Gate 深度报道与加密市场分析

韩华投资证券研究员 Um Soo-jin 于 25 日表示，韩国国会应当优先审议待决的《资本市场法》修正案，而不是已通过的《商法》修正案，以提供有效的股东保护。Um 发布题为“商法还很远，资本市场法就在眼前”的报告称，虽然《商法》为董事建立了事后问责标准，但《资本市场法》包含使股东能够获得直接金钱补偿或在权利受损之前予以防止的机制。 已通过国会的《商法》修正案将董事对股东的受托义务进行法典化，调整审计委员会成员持股规则中的 3% 要求，并要求大型上市公司实行累积投票——Um 将这些措施形容为提高董事人选当选概率，而非阻止公司不当行为或立即提升股东价值。国会待决的《资本市场法》修正案则包括：当控制权易手时的强制要约收购要求、关于公平合并比例计算的强制性规定，以及对分拆子公司股份的分配权——Um 将其描述为能在韩国企业重组格局中为少数股东提供即时且可操作的保障。 《商法》修正案确立事后问责标准 据 Um 的报告，《商法》的首项修正案将董事对股东的受托义务法典化，作为事后问责的行为标准。该修正案调整审计委员会成员持股计算中的 3% 规则，并要求大型上市公司采用累积投票制度。Um 表示，这些规

欧洲理事会在周四的一项决定中，将加密货币交易所 HTX（此前为 Huobi Global）追加至对俄罗斯的制裁名单。欧盟主管机构在该决定中将 HTX 列入 18 家实体之中，这些实体“提供加密资产服务或支付服务，且在欧盟境外设立，显著妨碍了对俄罗斯所实施禁止措施的目的”。此举属于针对俄罗斯在乌克兰行动而修订的相关措施的一部分。自 2022 年对乌克兰发动军事入侵以来，该国持续面临全球制裁。 欧盟理事会修订对俄制裁框架 欧洲理事会在周四的决定中表示，鉴于“俄罗斯的行动正在破坏乌克兰局势的稳定”，因此修订了其先前措施。欧盟官员称，欧盟已“反复采取措施，以识别金融机构、信贷机构或提供加密资产服务或支付服务的实体”，这些实体通过接入俄罗斯联邦中央银行的金融信息转移系统，或通过促成规避欧盟限制性措施的方式，为俄罗斯对乌克兰的战争持续提供金融输血。 该决定禁止被列名机构或实体与欧盟运营方之间进行任何交易。 HTX 先前称合规是首要任务 HTX 先前已告诉 Cointelegraph：“监管合规仍然是 [its] 绝对最高优先级”，并称该交易所将“主动监测并在所有司法辖区严格遵循监管框架”。 英国在

Hyperliquid 在 7 月 13 日至 19 日期间记录了 260 亿美元的现实世界资产（RWA）交易，标志着在去中心化交易所上，代币化股票和大宗商品首次超过加密货币的交易量。ARK Invest 数字资产研究主管 Lorenzo Valente 于周四在 X 上宣布，RWA 占 Hyperliquid 482 亿美元周交易额的 54%。这一转变通过 HIP-3 实现，HIP-3 是一个于 2025 年 10 月推出的框架，它允许外部团队基于区块链合约为传统金融工具（如公司股票、原油和市场指数）构建永续市场。 据 Blockworks 数据，7 月 13 日至 19 日期间，RWA 总计 251 亿美元，占 Hyperliquid 周交易额的 52%。Valente 将最新滚动数字更新为 260 亿美元和 54%。上周全行业的永续 DEX 总交易额为 790 亿美元，其中 Hyperliquid 处理了 500 亿美元。仅 260 亿美元的 RWA 交易规模就比市面上其他每一家去中心化交易所的加密永续交易量合计还要大。 HIP-3 框架在 2025 年 10 月使 Hyperl

Waymo 和 Uber 正在结束其在亚特兰大和奥斯汀的独家合作安排。Waymo 计划在 2028 年 1 月于这两座城市推出其独立应用。Uber 发言人周五证实，Waymo 已通知该公司这一决定，这将使机器人出租车服务能够在其现有 Uber 部署之外独立运营。该变化发生在两地为期 3 年的独家合作之后；在此期间，Waymo 机器人出租车仅可通过 Uber 应用使用。《金融时报》报道称，Waymo 曾就是否与 Uber 分道扬镳进行内部讨论，原因包括两家公司之间的紧张关系，其中涉及其在美国不同市场所提出的相互冲突的政策方案。该进展体现了 Waymo 更广泛的扩张战略，因为如今该公司已在另外 9 个市场运营，且不再与 Uber 维持独家协议。 Waymo 将在亚特兰大和奥斯汀推出独立应用 据 Uber 收到的通知，Waymo 计划在 2028 年 1 月于奥斯汀和亚特兰大推出 Waymo 应用。该次上线将与现有的 Uber 部署并行，从而结束过去 3 年一直存在于这两个市场的独家合作安排。 Uber 表示，至少到 2028 年 5 月，即其现有合同期限结束前，数百台 Waymo 机器人出

韩国金融服务委员会将自 1 月 31 日起对单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）以及交易所交易凭证（ETN）实施更严格的存款要求。个人投资者购买或追加单一股票杠杆产品持仓，必须持有 3000 万韩元或以上的现金存款；该要求较目前允许以抵押证券计入、门槛为 1000 万韩元的规定提高。加速的时间表源于总统李在明于 1 月 21 日下达的指示，要求就单一股票杠杆产品的补充措施迅速采取行动。该监管适用于以三星电子和 SK 海力士为标的资产的国内上市产品，以及包括特斯拉和英伟达在内、在海外市场上市的单一股票杠杆 ETF/ETN。自 1 月 16 日起，主管部门已暂停这些产品的新上市，并禁止相关广告。 金融服务委员会将存款要求提高至仅现金 3000 万韩元 金融服务委员会于 1 月 24 日宣布，针对单一股票杠杆产品的强化型存款要求将于 1 月 31 日起生效。目前，个人零售投资者需维持 1000 万韩元或以上的存款才能购买单一股票杠杆产品；计入该要求的抵押证券包括股票、ETF 和债券，其估值按市场价格的 70% 计算。自 1 月 31 日起，基础存款增加至 3000 万韩元，且不再认可抵押证券

《澄清法案》（CLARITY Act）在参议员于 8 月休会离开华盛顿之前，获得最终参议院表决的可能性不大，参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）表示。图恩告诉记者，他希望启动在院内的推进程序，但他尚未确认是否有足够的时间或票数以通过该法案，因为该法案仍面临围绕伦理规则、稳定币奖励、消费者保障以及非法金融管控的争议。参议院将持续开会至 8 月 7 日，支持者在 11 月中期选举前面临时间表较为紧迫的挑战，并且需要 60 票才能推进该立法。 参议院将持续开会至 8 月 7 日 参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）告诉记者，他希望在参议院离开前往夏季休假之前就让《澄清法案》（CLARITY Act）启动。他的表态暗示，该院可能会开启辩论或采取程序性步骤，但尚未完成最终表决。参议院预计将持续开会至 8 月 7 日。 参议院程序可能需要数天时间，尤其是当某项法案需要动议闭包（cloture）以及修正案表决时。该立法需要 60 票才能推进，这意味着共和党必须获得民主党的支持。制裁、政府拨款以及其他立法优先事项也在争夺在院内的议程时间。 白宫加密货币顾问帕特里克·维特（P

据 7 月 24 日发布的韩国交易所数据，韩国股市“侧车”（sidecar）机制从 1 月 2 日到 7 月 24 日共启动 41 次。总计包括 20 次买方侧程序交易中止和 21 次卖方侧程序交易中止。该频率超过了 2008 年全球金融危机期间录得的年度 26 次侧车。韩国交易所报告指出，受单只股票杠杆产品以及美伊冲突进展影响，市场波动加剧。 同一期间熔断器启动达 7 次 在同一从 1 月 2 日到 7 月 24 日期间，KOSPI 市场的熔断器触发 7 次。当 KOSPI 指数较前一交易日下跌 8% 或以上，并在下跌后维持该跌幅 1 分钟时，熔断器将启动，暂停全部 KOSPI 股票交易 20 分钟。自 2000 年引入以来，约 26 年里共发生 13 次熔断器，其中超过一半集中在今年。 信用余额 7 月 23 日降至三个月低点 据韩国金融投资协会数据，7 月 23 日信用交易余额为 17.59亿亿韩元，自 4 月 9 日（29.87亿亿韩元）以来最低。该余额自 6 月 24 日创下 17.59亿亿韩元的历史高点后持续下滑。7 月 23 日短期保证金债务为 945.40 十亿韩元，首

韩国股市在 7 月 20–24 日当周走低，KOSPI 指数下跌 1.91%，收于 6690.62。下跌由不断升级的中东冲突不确定性以及超大型云服务商公司（hyperscaler）的盈利担忧引发。伊朗阵营胡塞武装在巴布-曼德海峡袭击沙特油轮后，地缘政治紧张局势加剧，油价走高并促使投资者情绪转向可再生能源股票，而半导体股则回撤。 KOSPI 录得 1.91% 的周度下跌，因触发熔断机制 据韩国交易所 7 月 25 日消息，KOSPI 指数在 7 月 20–24 日当周下跌 129.98 点（1.91%），收于 6690.62。除 7 月 23 日外，每天都触发熔断机制。7 月 20 日和 7 月 24 日触发卖盘熔断机制，而 7 月 21 日和 7 月 22 日则出现买盘熔断机制。7 月 24 日，KOSPI 急跌 5.72%，为市场带来“黑色星期五”。下跌由中东战争不确定性以及对超大型云服务商盈利能力的担忧推动，尤其是在美国与伊朗之间的军事对峙升级之际。 油价反弹带动可再生能源股走强 油价走高推动可再生能源股冲到涨幅榜首位。在 KOSPI 市值超过 10 亿韩元且每周交易量超过 100

Strive 的 SATA 优先股从 6 月低点 83.30 美元反弹至约 97 美元；根据 Yahoo Finance 数据，它随后又回落至接近 100 美元面值的水平，涨幅约 3%。本次反弹扭转了此前在影响到与 Bitcoin（BTC）金库相关的优先股权益产品的 6 月抛售。Strive 于 2025 年 11 月推出 SATA，作为其通过可变利率永续优先股为比特币金库扩张提供融资的一部分；该优先股旨在通过调整股息率使其交易价格接近面值。 Strive 推出 SATA 作为可变利率的比特币金库融资工具 Strive 于 2025 年 11 月推出 SATA，作为其通过优先股权益为比特币金库扩张融资的战略组成部分。该可变利率永续优先股计划通过调整股息率，使其交易价格接近 100 美元面值，从而让 Strive 能够为其比特币（BTC）金库筹集资金，而无需发行额外的普通股。 SATA 是一系列与比特币金库策略挂钩的优先股产品之一，属于一个新兴领域。Strategy 将其描述为“数字信贷”。 Strategy 的 STRC 于 2025 年推出，目标也类似：通过可变股息维持 100 美元

现代汽车股票于 7 月 24 日收于 401,000 韩元，较前一日下跌 7.18%。原因是公司第二季度财报未达市场预期，分析师称其物理 AI 业务进展速度较竞争对手更慢。该股从 6 月 1 日盘中高点 783,000 韩元下跌 50.2%。急跌由现代汽车 2024 年第二季度初步运营利润 2.8509 万亿韩元引发，同比下滑 20.8%，尽管季度营收创下纪录。分析师将跑输归因于中东紧张局势下疲弱的汽车销量以及生产设施中断，同时指出，在监管环境快速演变的背景下，现代汽车在类人机器人和自动驾驶方面的研发节奏落后于像特斯拉这样的对手。 现代汽车公布 2024 年第二季度业绩低于一致预期，Meritz Securities 现代汽车于 7 月 23 日披露了 2024 年第二季度初步合并业绩，报告称营收为 49.2153 万亿韩元，运营利润为 2.8509 万亿韩元。营收同比增长 1.9%，主要受外汇影响，达到季度创纪录水平，但运营利润下滑 20.8%，未能达到分析师一致预期。公司将利润下滑归因于源自中东地缘政治紧张局势的疲弱车辆销售以及一家生产设施火灾事件。 证券公司认为第二季度是底部，并

安科尔科技（Amkor Technology）宣布与英伟达（Nvidia）达成一项价值 15 亿美元的多年协议，涵盖用于人工智能和加速计算平台的先进半导体封装与测试；该公司股票在盘后延长交易中上涨超过 10%。在常规交易收盘价 65.33 美元之后，盘后股价一度触及 73.30 美元；随后于周五 4 号时区（GMT-4）上午 11:36 左右回落至约 65.67 美元。该交易包括英伟达向安科尔提供 15 亿美元的提前还款，以帮助安科尔在美国扩大全部先进封装产能，因为对 AI 计算硬件的需求仍在增长。 英伟达向安科尔美国扩张提供 15 亿美元提前还款 英伟达将提供 15 亿美元的提前还款，以帮助安科尔扩大全部先进封装产能。该资金将支持该公司亚利桑那州园区新增的封装与测试运营。 该协议聚焦高密度互连和下一代异构集成。这些流程将多个芯片组件组合到同一个封装中，从而提升数据中心处理器、网络产品以及加速计算系统的性能与效率。 安科尔计划通过扩建后的园区提供全套交钥匙服务，覆盖封装、测试及相关的生产工作。英伟达的产能承诺为安科尔的扩建提供资金，同时在多年安排下预留未来产出的访问权。 安科尔与英伟达

美国股市在 7 月 24 日（美国东部时间）收盘涨跌互现。道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数小幅走高，而纳斯达克综合指数下跌，原因是投资者对 Alphabet 的资本开支计划担忧，引发半导体股票出现急剧抛售。科技股下跌 0.88%，为唯一下跌的板块；而包括材料和房地产在内的传统行业录得涨幅。这种分化反映了市场在 Alphabet 于前一日财报中披露其资本开支（capex）高于预期后，对 AI 基础设施支出进行持续重新评估；同时，因美国与伊朗之间的地缘政治紧张局势，亦为市场提供了额外背景。 7 月 24 日美国股指收盘涨跌互现 7 月 24 日（美国东部时间），道琼斯工业平均指数在纽约证券交易所（NYSE）收涨 235.60 点（0.46%），报 51,947.25。标普 500 指数收涨 3.68 点（0.05%）至 7,411.98；纳斯达克综合指数下跌 161.87 点（0.64%），收于 24,975.82。市场参与者继续抛售科技股，原因是市场认为 Alphabet 的资本开支过高，且在该公司前一日披露将把 capex 提高至高于此前预测的水平后，这种看法进一步加强。 半

HL Genomics 在 KOSDAQ 市场首个交易日下跌 31.21%，收于 14,790 韩元，较其 21,500 韩元的首次公开募股（IPO）价格下滑。该消息由韩国交易所数据于 24 日发布。尽管公司在 IPO 过程中吸引了超过 4 万亿韩元的散户认购存款，跌势仍然发生。下跌被归因于机构投资者对长线持仓的犹豫不决，强制持仓承诺比例仅达到所申请数量的 1.9%，使得机构可在上市后立即出售股票。该表现反映了韩国股市更广泛的趋势：在最近 3 个月上市的约 82% 公司目前仍在其 IPO 价格之下。 HL Genomics IPO 认购吸引 4.6 万亿韩元 HL Genomics 作为活性药物成分（API）制造商，在其 IPO 过程中取得了部分成功。本月 2 日至 8 日进行的机构需求预测中，投资者将买盘集中在 18,500 到 21,500 韩元的预期发行价格区间上沿。参与的机构中有 98.5% 在不低于上沿区间限值的情况下提交报价，最终将 IPO 价格定为 21,500 韩元。随后进入的散户认购阶段，认购竞争比例达到 667.23 比 1，认购存款约为 4.6 万亿韩元。 该股票

根据 VanEck 数字资产研究负责人 Matthew Sigel 的说法，持有比特币储备的机构公司可能面临潜在的抛售压力，这是由于其资本结构相关的财务义务所致。Sigel 分享了一份清单，列明公司如何使用其比特币储备，显示许多公司采用可转换债券、优先股以及具有特定到期日和股息日期的贷款安排，这些安排可能需要出售比特币。2 月，Bitdeer 完全清空其比特币金库，将 943.1 BTC 提取出来以投资 AI 数据中心；而 Strategy 在 5 月卖出 32 BTC，以用于支付股息。这些抛售源于公司需要履行诸如偿还债务和分配股息等财务义务。该做法反映了更广泛的趋势：比特币在企业资本结构中的定位，会产生预先确定的抛售事件，可能影响市场流动性。 Bitdeer 为 AI 数据中心投资提取 943.1 BTC Bitdeer 在 2 月为投资 AI 数据中心而完全清空其比特币金库。公司从储备中提取 943.1 BTC，以作为此次战略性重新配置的一部分。此举说明，即便这些出售并不直接与债务义务挂钩，公司也可能将比特币持仓变现，用于资助运营重点或新的业务拓展。 Strategy 卖出 32

派拉蒙 Skydance 同意将其拟议收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery）的交易推迟到最晚 2027 年 6 月。这项为期数月的延期将推高交易价格。该延期是在上周由一组由加州州务卿（California's）罗布·邦塔（Rob Bonta）牵头的州总检察长提起的诉讼之后出现的；他们以反垄断（antitrust）担忧为由起诉，试图阻止这笔交易。周一，一名审理该案的法官发布了临时限制令（temporary restraining order），使短期内出现进一步延缓。该协议也回应了围绕这笔 1100 亿美元交易提出的法律挑战：该交易将把两家大型好莱坞工作室、两项流媒体服务以及多个电视网络合并。 周五在一份声明中，派拉蒙称该协议是“一次重大胜利”。公司表示：“结果完全是我们从一开始就想要的：一条基于证据通往审判的直接路径。这是最快、最清晰的方式，用以证明这笔交易有利于竞争、有利于消费者，也有利于创作者；世界各地数十家竞争主管机构已经得出了这样的结论。”派拉蒙 Skydance 股价周五下午交易时下跌 3%。 派拉蒙将从 9 月 30 日开始支付计时费用（ticki

派特里克·麦克亨利（Patrick McHenry），众议院金融服务委员会前主席，告诉彭博社，CLARITY 法案通过是“一个关乎何时、而非是否的问题”。参议院银行委员会于 5 月 14 日以 15-9 的投票结果推进《数字资产市场 CLARITY 法案》，民主党参议员鲁本·加莱戈（Ruben Gallego）和安吉拉·阿尔索布鲁克斯（Angela Alsobrooks）加入共和党人共同表示支持。本周参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）表示，该法案大概率会在国会 8 月休会之前错过窗口。麦克亨利的表态体现了该法案主要设计者之一迄今为止最有信心的公开预测。该立法已因多项未解决的争议陷入停滞，包括限制官员加密货币持仓的政府伦理条款，以及在新框架下应如何对待稳定币收益率。 麦克亨利将 CLARITY 法案比作 1996 年《电信法》 麦克亨利在 7 月 16 日为《财富》（Fortune）撰写的专栏文章中提出了他的论点。他表示，《CLARITY 法案》相当于一场与 1996 年《电信法》并肩的监管重做——后者为互联网时代制定了规则。他写道：“CLARITY 法案中的框架能够确保

马斯克的两家公司 Tesla 和 SpaceX 在截至周五的这一周里都出现了显著的股价下跌。Tesla 股价周五暴跌 18%，收于 313.03 美元，这是其自 2022 年以来最糟糕的单周跌幅；而 SpaceX 在五天内下跌 7.2%，至周五收于 115.07 美元，为该公司上个月创纪录的首次公开募股（IPO）以来的最低水平。两者合计的跌幅抹去了约 1300 亿美元的马斯克财富，距离他成为全球首位万亿美元富豪仅过去数周。对此，马斯克在周五于 X 发布了“（Former）trillionaire”。Tesla 的下跌由周三晚些时候公布的、弱于预期的 2026 年第二季度财报引发：这家电动汽车制造商因在机器人出租车、人形机器人以及芯片代工项目上的支出增加，导致现金流转为负值。 Tesla 公布 2026 年第二季度业绩出现负现金流 Tesla 于周三晚些时候公布了第二季度业绩，未达分析师预期。该公司因对包括机器人出租车、人形机器人以及大型芯片工厂在内的未来项目支出激增而使现金流转为负值。持有该股票“观望（hold）”评级的 Argus Research 分析师在周五的一份报告中写道：“我

美国股市7月24日（当地时间）收盘涨跌不一，油价下跌缓解了通胀担忧，强劲的企业财报抵消了半导体股票大幅下跌的影响。标普500指数上涨0.05%至7411.98，而纳斯达克综合指数下跌0.64%至24975.83，道琼斯工业平均指数上涨0.46%至51947.25，受苹果上涨3.5%带动。分化反映了投资者在下周美联储政策会议以及来自Microsoft、Meta Platforms和Apple的财报公布前的谨慎情绪。路透称，油价因有报道称巴基斯坦正在探索在中国斡旋下恢复美伊谈判而下跌；布伦特原油下跌3.9%至每桶$96.78，西德克萨斯中质油（WTI）下跌3.1%至每桶$89.31，此前本周早些时候两者曾短暂突破$100。费城半导体指数大跌4.3%，限制了更广泛市场的涨幅，尽管标普500大多数成分股上涨。 Oil Prices Fall Below $100 on US-Iran Negotiation Reports 路透报道称，巴基斯坦正在探索在中国斡旋下恢复美伊谈判的方式。该外交进展推动布伦特原油下跌3.9%至每桶$96.78，西德克萨斯中质油（WTI）下跌3.1%至每桶$89.31

韩国总统李在明于 7 月 24 日（当地时间）在旧金山一家酒店会见 Anthropic 首席执行官 Dario Amodei，讨论扩大 AI 合作。此次会面标志着李在明总统上任以来首次与大型科技公司高管进行接触，旨在传达韩国将致力于将 AI 发展为核心战略产业。Amodei 表示与韩国合作充满热情，称该合作“确实令人兴奋”，并强调其正在与韩国公司开展跨多个领域的持续合作，包括存储器制造、数据中心和 AI 安全。 李在明总统与 Anthropic 首席执行官就 AI 合作交换发言 副总理兼科学与信息通信技术部长贝景勋（Bae Kyung-hoon）和首席政策官金永范（Kim Yong-beom）率先进入会见室，等待 Amodei 到来。李在明总统身穿海军蓝西装、白衬衫和条纹领带，对 Amodei 说：“我想我之前在法国的一次 G7 午餐会议上短暂见过你，但那时没有机会进行私人交流。很高兴、也很荣幸能与这样一位享誉全球的人见面。”李补充道：“你在韩国也同样非常有名。鉴于韩国共和国计划在 AI 领域大幅扩大全部投资，我们期待 Anthropic 的特别关注与贡献。” Amodei 回应道：“

以太坊交易费用已下降，而网络使用量保持稳定。Bitwise 的新研究显示：研究结果表明，更低的费用正在提升网络效率与用户吸引力，而非反映活动减少。以太坊网络上的质押活动已达到创纪录水平，证明用户参与度不仅限于基础交易。该趋势表明，以太坊生态正在扩展其在去中心化应用、智能合约和去中心化金融平台中的效用。 Bitwise 研究将费用下调与质押增长联系起来 Bitwise 报告显示，以太坊网络的交易费用下跌，同时质押活动已达到创纪录水平。用户不仅将以太坊用于交易，也用于质押：质押是指将以太坊资产在特定时期内锁定，以提升网络安全并获得奖励。这种双重使用模式表明，以太坊的功能不仅仅是一种加密货币，而是作为一个正在被积极使用的生态系统持续运转。研究强调，费用下降并未削弱网络参与。 更低费用扩大以太坊的可达性与生态系统使用 以太坊网络上降低的交易费用降低了用户成本，并使更多交易得以处理。成本下降使网络对更广泛的用户群体更具可访问性，并带来更实惠的用户体验。更低的费用进一步强化了以太坊作为去中心化金融及其他基于公链应用平台的角色。Bitwise 的研究结果支持以太坊通过其灵活的生态系统满足多样化用户需