Gate 深度报道与加密市场分析

区块链协会于 7 月公开将《CLARITY 法案》定性为打击加密货币犯罪、强化执法合作的法案。联邦规则明确将使调查人员得以追踪非法金融活动，并将更多数字资产活动纳入美国监管范围。该法案将扩大数字资产交易所、经纪商、交易商及托管机构的反洗钱（AML）义务、制裁合规要求、登记及报告规定，并将比特币 ATM 纳入联邦监管。 区块链协会的立场：明确联邦规则为执法合作赋能的论点 区块链协会表示，《CLARITY 法案》不仅是消费者保护措施，也是公共安全提案。其核心论点为：在美国境内运营的受监管加密货币公司必须遵守美国法律，与监管机构合作，并履行合规义务，这将使调查人员得以更完整地了解数字资产活动。 区块链协会表示，境内监管将使不法分子更难通过离岸平台、薄弱的合规体系或不明确的法律漏洞掩盖罪行。该协会并直接引述其立场：“明确的规则赋予执法部门更大的权力”，并补充称，负责责任的公司在清晰的联邦框架内运营后，将成为更强大的合规合作伙伴。 Ripple 首席法务官史都華·奧爾德羅蒂对此表示支持。他表示，投票反对《CLARITY 法案》将使不法分子继续利用当前不受监管的加密货币环境。 《CLARITY 法

国会正在考虑《清晰法案》（Clarity Act），该立法将为美国境内数字资产建立一套全面的联邦市场监管框架。帕特里克·麦克亨利（Patrick McHenry）是众议院金融服务委员会前主席，2025 年 1 月退休后担任 Lazard 的高级顾问。他将该法案描述为自 1996 年《电信法》（Telecommunications Act of 1996）以来可能最重大的技术立法。7 月 16 日，麦克亨利在 X 的一条动态以及《财富》（Fortune）专栏文章中表示，该立法将为监管提供确定性、为消费者提供保护，并为加密货币公司制定更清晰的运营规则。该法案旨在主要市场扰动发生之前，先建立专门的数字资产监管，而不是像 2008 年危机之后那样推动金融改革。 麦克亨利将《清晰法案》与 1996 年电信法进行对比 在其《财富》（Fortune）专栏文章中，麦克亨利将《清晰法案》描述为自 1996 年《电信法》以来最重大的面向未来的技术立法。他表示，这项提案将使国会能够为技术变革做好准备，而不是等待另一场危机迫使作出回应。麦克亨利将该法案与 2008 年金融危机之后采纳的金融改革进行对比，称《清

摩根士丹利旗下股票与投资交易平台 ETRADE 宣布，已完成比特币、以太坊及 Solana 现货交易的全面推出，延续 5 月试点计划。合格客户现可通过与 Zerohash 的合作在 ETRADE 平台直接交易三种加密货币，交易每笔收取 0.5% 手续费。摩根士丹利比特币 ETF 净资产目前为 3.84 亿美元。 ETrade 现货加密交易全面推出：Zerohash 合作架构与 50 基点手续费 根据 ETRADE 新闻稿，所有符合资格的 ETRADE 客户现可通过关联的 Zerohash 帐户，在平台直接买卖比特币（BTC）、以太坊（ETH）与 Solana（SOL）。摩根士丹利对每笔交易收取 50 个基点（0.5%）手续费，适用于在关联 Zerohash 帐户中的买入、卖出及持有操作。 此次全面推出延续自 2026 年 5 月启动的试点计划。ETRADE 另表示，加密货币资产转账功能预计今年稍后上线。摩根士丹利早在 2025 年便公告提供现货加密货币交易的计划，此次全面推出为该计划的正式落地。 摩根士丹利加密 ETF 布局：BTC ETF 净资产 3.84 亿美元 摩根士丹利今年稍早

今年上半年，独立研究机构 TKL 称，美国杠杆交易所交易基金（ETF）产品数量已超过 700 个；该期间共推出 210 只新的杠杆与反向 ETF。快速扩张反映出投资者在寻求高于市场基准的回报方面的激励相互一致：资产管理人相较于标准基金收取更高费用，而经纪商作为流动性提供方从中获利。在缺乏明确的监管约束下，产品得以持续上架；供应扩大带来大量资金流入，并在业内人士描述为“有问题”的循环中放大市场波动。 美国杠杆 ETF 上市加速：上半年增至 210 款 据 TKL 数据，美国股市现有超过 700 只杠杆 ETF，其中超过 400 只追踪单只股票波动的杠杆产品属于单一名称杠杆产品。产品发行节奏显著加快：市场在 2022 年约有 200 只杠杆 ETF，2024 年约为 300 只，去年跃升至 500 只，今年达到约 700 只。今年上半年仅新上架的 210 只杠杆与反向 ETF 就超过了去年全年 205 只的总量。 6 月的集中度尤其高：当月推出 117 只杠杆与反向产品，占本年上半年新推出 ETF 总数 239 只的约一半。今年上半年，杠杆与反向产品占所有在美上市 ETF 的 31%，高于

比特幣於 7 月 17 日回落至 63,860 美元附近；與此同時，多項宏觀事件同步發生：美軍對伊朗南部阿巴斯港、沙赫爾機場及霍爾木茲甘省橋梁等多處設施發動空襲。霍爾木茲甘省政府表示有 2 人死亡、4 人受傷；達拉斯聯儲主席洛里·洛根（Lorie Logan）在休斯敦發表講話，表示美聯儲可能需要「適度」提高利率。 美軍 7 月 16 至 17 日對伊朗多處設施發動空襲 美軍對伊朗多處目標發動軍事行動，涉及以下地點： 阿巴斯港通信塔（霍爾木茲甘省）：遭空襲，通信塔被命中，部分地區停電 阿巴斯港鐵路聯軌站（霍爾木茲甘省）：遭空襲，2 人受傷 哈米爾港大橋（霍爾木茲甘省）：週四晚間遭空襲；霍爾木茲甘省政府表示全省兩座橋梁遭襲，共 2 人死亡、4 人受傷 沙赫爾機場（錫斯坦-俾路支斯坦省）：美軍戰機發動導彈攻擊，當地居民報告稱聽到機場附近 3 次爆炸聲 中東局勢升溫推動油價保持在一個月高位附近，道明證券大宗商品策略全球主管 Bart Melek 表示：「油價再次上揚，在布倫特油價升高的情況下，我預期美債收益率可能持續上揚，甚至最快 9 月就有可能加息。正是這些因素打壓著金價。」 達拉斯聯儲主席

注重隐私的加密货币 ZEC（Zcash）在最近一周内上涨 22.87%。在 6 月披露漏洞后曾记录的重大损失已得到修复。根据 CoinMarketCap 的数据，截至 16 日韩国时间 14 点，ZEC 价格升至 $567。此次反弹发生在确认未发生真实被利用之后，以及开发者于 15 日当地时间发布 Zakura 全节点软件公告之后。该漏洞在 6 月披露，起初因外界担忧 Orchard 隐私池中存在无限代币生成的可能性而引发恐慌性抛售。开发团队部署紧急补丁后，市场情绪有所改善；同时，Turnstile 供给验证系统显示没有异常发放痕迹。 Orchard 漏洞触发 6 月 40% 的价格下跌 在 6 月披露 Orchard 隐私池中的一项关键漏洞之后，ZEC 出现了超过 40% 的急剧下跌。该漏洞在理论上允许无限生成 ZEC。恐慌性抛售期间，价格一度跌至 $372，较披露前交易所在的 $580 水平下跌。市场参与者担心代币总发行量可能存在问题。 随后调查证实：主网上从未发现任何实际利用的证据。开发团队分发了紧急补丁，Turnstile 供给验证系统未检测到异常发放迹象，市场焦虑情绪逐步缓解

巴基斯坦虚拟资产监管局（PVARA）对 6 月由贾米亚·达鲁尔·乌鲁姆·卡拉奇（Jamia Darul Uloom Karachi）作出的裁决提出质疑。该裁决由该国最具影响力的伊斯兰学院之一作出，裁定称基于加密货币的购买在伊斯兰法下属违法。PVARA 主席比拉尔·本·萨基卜（Bilal bin Saqib）希望进一步澄清：投机型加密货币与资产支撑型数字代币之间的区别。此前这项法特瓦（fatwa）引发了人们的不确定性，即政府计划如何建立一个服务 2.4 亿多人口的市场。该裁决也在学院内部引发分歧：一些教士认为，资产支撑型代币或完全储备型稳定币（stablecoins）可能符合沙里亚标准，而另一些人则坚持认为，加密货币仍过于投机，不适用于合法交易。JS Global Capital 的瓦卡斯·加尼（Waqas Ghani）警告称，这项法特瓦可能会阻碍更广泛、由银行主导的加密货币采用，超出巴基斯坦城市交易群体范围，不过交易量尚未受到影响。巴基斯坦位于全球最大的零售加密货币枢纽之列，而监管机构目前正与学者合作，作为国家数字资产框架的一部分，至少界定两类安全的资产支撑型数字代币。 伊斯兰学者对资

USD-KRW 1个月期 NDF 合约在隔夜的纽约交易中收于 1,479.20 韩元，较首尔 1,480.40 韩元的收盘价下跌 0.35 韩元，调整了掉期费点数。韩国央行在前一日将利率上调 25 个基点，并暗示将继续加息。费城半导体指数下跌 4.29% 引发风险规避情绪，从而扭转了此前的跌势。 USD-KRW 1个月期 NDF 收于 1,479.20 韩元，买卖价差较窄 海外经纪商称，隔夜交易中，USD-KRW 1个月期 NDF 合约收于 1,479.20 韩元（中间价）。买价为 1,479.00 韩元，卖价为 1,479.40 韩元。考虑到最新的 1个月期掉期费点数为 -0.85 韩元后，该合约较首尔外汇市场 3:30 PM 收盘的 1,480.40 韩元下跌 0.35 韩元。 韩国央行上调 25bp 推动 USD-KRW 日内走低至 1,470 后半段 韩国央行在前一日上调基准利率 25 个基点，并释放出进一步收紧立场的信号。受央行政策决定影响，USD-KRW 汇率在通过伦敦和纽约交易时段的过程中跌至 1,470 后半段。 费城半导体指数下跌 4.29% 将 USD-KRW 拉回

韩国人寿保险公司在4月记录到储蓄型保险销量增加，扭转了此前这些产品因重疾/保障型保险而被冷落的趋势。根据韩国生命保险协会在19日发布的数据，4月个人储蓄保险的新合同达到245,854笔，总计14.1923万亿韩元，较去年同期增加约1,000笔和4000亿韩元。该转变发生在KOSPI股票指数超过9,000点之后，带动了对变额年金保险产品的需求。自采用IFRS17会计准则以来，国内寿险公司为确保合同服务边际（Contract Service Margin，CSM）这一核心盈利指标，优先选择保障型保险；而储蓄保险被归类为负债，在CSM计算中被认为不太有利。 4月储蓄型保险销量上升，而保障型保险合同下降 韩国生命保险协会的数据显示，4月个人储蓄保险新合同合计245,854笔、14.1923万亿韩元。与去年同期相比，这相当于增加约1,000笔和4000亿韩元。相比之下，保障型保险新合同从4.0348百万笔下降至3.7984百万笔，合同金额从53.1287万亿韩元降至47.1651万亿韩元。 在IFRS17落地之后，韩国寿险公司为确保CSM而将重点放在保障型保险上。终身保险和储蓄保险面临更大的损失

Homeplus 通过其主要股东 MBK Partners 与最大债权人 Meritz Financial Group 之间的协议，获得了 2000 亿韩元的紧急运营资金（DIP 融资），从而重启了公司停滞不前的重整进程。相关利益方在首尔破产重整法院威胁要终止 Homeplus 的重整程序后达成和解。该协议使 Homeplus 避免了立即破产，不过文章指出，这只是更艰难战斗的开始。 常见问题 Homeplus 获得了什么紧急融资？ Homeplus 通过主要股东 MBK Partners 与最大债权人 Meritz Financial Group 之间的协议，获得了 2000 亿韩元的紧急运营资金（DIP 融资）。 为什么利益相关方同意为 Homeplus 提供资金？ 在首尔破产重整法院威胁要终止 Homeplus 的重整程序（这将导致立即破产）之后，利益相关方达成了融资协议。

证券交易委员会主席 Francis Lim 自 2025 年 6 月上任以来，推出了全面的资本市场改革，重点是降低官僚主义并恢复投资者信心。改革通过数字化、降低费用以及严格执行公司治理来应对菲律宾资本市场落后的问题。Lim 之前曾于 2004 年至 2010 年担任菲律宾证券交易所（Philippine Stock Exchange）董事长兼首席执行官（CEO），其推动的措施包括将关键文件费用下调 50%，将 OneSEC 在线门户的业务类别从 30 扩展至 83 类，以及清理了 26,000 多份积压的公司申请。上述举措为公众节省了超过 P110 million 的注册费用，并将公开发售的审查周转时间在严格的 45 天上限下缩短至 35-40 天。改革旨在消除不必要的人工追踪，防止腐败，并在通过系统性变革重建市场信心的同时，为本地新兴企业提供喘息空间。 Francis Lim 将 PSE 的领导经验带入 SEC 职责 Lim 于 2004 年至 2010 年担任菲律宾证券交易所董事长兼首席执行官。在为期六年的任期内，他推动了关键的资本市场政策改革，并推出了重要的公司治理举措，包括推动

ENN Energy Holdings（股票代码 02688）于 7 月 16 日收于 42.56 港元，7 月涨幅为 5.19%，此前 6 月下跌 26.3%，据香港股票市场数据。该股 6 月的跌幅显著跑输恒生指数在同一时期下跌 9.14%。更广泛的市场经历了分析师所称的“5 月走弱、6 月耗尽”走势。当前价格较 2026 年 6 月 30 日创下的 52 周低点 40.38 港元仅高出 5.4%，为该股自 2017 年 7 月以来的最低水平。公司在中国天然气领域运营，投资并管理燃气管道基础设施，输配管道天然气和液化天然气，并为商业客户提供低碳解决方案。 香港股市经历 5 月至 6 月下跌，7 月回升 恒生指数 5 月下跌 2.3%，6 月下跌 9.14%，导致上半年累计下跌 10.73%，约 2,750 点。7 月指数出现复苏迹象，截至 7 月 16 日，11 个交易日中有 9 个交易日收涨。10 日、20 日和 50 日移动平均线在此期间均向上突破。7 月 16 日，指数收于 25,008 点，为自 6 月 5 日以来首次收于 25,000 点上方。在这轮回升期间，指数累计上涨超

巴黎 Gentle Mates 在 7 月 16 日 CDL 锦标赛于拉斯维加斯 Michelob ULTRA Arena 揭幕时，以 2-0 击败多伦多 KOI。该赛事有 8 支队伍参赛，将持续至 7 月 19 日，奖池规模接近 200 万美元，其中冠军奖金为 80 万美元。Faze Vegas 正在主办此次活动，活动将从 2025 年 12 月开始，并经历四轮预选赛与冠军赛的 Black Ops 7 赛季。 Paris Gentle Mates 在揭幕战中击败 Toronto KOI 巴黎 Gentle Mates 在 7 月 16 日的揭幕胜者组首场比赛中以 2-0 横扫 Toronto KOI。该结果使 Toronto 被送入败者组；在败者组再遭一场失利将结束队伍本届赛事征程。巴黎 Gentle Mates 将携带一项 Major 1 冠军头衔进入后续赛程。Toronto KOI 将于 7 月 17 日开启其败者组征程。 Optic Texas 以 40-12 战绩领跑种子排名 Optic Texas 凭借 40-12 的常规赛战绩与 575 分拿下头号种子。LA Thieve

追踪三星电子和 SK 海力士的杠杆型交易所交易基金（ETF）显示，过去一个月中旬至本月15日之间共吸收超过 7.3 万亿韩元资金。根据韩国交易所 17 日发布的数据，这一资金流入发生在标的股票大幅下跌之际——同期内，SK 海力士下跌 19.49%，三星电子下跌 24.33%。尽管股价走弱，个人投资者的购买占据多数：在 SK 海力士相关杠杆产品中，净买入 4.2386 万亿韩元；在三星相关产品中，净买入 1.6119 万亿韩元，显著高于外国投资者的买入。金融监管部门于 16 日作出回应，宣布更严格的投资门槛，以应对担忧：单一股票的杠杆产品会放大市场波动。 个人投资者推动杠杆 ETF 买入 上月中旬至本月15日，三星电子和 SK 海力士的 16 只单一股票杠杆产品（包括 2 只反向产品）录得总净流入 7.3364 万亿韩元。KODEX SK Hynix 单一股票杠杆吸引 3.4472 万亿韩元，位居所有 ETF 之首。KODEX 三星电子单一股票杠杆获得 1.5083 万亿韩元，TIGER SK Hynix 单一股票杠杆吸引 1.4271 万亿韩元。 本月期间，个人投资者对 SK 海力士单

SpaceX 在周四取消了其 Starship 超级火箭的发射，CEO 马斯克承诺将“希望在几天内”再尝试。美国东部时间 6:45 p.m. 的 90 分钟发射窗口开启后，数分钟内，这家可重复使用火箭制造商就在一场直播中宣布当天将暂停发射。“有些发动机没有启动，引发了自动中止发射，”马斯克在 X 上发帖写道。SpaceX 股票在盘后交易中跌幅超过 3%，进一步跌破其首次公开募股（IPO）价格 135 美元。此次本应是 Starship V3 的首次测试飞行。Starship V3 是其约 400 英尺高火箭的升级版本，自 SpaceX 上个月成功完成“重磅”首次公开募股以来，这是首次测试飞行。 SpaceX 详细说明发射过程中引擎故障 当火箭准备从 SpaceX 位于德克萨斯州南部的 Starbase 园区起飞时，助推器被触发了“保持”（hold），一名 SpaceX 员工在直播中表示：“它们在开始点火时立刻就关闭了发动机。”在点火序列中，部分发动机未能启动，自动中止系统随即启动。 SpaceX 中止发射后股价下跌 3% SpaceX 股票在盘后交易中下跌超过 3%，并在收盘时报 13

在 7 月 16 日 9:00 AM 到 7 月 17 日 8:00 AM 的 23 小时期间，四家主要韩国交易所上多种加密货币代币的价格出现了显著波动。BOB 在 Bithumb 上取得最高涨幅 26.85%，而 BAAS 在 Coinone 上遭遇最大跌幅 58.64%。KAITO 在多个平台上表现较为一致的上涨：在 Upbit 上上涨 13.57%，在 Bithumb 上上涨 13.38%。 BOB 在 Bithumb 上以 26.85% 涨幅领涨 BOB 在 Bithumb 上收于 7.182 KRW，相较于 7 月 16 日 9:00 AM 上涨了 26.85%。该代币的 23 小时波动率达到 37.94%，在此期间总成交额约为 50.7 亿 KRW。 KAITO 在多家交易所录得两位数涨幅 KAITO 在 Upbit 上收于 1,272 KRW，涨幅为 13.57%；在 Bithumb 上收于 1,263 KRW，涨幅为 13.38%。在 Upbit 上，该代币的 23 小时波动率为 22.59%，交易额约为 62.9 亿 KRW。在 Bithumb 上，波动率达到 22.

韩国央行行长申贤松和美国联邦储备委员会主席凯文·瓦尔许都在近期的政策沟通中强调，应优先考虑实体经济，而非金融市场的波动。申贤松是在7月16日举行的货币政策委员会（Monetary Policy Committee）会议后的新闻发布会上发表上述言论，而瓦尔许则在7月15日就此在美国参议院作证。两位央行行长针对人们对股市波动性的担忧作出回应，澄清在货币政策决策中，资产价格并不是主要变量。相关表态体现了传统的央行框架：政策工具应瞄准通胀和就业任务，而不是股权估值。 申贤松：在7月16日新闻发布会上澄清股市在货币政策中的作用 申贤松就扩大后的股市波动是否可能通过削弱消费者情绪或收紧企业融资而限制利率上调回答了提问。根据韩国央行，申贤松表示：“从实施货币政策的角度来看，我们必须最关注它对实体经济的影响，以及它对金融体系的影响。”他补充说：“股票不像其他与债务或流动性相关的指标那样，与系统性风险之间的传导路径并不多。” 当被问及趋紧的转向是否可能引发股市修正时，申贤松回应：“我不100%认同‘利率决定股价’的评估。还有许许多其他变量。”他重申，在利率决策中，股市走势并不是优先事项。申贤松指出，未来

韩国政府债券合约期货在 17 日的隔夜交易中上涨，尽管美国国债仍偏弱。3 年期韩国国库券（KTB）期货收盘报 102.92，上涨 3 个点，较此前一日常规交易时段的收盘价走高；10 年期 KTB 期货收盘报 105.70，上涨 29 个点。涨势出现在海外投资者净买入 178 份 10 年期合约之际，银行也买入 100 份合约，即便美国国债收益率因 10 年期与 30 年期期限分别仅上扬 0.50 个基点。市场对霍尔木兹海峡与红海可能扰乱油品运输航线的担忧仍在延续，同时美国 6 月零售销售数据与预期一致，环比增长 +0.2%；剔除波动项的核心零售销售则录得稳健的 +0.5% 增幅。 3 年期 KTB 期货上涨 3 个点至 102.92 据 17 日首尔债券市场消息，3 年期 KTB 期货在隔夜交易中收盘报 102.92，较前一日常规交易时段收盘价上涨 3 个点。海外投资者净买入 2 份合约，散户投资者买入 124 份合约。金融投资公司净卖出 126 份合约。3 年期期货的交易量较前一交易时段的 295 份小幅下降至 285 份。 10 年期 KTB 期货上涨 29 个点至 105.70

自 5 月以来，韩国股市 KOSPI 的波动极为剧烈。据韩国交易所 17 日公布的数据，该指数的日均涨跌幅达到 401.12 点。尽管 KOSPI 的交易水平仅为美国纳斯达克指数的约三分之一，但韩国市场的波动率已超过纳斯达克。纳斯达克在同一时期的日均波动为 392.21 点。波动上升源于半导体股票的大幅波动，并引发了史无前例的市场安全机制启动：今年仅在一个月内，侧推措施已部署 37 次，熔断器也已启动 7 次。 KOSPI 自 5 月以来日均波动 401 点 据韩国交易所称，KOSPI 从 5 月至上一个交易日，其日内最高价与最低价之间的平均区间达到 401.12 点。在同一时期截至 14 日（当地时间），纳斯达克指数的日均波动为 392.21 点。由于纳斯达克当前交易接近 26,000 点，分析师指出，考虑到指数的绝对水平仅为对方三分之一，KOSPI 的实际波动可视为纳斯达克的三倍。上月 23 日波动达到峰值，当天 KOSPI 在 9175.45 与 8203.84 之间大幅摆动，产生单日波动 971.61 点——这是自韩国交易所成立以来的最大日内区间。 市场安全机制今年触发 44

根据 SMBC Nikko Securities 5 月的一项调查，日本 20 多岁的投资者正在将股市收益拿来购买奢侈品，此前他们经历了日经指数连续四年的上涨。调查发现，20–29 岁投资者中有 34.6% 的人花费或计划将股票收益用于奢侈品购买——这是各年龄段中最高的比例，几乎与选择再投资的 34.5% 不相上下。该趋势反映了日本文化的转变：年轻一代用 AI 驱动的市场收益来实现消费升级。与此同时，家庭未实现的股票利润在三年内约增长了 150 万亿日元。社交媒体的放大效应和“错过机会”的焦虑，正在推动在今年通过日经 225 指数上涨超过 30% 获利的年轻投资者进行显眼的奢侈消费。尽管这种消费模式背离了日本长期以来较高的储蓄率，但也凸显了收入与财富差距的扩大：低薪劳动者仍被排除在外。 SMBC Nikko Securities 调查揭示：年轻投资者中的奢侈消费趋势 SMBC Nikko Securities 在 5 月进行的调查显示，20 多岁的投资者中有 34.6% 的人花费或计划将股票投资回报用于奢侈品购买。该比例在所有受访年龄段中最高，并且几乎等同于表示将把利润再投资的 34.