Gate 深度报道与加密市场分析

首尔外汇交易商预计，5 月 22 日韩元将面临贬值压力，原因是中东地区地缘政治紧张局势仍未缓解；但出口商的美元抛售以及外国对韩国股票的净买入将限制汇率涨幅。持续的美伊冲突浮现为韩元走弱的主要驱动因素。布伦特原油期货首次在一个月内收盘站上每桶 $91 美元，且 USD/JPY 交易首次在 40 年内升至 163 日元上方。三家银行交易商给出了 USD/KRW 的交易区间预测，范围在 1,474.00 到 1,488.00 韩元之间，并指出地缘政治风险与国内美元供应相互博弈。 韩元走弱预测背后的市场驱动因素 布伦特原油期货收盘在每桶 $91 美元上方，标志着一个月内首次出现 $90 区间的收盘；与此同时，USD/JPY 交易首次在 40 年内升至 163 日元上方。出口企业的美元供应以及外国对韩国股票的净买入，被认为是限制汇率上行的因素。纳斯达克综合指数在纽约隔夜交易中上涨 1.29%，费城半导体指数飙升 5.21%。在纽约无本金交割远期（NDF）市场，USD/KRW 1 个月期合约最后报价为 1,482.00 韩元（MID）。在考虑近期 1 个月掉期点为 -0.80 韩元后，这一数值较首

三星电子和 SK 海力士的单一股票杠杆交易型开放式指数基金（ETF）在 5 月 16 日推出约一个月后，遭到越来越多的批评。这 16 款杠杆产品旨在将海外韩国零售投资者引回，并稳定汇率，但被指责为放大了韩国股市史无前例的波动。海外媒体在 ETF 推出后，将韩国股市形容为“放大波动的实时试验场”。围绕这些产品是否实现其既定的汇率稳定目标，出现了疑问。这些杠杆 ETF 代表了韩国金融市场的一次监管实验。 被指责为韩国股市波动推手的杠杆 ETF 三星电子和 SK 海力士杠杆 ETF 被认为是韩国国内股市出现前所未有波动的主要推动因素。海外媒体在报道这些杠杆产品时，将韩国股市描述为“放大波动的实时试验场”。这 16 款 ETF 于 5 月 16 日推出，其宣称目的在于将海外韩国零售投资者带回国内市场。 对汇率稳定目标提出质疑 围绕这些杠杆 ETF 在实现汇率稳定方面的有效性出现了疑问，而汇率稳定正是其最初所称目标之一。这些产品被设计为双重用途：将海外韩国零售投资者引回，并有助于汇率稳定。市场观察人士对汇率稳定目标是否正在达成表达了担忧。 常见问题 三星电子和 SK 海力士的杠杆 ETF 是何时

Google 产品管理资深总监 Tulsee Doshi 于 7 月 21 日发布官方博客文章，宣布推出 Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite 和 Gemini 3.5 Flash Cyber，均专为 AI 代理工作流设计。此外，Gemini 4 预训练工作已启动。 Gemini 3.6 Flash 规格：OSWorld 83.0%，输出代币减少 17% Gemini 3.6 Flash 是新系列中的主力工作模型，在代码编写、知识工作与多模态任务上的表现获得显著提升。电脑使用能力评测（OSWorld-Verified）达到 83.0%；根据 Artificial Analysis Index 显示，其输出代币使用量比前代减少 17%，在 DeepSWE 等基准测试中最高可减少 65%。 电脑使用工具（computer use tools）现已直接内置于 Gemini API 与企业版中，无需额外设置。定价方面：输入每百万代币 1.50 美元，输出每百万代币 7.50 美元。 Gemini 3.5 Flash-Lite 规格：350 tokens/

数位商会（Digital Chamber）已向伊利诺州桑加蒙县法院提出申请，就伊利诺州新通过的《数字资产税法案》提起诉讼，要求在法案于 2027 年 1 月 1 日生效前阻止其实施；这是首例产业协会就伊利诺州此类法律提起诉讼的案例。该税法将对某些类型的数字资产业务活动征收 0.2% 税。 诉讼概况：0.2% 税率、桑加蒙县法院申请 根据数位商会的声明，此次诉讼针对伊利诺州新通过的《数字资产税法案》，核心争点包括： 税率：对某些数字资产业务活动征收 0.2% 的税 歧视性主张：诉讼指控，该税法对数字资产活动的征税方式与传统金融体系中的类似活动不同，构成基于“用于记录和/或转移所有权的技术”的歧视 适用范围：即使投资者获利或转让所有权，相关条款仍然有效；同时可能影响 AI、云端运算等技术相关交易 立法程序问题：条款在最终审议前一天晚上才加入立法程序 生效日期：2027 年 1 月 1 日（诉讼要求在此之前阻止实施） 数位商会为首个就伊利诺州此类法律提起诉讼的加密货币产业联盟，表示随着案件推进，其他团体可以加入法律挑战。 Cody Carbone 执行长声明：税法悄悄加入立法程序 数位商会执

南韩的国家养老金服务机构（NPS）在该国养老金基金领域占据主导地位，其于 7 月 1 日至 7 月 21 日期间从韩国股票中净买入 2830 亿韩元，尽管此前市场担忧因恢复再平衡而出现巨量抛售压力。根据韩国交易所数据，随着市场下跌，买入活动愈发强劲：从 7 月 14 日至 21 日连续 5 个带单天数的净买入合计达到 3015 亿韩元。该转变发生在 KOSPI 指数在 7 月 1 日 8470 点左右大幅下挫约 20.4% 至 7 月 21 日 6740 点的背景下，这自然降低了 NPS 的国内股票权重，从而缓解了自基金宣布在 1 月暂停组合调整后将于 7 月恢复以来，投资者所担心的由再平衡驱动的预期抛售压力。 NPS 在市场下滑中进行了为期五天的买入冲刺 在 7 月 1 日至 21 日期间的证券市场中，以 NPS 为主的养老基金在 14 个带单天数内执行了净买入。买入活动集中在计量期的后半段：基金在 7 月 14 日至 21 日这连续 5 个带单天数里，买入价值 3015 亿韩元的股票。 市场原本预计，当 NPS 在 1 月暂停再平衡以使国内股票持仓与目标配置水平保持一致，并在 7

安联合作伙伴资产管理（Align Partners Asset Management）持有 14.29% 的股份，作为 Gabia 第三大股东，于 22 日向 Gabia 董事会发出公开信，要求采取措施以确保正在进行的公开收购要约（public tender offer）中的公平性。该信将该交易描述为由控股股东主导的私有化交易：控股股东计划将其所得款项再投资以维持控制权，而少数股东则以每股 48,000 韩元的价格退出。安联合作伙伴认为，尽管每股价格相同，这种结构仍造成了经济不平等，违反了《商法》关于所有股东平等对待的要求。 安联合作伙伴声称尽管价格相同仍存在经济不平等 安联合作伙伴的核心论点聚焦于控股股东与少数股东之间的经济差异，尽管要约的统一每股价格为 48,000 韩元。根据该信，少数股东获得现金并失去股东身份，而控股股东及其关联方则将出售所得款项（扣除税款后）再投资到收购方的权益中。该结构使控股股东得以保留经营管理控制权，并获取未来的价值增值。 安联引用《商法》第 382-3 条，要求对所有股东实行平等对待，并指出仅仅支付相同的表面价格并不能满足董事的受托义务。该公司还质疑用于

瑞穗维持其对甲骨文（NYSE:ORCL）股票的“跑赢大盘”评级，并在21日（当地时间）给出320美元的目标价。分析师Siti Panigrahi表示，尽管基本面强劲，Oracle的交易仍处于多年低位；在覆盖范围内的股票中，其风险/回报特征最具吸引力。该研判之际，甲骨文股价今年迄今已下跌约38%，原因是投资者担忧不断上升的债务水平以及信用评级遭下调。Panigrahi指出，Oracle相较同业基础设施公司被低估，尽管其增长速度已跑赢对方。 瑞穗分析师要点：甲骨文估值折价 Siti Panigrahi在一份发给客户的投资备忘录中写道，甲骨文股票目前在近几年处于最低水平，因此在覆盖标的中提供了最具吸引力的风险/回报特征。该分析师表示，Oracle的增长速度超过同业基础设施公司，但相较所有可比板块仍以折价交易。据CNBC在21日（当地时间）的报道，瑞穗重申其对Oracle的“跑赢大盘”投资观点，并维持320美元的目标价。 甲骨文股票因债务担忧年内下跌38% 由于投资者在担忧债务水平上升以及信用评级下调后撤出持仓，Oracle股票自年初以来累计下跌约38%。下跌使Oracle以相当于其2027年

据《TechCrunch》资深记者 Tim De Chant 于 7 月 21 日报道，研调机构 BloombergNEF 发布的最新报告预测，到 2035 年，美国数据中心的用电量将达到目前的 4 倍，吃下全国家总发电量的约 20%，目前约占 5% 至 6%。 BloombergNEF 预测：2035 年占全美发电量 20% BloombergNEF 最新报告的核心预测，是美国数据中心用电量将从目前约占全国家发电量 5% 至 6%，在 2035 年攀升至 20%；相较 2025 年 12 月的前一份预测，此次数据大幅上修了 83%，反映各地数据中心极为惊人的开发速度。 多个机构的预测同步上修，最新修正幅度如下： BloombergNEF：2035 年美国数据中心用电量较 2025 年 12 月的预测上修 83% EPRI（电力产业非营利组织）：2024 年估计值上调一倍以上 S&P（标普）：预测在短短几个月内上涨超过三分之一 此外，报告预计美国数据中心总容量将在未来十年扩增至接近 200 GW，其中近一半容量将专门用于 AI 运算；到 2033 年，美国预计占全球 AI 芯片用电需求

比特币（BTC）短线反弹乏力，7 月 22 日暂报 66,470 美元左右。《CLARITY 法案》道德条款执法权归属存分歧，民主党不满特朗普总统让步细节。特朗普支持的加密伦理规则将由司法部执行，并禁止联邦官员发币。Galaxy Digital 启动比特币量子安全计划，投入 500 万美元应对“量子威胁”。 宏观事件 & 币圈热点 1、据 CoinDesk 报道，美国参议院民主党人对《CLARITY 法案》最具争议的道德条款细节表示不满，核心分歧在于执法权归属——民主党坚持州总检察长应有权对联邦官员执行道德限制，而白宫和共和党则坚持由司法部长作为最高执法机构。该条款将限制包括总统、副总统及全体国会议员在内的政府官员与加密行业的关联，是法案推进的关键障碍。白宫官员周二在行业简报中表示，民主党仍坚持其立场。 特朗普此前已同意“史上最全面、最广泛的道德条款”，但民主党尚未看到确切文本，白宫称已“竭尽全力”满足民主党要求。8 月 7 日（参议院夏季休会前最后一天）被视为法案今年通过的关键期限，业界预计最快下周一提交表决。此外，众议院共和党内部分歧可能影响后续审议，民主党内部亦有讨论将预测市场政

巴拉吉·斯里尼瓦桑的 Network School 与哈萨克斯坦部长 Zhaslan Madiyev 签署了谅解备忘录，以在哈萨克斯坦建立一处校区。该协议是在 Network School 位于马来西亚森林城（Forest City）校区的商业执照被撤销之后达成的，并已下令自周三起停止运营。依斯干达布蒂（Iskandar Puteri）市议会指控该公司违反了许可条件以及场地使用要求。哈萨克斯坦一直在将自己定位为新兴科技枢纽，其中包括在阿拉套（Alatau）规划中建设中亚首个“crypto city”。 哈萨克斯坦为 Network School 校区签署谅解备忘录 根据该部的一份声明，谅解备忘录由哈萨克斯坦数字发展、创新与航天工业部部长 Zhaslan Madiyev 与斯里尼瓦桑签署，旨在在哈萨克斯坦建立首个 Network School 校区。斯里尼瓦桑周二表示：“我们的新校区将成为全球技术乐观主义的避风港，签证将加速办理，迁入/再落户流程将更为顺畅，并将积极招募人才。” 在其位于柔佛（Johor）的业务被下令自周三起停止运营之后，哈萨克斯坦协议为 Network School 提

首尔 Apgujeong-dong 的豪华公寓本月在因“预税急售”引发的阶段性房价回调之后，重新站上 100 亿韩元门槛以上。新韩 11th 配套（183㎡ 户型）本月成交 105 亿韩元，较 4 月最低的 90 亿韩元反弹 15 亿韩元；新韩 12th（182㎡ 户型）则以 112.5 亿韩元创下新纪录。价格反弹发生在市场消化了多套房资本利得税附加费实施前抛售而来的“困境库存”之时。不过，随着买卖双方在本月底预计公布税改方案前采取观望态度，江南区三大区的土地交易许可申请量较 4 月下降了超过一半。 Apgujeong Hyundai 公寓成交额上 100 亿韩元 本月，Apgujeong-dong 的新韩 11th 配套录得 183㎡ 户型成交 105 亿韩元，较 4 月最低点 90 亿韩元增加 15 亿韩元。新韩 12th 配套则在 182㎡ 户型上实现 112.5 亿韩元的新纪录价格。此次价格回升，源于多套房资本利得税附加费实施前涌入市场的困境销售被消化。DH Firstier Ipark、Raemian One Valley、Ricenz 等高溢价配套上月创下新纪录价格，市场分

Digital Asset 于 22 日宣布，SCAN 2026 是一场加密资产追踪比赛，奖金池总计 2 BTC（比特币），将作为区块链大会“KBW2026 with Upbit”的一项边会举办。SCAN 2026 大会及颁奖典礼将于 10 月 1 日在首尔广津区的 Walkerhill Hotel & Resort，于主会场 KBW2026 with Upbit 大会地点举行。该比赛旨在挖掘区块链调查人才，并在包括洗钱、钓鱼、拉地毯、DeFi 漏洞利用以及跨链资金流动等加密犯罪手法迅速演变的背景下，强化参赛者的实战分析能力，使链上数据分析与资金流追踪成为调查人员与安全专家的核心能力。 SCAN 2026 比赛形式包括线上初赛与首尔决赛 SCAN（Secure Crypto Asset Network）是一项实践型竞赛，来自全球的加密资产追踪与安全专家将参与其中。不同于传统的网络安全 CTF（Capture The Flag）活动主要聚焦漏洞分析与系统渗透，SCAN 将对链上数据分析、交易流追踪、钱包行为模式识别以及区块链取证思维进行全面评估。 初赛阶段将于 8 月 2 日进行线上为期

Oracle 的 5 年期信用违约互换（CDS）保费触及 2.03%，为 2008 年以来最高水平，因 AI 投资担忧加剧。韩国散户投资者在监管机构宣布对单一股票杠杆 ETF 设置 3000 万韩元起投数量后，转向 3 倍杠杆 ETF SOXL 和 TQQQ。Samcheondang 制药在涨停触及日内涨停板后仅一天，股价下跌 29.79%，触发投资谨慎状态。 Oracle CDS 保费因 AI 投资担忧创下新高 Oracle 的 5 年期信用违约互换（CDS）保费升至 2.03%，创下自 2008 年开始统计以来的最高水平。该上升发生在中国 Moonshot AI 初创公司“ Kimi K3 ”模型出现之后，后者展示的表现可与主要美国 AI 模型相当，引发了对大型科技公司大规模 AI 支出投资回报的疑问。Oracle 扩大了企业债券利差。S&P Global Ratings 本月早些时候下调了 Oracle 的信用评级，理由是扩张 AI 投资带来的财务负担。Morgan Stanley 评估认为，尽管 Oracle 面临的短期降级风险较小（从投资级降至投机级），但中期前景取决于 AI

XRP 公链记录了超过 100 万笔归因于 AI Agent 的交易，RippleX 的工程负责人 J. Ayo Akinyele 在 7 月 21 日于 X 发布的一句话中表示。这一里程碑反映出，能够发起区块链交易并在无需人工授权的情况下支付数字服务的自主软件试验正在增加。Ripple 已推出 XRPL AI Starter Kit，使 AI Agent 能够使用 XRP 或 RLUSD 为应用程序接口和计算服务付款，从而将该公链定位为随着 AI Agent 能力扩展而成长起来的机器到机器支付系统基础设施。 Ripple 发布 XRPL AI 入门套件，用于自主代理支付 Ripple 推出了 XRPL AI Starter Kit，为开发者提供将 AI Agent 连接到钱包、文档以及支付功能的工具。该套件支持 XRP 以及 Ripple 的美元平替 RLUSD 稳定币，使代理能够完成支付、使用托管并进行跨币种交易。 该套件还包括对 x402 的支持，x402 是一个基于互联网现有“402 Payment Required（需要 402 支付）”响应构建的开放协议。Ripple 已加

ARK 投资（ARK Invest）由首席执行官凯西·伍德（Cathie Wood）领导。该公司在当地时间 21 日出售电信公司 Iridium Communications 和生物科技公司 CareDx 的股份，同时继续购买自动驾驶和人工智能相关股票。根据 Investing.com 援引的 ARK 投资日度交易披露，该公司通过其 ARKQ 和 ARKX 交易型开放式指数基金（ETF）出售了 114,861 股 Iridium 股份，按收盘价计算约为 533 万美元。此类举措反映出，随着市场对扩大 AI 投资和自动驾驶商业化预期增强，投资组合正向高增长创新型公司转变。 ARK 投资出售 Iridium Communications 和 CareDx 股票 ARK 于当地时间 21 日通过其 ARKQ 和 ARKX ETF 出售 114,861 股 Iridium Communications 股票，交易按收盘价计约为 533 万美元。Iridium 使用低轨卫星网络提供语音与数据通信服务，收入基础相对稳定，主要聚焦国防、航运和航空等领域。自上周以来，随着股价继续走高，ARK 一直在持

现代汽车的蔚山工厂生产线再次停摆，因为工会将原本于每日 13-15 点进行、每次 2 小时的部分罢工升级为自 20 日起每天 4 小时的罢工。双方未能在 24 日最后期限前缩小分歧。劳资争议聚焦于管理层提出的月薪增加 89,000 韩元、350% 的复制津贴外加 10,000,000 韩元，以及 15 股；而工会则要求延长退休年龄、恢复被解雇工人，并将复制津贴上调至超出工资谈判范围之外。罢工发生之际，现代汽车面临 Q2 盈利压力，分析师预计收入为 1000万亿韩元（增长 1.06%），但营业利润为 3.1 万亿韩元（下降 14.08%）；此前 Q1 营业利润下滑 30.8%，去年则因反复出现的年度劳工冲突而下跌 19.5%。 现代汽车工会在蔚山工厂升级罢工 韩国金属工人工会现代汽车分会在 13-15 期间每天进行 2 小时部分罢工，随后将强度加倍为自 20 日起连续三天每天 4 小时。行业分析人士表示，为避免旷日持久的冲突，谈判必须在 24 日前结束，因为一旦谈判推迟到通常的 8 月上旬夏季假期之后，往往会导致争端延长。 管理层在工会诉求中提出 89,000 韩元工资增加 现代汽车管理

首尔债券市场参与者在22日监测美伊战争（US-Iran war）进展及国际油价。因6月生产者价格指数数据显示环比持平增长，且韩国央行评估称，中东冲突的二次影响（Middle East conflict secondary effects）正持续推升通胀压力。根据韩国央行的评估，在包括16日在内的三个交易日里，外国投资者购买了约26,000份三年期债券期货合约；与此同时，利率掉期（IRS）远期利率估计显示，政策利率到明年10月25日将升至4.23%，高于当前2.75%的水平。韩国央行发布的分析称，战争相关不确定性会在超出纯政策利率预期的情况下推高债券收益率曲线的陡峭程度，并引用了英格兰银行于2月17日发布的研究：该研究在2月伊朗战争爆发后，将英国债券收益率曲线的变动拆分为利率预期与风险溢价。 外国投资者在三天内买入26,000份债券期货合约 根据市场数据，外国投资者在包括16日在内的三个交易日里，买入了约26,000份三年期债券期货合约。上述买入发生在亚洲债券市场整体走强的时期，包括澳大利亚和新西兰在内的市场中期政府债券收益率下跌了3个基点（basis points）。 IRS远期利率预

元大证券公司（Yuanta Securities）的企业金融团队2在7月为 Mirae Asset Securities 独家主导了一笔 1.26 万亿韩元 commercial paper（CP）发行，标志着韩国 Korean stocks and securities market 中一支中等规模投行团队的罕见“巨额大单”。该交易发生在 SK Hynix 之后，SK Hynix 正因 HBM（高带宽内存）超级周期带来的现金充裕，借助“反向询价”结构寻求利率适当且质量稳定的债券。元大证券公司将 Mirae Asset Securities 作为发行人、SK Hynix 作为投资者进行对接，促成通过 SK Hynix 的 securities-specific money trust account（证券专用资金信托账户）一次性购买全部 2 年以上到期的 CP。该安排在 Korea's corporate finance sector（韩国公司金融领域）通常由大型证券公司主导。 元大证券公司在 Mirae Asset 与 SK Hynix 之间构建反向询价交易 元大证券公司的企业金融团

Movement Labs 这家二层区块链开发商已于 7 月 15 日向美国特拉华州破产法院申请破产法第 11 章的破产保护，并根据适用于合格小型企业的第五章简化重组程序提交；提交后，公司可在法院监督下进行重组并继续运作。MOVE 代币过去一年内下跌逾 94%，目前约为 0.01 美元。 第 11 章破产申请的细节：7 月 15 日提交 根据法庭记录，Movement Labs 于 2026 年 7 月 15 日向美国特拉华州破产法院提交第 11 章破产保护申请，适用 Subchapter V（第五章）规定的小型企业简化重组程序，公司可在法院监督下继续运作并进行重组。 法院于 2026 年 7 月 21 日（周一）批准了 Movement Labs 的临时申请，具体内容如下： · 保留银行账户及现金管理系统 · 获得破产保护期间的 DIP（债务人持有资产）融资，以维持公司日常运营 · 债权人申报截止日期：2026 年 9 月 14 日 MOVE 代币做市商丑闻的时间线 Movement Labs 的财务危机与 MOVE 代币的做市商争议直接相关。事件时间线如下：2025 年 5 月，M

据彭博资深记者 Bailey Lipschultz 于 7 月 21 日报道，SpaceX 预计将释出高达 1,160 亿美元的可出售股票，首批解锁将于 8 月 6 日启动，解封约 9.115 亿股。目前 SpaceX 可交易股份中已有 30% 遭做空，空头自 SpaceX 创下历史高点以来已获利约 70 亿美元。 SpaceX 分阶段锁定期机制：8 月 6 日首批解锁的完整时间表 根据 Bloomberg 报道，SpaceX 此次解锁采用相当罕见的“分阶段锁定期（staggered lock-up）”机制，具体安排如下： 首批（2026 年 8 月 6 日，Q2 财报后两天）：9.115 亿股首次允许流通，约占全部股份 20% 绩效条件触发：若财报公布前 10 个交易日中有 5 天股价达到 175.50 美元（较目前约高 46%），额外解封 4.558 亿股，使首批比例升至约 30% 后续分批释放：每隔一段时间逐步释放 7%，Q3 财报发布后再释放 28% 全面解锁：自 IPO 起 180 天后全面解锁 Musk 及核心投资人：锁定期长达 366 天，至 2027 年 6 月方才解除