Gate 深度报道与加密市场分析

2026 年 7 月 24 日，Bloom Energy（BE）收盘报 184.89 美元，单日下跌 14.91%。本文从做空报告、AI 电力交易获利回吐、数据中心项目延期、估值泡沫及板块风险偏好下降五个维度，拆解这家燃料电池龙头暴跌背后的市场逻辑。

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 发文指出，比特币第二季（Q2）的休眠交易量已降至 2022 年第三季以来的最低水平，“代币闲置天数”指标同期也有所下降。Thorn 将 2024-2025 年比特币老手的集体抛售定性为“一次大规模的分发（大分发）”。 比特币第二季休眠交易量降至 2022 年第三季以来最低 （来源：Galaxy Research） 根据 Galaxy Digital 的图表（数据追溯至 2016 年），比特币老币种（long-dormant coins）的复活历史呈现明显的牛市周期模式： 2017 年：老币种随牛市首次大量复活，长期持有者集体获利了结 2021 年：老币种在下一波牛市中再次重新活跃 2024-2025 年：启动量达到历史最高峰，相当于整个 2017 年牛市的规模；1-2 年币龄的比特币在 2025 年底的单月转移量约 90 万枚 2026 年 Q2：转移势头戛然而止，休眠交易量降至 2022 年 Q3 以来最低；Thorn 预计全年启动量将不到 2025 年的一半 “大分发”两年规模：2024-2025 年启动量相当于

CNBC 本周援引一桩“延迟过久的政策应对”案例，认为美国美联储应提高利率，并以韩国的政策反应延迟作为警示。韩国的 AI 股票飙升推高了家庭债务，使得进一步的股票和房地产购买成为可能。韩国央行在月中首次加息，距上次已超过 3 年；在 KOSPI 较上个月前期峰值下跌 26% 之后，监管机构暂停了新的杠杆 ETF 上市。据高盛数据，超过 30 万个个人账户在一天内遭受了追加保证金通知带来的损失。CNBC 表示，等待的成本或将远超预先采取行动的成本。 韩国在 KOSPI 下跌 26% 及追加保证金浪潮后加息 CNBC 于 5 月 26 日当地时间报道称，韩国是一个警示案例：当行动延迟太久时可能发生什么。该媒体称，AI 相关股票的飙升（包括三星电子和 SK Hynix）推高了韩国家庭债务，从而带来更多股票和房地产购买。 韩国央行在月中首次加息，距上次已超过 3 年。监管机构也暂停了新的个人股票杠杆交易所交易基金（ETF）上市。CNBC 指出，这些举措发生在 KOSPI 已经较上个月前期峰值下跌 26% 之后。 CNBC 援引高盛数据报道称，在韩国，超过 30 万个个人投资账户在一天内因追加保

Galaxy Research 在参议院公布合并后的立法文本后，将 CLARITY 法案在 2026 年成为法律的预估下调至 30%。修订后的判断来自 Galaxy Research 首席研究官 Alex Thorn。在立法者公布 616 页的法案后，Thorn 详细说明称：此前他预计该法案成为法律的概率为 50%，但随着谈判变得更困难、参议院日程收紧，公司下调了其预期。支持者面临艰难的表决计算，因为立法者正在寻求 60 票以克服参议院的持续阻挠。 参议院公布 616 页 CLARITY 法案文本 立法者公布了这份 616 页的法案，该法案将参议院农业委员会和参议院金融委员会的提案合并，并增加涵盖伦理、执法、稳定币以及托管规则的新条款。CLARITY 法案在四个分部中包含 104 个编号章节，并保留了多项行业优先事项，包括开发者保护、自我托管保障，以及针对数字资产中介机构的规则。该法案还创建了新的执法工具，用于打击与加密相关的诈骗，包括针对老年人的骗局以及“宰猪式”（pig-butchering）作案行动，同时确立了对合格数字资产托管人的要求。 Thorn 在 7 月 24 日于 X

美国图书馆掀起「避开 AI」工作坊热潮：缅因州班戈公共图书馆员 Hannah Cyrus 开办「Avoiding AI」课程，首场 30 人报名即喊停，加开 Zoom 直播后两场各有约 70 人参与，是平常电脑课的数倍；她随后把课程开发经验写成期刊论文，收到世界各地数十家图书馆员询问投影片，这在她职涯中从未发生过。 班戈公共图书馆 Hannah Cyrus：首场 Avoiding AI 工作坊报名超额 根据 TechCrunch 的报道，Hannah Cyrus 原本负责基础电脑课，通常约十几人报名，但她注意到民众开始问：「要怎么把这个 AI 功能关掉？」「为什么它硬要帮我写信？」她随后设计了一套课程：先讲解 AI 工具的运作逻辑，再谈为什么有人想用、有人想拒绝，最后带学员实际操作关闭步骤。 首场工作坊 30 人报名即喊停，另开候补名单并加开 Zoom 直播，两场各有约 70 人参与。Cyrus 将课程开发经验写成期刊论文，收到世界各地数十家图书馆员的信询问是否能分享投影片，她表示这在职涯中从未发生过。 费城 Charlie Bailey：不到一小时教关闭 Apple Intellig

俄罗斯最大银行俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）计划最迟于 12 月 1 日建立加密货币交易基础设施，包括数字存储库，用于在主区块链之外记录加密货币所有权并处理大部分交易；银行将运营活跃钱包供客户发起存款、提款和转账。俄罗斯加密框架将于 9 月 1 日生效，设立五类受监管市场参与者。 俄罗斯联邦储蓄银行数字存储库：最迟 12 月 1 日建立 根据国际文传电讯社援引俄罗斯联邦储蓄银行官方新闻处的报道，韦迪亚欣副主席说明，数字存储库的主要功能如下：维护客户加密货币所有权记录；在主区块链之外处理大部分交易；并通过活跃钱包执行客户的资金转账指令，支持存款、提款和转账操作。 韦迪亚欣表示：“新基础设施的关键要素之一是数字存储库，它将维护客户的加密货币权益记录，并记录主区块链之外的交易。它还将促进活跃钱包上的交易，以满足客户的资金转账指令。” 俄罗斯加密框架：9 月 1 日生效，五类市场参与者与央行流动性门槛 根据本月初完成最终审议的俄罗斯立法，加密框架的核心条款如下： 生效日期：2026 年 9 月 1 日 央行监管权：俄罗斯央行对受监管市场拥有广泛监管权，包括决定哪些加密资产可通过持牌中介

韩国股市截至 5 月 24 日记录了 66 次侧车（sidecar）触发，超过了 2008 年全球金融危机创下的年度最高纪录。据韩国交易所（Korea Exchange）数据，该国 KOSPI 触发侧车 41 次（买方 20 次、卖方 21 次），而 KOSDAQ 触发 25 次（买方 14 次、卖方 11 次）。触发原因在于外国投资者资金流出现剧烈波动，以及半导体类股票的大幅震荡。2008 年危机期间，两大市场合计共发生 45 次触发。分析师将波动归因于在中东紧张局势下，三星电子和 SK Hynix 的集中抛售；国际油价上升；以及美国市场利率承压。侧车机制会在满足条件时临时暂停程序交易订单：当 KOSPI 200 期货在 1 分钟内相对基准价格涨跌幅达到或超过 5%，或当 KOSDAQ 150 期货在 1 分钟内达到/触发所述“move one minute”条件。 侧车触发次数超越 66 次，突破 2008 年危机纪录 截至 5 月 24 日，韩国交易所披露，两大市场合计发生 66 次侧车触发，超过 2008 年的年度总数 45 次。KOSPI 市场出现 41 次触发（买方 20

SK 计划于 5 月 31 日召开董事会会议，讨论出售 SK Siltron，此前与 Doosan 之间进行了长达七个月的僵持谈判。Doosan 是 12 月选定的优先竞标方。久拖不决的原因在于 SK Siltron 估值的大幅上升——从约 5 万亿韩元提高到约 7 万亿韩元——由与 AI 数据中心投资相关的晶圆需求飙升所推动。 SK 于 5 月 31 日安排董事会会议，讨论出售 SK Siltron 据 5 月 27 日的行业消息人士称，SK 将于 5 月 31 日召开董事会会议，并将 SK Siltron 出售列为主要议程事项。公司已于 12 月选定半导体晶圆制造商 Doosan 为 SK Siltron 的优先竞标方。本次交易涵盖 70.6% 的股权，包括 SK 持有的 51% 以及 19.6% 总回报掉期（TRS）合同所对应的股权。通过 TRS 持有的董事长 Choi Tae-won 的另外 29.4% 股权预计将在主交易结束后再行协商。 随晶圆需求暴涨，SK Siltron 估值飙升至 7 万亿韩元 SK Siltron 的企业价值已从最初约 5 万亿韩元的估算跃升至约 7

腾讯微信事业群（WXG）一名项目经理去年将逾 317 万人民币的年终奖金截图晒至社群，近日遭腾讯补发通报开除，并被列入公司永久黑名单、永不录用；事件由微博博主「闌夕」于 7 月 24 日前后揭露。腾讯反舞弊调查部门通报认定适用条文为《腾讯高压线》第三条「信息安全违规及泄露保密信息」，明确规定泄露或打听薪酬信息均属违规。 腾讯员工薪资截图：820,990 元现金与 2,355,910 元股票增量激励 外流截图带有腾讯内部薪酬系统的浮水印，薪酬构成明细如下： 年度绩效奖金：153,000 元人民币（现金） 年度特别奖金：667,990 元人民币（现金） 现金合计：820,990 元人民币 股票增量激励：2,355,910 元人民币 总计：3,176,900 元人民币 值得注意的是，薪酬的大头并非现金红包，而是逼近 236 万人民币的股票部分；该员工能获得如此数字，背后原因是在 2025 年两度拿下腾讯最高绩效评级「杰出」。 腾讯《高压线》第三条的违规认定：泄露薪酬信息被列为信息安全违规 腾讯反舞弊调查部门通报认定，该员工在职期间将公司敏感信息传送给外部人员，导致信息扩散至外部平台，造成严重

比特币（BTC）短线强势反弹，7 月 27 日暂报 65,150 美元左右。Michael Saylor 暗示将推出“另一种颜色”，而 Strategy 则第四次跳过了比特币购买。美国 CFTC 警告预测市场认证勿用模板合约，并发文规范事件合约自我认证做法。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 Cryptopolitan 报道，Michael Saylor 发布了 Strategy 的比特币图表，并配文“我们需要另一种颜色”，这是自该公司上次披露比特币购买以来（6 月 22 日）的第五次预告。Strategy 仍在筹集资金，但在企业 mNAV 跌破 1 后，将所得款项转入 32.25 亿美元的现金储备，而不是比特币。Strategy 将于 7 月 30 日美国股市收盘后公布第二季度业绩，投资人将关注比特币购买是否会恢复。 MSTR 被视为 Saylor 比特币购买策略的杠杆代理，数十家国库公司效仿了他的模式。两年来，Strategy 首次连续四周未在其投资组合中添加任何加密货币。 2、据美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管司发布的最新指南，点名 Kalshi、Coinbase、Pol

据 Kiwoom Securities 的经济学家 Kim Yu-mi 在 27 日表示，近期 USD-KRW 汇率跌至 1,460 韩元，较 6 月接近 1,600 韩元的水平下滑。下跌原因在于国内基本面改善以及外汇市场供需状况改善，而非美元走弱。基本面改善包括强劲的半导体出口带动韩国 GDP 预测上调，以及韩国央行（Bank of Korea）的加息使美韩利差收窄；供给端因素则包括预期 SK Hynix ADR 转换相关需求以及重工业远期外汇（FX）卖盘。Kim 表示，这些因素正在强化“汇率已形成短期高点”的市场认知，从而削弱上行的利率预期，并逐步扩大出口商的韩元换汇需求。 基本面与供需推动 USD-KRW 下跌 Kim Yu-mi 在 27 日的一份报告中表示，韩元走强反映出国内基本面改善以及外汇市场供需条件改善。从基本面看，强劲的半导体出口表现已促使对韩国经济增长的预测上调；而韩国央行的加息则缩小了美韩利差。从供需角度，因素包括预期与 SK Hynix ADR 相关的转换需求，以及重工业远期外汇卖盘。Kim 评估称，这些因素正在推动市场形成“汇率已形成短期高点”的认知，进而削弱

Layer-1 区块链网络 WEMIX 表示，攻击者于 7 月 27 日攻破与 WEMIX 稳定币关联的合约所有权，未授权发行约 523 万枚 WEMIX，并将其兑换为 30,736 枚 WEMIX 和 724,198.27 枚 USDC.e；这些 USDC.e 随后被桥接至以太坊和 BNB 智慧链。 攻击的执行过程：523 万 WEMIX 未授权发行 根据 WEMIX 的初步事件更新，攻击者攻破 WEMIX 合约所有权后，未授权发行了约 523 万枚 WEMIX；发行的 WEMIX 被兑换为 30,736 枚 WEMIX 和 724,198.27 枚 USDC.e。随后，这些 USDC.e 通过跨链桥转移至以太坊和 BNB 智慧链，并再兑换成 ETH、Tether USDT 等资产，分发至多个地址。 WEMIX 表示，部分资金已存入中心化交易所；公司已识别攻击者的钱包地址，并请求相关交易所和稳定币发行方冻结资产。 WEMIX 的暂停服务清单与冻结协助请求 在检测到此次攻击后，WEMIX 已暂停或采取以下应对措施： 所有桥接服务：暂停所有与 WEMIX3.0 Layer-1 网络连接的

Decision Desk HQ 预测，民主党在距离 100 天的中期选举中重新夺回美国众议院的概率为 60%，预计席位数为 225 名民主党议员对 210 名共和党议员，而参议院预计将继续处于共和党控制之下。Bain Capital 出售其 Kioxia 持仓约 2.5 万亿日元（约 22 万亿韩元）一事，使 SK Hynix (000660) 按实质第二大股东地位从 14% 抬升至第二大股东，仅次于 Toshiba 的 15.1%。与此同时，量子计算相关 ETF 在过去一个月内录得 20%~30% 的跌幅。众议院接管情景引发了对立法僵局以及聚焦特朗普的听证的担忧，而半导体行业在 AI 驱动的代工产能转移背景下加速重组，推动移动芯片与存储的供给降级至较低优先级。主题型 ETF 的波动凸显集中度风险，因为纯做量子的基金的跌幅往往比多元化同类更大。 Democrats Forecast 60% Probability of House Takeover in Midterm Elections 100 Days Away Decision Desk HQ 分析认为，民主党众议院胜率为 6

专注于 AI 基础设施的 Neocloud 公司正面临日益加剧的财务压力。根据 Apollo Global Management 和 Mizuho 的分析，随着科技行业公司债券信用利差走阔，相关企业承受的压力也在上升。CNBC 报道称，截至 25 日（当地时间），领先 AI 数据中心建设的科技公司的信用利差正在扩大；预计这一趋势将在年内进一步加剧，并延续至明年。信用恶化的原因在于为推动 AI 投资而增加借款。Neocloud 运营方——为 AI 计算提供 GPU 资源——尤其脆弱，因为其数据中心建设高度依赖大规模债务融资。国际清算银行（BIS）在近期报告中警告称，AI 行业的债务累积与循环融资可能放大投资过热，并提高长期泡沫崩塌风险。 Neocloud 债务股权比率超越超算云提供商 10-40 倍 据分析，CoreWeave 的债务股权比率约为 739 倍，而 Nebius 为 131 倍、Applied Digital 为 172 倍。相比之下，Alphabet 保持 18 倍的比率，Microsoft 为 30 倍，Amazon 为 51 倍。Apollo Global Manag

KCGI 资产管理在 27 日推出“KCGI Global Active EMP Fund [Stock-Rebalancing]”，该基金投资于全球股票、行业与主题的交易所交易基金（ETF）。该基金采用两阶段动能策略，在市场波动加剧的背景下筛选上升趋势资产。成立首日，基金吸引了 100 亿韩元的资金流入。此次推出契合一项全球趋势：相较于广泛分散配置，市场更偏好采用系统化的 ETF 选取方式；全球 ETF 市场在 2022 年从 9 万亿美元增长到 20 万亿美元（第一季度），并在 2026 年第一季度达到 20 万亿美元。 KCGI 基金采用两阶段动能策略 该基金使用两阶段流程来确定投资标的。第一阶段中，单个 ETF 的回报决定趋势方向。第二阶段则对中长期回报进行排名，并且仅纳入高度相关的 ETF 组中的代表性资产，以避免重复并强化相对动能。投资组合管理人会审查投资标的范围的适配性，并在价格剧烈波动期间通过定期再平衡来缓解动能策略的结构性滞后，这也是动能策略的典型限制。 KCGI 资产管理表示，当前全球趋势并非在于持有数量众多的 ETF，而是要系统性地筛选具备高上行潜力的 ETF，并

NHN KCP 和新韩银行于 27 日宣布其参与韩国央行中心银行数字货币（CBDC）试点项目第二阶段 Project Hangang。两家公司将利用 NHN KCP 的线上与线下支付基础设施，扩展基于存款代币的支付的实际应用，并验证其商业化潜力。Project Hangang 是韩国央行发起的一项 CBDC 试点计划，旨在测试基于分布式账本技术（DLT）的“两层货币体系”。 新韩银行在第一阶段试点中记录较高交易量 在此前开展的第一阶段真实交易试点中，新韩银行记录了较高比例的交易量与使用次数，确认了存款代币可用性的潜力。第一阶段在真实世界环境中展示了存款代币支付的实际可行性。 NHN KCP 和新韩银行计划在商家网络中推行存款代币支付 项目第二阶段主要关注扩展使用场景并改善用户体验（UX）。两家公司计划通过利用 NHN KCP 现有的线上与线下商家网络，将存款代币支付应用于便利店、大型卖场和线上购物商城等日常生活场景。商家无需替换终端或对既有系统进行推倒式改造即可采用存款代币支付，因为现有的 NHN KCP 支付基础设施可直接使用。新韩银行将围绕主要商家按序扩展服务，并获取可验证的真实使

首尔外汇市场的银行已在年中完成对外汇交易室的人员轮岗。自本月6日起，美元-韩元现货市场每周5天转为24小时交易，这促使各银行更换首席交易员，并加强驻伦敦和香港的海外交易台人员配置。这是继年初大规模人员变动之后的第二次重大改组，因为银行正在强化运营框架，以应对延长的交易时段。 美元-韩元现货市场采用24小时交易制度 首尔外汇市场自本月6日起，每周5天为美元-韩元现货市场实施24小时交易。各银行的应对举措包括更换首席交易员，并向驻伦敦和香港的海外交易台增派人员。多数商业银行和政策性银行已于27日完成年中的常规人员调动。 各家银行更换现货与掉期交易台的首席交易员 IBK工业银行将主导掉期业务的李哲宇调往其香港分行。此前担任现货首席交易员的金旻秀目前负责掉期业务，而金辉贤接任现货首席交易员。林智珉从外汇掉期转为债券掉期，金时贤从交叉货币转为外汇掉期，金旻国则由分行调来，负责交叉货币交易。 新韩银行将现货首席交易员吴世烈提拔至公司业务部门。此前在销售领域积累经验的金益铉现担任现货交易负责人。吴炳奭接管交叉货币业务。 伦敦和香港的海外交易台迎来人员增援 KB国民银行将金庆旻从伦敦调回首尔。李相旻和

新韩投资证券于 27 日宣布，将作为投资方参与 Digital Asset 的融资。Digital Asset 是 Canton Network 的运营方，该区块链网络旨在为受监管的金融市场提供服务。本次投资通过由 a16z crypto 牵头的 3.55 亿美元融资轮完成，a16z crypto 是安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）旗下专注加密货币的基金。新韩投资证券与新韩创投投资共同参与。本次投资旨在拓展新韩金融集团的全球数字业务，同时获得投资回报。Digital Asset 成立于 2014 年，运营 Canton Network，这是一个面向金融机构的注重隐私的区块链网络，它在支持机构级隐私的同时，实现资产、应用和监管工作流程的链上迁移。 新韩投资证券加入 $355M Digital Asset 融资轮 本次投资通过参与由 a16z crypto 牵头的 3.55 亿美元融资轮完成。新韩投资证券与新韩创投共同投资 Digital Asset。该计划包括在生成投资业绩的同时，扩展新韩金融集团的全球数字业务。 Canton Network 为金融机构提供隐私

AMD首席执行官Lisa Su在5月25日（当地时间）接受Yahoo Finance采访时，为AI行业的跨投资做法进行了辩护，回应了人们对科技公司彼此交织关系的担忧。Lisa Su表示，在AI生态系统中进行紧密协作是理性的且有益的，称大规模投资能让公司更好地为客户需求做好准备。她的观点回应了对AI领域复杂联盟日益增长的审视：例如英伟达在AI初创公司中入股；云服务商出售基于英伟达技术的基础设施，同时研发自有芯片；以及跨竞争对手的合作关系出现重叠。 AMD首席执行官为AI行业协作辩护：作为生态策略 Lisa Su告诉Yahoo Finance，科技公司之间相互关联的关系是非常合理的。“我认为我们在同一个生态系统里协同工作，因此在某种意义上，我们比以前协作得更紧密，而这实际上是一件非常好的事，”Lisa Su说。“当我说我们协作得很紧密时，是因为我们有如此大规模的投资。” Lisa Su强调，对客户需求的了解更深入，才能更好地做出准备。“我们越了解客户需要什么，就越能为那个时刻做好准备，”她说。“AI世界是一个需要我们共同构建的生态系统各个部分都发挥作用的地方。” 这位CEO还补充说，一个组

据 Digital Asset 于 7 月 24 日调查报道，至少 29 家海外加密货币衍生品交易所 App 已无法在韩国 Google Play 商店安装；OKX App 于 7 月 24 日暂停支持，Bybit App 于 7 月 10 日被封锁。调查对象为 CoinMarketCap 排名前 50 的衍生品交易所。 29 家 App 停用，OKX 和 Bybit 为最新案例 根据 Digital Asset 的调查，29 家海外衍生品交易所 App 在韩国 Google Play 商店的搜索结果分为三种情况： 无法搜索且无任何提示：共 17 个地点 显示「不可用」：共 6 个地点 显示「您所在地区不可用」：共 6 个地点 最新停用案例：OKX App 于 7 月 24 日暂停韩国 Play 商店支持，Bybit App 于 7 月 10 日被封锁；此前，去年（2025 年）3 月应当局要求，包括 KuCoin 和 MEXC 在内的 17 款 App 首次被封锁。Play 商店停用不影响 Android 用户通过网页端或 Apple App Store 访问相关交易所。 FIU 通