒生指数仅收跌0.4%。 亚太市场今日为何下跌？ 市场下跌由两个因素驱动：美国科技股AI叙事受到动摇，引发全球风险偏好收缩；以及市场对伊朗局势的谨慎情绪加剧。半导体和AI算力板块领跌中国市场。

据彭博社报道，微软在一项205亿美元的投资计划中启用了其在印度的第四个AI数据中心区域。此次扩张旨在扩大该公司的企业客户群，使其不再局限于OpenAI；目前，OpenAI约占微软AI收入的70%。在本地基础设施具有监管和商业价值的市场中，部署区域数据中心能够满足数据主权要求。 微软通过第四个区域数据中心扩展印度云基础设施 微软将其在印度的区域布局扩大至四个数据中心地点。该基础设施在统一的部署架构中融合了云计算和AI能力。这项扩张计划的总投资额为205亿美元。 微软AI收入集中度推动企业客户多元化战略 微软的AI收入结构显示，约70%来自OpenAI这一单一客户。扩建区域数据中心成为吸引其他企业客户的途径。在数据主权要求严格的市场中，本地部署的基础设施具有更高价值。 大型科技公司的数据中心表外租赁承诺达到1.1万亿美元 五家大型科技公司承担了约1.1万亿美元的数据中心表外租赁承诺。其中，微软占据的份额总计为3291亿美元。基础设施扩张战略结合了自有建设和租赁设施。 常见问题 据彭博社报道，微软在印度启用了什么？ 微软在一项205亿美元的投资计划中启用了其在印度的第四个AI数据中心区域。

CMTX 上个月回应了股东对扩大可转换债券和附认股权证债券发行额度的担忧，表示公司目前没有发行此类证券的计划。这家在韩国上市的半导体组件制造商上个月在股东大会上提高了发行额度，作为一项准备措施，以便快速应对潜在的合并、收购或战略投资机会。公司强调，其流动性状况稳健，拥有超过 900 亿韩元的现金及现金等价物，并可获得超过 1,000 亿韩元的额外银行授信额度，同时承诺将对任何未来融资进行结构设计，以尽量减少对现有股东的稀释。 CMTX 报告现金持有量超过 900 亿韩元 CMTX 回应股东问询，披露了其当前的流动性状况。公司持有超过 900 亿韩元的现金及现金等价物。管理层表示，通过现有银行授信额度，公司仍可获得额外 1,000 亿韩元或更多资金。公司表示，任何未来融资都将进行结构设计，以尽量减少对现有股东的稀释。 CMTX 根据新的《商法》要求更新治理结构 在上个月举行的同一场股东大会上，CMTX 修改了治理规定，以遵守新的《商法》关于独立董事的要求。公司还成立了股东沟通平台，以促进围绕业绩、设施扩建、新客户关系和资本回报政策的对话。这些治理变更已在股东大会上完成。 CMTX 与 L

对冲基金上周净买入 48 亿美元的美国股票，创下自 2008 年以来单周买入量第二高的纪录。这一动向与机构投资者形成鲜明反差，后者净卖出 38 亿美元，结束了连续四周的买入走势；与此同时，散户投资者录得规模适中的净卖出 2 亿美元。这种分化反映出一轮资金轮换：快速行动的对冲基金资金进入市场，而行动较慢的机构资金退出。与此同时，看涨期权交易量创下纪录，看跌/看涨期权偏斜的降幅也创下 2017 年以来的最高水平。 机构投资者和散户投资者录得净卖出 机构投资者上周净卖出 38 亿美元，打破了连续四周的买入走势。机构投资者的四周平均买入量降至 39 亿美元。散户投资者贡献了 2 亿美元的净卖出，与机构资金的退出相比，这是相对较小的资金流出。 按标普 500 市值计算，买入量排名第 24 以标普 500 的总市值衡量，对冲基金买入的 48 亿美元在历史记录中排名第 24 位。尽管绝对金额十分可观，但相对规模表明，考虑到市场规模随时间增长后，这次买入具有重要意义，但并未达到历史极端水平。 看涨期权成交量创下 400 万份合约的纪录 看涨期权交易量上周达到创纪录的 400 万份合约。看跌/看涨期权偏

IonQ 获得了两份政府合同：与 DARPA 签署了一份价值 2800 万美元的扩展合同，供应 125 台光学原子钟；并与国家侦察局签署了另一份商业雷达成像服务合同。两份合同均不属于 IonQ 的核心量子计算业务，其中 DARPA 项目属于量子传感领域。该公司将这些政府和国防合同视为收入来源，在量子计算技术商业化周期延长期间提供现金流；光学原子钟则用于卫星导航和通信同步应用。 IonQ 获得 DARPA 光学原子钟合同，金额为 $28M DARPA 扩展合同涵盖供应 125 台光学原子钟，使该项目归入量子传感类别，而非量子计算。光学原子钟是用于卫星导航系统和通信同步基础设施的精密计时设备。该合同代表 IonQ 在国防应用量子传感技术领域的业务扩展。 NRO 授予 IonQ 商业雷达成像合同 国家侦察局的合同涉及商业雷达成像服务。来源未提供有关 NRO 合同金额、范围或交付时间表的更多细节。这标志着 IonQ 进入面向情报和侦察行动的天基数据服务领域。 IonQ 将政府合同定位为现金流桥梁 IonQ 将这些政府和国防合同描述为创收机制，用于在量子计算实现商业规模收入之前的过渡时期产生收入

SpaceX 今日宣布，将在德克萨斯州格莱姆斯县建设 Terafab，这是一座先进的半导体制造设施。该设施旨在填补当前全球芯片供应与 SpaceX 和 Tesla 合计算力需求之间的缺口，后者预计将超过 1 太瓦（TW）算力。随着美国努力在国内重建先进半导体制造能力，SpaceX 表示，迫在眉睫的供需鸿沟是建设 Terafab 的核心原因。 SpaceX 计划建设占地 1 亿平方英尺的垂直一体化设施 Terafab 计划建设成为一座垂直一体化工厂，规划制造空间超过 1 亿平方英尺。该设施将涵盖先进逻辑器件和存储器件的制造、封装与测试。SpaceX 表示，将这些环节集中在同一地点，有助于实现快速的迭代式改进，并加快新算力的部署。该设施将生产针对边缘计算和推理进行优化的芯片，用于 Tesla 的 Optimus 机器人、自动驾驶 Cybercab 等硬件，同时还将生产为运行 SpaceX 太空数据中心而设计的高功率芯片。 SpaceX 承诺在德克萨斯州进行 168 亿美元的初始投资 Terafab 初始阶段预计需要 SpaceX 和 Tesla 进行约 168 亿美元的资本投资，未来可能扩

DeepSeek 已重启融资，目标筹资 80 亿美元，估值达 740 亿美元。这家以低成本 AI 模型闻名的公司在披露融资条款前几天宣布上调服务价格。鉴于 DeepSeek 在大语言模型领域定位为高性价比替代方案，这两项公告的时间安排引发了关注。 DeepSeek 设定 80 亿美元融资目标，估值达 740 亿美元 DeepSeek 正在寻求于本轮融资中筹集 80 亿美元，估值定为 740 亿美元。对于一家以低成本模型为市场卖点的公司而言，此次融资意味着一笔规模可观的资金募集。 DeepSeek 在披露融资条款前几天宣布涨价 DeepSeek 在融资条款公开前几天宣布上调 AI 服务价格。该公司的 V4 Flash 模型目前对每百万个输入 token 收费 0.14 美元，对每百万个输出 token 收费 0.28 美元。DeepSeek 将即将进行的价格调整描述为“幅度较大”，但尚未披露新的定价结构或实施日期。 DeepSeek 模型权重仍可公开获取 DeepSeek 已公开发布模型权重，用户可以自行部署，也可以通过第三方提供商访问这些模型。这种开放权重模式意味着，用户仍可独立于该公

Jefferies 下调了 SanDisk（SNDK）的目标价，同时在该公司公布 6 月季度业绩和 9 月季度指引后维持买入评级。6 月季度表现出色，但 9 月季度指引符合市场预期，未能超出预期。管理层表示，NAND 收入增速将逐步放缓，预计比特出货量和平均售价（ASP）的增速都将降低。Edge 部门收入同比增长近 400%，占总收入的 61%，但 Jefferies 将其视为客户激进的库存积累，可能在未来几个季度形成拖累。由于涨价，消费业务收入环比下降 32% 至 5.56 亿美元。 Jefferies 下调目标价后仍维持买入评级 Jefferies 下调了 SanDisk 股票的目标价，但保留了买入评级。该公司指出业绩喜忧参半：6 月季度执行强劲，但 9 月季度指引仅符合市场预期，并未超出预期。管理层表示，NAND 收入增速将逐步放缓。 SanDisk 6 月季度表现和 9 月季度指引 6 月季度展现出强劲的运营表现。然而，9 月季度指引显示，比特出货量增速和平均售价（ASP）涨幅都将放缓。管理层的展望表明，未来一段时期内，这两项指标的增速都将趋于温和。 Edge 部门收入同比增长

特朗普总统公开批评国防部，原因是有报道称，美国武器短缺问题一直未得到充分报告。这场争议围绕军事库存和战备报告的准确性展开。目前，官员正在审查武器储备水平，并评估国防能力可能存在的缺口。此次批评发生之际，中东紧张局势仍在持续，其中包括伊朗警告将对海湾地区能源基础设施采取报复行动。 官员审查武器储备水平和国防能力 有关部门正在审查武器储备水平，以核实库存数据的准确性。此次评估还包括衡量国防能力中可能存在的缺口。这场争议聚焦于军事战备报告系统所使用数据的可靠性。 常见问题 特朗普批评国防部什么？ 特朗普公开批评国防部，原因是有报道称，美国武器短缺问题一直未得到充分报告，争议重点在于军事库存和战备报告的准确性。 官员为何审查武器储备水平？ 官员正在审查武器储备水平并评估国防能力缺口，以应对围绕军事库存报告准确性的争议。

Counterpoint 研究显示，全球 92.4% 的独立 AI 模型在训练和推理中依赖英伟达芯片，AMD 和 Cerebras 的市场份额分别为 4.1% 和 1.7%。这一主导地位源于英伟达的 CUDA 软件生态系统，该生态已积累了开发工具和可复用代码，使其成为 AI 开发者的默认选择。即使美国和中国以外约有 55 个国家正在开发主权大语言模型，这种集中度仍然持续存在。目前，主权 AI 模型总数已达到约 170 个，因为各国政府正在投资国内 AI 基础设施和本地数据中心。 美中双寡头之外的国家开发主权 AI 模型 据该研究显示，美国和中国以外约有 55 个国家已经开发了自己的大语言模型。主权 AI 模型总数已达到约 170 个。这些国家的政府正将投资引向国内模型和本地数据中心基础设施，以减少对外国 AI 系统的依赖。 CUDA 生态系统维持英伟达在芯片层面的主导地位 英伟达的优势源于其 CUDA 软件生态系统，而不仅仅是硬件性能。该平台已积累了开发工具和可复用代码库，使其成为 AI 模型开发的默认选项。这种软件层面的锁定意味着，即使各国实现了托管和模型开发本地化，芯片层面仍由单一

人形机器人和电动汽车在稀土磁体方面面临共同的供应瓶颈：每台人形机器人需要 3.5–4 千克钕磁体。中国控制着全球 59%的稀土开采、91%的精炼产能和 94%的磁体制造。7 月下旬，美国联邦通信委员会将包括人形机器人和四足机器人在内的先进外国制造机器人列入其受管制清单，形成进口壁垒。针对发往美国、欧洲和日本公司的货物的出口管制将于 2026 年年中生效。自 2020 年以来，出口限制已通过技术管制和两用产品法规不断升级。 人形机器人需要比电动汽车更多的钕磁体 每台人形机器人需要 3.5–4 千克钕磁体，超过大多数电动汽车电机所使用的 1–3 千克。这些磁体为行走、抓取和平衡功能提供高密度、精密的执行器动力。在这些应用中，目前没有切实可行的替代品能够达到稀土永磁体的强度重量比性能。 中国控制着超过 90%的稀土精炼和磁体生产 中国占全球稀土开采量的 59%、精炼产能的 91%以及磁体制造量的 94%。2020 年推出的出口管制已通过技术管制和两用产品法规不断扩展。针对发往美国、欧洲和日本公司的货物的限制将于 2026 年年中生效。 美国 FCC 将外国先进机器人列入进口限制清单 7 月下

铜价达到每磅 6.816 美元的历史高点，自 2022 年 7 月以来上涨了 117%。此次上涨由 AI 基础设施建设需求加速推动，尤其是数据中心电力系统、冷却设备和配电网络。数据中心的电气安装需要大量铜材，而电网扩建和电动汽车生产带来的现有需求也在持续增长。在 AI 快速部署的推动下，这些需求来源汇聚在一起，而采矿作业的供应响应缓慢，给铜市场带来了显著的上行压力。 数据中心和 AI 基础设施推动铜需求激增 数据中心建设已成为铜消费的主要驱动因素。数据中心的电力基础设施、冷却系统和配电网络会使用大量铜材。电动汽车制造和电网扩建继续维持基本需求水平。AI 基础设施建设同时推动了多个领域的需求加速增长。 采矿供应限制抑制市场响应 新采矿项目通常需要数年时间进行开发，导致供应对价格信号的响应滞后。消息指出，AI 扩张正在同时造成多种材料的瓶颈，并列举了 Nokia 收购 InP 晶圆厂以及稀土磁体限制等例子。需要重点关注的因素包括库存水平和主要采矿作业的生产中断情况。 材料成本上升影响 AI 基础设施投资 铜价直接影响数据中心建设成本。五大科技巨头持有约 1.1 万亿美元的表外租赁承诺。原材

证券分析师 Kwak Sang-jun 认为，存储器毛利率将从 80% 降至 40% 区间，但如果出货量翻倍，总利润仍可保持不变。Goldman Sachs 预计，DRAM、HBM 和 NAND 的供应短缺将在 2027 年达到峰值，分别为 -5.9%、-6.0% 和 -4.6%，并于 2028 年缓解。SanDisk CEO 为处于 80% 中段的毛利率辩护，称其属于合理补偿，并表示公司正在寻求长期合同，以减少波动性。该观点区分了毛利率与绝对利润金额，指出股价的反应取决于利润的变化方向，而非毛利率百分比。 Kwak Sang-jun 提出毛利率与出货量之间的权衡 Kwak Sang-jun 表示，目前存储器公司的毛利率已达到 80%，但随着时间推移将降至 40% 区间。他计算称，如果出货量翻倍，即使毛利率收窄，总利润金额仍可保持不变。这位分析师区分了毛利率与绝对利润金额，认为股价的反应取决于利润金额的变化方向，而不仅仅是毛利率百分比。他表示，如果出货量能够达到这一水平，股价有可能突破前期高点。 Goldman Sachs 预计供应短缺将在 2027 年达到峰值 Goldman Sac

彭博社援引消息人士报道称，自5月以来，特朗普总统一直与美联储主席斯科特·沃勒定期通电话。双方讨论了经济状况和沃勒对经济的展望，白宫坚称沃勒保持独立。此前，《华尔街日报》报道称，特朗普与沃勒讨论了伊朗、人工智能和经济议题，但没有涉及利率。这一披露正值外界对美联储独立性的担忧之际。三菱日联金融集团（MUFG）将这种担忧视为美元估值偏低的一个因素，当时美元指数徘徊在七周低点附近。 彭博社报道特朗普与沃勒自5月以来定期通话 彭博社报道称，特朗普与沃勒自5月以来一直定期通话。双方讨论的话题包括经济状况和沃勒对经济的展望。白宫表示，沃勒将继续保持独立。《华尔街日报》此前报道称，特朗普与沃勒讨论了伊朗、人工智能和经济问题，但没有涉及利率。彭博社将这些通话置于特朗普试图重塑美联储的背景下。 MUFG 将对美联储独立性的担忧与美元疲软联系起来 MUFG 将对美联储独立性的担忧视为美元估值偏低的一个因素。相关报道发布时，美元指数徘徊在七周低点附近。该行的评估将市场对央行自主性的担忧与美元表现联系起来。 沃勒表示愿意在9月加息 据报道，如果通胀数据走高，沃勒愿意在9月加息。消息人士强调，关键验证点在于，作为

Megapot 是一个基于区块链的抽奖平台，于 2026 年 3 月披露已完成由 Dragonfly 领投的 500 万美元种子前融资轮，Coinbase Ventures 和 Bankless Ventures 参投。根据官方披露，该平台自 2024 年 7 月开始运营，累计处理的抽奖金额超过 2 亿美元，并产生了 19 名头奖获奖者。Megapot 提供 1 美元的每日抽奖券，使用 Pyth Network 的 Entropy 生成可验证的随机数，并通过链上记录实现奖品分配透明化。该平台作为一个连接三方的市场运行，将玩家、流动性提供者（称为 Backers）以及能够将其抽奖功能集成到第三方应用中的开发者连接起来。传统抽奖系统依赖中心化运营方，抽奖机制和奖品分配的透明度有限，而 Megapot 的链上架构允许参与者通过区块链记录验证购票、抽奖结果和资金分配。 Megapot 通过玩家、Backers 和开发者运营三方市场 Megapot 的运营模式涉及三类参与者。玩家购买 1 美元的抽奖券，参与每日从共享奖池中进行的抽奖。根据官方规则，该平台设置了多个奖项等级，在所有奖项等级中，平均

美国商务部于当地时间 5 月 3 日宣布，将 14 种衍生产品纳入第 232 条钢铁、铝和铜关税范围，其中包括适用 25% 关税的电导线缆。据相关政府部门和行业消息人士 5 月 6 日透露，韩国贸易、工业和能源部目前正在将美国对“电导线缆”的认定与韩国出口产品的 HS 编码进行交叉比对。美国商务部已开放该提案供公众评论，但尚未明确评论提交截止日期，预计该措施将很快实施。此举威胁到韩国电缆制造商。此前，这些企业原本预计将受益于美国人工智能数据中心基础设施需求的增长，但扩大关税范围意味着此前针对支持人工智能建设的电网设备给予的临时豁免可能被取消。 美国商务部将第 232 条关税范围扩大至 14 种衍生产品 美国商务部于当地时间 5 月 3 日宣布，根据第 232 条钢铁、铝和铜关税措施，将另外 14 种衍生产品纳入征税范围，其中包括电导线缆。该部门目前正在征求美国行业利益相关方的意见，但尚未公布评论提交截止日期。 自去年美国对进口钢铁、铝和铜征收 50% 关税以支持国内生产以来，相关关税结构经历了多次调整。随后实施的“基于成分的关税”制度规定，对产品中的金属成分征收 50% 关税，对其余部

标普 500 看涨期权交易量周二超过 400 万份合约，创下历史新高。这一激增反映出市场形成了单边看涨持仓，背后受到强劲企业盈利、市场广度改善以及宏观经济担忧缓解的推动。彭博智库指出，交易员优先考虑参与上行行情，而非进行下行对冲，表明在当前涨势中，市场对保护性看跌期权的需求有所下降。 标普 500 看涨期权交易量周二超过 400 万份合约 标普 500 看涨期权交易量周二超过 400 万份合约，创下新纪录。资金流呈现单边特征，看涨押注占据主导。强劲的企业盈利、市场广度改善以及宏观经济担忧减弱，被认为是交易活动大幅升温的关键驱动因素。 彭博智库发现交易员风险优先级发生转变 彭博智库观察到，交易员更担心错过上行收益，而不是防范下行风险。集中买入看涨期权可能放大上涨期间的波动，同时也表明市场对下行对冲的需求有所减弱。这种持仓结构表明，由于保护性持仓不足，意外的负面催化剂可能加速市场回调。 UBS 将标普 500 年末目标设为 8,100，FOMC 不确定性持续 UBS 预测标普 500 将在年末达到 8,100 点。市场对 9 月 FOMC 决定的预期存在分歧：49% 的市场参与者预计维持利

Meta 将 Muse Code 作为测试版产品发布，这是一款旨在执行完整软件开发工作流的 AI 编程 Agent。该 Agent 基于公司的 Muse Spark 1.2 模型运行，可在大型代码库中执行代码规划、编写、错误修复和结果验证等任务。Meta 发布 Muse Code，旨在 AI 辅助开发市场中与 Anthropic 的 Claude Code 和 OpenAI 的 Codex 竞争。此次发布代表 Meta 的战略转向：从分发 Llama 等开放权重模型，转向直接向开发者提供付费 API 服务和专有工具。 Meta 在 macOS 和 Linux 上发布 Muse Code AI 编程 Agent Meta 以测试版形式发布了用于软件开发的 Muse Code。该 AI Agent 基于 Meta 的 Muse Spark 1.2 模型运行，并分析大型代码仓库，以规划变更、编写代码、修复错误和验证结果。开发者可通过 macOS 和 Linux 操作系统上的终端界面访问 Muse Code。该产品能够执行完整的软件开发任务，而不只是按要求生成一两行代码。Muse Code 可

Invesco 评估认为，美联储在货币政策方面并未落后于形势，并估计中性利率范围为 3.5% 至 4.0%，而当前政策利率范围为 3.50% 至 3.75%。该投资公司的分析基于这样一种观点：当前利率仍处于限制性水平或中性水平，且估计的中性利率范围与现有政策利率范围存在重叠。Invesco 指出，修剪均值 PCE 通胀指标为 2.2%，接近美联储目标，这表明尽管整体通胀仍高于目标，通胀压力却并未加速。 Invesco 估计的中性利率与当前政策利率范围重叠 Invesco 的分析基于关于美联储政策立场的两个主要论点。该公司评估认为，当前利率仍处于限制性水平或中性水平，估计的 3.5% 至 4.0% 中性利率范围与当前 3.50% 至 3.75% 的政策利率范围几乎重叠。这种重叠表明，即使不进一步加息，政策也并非宽松。 通胀指标显示整体指标与修剪指标之间存在不同信号 Invesco 的观点集中于政策评估所采用的通胀指标。整体通胀仍高于美联储目标，但修剪均值 PCE 为 2.2%，接近目标水平。该公司将这一指标作为通胀压力并未加速的证据。然而，7 月 ISM 服务业支付价格指数飙升至 70.