Gate 深度报道与加密市场分析

Nebius（NASDAQ: NBIS）于 2026 年 8 月 14 日收于 $277.68，市值达 761.1 亿美元，按过去十二个月销售额计算的交易倍数为 56.0 倍——这一数字掩盖了该公司同期 506.9% 的收入增长。该股的估值争议集中在一个前瞻性等式上：以 Nebius 自身截至年末 70 亿美元–$9bn 的年化运行率收入指引衡量，公司按中值计算的销售额倍数约为 9.5 倍，低于 Micron 当前 12.2 倍的过去销售额倍数。将 Micron 的估值倍数应用于 Nebius 的 $8bn 指引中值，将产生 975 亿美元市值，即每股约 $356，较当前水平代表 28.1% 的上涨空间。随着 AI 云基础设施经历类似于推动 Micron 股价上涨 8.4 倍的内存半导体周期的短缺动态，这一比较应运而生：Micron 股价从 52 周收盘低点 $115.79 上涨至 $971.66，其驱动力是过去十二个月净利润增长 710.7% 至 504.7 亿美元，而非倍数扩张——Micron 的市盈率仍为普通的 21.9 倍。两者的结构性相似之处在于客户提前还款行为：Nebius

Fermi（NASDAQ: FRMI）于 2026 年 8 月 10 日与 TensorWave 签署了一份为期 15 年、价值约 65 亿美元的具约束力租赁协议，将其 Project Matador 数据中心园区的 222 MW 转化为合约收入。该协议公布于 SanDisk 披露其八名客户已签订长期合约、覆盖约一半 FY2027 比特数的前三天；这一安排与推动 SanDisk 股价从 2025 年 4 月 29.62 美元的收盘低点升至 2026 年 8 月 14 日 1,641.11 美元的结构性转变如出一辙，十六个月内上涨 55 倍。SanDisk 的重新估值并非源于 NAND 价格上涨，而是源于将现货敞口转化为带有最低财务保障的合约化承诺量协议；Fermi 已完成这一转化的第一步，但其股价于 2026 年 8 月 14 日收于 6.40 美元，较 36.99 美元的盘中上市高点下跌 82.7%，也比八位跟踪分析师给出的 17.50 美元共识目标价低 63.4%。 SanDisk 在重新估值前将现货收入转化为合约协议 SanDisk 的估值倍数是在收入不再来自现货时扩大的，而不是

彼得·蒂尔的投资基金 Thiel Macro 根据一份日期为 8 月 14 日、提交给美国证券交易委员会的季度申报文件，买入了阿根廷石油生产商 Vista Energy 约 1% 的股份。该基金斥资约 7600 万美元购买了约 120 万股美国存托股，使 Vista 成为 Thiel Macro 披露的 2026 年第二季度投资组合中规模第二大的持仓。此次购买反映出其投资组合向能源资产转移：截至 6 月 30 日，Vista 持仓价值 7590 万美元，占该基金披露的 4.187 亿美元总持仓的 18.1%。申报文件显示，Thiel Macro 的持仓从上一季度的单一持仓扩大至 8 个仓位，其中 3 家电力公司和 Amazon 构成了其余组合的大部分。Vista 持仓是蒂尔披露的投资组合中除大型科技公司以外最大的一笔押注。 Thiel Macro 披露 2026 年第二季度 7600 万美元 Vista Energy 持仓 Thiel Macro 报告称，2026 年第二季度持有 8 个仓位，总价值 4.187 亿美元。Vista Energy 持仓价值 7590 万美元，占该组合的

Tornado Cash 创始人 Roman Storm 在 2025 年 8 月因共谋经营未经许可的货币传输业务而被定罪后，点名批评 Google 和 OpenAI 是助推者。Storm 认为，美国司法部在其案件中采用了有缺陷的逻辑，并指出朝鲜 IT 工作者仍在使用 ChatGPT 进行写作和编码，使用 Google Gemini 制作伪造品和修改图像。Storm 表示，鉴于这些公司向威胁行为者提供服务并从订阅中获利，根据导致他遭到起诉的同一司法部理论，这些公司也应承担责任。针对 Storm 的判决在美国确立了一个法律先例，即软件开发者可能因其代码被用于非法目的而承担责任。 Storm 将司法部的逻辑与 Google 和 OpenAI 的责任相比较 Storm 在社交媒体上表示，近期一项针对朝鲜 IT 工作者的调查显示，这些威胁行为者仍在使用 ChatGPT 进行写作和编码，并使用 Google Gemini 制作伪造品和修改图像。他表示，按照司法部针对他所采用的同一逻辑，这两家公司应对这些威胁行为者的行为负责，因为它们提供这些服务并从订阅中获利。 “这正是 USA v. Roman

紫金黄金国际（股票代码：02259）公布截至6月30日止六个月的中期业绩，股东应占利润为14510亿美元，同比增长1.79倍，每股盈利为0.54美元，并派发上市以来首次中期股息，每股1.5港元。利润大幅增长受惠于金价高企、新收购资产全面贡献以及成熟矿山持续优化。这家在香港上市的黄金矿企于报告期内录得收入14510亿美元，同比增长99.67%，其中黄金销售收入约为39亿美元。 紫金黄金国际公布14510亿美元中期利润及首次派息 紫金黄金国际（股票代码：02259）公布截至6月30日止六个月的中期业绩，股东应占利润达到39870亿美元，同比增长1.79倍。每股盈利为0.54美元。公司宣布派发上市以来首次中期股息，每股1.5港元。 期内收入总额为14510亿美元，同比增长99.67%，其中黄金销售收入约为39亿美元。 2026年上半年黄金产量增加44%至27.3吨 2026年上半年，集团把握金价高企带来的机遇。受惠于新收购资产全面贡献以及成熟矿山持续优化，黄金产量同比增加44%至约27.3吨。黄金销量达到约26.1吨，平均售价约为每盎司4,643美元。 期末资产负债率降至36%，半年度净资产

以太坊开发者目前正在审查 66 项提案，以确定 Hegotá 升级的范围。这将是该网络下一项重大协议升级。审查流程旨在缩小拟纳入的提案范围，其中数项提案专注于将隐私功能整合进以太坊协议。FOCIL 目前是唯一已确定纳入此次升级的以太坊改进提案（EIP）。以太坊基金会贡献者 Toni Wahrstätter 在周日发布的 X 动态中建议，同时纳入 Frame Transactions（EIP-8141）、Keyed Nonces（EIP-8250）和 Recent Roots for Frame Transactions（EIP-8272），以解锁原生隐私功能。核心开发者计划于明年推出 Hegotá 升级，即将举行的开发者电话会议将有助于确定以太坊的发展方向。 FOCIL 是 Hegotá 唯一已确认的提案 FOCIL 是目前唯一已确定纳入 Hegotá 升级的以太坊改进提案。以太坊基金会贡献者 Toni Wahrstätter 在周日发布的 X 动态中表示，也应纳入 Frame Transactions（EIP-8141）、Keyed Nonces（EIP-8250）和 Recent

韩国当局宣布，计划通过五大银行将抵押贷款供给最多增加 7.5 万亿韩元。此前，各银行因家庭贷款增幅超过年度目标而暂停接受贷款申请。五大银行的家庭贷款年初至今增幅较金融监管机构设定的目标高出约 1.4 万亿韩元，促使其暂停非面对面抵押贷款申请并收紧放贷规模。政府随后将家庭债务总额增幅目标从 1.5% 提高至 3%，并将增加的贷款额度用于抵押贷款。金融服务委员会主席李亿元于 5 月 14 日表示，扩大后的资金供给能力将确保及时、稳定地满足包括搬迁费用、中期付款和尾款在内的实际住房需求。 超过贷款目标后，银行暂停抵押贷款申请 一家商业银行的应用程序显示，该行暂时停止接受非面对面抵押贷款申请。其他银行近期也减少了抵押贷款额度，或停止接受贷款中介提交的新申请。五大银行的家庭贷款年初至今增幅较目标高出约 1.4 万亿韩元，导致其收紧家庭贷款。近期房地产社区论坛上的帖子称，购房者纷纷“开跑”，涌向仍有放贷能力的互联网银行。一名 30 多岁的购房者对获得贷款的困难程度表示惊讶，并质疑为确保抵押贷款融资是否有必要付出如此大的努力。 政府将家庭债务增长目标提高至 3% 政府决定适度放宽对实际购房者的抵押贷

欧洲中央银行对欧元区各国共 8,205 家企业进行了调查，以评估各种支付方式的采用情况。结果显示，在在线购物中，企业接受加密货币和稳定币的比例为 0.2%，在实体销售点接受这类支付的比例为 1%。该调查旨在确定现金在现代支付方式中的地位。在实体场所销售商品的企业中，现金仍是占主导地位的支付方式，接受率为 92%，高于银行卡的 88% 和移动支付的 68%。调查结果发布之际，《加密资产市场》监管框架已在整个欧盟全面实施，为数字资产支付解决方案建立了合规框架。 欧洲央行调查发现现金以 92% 的接受率占据主导地位，而加密货币仅为 0.2% 该调查涵盖欧元区所有国家的企业，并衡量了各种支付方式的接受率。在实体场所销售商品和服务的企业中，现金的接受率为 92%，银行卡以 88% 的接受率排名第二。移动支付的接受率从 2024 年的 36% 增长至 2026 年的 68%。 在企业中，加密货币和稳定币用于在线购物的接受率为 0.2%。在实体销售点，这类支付的接受率达到受调查企业总数的 1%。 欧洲央行指出，数字支付以及自助结账终端等购物自动化系统的兴起，可能会影响现金支付的可获得性。该银行表示：

亿万富翁投资者 Mark Cuban 于 8 月 15 日表示，芯片这一资产类别将成为新的加密货币，并基于稀缺性以及对先进处理器不断增长的需求进行了类比。这一言论发生在 CME Group 于 10 月 5 日在 NYMEX 推出首批受监管算力期货合约前几周。Cuban 于 5 月出售了大部分比特币持仓，此后转向人工智能政策倡导，包括提出联邦 AI 代币税方案。芯片与加密货币之间的类比存在局限：代币全天候在公开账本上交易，而实体芯片会随着更新型号上市而贬值，并且仍局限于数据中心。 CME Group 将于 10 月 5 日推出 Silicon Data 算力合约 CME Group 将于 10 月 5 日在 NYMEX 上市 Silicon Data H100 和 B200 租赁指数合约。每份合约涵盖一个月的 GPU 租赁成本。CME Group 能源和环境产品全球负责人 Pete Keavey 表示，算力已成为 AI 时代的货币，而这些合约将把算力转变为标准化、可交易的商品。该产品面向希望对冲租赁费用波动的 AI 开发者和云运营商，帮助他们提前数月锁定预算。 英伟达公布 752 亿美

MicroStrategy 的迈克尔·塞勒于周日发布了一张一年期表现图表，显示 Strategy 优先股 STRC 的表现超过了比特币。从 2025 年 8 月 14 日至 2026 年 8 月 14 日期间，STRC 上涨 9%，而比特币下跌 47%。该比较将 Strategy 的四种优先证券与比特币进行了对比。比特币是该公司在去年秋季开始并持续至今的加密货币熊市期间，为其金库运营提供支持的唯一资产。 STRC 在比特币下跌 47% 的同时提供 12% 年化股息率 Strategy 发行了四种支付收益、而非直接跟踪比特币价格的优先证券。STRC 的正式名称为可变利率 A 系列永久 Stretch 优先股，目前通过每月两次发放现金股息，提供 12% 的年化收益率。该公司会调高或调低这一利率，以使 STRC 的价格保持在其 100 美元面值附近。 今年夏天，该证券的价格跌破面值。Strategy 于 8 月出售了 1,690 枚比特币，为回购 STRC 股票提供资金。其他三种证券的表现均落后于 STRC。STRD 下跌 8%，STRF 下跌 9%，STRK 下跌 27%。现金股息和分配缓

韩国半导体类 ETF 包揽了 5 月 10 日至 14 日期间周收益率最高的前十名，SOL Semiconductor Front-End ETF 以 20.53% 的涨幅领跑。随着资本设备投资预期扩散至前道设备股，且 KOSPI 恢复至 7,000 点附近，市场出现了这轮上涨。前道设备类产品跑赢大型半导体 ETF，反映出市场预期正从存储器价格复苏转向资本支出扩张。 前道设备 ETF 跑赢大型产品 根据韩国交易所 5 月 10 日至 14 日的数据，SOL Semiconductor Front-End 以 20.53% 的周收益率领跑。该排名排除了杠杆型、反向 ETF 以及日均交易量低于 100,000 股的产品。TIGER Semiconductor TOP10 上涨 19.72%，位居第二；其后依次为 1Q K-Semiconductor TOP2+（19.01%）、KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus（18.94%）、HANARO Fn K-Semiconductor（18.91%）和 TIGER AI Semiconductor Core Proc

Barings Asset Management推出了Barings K-Growth Leaders Fund，作为专注于韩国核心增长产业的投资选择。据金融数据提供商FnGuide，截至14日，该基金今年以来收益率为75.51%。该基金投资于半导体、生物科技、航空航天与国防、电力基础设施、电动汽车和K-文化等行业，这些行业代表着韩国中长期经济增长的驱动力。韩国企业在半导体、生物科技、航空航天与国防等领域的全球竞争力不断提升，为专注于产业结构转型的国内股票型基金拓展了投资机会。 Barings K-Growth Leaders Fund今年以来收益率达75.51% 据FnGuide于16日发布的数据，Barings K-Growth Leaders证券投资信托（股票型）截至14日今年以来收益率为75.51%。该基金过去六个月收益率达到33.20%，过去一年收益率为140.34%，过去三年收益率为205.08%。该基金是一只投资于韩国核心增长产业及推动这些行业发展的龙头企业的国内股票型基金。 该基金将49.64%的资金集中投资于Samsung Electronics和SK Hynix 目

根据韩国交易所16日发布的数据，外国投资者在11日至14日的四个交易日内净买入了三星电子和SK海力士股票，金额达8.07万亿韩元。此次资金流入标志着此前趋势发生逆转：从7月至8月10日，外国投资者净卖出了三星电子和SK海力士两只半导体股票，金额达19.17万亿韩元。美国7月消费者价格指数数据符合市场预期，降低了市场对美联储加息的担忧；与此同时，强劲的人工智能基础设施需求报告缓解了市场对人工智能投资可持续性的疑虑，推动了这一转变。 外国投资者集中买入两只半导体股票 外国投资者自11日起连续四个交易日保持净买入，仅14日就买入超过3万亿韩元。三星电子在此期间获得3.31万亿韩元净买入，SK海力士则录得2.86万亿韩元净流入。这两只股票合计6.16万亿韩元的净买入额，占外国投资者对KOSPI净买入总额的76.4%。SK Square也跻身买入额最高的股票之列，净流入1680亿韩元。 外国投资者持有的股票市值占KOSPI总市值的比例于14日回升至39.59%，较3月31日录得的年内低点36.37%上升3.22个百分点。 上月净卖出额达19万亿韩元 近期的买入与此前一段时期形成鲜明对比。7月期间

据韩国证券存管院16日发布的数据，韩国股票挂钩证券市场上月发行额达到3.5266万亿韩元，创下2023年4月以来的单月最高发行额。此次复苏发生在2024年香港H指数危机造成约4万亿韩元损失之后，目前证券公司正提供年票息率超过20%的产品以吸引投资者。ELS与保本型股票挂钩债券的合计发行额达到7.1724万亿韩元；若不计入由退休基金转存推动的12月发行高峰，则创下2021年4月以来的最高水平。行业分析师认为，市场复苏得益于H指数危机后实施的产品结构优化，包括放宽兑付条件和降低敲入障碍。随着韩国股市在上半年上涨后动能减弱，与直接投资股票相比，固定票息ELS产品变得更具吸引力。 ELS单月发行额达到3.5万亿韩元 上月ELS发行额为3.5266万亿韩元，创下2023年4月以来的最高月度发行额；当时市场在H指数危机前录得3.6778万亿韩元的发行额。加上股票挂钩债券后，结构化产品总发行额达到7.1724万亿韩元。若不计入由退休基金转存推动的12月发行高峰，这一合计发行额创下了2021年4月以来的最高水平。ELS是一种结构化金融产品，其收益取决于个股或股票指数的走势。如果标的资产的最终价格和波动

韩国国民年金公团在 2024 年底至 2025 年底期间大幅调整了其国内股票持仓。市值排名升至第 4 位的 SK Square，在国民年金公团投资组合持仓市值排名中从第 40 位跃升至第 7 位。这一变化得益于半导体、国防、造船和核电基础设施类股票的强劲表现。Samsung Electronics 和 SK Hynix 仍分别位居国民年金公团持仓市值排名的第 1 位和第 2 位。 SK Square 持仓市值从 7734 亿韩元飙升至 4.1 万亿韩元 SK Square 在国民年金公团投资组合中的持仓市值从 2024 年底的 7734 亿韩元增至 2025 年底的 4.1434 万亿韩元，增加了 3.37 万亿韩元。该股排名上升了 33 位，从第 40 位跃升至第 7 位。同期股价从 79,300 韩元升至 368,000 韩元，涨幅约为 364%。SK Square 作为最大股东持有 SK Hynix 约 20% 的股份。随着 AI 投资扩张带动高带宽内存（HBM）需求增长，SK Hynix 的企业价值提升，进而推高了 SK Square 所持股份的价值。 国防和造船股票在国民年金

多家韩国半导体无晶圆厂和设备公司正寻求在股票市场上市，全球人工智能半导体需求推动生产设施投资扩张。传感器 IC 设计公司 Hatchtech 将于 1 月 25 日在 KOSDAQ 上市，而 Global Technology 计划于 2 月 7 日至 11 日进行机构投资者需求调查。Dongwon Parts 和 Yeongkwang YKMC 最近向韩国交易所提交了上市预审申请。随着 AI 芯片产量增长推动半导体制造生态系统加大资本设备投资，一波上市潮随之而来。 Hatchtech 将于 1 月 25 日上市，主营地磁传感器 IC Hatchtech 设计包括地磁传感器 IC 在内的半导体传感器 IC。该公司实现了此前高度依赖海外供应的地磁传感器 IC 国产化，并向包括 Samsung Electronics、Oppo 和 Vivo 在内的韩国及海外主要智能手机制造商供货。Hatchtech 于 2017 年由 Magnachip Semiconductor（原 Hynix System Semiconductor 部门）的传感器业务团队独立后成立。该公司是韩国国内唯一一家全面具备

韩国投资者在3日至14日期间集中买入日本半导体股票。韩国证券存管院数据显示，Murata Manufacturing以53.19亿美元的净买入额领跑，其次是Tokyo Electron，净买入额为22.62亿美元。继上月将投资范围扩大至金融股后，韩国投资者的关注重点转向日本半导体供应链，涵盖设备、材料和电子元件，买入方向也随之发生变化。市场预期，人工智能基础设施投资扩大将推动NAND闪存和存储设备需求增长，从而提振买入情绪。 Murata Manufacturing和Tokyo Electron领跑净买入排名 3日至14日期间，Murata Manufacturing以53.19亿美元的净买入额位居韩国投资者日本股票净买入榜首。半导体设备公司Tokyo Electron以22.62亿美元的净买入额排名第二。半导体材料公司Arisawa Manufacturing以21.32亿美元排名第三，半导体检测设备公司Japan Micronics以20.95亿美元排名第四。 净买入额排名前十的股票中，有六只属于半导体和电子元件类股票。这六只股票的净买入额合计为143.67亿美元，占同期净买入额排

Fortinet 是一家网络安全公司，运营 FortiGate 防火墙平台。其股票于 8 月 14 日（当地时间）收盘报 $160.01，较 1 月 2 日 $77.88 的收盘价上涨 105.46%。此次上涨紧随公司第二季度营收达到 20.5 亿美元之后，营收同比增长 26%，并超过了公司最高 19.3 亿美元的指引。业绩增长主要得益于 AI 扩张推动的数据流量激增，以及企业日益采用将本地服务器与云基础设施相结合的混合云环境，这进一步提升了对集成安全管理解决方案的需求。 Fortinet 报告第二季度营收 20.5 亿美元，同比增长 26% Fortinet 近期公布的第二季度业绩显示，营收为 20.5 亿美元，较去年同期增长 26%。这一数字超过了公司此前给出的最高 19.3 亿美元的指引。该季度营业利润达到 6.893 亿美元，营业利润率为 34%。基于这一增长势头，Fortinet 将全年营收预期上调至 80.2 亿至 81.8 亿美元。 高盛和花旗集团上调 Fortinet 目标价 财报公布后，华尔街分析师上调了 Fortinet 的目标价。高盛将其目标价从 $116 上调至

韩国金融当局近日宣布扩大房地产金融支持措施，将支持总规模从26.3万亿韩元增加至47.8万亿韩元+α。房地产投资银行（IB）业界更加关注“正常项目融资（PF）贷款可以恢复”这一政策信号，而不仅仅是支持金额本身。住宅PF项目的担保比例暂时从此前的90%-95%提高至100%，自有资本比率监管则从2027年推迟两年至2029年实施。该政策转向旨在为金融机构恢复向具备可行性的项目放贷提供政策依据。此前，PF敞口已从2023年末的231.1万亿韩元减少超过61万亿韩元，降至今年3月的169.8万亿韩元。在此期间，银行甚至对优质房地产项目也采取了保守态度。 金融当局将PF担保额度扩大至每年28.7万亿韩元 据投资银行业界16日消息，通过这些措施，房地产金融支持规模将从原有的26.3万亿韩元扩大至47.8万亿韩元+α。未来三年，PF担保额度将增至平均每年28.7万亿韩元，并于2027年达到33万亿韩元。住宅项目PF的担保比例暂时从此前的90%-95%提高至100%。 金融委员会在宣布措施的次日召集相关机构和五大银行进行后续检查，并决定在8月立即实施扩大PF担保等可执行措施。市场关注点预计将转向金融

据韩国交易所16日公布的数据，韩国国民年金公团及其他养老基金在上月1日至本月14日期间净买入1.5339万亿韩元的SK Hynix股票。同一时期，这些基金净卖出9646亿韩元的SK Square股票和559亿韩元的SK Holdings股票，在SK集团旗下控股公司中创下最大规模的卖出额。该交易模式反映出，SK Hynix自6月底以来出现价格回调，国内市场投资配置限额因此释放出可用额度，养老基金遂将资金从控股公司股票转回SK Hynix。 养老基金买入1.5万亿韩元SK Hynix，卖出9646亿韩元SK Square 根据韩国交易所数据，在上月1日至本月14日的再平衡期间，SK Hynix是国民年金公团及其他养老基金净买入额最高的股票，净买入总额达1.5339万亿韩元。相反，SK Square是同期净卖出额最高的股票，净卖出额为9646亿韩元。这些基金还卖出了价值559亿韩元的SK Holdings股票，显示出以SK集团旗下控股公司为中心的明显卖压。 SK Square和SK成为SK Hynix持仓的替代选择 一位金融业人士解释了这些持仓之间的战略关系：“SK Square和SK具有作