Gate 深度报道与加密市场分析

CFTC（美国商品期货交易委员会）于 8 月 13 日发布指导意见，警告预测市场平台的激励计划存在合规问题。CFTC 指出，尽管激励计划申报文件的数量有所增加，但这些文件往往「在程序或实质上存在缺陷」。CFTC 认为，针对高交易量参与者的奖励机制可能促使参与者仅为达到交易量目标而进行交易，从而增加洗售交易、预先安排交易等欺诈性或操纵性行为的风险。 预测市场激励计划申报文件数量增加，但常在程序或实质上存在缺陷 根据 CFTC 于 2026 年 8 月 13 日发布的指导意见，监管机构注意到预测市场公司为激励计划提交的申报文件数量有所增加。然而，CFTC 指出，这些文件往往「在程序或实质上存在缺陷」，导致监管机构无法确认平台是否「已充分披露计划条款并充分评估计划的合规性」。 CFTC 对高交易量激励计划的警告 CFTC 在指导意见中指出，针对高交易量参与者设计的奖励机制存在合规风险。CFTC 认为，这类激励可能促使参与者「仅仅为了达到交易量目标而进行交易」，从而增加以下三类行为的风险： 洗售交易（wash trading）：参与者在没有真实交易意图的情况下，通过自买自卖人为制造交易量。 预

行情分裂：美债拍卖暴露通胀黏性与财政赤字再定价，2/10年收益率走弱难改高位；AI股暴涨后盈利兑现成疑，资本开支转化成为关键催化剂；硬资产如黄金、铜大涨反映避险向资产配置转变。短期关注30年美债拍卖、AI链路落地与金银铜价格路径。

2026 年 8 月 12 日，主机提供商 Teraswitch 发生路由配置错误，导致 Solana 网络中 28.83% 的质押 SOL 离线；根据 Solana 的共识机制，当离线质押比例达到 33.34% 时，网络将停止区块最终确认并实际上陷入停摆。本次事件使 Solana 距离该门槛仅差 4.51 个百分点。 Teraswitch 路由错误触发机制 根据 Teraswitch 发布的事件说明，此次故障始于一条来自迈阿密站点的默认路由（Default route）。该路由在传播过程中丢失了度量值和社区属性。 阿姆斯特丹的一个路由反射器随后将其推送至欧洲和亚太地区；当地边缘路由器误将该路由识别为本地流量并优先采用，随后将其转发至数据中心核心。但核心路由器判定该路由无效并拒绝接收，最终导致伦敦、阿姆斯特丹、都柏林、法兰克福、新加坡和东京等共 12 个站点无法转发任何有效流量。北美地区未受影响。 Teraswitch 工程师在 10 分钟内找到了故障原因，服务于 UTC 04:16:15 恢复。 本次事件关键数字：受影响节点、SOL 损失与恢复情况 根据 Teraswitch 事件说

Securitize 是一家总部位于美国的现实世界资产（RWA）代币化公司。在发布上市以来的首份季度财报后，其股价于5月13日（韩国时间）盘后交易中暴跌16%。尽管代币化资产管理规模（AUM）和交易量均有所增长，但由于投资者对2026年第二季度营收同比下降5%至1440万美元、净亏损扩大至2170万美元（为上年同期的三倍）作出反应，股价仍然下跌。该财报是公司于7月2日在纽约证券交易所上市以来首次披露财务状况。 Securitize股价盘后下跌16% 据雅虎财经5月13日（韩国时间）报道，Securitize在纽约证券交易所常规交易中收于7.86美元，较前一日上涨6.36%。在发布2026年第二季度财报后，该股在盘后交易中跌至6.61美元，跌幅达15.9%。盘后交易期间，跌幅一度超过20%。 2026年第二季度财务业绩显示营收下降、亏损扩大 Securitize于5月12日（当地时间）发布的第二季度财报显示，公司营收为1440万美元，较去年同期的1530万美元下降5%。净亏损达到2170万美元，为上年同期610万美元的逾三倍。调整后EBITDA亏损为550万美元，而上年同期为盈利180万

比特币于 8 月 13 日进一步跌至 63,569 美元，连续数周困于 62,000 至 66,000 美元区间。美国劳工统计局（BLS）于 8 月 12 日公布 7 月消费者物价指数（CPI）报告，整体数据符合市场预期：季调后月增 0.1%，未季调同比上涨 3.4%；核心 CPI（剔除食品与能源）季调后月增 0.2%。 美国 7 月 CPI 四项核心数值 根据 BLS 官方报告，7 月整体 CPI 季调后月增 0.1%（6 月：月降 0.4%），未季调同比上涨 3.4%（6 月：3.5%）；核心 CPI 季调后月增 0.2%（6 月：持平），未季调同比上涨 2.5%（6 月：2.6%）。 路透社、道琼斯及彭博社的市场调查共识均预期整体 CPI 同比上涨 3.4%、核心 CPI 月增 0.2%、核心 CPI 同比上涨 2.5%；实际公布数值与上述三项共识完全一致。 整体 CPI 与核心 CPI 同比涨幅分别较 6 月下降 0.1 个百分点，但两者仍明显高于美联储 2% 的长期目标。 能源月降 1.5%、汽油月降 2.9% BLS 报告显示，7 月能源指数季调后月降 1.5%（6 月：月

Rosenberg Research 负责人 David Rosenberg 曾预测 2008 年房地产市场暴雷。据 Business Insider 于 12 日（当地时间）报道，他指出，美国 7 月成屋销售量已跌破 2008 年初的水平。全美房地产经纪人协会（NAR）报告称，7 月成屋销售量环比下降约 2%，按年化计算为 406 万套，低于 2008 年 1 月的 489 万套。Rosenberg 将这一跌势归因于抵押贷款利率上升导致买家退出市场，以及“锁定效应”——疫情期间获得低利率抵押贷款的房主不愿出售房产。美国房地产市场正出现与 2008 年金融危机时期相似的迹象，当时成屋销售量跌至 9 年低点，而此次销售收缩也发生在这一背景下。 7 月成屋销售量跌破 2008 年危机水平 NAR 数据显示，经季节性因素调整后，7 月成屋销售量按年化计算达到 406 万套。这一数字低于 2008 年 1 月的 489 万套，当时随着房地产市场暴雷加剧，成屋销售量跌至 9 年来的最低水平。Rosenberg 在近期分析中指出，目前的销售量已跌破 2008 年危机初期的水平。 抵押贷款利率上升和

挪威主权财富基金（NBIM）在2026年上半年将其韩国股票持仓增加了102.6%，使韩国按投资规模计算成为其投资组合中的第四大国家市场。NBIM的韩国股票持仓从2025年底的2785亿克朗（约41.6万亿韩元）增至2026年上半年的5642亿克朗（约84.3万亿韩元）。同期，KOSPI指数上涨101.12%，这一增长使全球最大的主权财富基金获得了高于全球平均水平的回报。 NBIM韩国股票投资组合在2026年上半年达到5642亿克朗 根据NBIM最近披露的2026年上半年投资详情，该基金对韩国股票的配置比例从2025年底的1.3%增至2026年上半年的2.5%。NBIM持有的韩国公司数量从410家增至420家。相比之下，NBIM在日本和台湾市场持有的公司数量有所减少，分别减少32家和6家，降至1064家和333家。 NBIM所持三星电子股份的价值增加了1291亿克朗（增幅为138.0%），所持SK海力士股份的价值增加了1248亿克朗（增幅为253.4%）。同期，NBIM所持SK Square股份的价值增加了82亿克朗。 NBIM降低三星电子和SK海力士的持股比例 尽管持仓价值增加，NBI

大信证券分析师柳亨根在 6 月 13 日的一份报告中表示，经历了自 6 月下旬以来的大幅下跌后，韩国半导体股票可能在行业结构性优势和扩大股东回报措施的支持下反弹。该分析师将股价下跌归因于市场未能反映半导体行业的周期性价值。柳亨根指出，长期协议（LTA）的扩展有助于降低盈利波动性，而报告显示，高带宽内存（HBM）需求依然稳健。该分析认为，相对于半导体行业的基本面，此次跌幅过大。 大信证券指出，LTA 扩展和 HBM 需求是稳定因素 柳亨根在 6 月 13 日的报告中指出，长期协议的普及是降低韩国半导体公司盈利波动性的机制。该分析师表示，HBM 需求依然强劲。报告认为，这些因素支撑着半导体业务周期的结构性上行趋势，并表明当前情况不同于周期性低迷阶段。 分析师将下跌归因于估值与周期性基本面脱节 大信证券在报告中表示，韩国半导体股票自 6 月下旬以来经历的大幅下跌，未能反映其周期性价值。柳亨根表示，扩大股东回报是另一项支持因素。该分析认为，股价走势与该行业的结构性定位并不相称，不过报告未提供量化估值指标或目标价。 常见问题 大信证券 6 月 13 日对韩国半导体股票发表了什么看法？ 大信证券分

Binance 推出了 VIP Earn，这是一个面向 VIP 用户的专属收益中心，可提供比标准零售利率高 10% 至 20% 的年化收益率，覆盖包括比特币、以太币、USDT 和 BNB 在内的 20 多种数字资产。该产品自动向 VIP 1 至 9 级的符合条件用户提供更高的申购额度和优惠利率，无需额外注册。Binance 将此举定位为其更广泛机构战略的一部分，旨在通过将收益机会整合到单一中心化平台中来提高资本效率，使高净值客户能够管理闲置资产，而无需承担在外部服务商之间转移资金的运营负担。 Binance VIP Earn 为 20 多种资产提供优惠利率 VIP Earn 将包括链上收益产品在内的精选收益机会整合到单一中心化平台中。符合条件的用户可获得 20 多种受支持数字资产大幅提高的申购额度。据 Binance 称，这些资产合计约占加密货币总市值的 80%。 该产品的推出建立在 Binance VIP 计划近期结构性更新的基础上。这些更新通过资产持有量和更低的资格门槛扩大了等级准入范围。该平台面向 VIP 1 至 9 级的所有用户开放，无需额外注册，旨在帮助高净值客户和机构在不同

美元兑韩元汇率于 8 月 13 日在 1,410 韩元附近交投，受到双向供需的影响。尽管外部因素带来下行压力，但较低价位的强劲买盘支撑阻止汇率大幅下跌。美国劳工部报告称，7 月核心消费者价格指数环比上涨 0.2%、同比上涨 2.5%，均符合市场预期，通胀担忧仍然有限。在 7 月非农就业数据令人失望之后，温和的通胀数据降低了市场对美联储加息的预期。芝商所 FedWatch 显示，9 月维持利率不变的概率为 59.9%。 美国 7 月核心 CPI 环比上涨 0.2% 美国劳工部报告称，7 月核心消费者价格指数环比上涨 0.2%，同比上涨 2.5%，两项数据均符合市场预期。在 7 月非农就业人数意外下降之后，通胀数据表明价格压力尚未达到令人担忧的水平。 芝商所 FedWatch 显示 9 月维持利率不变的概率为 59.9% 根据芝商所 FedWatch，联邦基金利率期货市场定价显示，美联储 9 月维持当前利率水平的概率为 59.9%。市场参与者认为，通胀数据降低了货币政策收紧的紧迫性。不过，市场仍预计政策最终会发生转变，仍需进一步观察 8 月经济指标。 外国投资者净买入 2.8 万亿韩元股票

黄金现货价格在每盎司 4,400 美元附近交易，本月上涨约 9%；据世界黄金协会数据，全球黄金 ETF 上月录得 30 亿美元的净流入。欧洲和亚洲投资者引领了买入活动，其中欧洲贡献了 20 亿美元，是今年月度净流入额第二高的地区；亚洲则录得 6.16 亿美元的净流入。北美投资者此前基本缺席黄金市场，如今回归已成为价格可能进一步上涨的关键变量；北美上月仅录得 7,100 万美元的净流入，并且仍是唯一一个年初至今出现净流出的地区。 欧洲和亚洲投资者推动黄金 ETF 流入 30 亿美元 据 Business Insider 报道的世界黄金协会数据，全球黄金 ETF 上月录得 30 亿美元的净流入，扭转了连续两个月的净流出局面。欧洲黄金 ETF 引领流入，达到 20 亿美元，创下该地区今年月度净流入额第二高的纪录。同期，亚洲黄金 ETF 吸引了 6.16 亿美元的资金流入。区域数据显示，买入活动集中在欧洲和亚洲，而北美参与度仍然有限。 北美黄金 ETF 流入仍然极少，仅为 7,100 万美元 北美黄金 ETF 上月仅录得 7,100 万美元的净流入，显著低于欧洲和亚洲。北美是唯一一个年初至今黄

韩国金融服务委员会于上月底与执政党共同民主党官员会面，就数字资产立法进行协调。金融服务委员会与国会政务委员会委员长刘东洙及执政党院内代表朴相赫举行闭门讨论，以推进《数字资产基本法》；这是一套虚拟资产行业长期寻求的综合监管框架。此次会议旨在重启业界称为“第二阶段”的数字资产监管立法工作。此前相关工作长期拖延，目前有10项相关法案滞留在政务委员会法案审查小委员会。 金融服务委员会推动数字资产法案采取议员提案路径 据金融当局和国会消息人士透露，金融服务委员会计划以议员提案而非政府提案的方式提交其草案。政府提案在提交国会前需要经过法制处审查和国务会议审议，因此推进速度慢于议员提案。金融服务委员会优先考虑由政务委员会委员长刘东洙作为领衔议员提出政府草案。 一名参与此事的消息人士表示，在推动政府草案采取议员提案形式时，联系相关常任委员会委员长或执政党院内代表，既是惯例，也是政府偏好的做法。该消息人士指出，在已有多项议员法案提出的情况下，由一名有影响力的资深议员担任领衔提案人，更容易强化政府立场。 据报道，刘东洙委员长办公室正积极考虑担任领衔提案人，但仍在审议草案内容及其潜在影响。一名政界消息人士表

韩国企业从今年年初到上个月转向通过商业票据（CP）和银行贷款进行短期融资，而不是发行公司债券；同期，公司债券净赎回额达到3.3558万亿韩元，而去年同期则为净发行13.2474万亿韩元。出现这一转变的原因是短期利率保持相对稳定，而公司债券利率快速上升，使CP和银行贷款在企业融资方面更具成本竞争力。随着政府持续加强对家庭贷款的监管，银行开始更加专注于企业贷款业务；与此同时，韩国央行可能加息进一步推高了国债和公司债券收益率，这一趋势也随之出现。 公司债券净赎回额达到3.3558万亿韩元，CP和贷款发行增加 根据韩联社Infomax债券发行到期统计数据（屏幕编号4236），今年年初至上个月，普通公司债券净赎回总额为3.3558万亿韩元。去年同期，普通公司债券则为净发行13.2474万亿韩元。 虽然今年公司债券发行有所放缓，但CP发行量增加。根据韩国央行数据，今年1月至6月，企业CP和短期债券发行额达到8.5万亿韩元，较去年同期的7.6万亿韩元增加约12%。 企业贷款也有所增加。今年1月至6月，银行企业贷款达到49.5万亿韩元，较去年的27.9万亿韩元增加77.4%。 今年公司债券净赎回额［来

美国总统唐纳德·特朗普于当地时间6日签署公告，根据《贸易扩展法》第232条，对多晶硅及太阳能产品设定最低进口价格。该政策自12月4日起生效，将多晶硅的最低进口价格设为每公斤21美元，铸锭和硅片为每公斤100美元，太阳能电池为每瓦0.22美元，组件为每瓦0.38美元；同时对铸锭、硅片、电池和组件征收15%的关税，但多晶硅除外。韩国贸易协会13日表示，该措施旨在遏制中国低价产品进口，并扩大美国上游太阳能生产能力，以应对截至2024年中国在全球多晶硅、太阳能电池和组件产能中分别占据93.2%、90.1%和86.4%的主导地位。 美国实施最低进口价格以应对中国太阳能产品进口 根据新政策，进口商必须证明其在美国进行的首次独立交易价格达到或超过最低进口价格。如果申报的进口价格低于最低进口价格，将征收相当于价差的关税。未提交所需文件的，将按最低进口价格全额征收关税。韩国贸易协会评估称，该措施旨在防止中国低价产品通过第三国规避限制，并扩大美国太阳能生产基础设施，将产业链从组件组装延伸至包括电池和硅片在内的上游环节。Hana Securities将该政策形容为“强于预期”，并指出最低进口价格基准为当前市

据 8 月 13 日报道的 CME FedWatch 数据显示，美联储在 9 月 16 日 FOMC 会议期间将利率维持在 3.5%至 3.75% 不变的概率为 59.9%。这一转变发生在 7 月就业数据弱于预期且通胀指标趋于稳定之后。一个月前的 7 月 10 日，FedWatch 给出的加息概率为 69.6%，利率维持不变的概率仅为 30.4%。由于劳动力市场数据走软、消费者价格压力缓解，市场预期发生了彻底逆转。 就业和通胀数据改变利率预期 7 月非农就业数据显示，就业人数较上月减少 23,000 人，远低于市场预期的增加 80,000 人。芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具根据联邦基金期货定价计算 FOMC 利率概率，其更新后的预测反映出劳动力市场的疲软。 7 月消费者价格指数环比上涨 0.2%，符合分析师预期。数据显示通胀动力放缓，降低了激进收紧货币政策的压力。CME FedWatch 根据在该交易所交易的联邦基金期货合约得出其概率评估。 利率维持不变概率对加密货币市场的影响 该来源将利率维持不变的预期描述为加密货币市场的积极催化剂。文章称，更高的利率会减少流动性供给，并

Samil PwC 于 5 月 13 日发布报告，分析了 AI 基础设施领域的竞争如何从确保获得 GPU 和 HBM，转向提升这些组件之间的连接效率。该报告题为《现在的瓶颈是连接：AI 时代的光通信与韩国企业的机遇》，指出随着 AI 数据中心扩展至数千乃至数万颗 GPU，连接这些单元时的网络性能和功耗效率将决定整体 AI 计算性能。这一转变的原因在于，大规模 AI 数据中心将大量 GPU 作为统一计算系统并行运行。随着 GPU 数量增加，芯片与服务器之间的数据量激增，现有铜基连接方式的局限性也日益显现。 铜缆局限性推动光通信应用 报告称，随着网络带宽提升，铜缆的功耗效率会下降，并面临传输距离限制。Samil PwC 指出，随着 AI 数据中心扩张，连接过程中的功耗和信号衰减问题将进一步加剧。光通信使用光信号而非电信号传输数据，因而成为替代方案。目前，光通信主要通过光纤连接机架，预计未来光技术将进一步靠近芯片。 预计到 2030 年共封装光学市场规模将达到 5.8 亿美元 共封装光学（CPO）将光引擎与交换芯片集成在同一封装中，从而缩短电信号传输距离并降低数据传输功耗。报告称，CPO 已

证券公司在成本负担上升以及旷日持久的中东冲突推高油价之际，集体下调了韩国电力公社（KEPCO）的目标价格。此次下调反映出市场对短期阻力的担忧，包括油价波动以及电价上调的不确定性。分析师指出，尽管面临近期挑战，但由于半导体和 AI 项目带来的电力需求增长，以及公司在海外核电站 EPC 合同中的竞争力，KEPCO 的长期基本面依然强劲。 证券公司下调 KEPCO 目标价格 在中东冲突持续以及成本压力上升之后，证券公司一致下调了 KEPCO 的目标价格。分析师表示，油价上涨以及电价调整的不确定性，是影响近期业绩预期的关键因素。鉴于这些运营挑战，此次集体下调反映出市场对短期盈利潜力的重新评估。 成本和油价上涨推动目标价格下调 目标价格下调源于两个主要因素：原材料成本不断上升，以及持续的中东紧张局势导致国际油价上涨。分析师认为，电价上调的不确定性是额外负担，限制了 KEPCO 通过价格调整抵消投入成本上涨的能力。预计这些压力将共同制约短期盈利能力指标。 长期增长驱动因素依然稳固 分析师强调，尽管面临近期阻力，KEPCO 的中长期增长催化因素依然强劲。随着半导体制造业扩张以及 AI 基础设施项目发

韩国经济财政部于 8 月 30 日在世宗市介绍了 2026 年税制改革方案，副总理兼经济财政部长官具润哲提出了提高高价值房产税负的措施。该改革方案自 8 月 4 日发布立法预告后引发强烈公众反响，共收到超过 8,000 条意见。李在明总统表示，应当接受合理异议，这促使该部门考虑修改方案。 公众就税制改革修正案提交超过 8,000 条意见 自 8 月 4 日发布立法预告以来，国家立法参与中心网站已就《综合房地产税法》修正案和《所得税法》修正案收到超过 8,000 条意见。尽管具体立法案收到如此大量意见并不常见，但大多数意见反对提高综合房地产税负担。另有意见要求改进制度设计，并指出房地产税制存在结构性问题。 该改革方案针对高价值房产和非住宅房产，提高综合房地产税和资本利得税。政府表示，此次改革的原则是建立以居住为中心的住房市场，并实现税制合理化。 税务专业人士将复杂性列为首要问题 公众批评主要集中在以居住状况为重点的征税方式所导致的税法复杂性上。财政政策专家和税务师认为，复杂性是该改革方案面临的主要问题。一位专家指出，政治因素使房地产税制变得更加复杂。韩国税务师协会在一份评论中表示，该税制

三菱日联金融集团（MUFG）计划利用区块链技术，为部分日本国债（JGB）交易提供即时结算服务，据《日经亚洲》13日报道。该计划旨在通过利用代币化资产和稳定币，缩短传统证券交易中的结算时间。这代表着一项将区块链技术应用于加密货币交易之外的努力，拓展至政府债券等传统金融资产的交易和结算基础设施。 MUFG 计划为 JGB 回购交易提供区块链结算 据《日经亚洲》13日报道，MUFG 正在推进一项服务，使部分 JGB 交易能够基于区块链实现即时结算。该计划的核心是将使用 JGB 的回购交易结算流程转移至区块链基础设施。回购交易是以政府债券等证券作为抵押品进行资金借贷的短期金融交易。 代币化 MMF 和稳定币助力更快结算 MUFG 计划利用代币化货币市场基金（MMF）和稳定币，在区块链上处理 JGB 回购交易，目标是缩短传统证券交易中的结算时间。通过利用区块链，交易和结算流程可以在单一数字基础设施上完成，从而简化现有金融市场的结算流程。将稳定币用作支付方式，可连接政府债券等传统金融资产与基于区块链的数字资产。 常见问题 MUFG在13日宣布了什么？ 据《日经亚洲》13日报道，MUFG 计划利用区

韩国资产管理行业暂获喘息，金融服务委员会（FSC）推迟了对 ETF 跟踪误差违规行为的处罚，尽管收紧后的标准将于 8 月 19 日生效。从当天起，国内产品的 ETF 跟踪误差上限将从 3% 降至 2%，海外产品则从 6% 降至 5%；作为流动性提供商的证券公司一旦违规，将立即受到制裁。资产管理公司暂时避免了此前公布的新 ETF 上市限制，因为 FSC 表示仍需完成详细标准的制定。此次推迟源于行业担忧：监管指导鼓励日内再平衡，旨在减少收盘前后的市场影响，但这与日终跟踪准确性要求相冲突，因为指数是根据收盘价计算的。 证券公司将因跟踪误差违规面临即时处罚 FSC 确认，自 8 月 19 日起，作为流动性提供商的证券公司如果因故意行为或重大过失违反跟踪误差义务，将被禁止开展新的流动性提供业务。监管机构通过召开紧急证券及期货委员会和金融服务委员会会议修改法规，从而加快了规则变更。此前公布的对资产管理公司新 ETF 上市的限制未被纳入 8 月 19 日的实施范围。FSC 表示，需要更多时间制定“适当跟踪误差”水平的详细标准。 市场数据显示 7 月至 8 月期间跟踪误差违规普遍存在 韩联社 Info