Gate 深度报道与加密市场分析

Skylabs 是一家数字医疗公司，将于 8 月 26 日至 27 日通过主承销商韩国投资证券进行首次公开募股（IPO）公开认购。该公司计划筹集 260 亿至 320 亿韩元，以拓展其基于人工智能的医疗数据平台业务。Skylabs 开发环形可穿戴设备，可持续测量血压和其他生命体征，并利用人工智能技术连接日常生活与临床场景。 Skylabs 于 8 月 26 日至 27 日进行首次公开募股认购 Skylabs 将于 8 月 26 日至 27 日通过韩国投资证券接受公众投资者认购。该公司已于 8 月 14 日至 21 日进行机构投资者需求调查。发行价区间设定为每股 13,000 至 16,000 韩元，预计募资额为 260 亿至 320 亿韩元。 Skylabs 开发环形血压监测平台 Skylabs 成立于 2015 年，运营一个基于人工智能的医疗数据生成平台，利用环形可穿戴设备持续测量血压和其他生命体征。其核心技术是 CART 平台，该平台采用光电容积描记法（PPG）传感技术，实现 24 小时无袖带血压测量。主要产品包括 CART BP Pro（一款由医院开具处方、供日常使用的连续血压监

韩国退休养老金资产在 2026 年第二季度达到 553.9 万亿韩元，较上一季度增加 45.1 万亿韩元，创下自 2019 年第三季度开始统计以来的最大季度增幅。据金融监督院通过综合养老金门户网站发布的数据，个人自主管理的确定缴费型（DC）和个人退休养老金（IRP）产品占增幅的 95%，其中 DC 计划增加 20.1 万亿韩元，IRP 增加 22.6 万亿韩元。这一激增反映出结构性转变：在第二季度股市表现强劲的推动下，个人将资金从保本型存款转向包括基金和 ETF 在内的投资产品。业内人士指出，这一转型可能使退休养老金资产成为韩国债券市场新的需求来源，不过初期资金流入预计将优先配置短期公司债和债券 ETF，而非政府债券。 个人自主管理产品推动第二季度 95% 的增长 公司管理的确定给付型（DB）计划在 2026 年第二季度仅增加 2.4 万亿韩元，而个人自主管理产品占据了资金流入的主导地位。DC 计划增加 20.1 万亿韩元，IRP 账户在该季度扩大 22.6 万亿韩元。按业务部门划分，证券公司资产增加 23.4 万亿韩元，超过银行的 17.4 万亿韩元和保险公司的 4.4 万亿韩元。

Coinkite 于周四为其 Coldcard Mk4、Mk5 和 Q 比特币硬件钱包发布了 5.6.1 和 1.5.1Q 固件。此前，一项种子生成缺陷导致攻击者窃取了价值超过 1.3 亿美元的比特币。该漏洞可追溯至 2021 年：它生成的钱包种子随机性不足，使安全性从 128 位熵降至约 40 位，从而更容易被猜出私钥。此次固件更新是在为期三周的安全审查后推出的。审查由外部研究人员和包括 Kimi 在内的 AI 模型参与，涵盖交易签名、USB 连接、备份及其他钱包功能，并修复了其中发现的问题。 攻击者通过多轮攻击窃取了超过 1.3 亿美元 攻击者利用固件缺陷，于 7 月开始从隔离网络中的 Coldcard 钱包转出比特币。首轮攻击在 25 分钟内从约 500 个钱包中转走了 594 BTC，价值约 3800 万美元。Coinkite 表示，攻击者可能借助 AI 检查其开源固件的旧版本并发现了该漏洞。 Galaxy Research 追踪发现，截至 8 月初，攻击者已通过 4585 个地址窃取约 8860 万美元。该机构表示，这些攻击似乎是有意实施的、程序化的，并且可能借助大语言模型进

区块链调查员 ZachXBT 将加拿大列为全球应对加密货币犯罪最差的司法辖区，理由是当地执法部门系统性地未能根据证据采取行动并协助受害者。ZachXBT 在其 Telegram 频道发布了该排名，将英国和印度分别列为第二和第三名。这名调查员将加拿大列为榜尾的原因是：警方即使获得了足以在其他司法辖区起诉犯罪分子的完整证据，仍拒绝调查案件；与此同时，多伦多被确定为当前全球诈骗热点之一。6 月，ZachXBT 宣布将拒绝为所有加拿大受害者提供协助，并计划禁止排名靠后的国家访问其即将推出的支持网站。 ZachXBT 将加拿大列为加密货币犯罪应对最差的司法辖区 ZachXBT 发布了一份应对加密货币犯罪最差司法辖区的排名，将加拿大列为最差，尽管加拿大拥有第一世界经济体的地位。该名单还包括尼日利亚和阿尔及利亚等国家，但加拿大位列榜尾，排在所有其他国家之后；英国和印度分别位居第二和第三。 ZachXBT 解释称，加拿大执法部门“会收到关于 The Com、勒索软件运营者或入室抢劫犯罪分子的完整报告，以及足以在多个司法辖区提起诉讼的证据，但仍不协助受害者，同时还声称自己是一个第一世界国家”。这名调查员

韩国化妆品、黄金和生物科技交易所交易基金（ETF）在5月3日至21日期间表现优异，而KOSPI涨幅有限。SOL Cosmetics TOP3 Plus上涨30.09%，在韩国国内ETF中排名第四；同期KOSPI上涨4.81%。此次上涨主要受化妆品制造商创纪录的季度业绩，以及金价反弹至三个月高点的推动。 SOL Cosmetics TOP3 Plus受企业盈利推动上涨30.09% 据韩国交易所数据，追踪FnGuide Cosmetics TOP3 Plus指数的SOL Cosmetics TOP3 Plus在5月3日至21日期间上涨30.09%。该ETF将超过57%的资产配置于三只股票：Silicone2、Korean Kolmar和APR。Korean Kolmar第二季度营业利润首次超过1000亿韩元，成为首家达到这一里程碑的韩国本土ODM制造商。Silicone2季度营收首次超过4000亿韩元，而APR给出了3万亿韩元的业绩指引。同期，TIGER Cosmetics和HANARO K-Beauty分别上涨23.51%（排名第8）和17.93%（排名第13）。 金价升至三个月高点，黄

据投资银行业于 8 月 23 日发布的数据，截至今年 8 月 21 日，韩国共有 10 家信用评级为 BBB 级或更低的公司为公开发行公司债券进行需求预测，数量创五年来新低。这些非投资级债券的总订单金额较去年同期的 2.616 万亿韩元暴跌 65.6%，降至 9010 亿韩元。JR Global REIT 和 Joongang Group 接连发生信用事件，导致整个低评级债券市场的投资者情绪陷入冻结。BBB 级是投资级评级的最低层级，市场参与者将 BBB0 视为韩国公司债券市场公开发行债券的实际门槛。 BBB 级债券发行量降至五年低点 截至今年 8 月 21 日，进行公开债券需求预测的 10 家公司包括 Hanjin、SLL Joongang、Daeshin Asset Trust、E-Land World、JTBC、JoongAng Ilbo、Hansol Technics、AJ Networks、K Car Capital 和 Donghwa Enterprise。该数字甚至低于激进加息时期的 2022 年同期，当时共有 12 家发行人。2022 年和 2023 年每年各有 12

据韩国交易所 23 日发布的数据，KOSPI 市场 8 月截至 21 日的日均换手率为 0.56%，创下今年以来的最低水平。尽管三星电子和 SK 海力士股价近期反弹，投资者情绪仍然疲弱，交易量和交易额也降至年内低点。换手率是指每日交易的上市股票数量占全部上市股票数量的比例。当前数据意味着，每 1,000 股上市股票中，平均每天约有 5.6 股易手。市场分析师将交易活动低迷归因于投资者累计亏损、资金流向美国股票，以及 7 月 31 日起实施的单股杠杆产品监管强化措施。 KOSPI 股票 8 月换手率降至 0.56% KOSPI 日均换手率从 1 月的 0.86%逐步升至 2 月的 1.65%，并在 3 月达到 1.74%的峰值。此后，该比率在 4 月降至 1.49%，在半导体见顶担忧导致市场波动加剧的影响下，5 月进一步降至 1.16%，6 月降至 0.82%。7 月换手率降至 0.72%，8 月截至 21 日则为 0.56%。 这一水平约为 3 月峰值的三分之一，也是自去年 8 月录得 0.50%以来的最低水平。8 月日均交易量为 3.3351 亿股，日均交易额约为 26.5 万亿韩元

第三季度上市的韩国股票表现大幅落后。截至21日收盘，KOSPI和KOSDAQ市场的八家新上市公司较发行价平均下跌25%。据韩国交易所23日公布的数据，这些公司于7月至本月21日期间上市（不包括房地产投资信托和特殊目的收购公司），同期跌幅超过KOSPI指数19%和KOSDAQ指数13%的跌幅。第三季度市场波动加剧，导致首次公开募股市场投资者情绪走弱。这一表现与第二季度形成鲜明反差，当时韩国新上市股票受益于更广泛的市场上涨，吸引了投资者的强烈兴趣。 八只韩国首次公开募股股票自7月以来平均下跌25% 据韩国交易所数据，7月至本月21日期间在KOSPI和KOSDAQ市场上市的八家公司（不包括房地产投资信托和特殊目的收购公司），截至21日收盘较发行价平均下跌25%。八只股票中有七只目前低于发行价交易，只有Ingenia Therapeutics高于其首次公开募股发行价。HLGenomics较发行价下跌57%，为该组中跌幅最大；其次是Lemon Healthcare，下跌48%，以及Delicious，下跌46%。 首日交易表现显示动能疲弱 八家新上市公司的首日平均涨幅为2.96%，其中四家公司上

据韩国金融投资协会23日发布的数据，在韩国运营的六家外资证券公司第二季度净利润合计为6305亿韩元。该数字较去年第二季度的2909亿韩元净利润增长213.8%，较第一季度的2702亿韩元净利润增长133.3%。利润激增主要得益于外国投资者交易活动增加，以及KOSPI在6月首次突破9,000点大关。这六家公司——JP Morgan、Goldman Sachs、Merrill Lynch、UBS Securities、Morgan Stanley和Citigroup Global Securities——的业绩增幅超过了韩国十大本土证券公司，后者第二季度净利润环比增长37%，同比增长141%。外资证券公司的主要收入来源，是海外对冲基金和外国机构投资者在韩国市场交易产生的经纪佣金。 JP Morgan以87名员工录得2045亿韩元第二季度净利润 据韩国金融投资协会数据，JP Morgan以2045亿韩元的第二季度净利润领先外资证券公司。该公司第一季度净利润为970亿韩元，去年第二季度净利润为590亿韩元。JP Morgan第二季度营业利润达到2698亿韩元。截至6月底，该公司凭借87名员工取

根据截至 21 日的数据分析，韩国交易所数据显示，6 月至 8 月期间，韩国个人投资者改变了股票买入模式，将三星电子和 SK 海力士在前 20 大净买入股票中的占比从 6 月的 70.5% 降至 8 月（截至 20 日）的 43.7%。这一多元化趋势恰逢券商评估显示，第二季度盈利改善正从半导体行业扩展至运输、IT 硬件、建筑、机械和能源等行业。Kiwoom Securities 报告称，第二季度 KOSPI 营业利润超出市场共识预期 4.1%；在近期的第三季度盈利调整中，运输业上升 25.5 个百分点，IT 硬件上升 21.1 个百分点，能源业上升 10.8 个百分点。推动因素包括中东冲突相关的供应链中断以及 AI 数据中心投资扩张。 个人投资者从 6 月到 8 月降低对三星电子和 SK 海力士的集中度 6 月，个人投资者将其前 20 大股票净买入总额 4.6462 万亿韩元中的 70.5% 集中于三星电子和 SK 海力士，净买入额分别为 1.7119 万亿韩元和 1.5633 万亿韩元。7 月，净买入总额降至 1.6532 万亿韩元，但两大半导体巨头仍占 85%，其中 SK 海力士净

据金融监督院于23日向民主党国会议员 Park Sang-hyuk 提交的数据，截至上月，韩国五大加密货币交易所共持有 566,352 个外国账户，但仅有 90 个账户（0.01%）处于活跃状态。账户几乎完全不活跃，主要是因为《特定金融交易信息法》于 2021 年修订后，规定交易只能使用经过实名验证的银行账户，实际上阻止了外国投资者参与。业内人士认为，允许外国投资者参与，可能增加税收收入，并增强韩国国内交易所在全球市场中的竞争力。 五家交易所的账户分布 Bithumb 持有的外国账户数量最多，达 484,846 个，其次是 Upbit 运营商 Dunamu 的 42,449 个、Coinone 的 15,914 个、DigitalX 的 11,622 个和 Gopax 的 11,521 个。其中大多数账户是在 2021 年监管规定变更之前注册的。此次变更规定交易必须使用经过实名验证的银行账户，实际上阻止了外国投资者参与。 目前完全禁止外国用户注册的 Bithumb，活跃账户数量为零。DigitalX 的活跃账户数量同样为零，而 Upbit、Coinone 和 Gopax 各自报告了 1

韩国股市本周出现波动，美国国债收益率波动与三星电子和 SK Hynix 等半导体龙头的股东回报预期相互交织。KOSPI 于 8 月 21 日收于 6912.95 点，较上周的 6977.94 点下跌 0.93%；该指数在周中一度跌至 6400 点附近，随后回升至 6900 点区间。波动源于全球政府债券收益率飙升至数十年高位，同时 SK Hynix 宣布回购 40 万亿韩元股票，三星电子则披露将向股东返还最多 110 万亿韩元，后者创韩国企业历史之最。市场参与者目前正关注下周的两项预定事件：美联储主席凯文·瓦尔什于 8 月 28 日在杰克逊霍尔发表演讲，以及英伟达于 8 月 27 日公布财报。 美联储主席凯文·瓦尔什将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔发表演讲 利率仍是下周韩国股市的关键变量。美国、日本和欧洲主要经济体的长期政府债券收益率已飙升至数十年高位，令全球投资者情绪受到冲击。市场观察人士认为，利率上升的根本原因是市场对财政赤字扩大的担忧。大型科技公司为资助 AI 投资而增加企业债券发行，也加大了利率上行压力。美国财政部随后将债券回购规模扩大一倍作为应对，但由于市场认为该措施力度不足

Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧警告称，美国债务的快速增长给投资者带来的风险日益加大，并建议增加黄金和比特币的配置。达利欧表示，近期美国国债市场的动向表明，长期债务周期已进入后期阶段，政府借款创造的债券供给在当前利率水平下已超过投资者需求。这位亿万富翁投资者认为，这种失衡给利率和货币体系带来压力，迫使政府在两者之间作出选择：维持高利率以抑制经济增长，或创造更多货币以削弱货币的购买力。 达利欧指出32万亿美元联邦债务，并预计10年后将达到55万亿至60万亿美元 达利欧表示，美国联邦债务已达到约32万亿美元，年度利息支出约为1万亿美元。Bridgewater Associates 创始人预测，如果当前趋势持续且没有重大政策变化，美国债务可能在未来10年内增至55万亿至60万亿美元。达利欧称，随着债务负担持续上升，政府面临两种艰难选择：维持高利率以增加债券需求，同时抑制经济增长；或者让央行创造更多货币，从而导致货币购买力减弱。 达利欧建议配置10%至15%的黄金，并少量配置比特币 在这种环境下，达利欧建议投资者将投资组合分散配置于不同资产类别和国家，尤其强调投资

据韩国央行数据，韩国民主党议员金南俊于23日获得的资料显示，韩国非金融类民营企业第二季度的美元净卖出额较去年同期翻了四倍。企业第二季度美元卖出额达到2635.9亿美元，较2023年第二季度的1536.7亿美元增长71.5%；美元买入额增长23.9%，达到1539.4亿美元。此前，韩元兑美元汇率在6月初一度突破1,560韩元，创金融危机以来最高水平。政府要求主要出口商将外汇收入兑换成韩元，并将海外资金汇回国内。企业美元供应增加推动汇率趋于稳定，21日汇率降至1,380.3韩元，为去年9月18日以来的最低水平。 第二季度企业美元卖出额达到2635.9亿美元 据韩国央行向议员金南俊提供的数据，非金融类民营企业第二季度即期及远期外汇卖出额为2635.9亿美元。该数额较2023年第二季度的1536.7亿美元增长71.5%。同期，企业美元买入额从1242亿美元增至1539.4亿美元，增长23.9%。净卖出额，即卖出额减去买入额，从2023年第二季度的294.7亿美元大幅增至2024年第二季度的1096.5亿美元，增长近四倍。 第一季度，企业卖出2015.2亿美元，买入1242.7亿美元。上半年累计

一头身份不明的巨鲸在 8 月 19 日至 22 日期间出售了 7,700 BTC，价值约 5.766 亿美元，当时比特币的交易价格接近 80,000 美元。此次出售包括数小时前执行的一笔 2,700 BTC 交易，价值约 2.118 亿美元。此次抛售发生在比特币创下 2024 年以来最强劲的周度涨幅之后，价格上涨超过 20%，一度触及 77,000 美元，并在本周一度升至 79,500 美元。 此次上涨始于美国财政部宣布将长期债券回购操作规模从每次 20 亿美元增加一倍至 40 亿美元，并于 9 月 9 日生效。这一举措压低了美国国债收益率，并推动投资者转向包括比特币在内的风险资产。 巨鲸执行 2.118 亿美元单笔交易 数小时前，一个身份不明的钱包通过一笔交易出售了 2,700 BTC，按当时价格计算价值约 2.118 亿美元。此次交易使该钱包在三天内的累计出售量达到 7,700 BTC，价值约 5.766 亿美元。 此次抛售发生之际，比特币正逼近 80,000 美元。比特币在隔夜交易中几乎触及这一价位，随后回落至约 77,000 美元。过去几天，比特币大幅上涨，创下 2024 年以

Laser Digital Japan 是 Nomura Holdings 的子公司，本周完成了依据日本《支付服务法》作为加密资产交易服务提供商的注册。关东财务局为该公司分配了注册编号 00032，Laser Digital 还加入了日本虚拟与加密资产交易协会。此次批准标志着日本近四年来首次注册新的加密资产运营商，结束了自 2022 年以来的停滞期。此前，日本在 2014 年 Mt. Gox 暴雷和 2018 年 Coincheck 遭黑客攻击后加强了监管。 Laser Digital 牌照涵盖六种加密资产 该牌照允许 Laser Digital 提供比特币、以太坊、XRP、比特币现金、莱特币和柴犬币的交易服务。这六种资产均列入日本虚拟与加密资产交易协会的绿色名单，注册运营商无需为每种代币单独提交监管申请即可提供相关服务。该牌照不涵盖加密货币衍生品，也不授权 Laser Digital 推出交易所交易基金。 日本监管框架要求客户资产与公司资金保持分离。至少 95% 的客户加密资产必须存放在离线冷钱包中，年度审计将核实这些控制措施是否符合规定。 Nomura 瞄准机构流动性服务 Lase

根据 The Block 对 SoSoValue 数据的分析，美国现货比特币和以太币 ETF 上周合计录得 26 亿美元净流入。这是它们自 2025 年 10 月以来最强劲的单周表现。其中，现货比特币 ETF 录得 19 亿美元流入，现货以太币 ETF 吸引了 6.972 亿美元流入。此次激增扭转了前一周合计 3.92 亿美元的资金流出，周环比变动约为 30 亿美元。大部分买盘发生在周三和周四的市场反弹期间，当时比特币 ETF 录得自 5 月 4 日以来最大的单日资金流入。资金流入之际，加密市场普遍反弹，比特币周五一度升至 79,000 美元上方，并创下两年来最大的单周涨幅。 比特币 ETF 录得 19 亿美元流入，交易量激增 根据 SoSoValue 数据，美国比特币 ETF 录得的 19 亿美元流入，是这些基金自截至 2025 年 10 月 10 日的一周以来最大的单周总额。在截至该日的一周内，这些基金曾录得 27 亿美元净流入。自比特币 ETF 开始交易以来，其累计净流入已达到 537 亿美元。 交易量从前一周的 69 亿美元攀升至 221 亿美元，增幅超过 219%。这些基金的

OpenAI 于周五（21日）将其 GPT-5.6 Sol 模型的价格下调了 20% 以上，以应对来自 Anthropic 和中国人工智能模型的竞争压力。该公司表示，降价将在未来 3 个月内适用于使用其应用程序编程接口（API）的开发者。此次降价旨在应对 AI 模型市场日益激烈的竞争，目前多家供应商正在调整定价策略。 OpenAI 下调 GPT-5.6 Sol 输入和输出代币价格 OpenAI 宣布，GPT-5.6 Sol 标准短上下文用量的价格目前为每百万个输入代币 4 美元、每百万个输出代币 20 美元。此前的价格分别为每百万个输入代币 5 美元和每百万个输出代币 30 美元。输入代币价格下降了 20%，输出代币价格下降了 33.3%。 此次降价适用于该公司的应用程序编程接口（API），并将在未来 3 个月内逐步推广至符合条件的计划，包括面向代理型 AI 产品的 ChatGPT Work 积分和 Codex 编程工具。 OpenAI 维持订阅计划价格不变 OpenAI 强调，Pro、Plus 和 Business 订阅计划的价格保持不变。此次降价仅针对开发者的 API 使用，不涉及

SK Hynix 于 5 月 19 日宣布 4 万亿韩元的股票回购与注销计划，当日股价收于 16.24亿韩元，随后在盘后交易中回升至 170万韩元。此次回购是在股价突破每股 150万韩元后进行的，引发了关于可能进行股票拆分以提高个人投资者参与度的猜测。董事长 Chey Tae-won 于 5 月 10 日在纽约表示，如果市场或股东提出更多相关要求，公司将考虑进行股票拆分。 SK Hynix 宣布 4 万亿韩元回购计划 SK Hynix 将在公开市场收购 2407 万股普通股，并全部予以注销。按照 5 月 18 日每股 170万韩元的收盘价计算，计划收购金额总计为 4.00434 万亿韩元，约占已发行股份总数的 3.3%。收购期限自公告日起至 11 月 19 日。公司计划在完成回购后的一至两周内注销全部收购股份。 据 AI 投资平台 Epic AI 称，SK Hynix 于 5 月 19 日常规交易收于 16.62亿韩元，下跌 9.75%。此次下跌反映出全球长期利率上升和外资抛售对成长股造成的估值压力，获利了结主要集中在包括 Samsung Electronics 和 SK Hynix