Gate 深度报道与加密市场分析

韩国金融当局的监管干预导致三星电子和 SK 海力士单只股票杠杆及反向 ETF 的交易额在一个月内暴跌 94%。根据韩国交易所截至26日的数据，以三星电子和 SK 海力士为标的的16只单只股票杠杆及反向 ETF 产品交易额为7110亿韩元，低于提高基础保证金要求生效前最后一个交易日的12.4485万亿韩元。金融当局将基础保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元，并规定基础保证金仅限现金，排除替代证券。这些产品于5月27日首次上市，并迅速吸引大量交易兴趣，首日交易额达到10.4万亿韩元，随后于6月24日达到19.4429万亿韩元的峰值，引发了市场对再平衡导致标的股票波动、持仓集中风险以及长期持有者因波动衰减而遭受损失的担忧。 韩国当局将保证金要求提高至3000万韩元 金融当局将个人投资者购买单只股票杠杆产品的基础保证金要求从1000万韩元提高至3000万韩元，增幅达到三倍。当局还进一步强化了相关要求，仅接受现金作为基础保证金，排除替代证券。韩国国会立法调查处评估认为，提高保证金要求对限制投资者参与交易产生了相当大的影响。 监管生效后交易额降至1万亿韩元以下 上月20日政策宣布后，交易

Mirae Asset 旗下 TIGER Semiconductor ETF 跟踪 KRX Semiconductor Index，管理资产规模为 1.33 万亿韩元。经确认，25 日和 26 日，该 ETF 通过低配 SK 海力士、超配三星电子，导致其持仓构成偏离基准指数。该资产管理公司表示，6 月 22 日 SK 海力士的权重达到 42.4%，超过监管规定的单只股票 30% 权重上限，因此采用抽样复制方式，为期两个月。26 日市场收盘后，Mirae Asset 通过 NXT 交易买入约 46,000 股 SK 海力士，金额约为 768 亿韩元，使持仓恢复至与指数一致。 TIGER Semiconductor ETF 低配 SK 海力士 5.84 个百分点 25 日，KRX Semiconductor Index 的成分权重显示，SK 海力士占 37.29%，三星电子占 22.82%。同日，TIGER Semiconductor ETF 的实际持仓中，SK 海力士占 31.45%，三星电子占 28.94%。截至 26 日市场收盘，该 ETF 仍维持着相近的持仓比例。Mirae Ass

韩国散户投资者在26日表现出矛盾行为：投资者存款资金降至98.9176万亿韩元——自12日以来首次低于100万亿韩元——与此同时，信用余额回升至33万亿韩元以上，达到33.1023万亿韩元，为上月28日以来首次超过这一水平。随着投资者越来越多地使用借入资金进行短线交易，而不是投入新增资本，这一背离现象随之出现。KOSPI指数在7000点附近徘徊，走势并不明朗。据韩国金融投资协会称，尽管个人投资者在证券市场净卖出2.2468万亿韩元，存款资金仍在单日内减少3.6164万亿韩元，这表明部分资金在退出股票市场后，进一步流出了券商账户。本月4日曾降至27.4038万亿韩元的信用余额，在18日开始连续七个交易日增长后，于约三周内激增超过5万亿韩元。 投资者存款资金自12日以来首次跌破100万亿韩元 投资者存款资金——存放在券商账户中、等待买入股票的现金——在26日降至98.9176万亿韩元，较前一交易日减少3.6164万亿韩元。这标志着该数值自12日以来首次跌破100万亿韩元，当时为99.9764万亿韩元。该资金在19日达到106.575万亿韩元的峰值后，连续一周下滑。 韩国金融投资协会的数据显

截至当地时间27日16时，比特币报78,763美元。分析师指出，与此前的上涨不同，近期反弹期间市场流动性保持稳定。根据CoinGecko数据，比特币近7日涨幅已从前一日的23%回落至14%，以太坊涨幅则从29%收窄至11%。市场参与者认为，此轮上涨的基础是持续的买入需求，而不是低流动性。加密货币市场通常在夏季交易活动减少，但此次上涨伴随着稳定的订单簿深度，表明行情由实际资金流入推动，而非低流动性导致的波动。 上涨25%期间市场深度保持稳定 CoinDesk Research报告称，自比特币从约64,000美元开始反弹以来，主要现货交易所的市场深度并未明显下降。市场深度衡量当前价格附近累积的买卖订单量，是评估市场流动性的重要指标。在流动性不足的市场中，少数参与者的大额订单可能引发价格剧烈波动。此次上涨期间，即使比特币价格上涨约25%，市场深度仍保持稳定，这被视为实际资金流入支撑上涨动能的证据。市场观察人士强调，在通常较为平静的夏季交易期间，流动性并未大幅下降。8月通常被认为是交易量下降、价格波动性上升的时期，但此次上涨期间买卖订单始终保持稳定，为行情提供了坚实基础。 LMAX策略师确定8

韩国企划与预算部于27日宣布，新成立的未来应对基金旨在同时发挥财政稳定机制和中长期增长引擎的作用。该部未来应对基金推进团队负责人朴成勋在国会论坛上表示，与一般账户不同，该基金允许积累资本，因此能够从中长期视角实现双重目标。鉴于韩国潜在增长率呈下降趋势，政府正探索在不削弱财政能力的情况下，为经济增长 확보财政资源的方式。 企划与预算部解释基金兼顾财政稳定与增长的双重目标 朴成勋表示，该基金旨在应对两项相互制约的目标：维持财政能力，同时确保经济增长所需的资源。他指出，当前全球经济繁荣并非常态，在这种特殊时期，经济增长与财政稳定可以同时实现。朴成勋解释称，从财政稳定的角度来看，未来应对基金将中长期财政能力制度化。 该部官员补充称，目前讨论的重点是如何在未来应对基金中安排中长期生产性支出和资本性支出，因为这些支出被认为是超额税收收入的适当用途。 政府废除20.79%的教育财政分配制度 政府于21日宣布改革计划，废除目前将内国税收入的20.79%自动分配给小学、初中和高中教育的制度。朴成勋指出，教育财政与内国税收入挂钩，导致其规模会随着半导体行业周期出现剧烈波动。 朴成勋表示，教育财政补助金问题

主席 French Hill 于 2025 年 5 月 29 日提出 H.R. 3633，旨在为数字资产建立全面的市场结构框架，并在商品期货交易委员会和证券交易委员会之间分配监管职责。该法案旨在为数字商品交易、注册流程和监督机制提供明确的管辖权。AutoRek 对美国和英国 250 名运营、财务和技术领域的高级管理人员开展的一项调查发现，85% 的受访者预计，随着活动量相较于传统流程不断增长，可扩展性将面临压力；在与数字资产合作的企业中，59% 报告称，其运营复杂性明显高于其他资产类别。 CLARITY 法案确立 CFTC 和 SEC 的管辖权框架 根据 H.R. 3633 第 401 条，CFTC 将对在须向该机构注册的数字商品交易所、经纪商和交易商上进行的，或与其进行的数字商品现金或现货交易拥有专属监管管辖权。该法案将为这些实体提供加速的 CFTC 注册流程。对于涉及获准支付型稳定币和数字商品、并在向 SEC 注册的实体上进行或与其进行的交易，SEC 将保留反欺诈和反操纵执法权。 第 304 条将要求同时向 CFTC 注册为数字商品交易所、经纪商或交易商的 SEC 注册实体制定利益

据《华尔街日报》报道，包括美国银行、富国银行和桑坦德银行在内的十多家大型银行正推进联合开发稳定币的计划，该稳定币可在公链之间运行。该财团正考虑推出一种最初由美元按1∶1足额支持的代币，之后再扩展至欧元以及其他七国集团货币，但尚未公布发布日期。该倡议是2025年10月一项公告的延续。当时，10家国际银行表示正在共同探索一种由储备支持、以七国集团货币计价的数字货币形式。随着稳定币日益有可能将支付活动转移出传统银行基础设施，这些银行主要在评估其商业应用。全球稳定币市场规模已超过3000亿美元，由Tether的USDT和Circle的USDC主导；与此同时，包括美国《GENIUS法案》在内的监管发展于2025年确立了支付型稳定币的联邦监管框架。 银行财团成员范围扩大，超出2025年10月的最初构成 最新进展表明，该项目的参与机构已超过最初的10家银行。据《华尔街日报》报道，目前已有十多家金融机构参与其中，包括富国银行，而该行并未出现在10月公告列出的10家机构之中。最初的成员包括美国银行、巴克莱、法国巴黎银行、花旗集团、德意志银行、高盛、三菱日联金融集团、桑坦德银行、道明银行和瑞银。这些银行表

三星电子和 SK 海力士宣布了大规模股东回报计划。韩国上市公司在 1 月至 5 月期间的库存股注销金额达到 43.1 万亿韩元，较上年年底增长 101.4%；现金分红则创下 35.1 万亿韩元的历史新高。这一激增源于 3 月实施的修订版《商法》规定，库存股必须在一年内注销，并强制披露执行情况。三星电子于 21 日宣布了 2026 年规模为 90 万亿至 110 万亿韩元的股东回报计划，而 SK 海力士承诺实施 40 万亿韩元的回购及注销计划，推动市场全年股东回报总额接近预计的 200 万亿韩元。 监管变化推动韩国股票股东回报创下纪录 据金融委员会 27 日消息，韩国上市公司 1 月至 5 月的库存股注销金额合计 43.1 万亿韩元，较上年年底的 21.4 万亿韩元增长 101.4%。在以 12 月为财政年度结算月的韩国综合股价指数（KOSPI）上市公司中，现金分红达到 35.1 万亿韩元，同比增长 15.5%，创历史新高。3 月实施的修订版《商法》要求收购的库存股在一年内注销，并强制披露处置及注销执行情况。截至 6 月底，已披露企业价值提升计划的公司，其市值占整个市场总市值的比例达到

截至27日汇总的电子披露资料显示，在韩国交易所上市的22只交易所交易基金（ETF）已于今年退市或计划退市。今年共有127只新ETF上市，约六分之一的新上市基金面临退市。主要原因是未达到最低资产规模要求：22只退市ETF中，有15只因净资产低于50亿韩元的监管门槛而退市。这轮退市潮发生在韩国ETF市场持续扩张之际。 韩国交易所为ETF设定50亿韩元的净资产门槛 根据现行规定，基金成立满一年后的半年度末，如果净资产低于50亿韩元，将被指定为管理品种。如果该基金在下一个半年度末仍低于这一门槛，将面临强制退市。 SOL US Tech TOP10 Inverse (Synthetic) 于2024年5月推出，但因未达到50亿韩元的净资产要求，于今年2月退市。Kiwoom Asset Management于3月24日集中下架多只基金，包括KIWOOM Fn Gene Innovation Technology、KIWOOM US ETF Industry STOXX、KIWOOM China A50 Connect MSCI和KIWOOM Global Future Mobility。 一名金融

灰度于 2026 年 8 月 25 日推出美国首只上市的 Zcash 现货 ETF，将其成立九年的 Zcash Trust 转换为一只在 NYSE Arca 以 ZCSH 代码交易的基金。此次推出让普通投资者能够通过受监管的交易所交易产品直接投资 Zcash（ZEC）这一专注隐私的加密货币；截至上市日，该产品管理的资产约为 3.04 亿美元。灰度转换了这只最初成立于 2017 年 10 月的信托，以解决一个结构性问题：由于股东无法直接将股份赎回为底层 ZEC，股份此前在场外市场交易时相对于资产净值大幅折价。ETF 转换使获授权参与者能够根据基金持仓创建和赎回股份，促使市场价格更加紧密地跟踪资产净值。此举标志着美国受监管的交易所交易产品首次提供隐私币现货敞口，而监管机构、交易所和投资者正重新思考高度受监控的数字经济中的金融隐私问题。 灰度将 Zcash Trust 转换为 ZCSH ETF ZCSH 是 Zcash Trust 的重生版本。灰度于 2017 年 10 月成立了该信托，使其成为美国最老的单一资产加密货币投资工具之一。在其大部分存续期内，该信托在场外市场相对于资产净值大幅折价

韩国半导体股27日上涨，此前英伟达给出的AI需求指引超出市场预期。KRX K-AI Semiconductor TOP2+指数上涨2.96%，至10,459.54点。据三星证券称，英伟达对2028财年的营收增长指引为70%，显著高于45%的市场共识预期。行业核心企业给出的积极展望，缓解了利率压力下困扰该板块的见顶担忧。 KRX K-AI Semiconductor指数27日上涨2.96% 由两只主要半导体股票以及10只相关材料、零部件和设备股票组成的KRX K-AI Semiconductor TOP2+指数，27日在韩国交易所收于10,459.54点，较前一交易日上涨301.17点（2.96%）。三星电子收涨约1%，SK海力士上涨约2%。买盘兴趣广泛扩散至整个板块。Semtech飙升约12%，TLB跳涨约6%，三星电机和Korea Circuit上涨约4%，技嘉上涨约3%，Haesung DS上涨约2%，Taesung上涨约1%。SK Square也小幅收高。 涵盖35只股票的更广泛KRX Semiconductor指数上涨325.24点（2.48%），至13,418.66点，35只

英伟达已同意以 129 亿美元收购开源 AI 平台 Hugging Face。《The Information》周三援引一位知情人士报道称，Hugging Face 在收到另一家潜在买方的收购意向后，双方开始就交易展开谈判。CNBC 无法独立核实该报道，Hugging Face 和英伟达也未回应置评请求。Hugging Face 是一个开源平台，开发者可以在此协作、测试和分享 AI 工具。 The Information 报道英伟达与 Hugging Face 达成收购协议 《The Information》周三援引一位知情人士报道称，英伟达已同意以 129 亿美元收购 Hugging Face。《Business Insider》另行报道称，英伟达一直在“洽谈”收购 Hugging Face。《Business Insider》上周援引知情人士报道称，Hugging Face 一直在与一家银行合作，评估竞标者对这家初创公司的兴趣。CNBC 无法独立核实该报道。Hugging Face 和英伟达未立即回应置评请求。 如果交易完成，此次收购将使使用最广泛的开源 AI 模型分享与协作平台之

Unstoppable Domains 于 8 月 25 日宣布，在得出 ICANN 拟议的整合要求将与其现有 Web3 域名模式相冲突后，放弃了将包括 .crypto 和 .wallet 在内的九个基于区块链的域名扩展引入传统互联网域名系统的计划。由于 ICANN 计划中的整合框架要求整合命名空间中的每个名称也必须在 DNS 中注册并付费，该公司将不再继续为 .crypto、.wallet、.polygon、.nft、.bitcoin、.dao、.unstoppable、.zil 和 .blockchain 提交 ICANN 申请。这一决定意味着 Unstoppable 将暂缓其推动区块链原生域名与浏览器及更广泛互联网所使用的传统 DNS 互联的努力，因为该公司希望避免迫使超过 400 万名现有 Web3 域名持有者进入 DNS 系统，并承担他们从未同意支付的持续费用。 相反，Unstoppable 在 ICANN 2026 年申请轮次中提交了另外五个顶级域名的申请：.agi、.robot、.gram、.hub 和 .xmr。该公司表示，问题的核心在于 ICANN 打算如何处理同时存

亚马逊云科技（AWS）和英伟达宣布扩大双方长达 16 年的合作关系，并确认计划在 2027 年至 2028 年期间向 AWS 的全球数据中心基础设施新增 200 万块英伟达 GPU。此次扩展旨在满足全球对 AI 算力容量激增的需求。双方将在 CPU、网络和开放模型等领域开展深度联合工程，将 AWS 打造为英伟达 AI 技术栈的首选云端平台，为前沿 AI 实验室和政府机构提供服务。 AWS 将在 2027–2028 年期间部署 200 万块额外英伟达 GPU AWS 确认将在 2027 年至 2028 年期间向其全球数据中心基础设施部署 200 万块英伟达 GPU。此次部署包括英伟达 Blackwell Ultra、Rubin 和 Rubin Ultra GPU。AWS 成为首家通过 Amazon EC2 G7 实例提供英伟达 RTX PRO 4500 Blackwell Server Edition GPU 的主要云服务提供商。与上一代产品相比，该 GPU 可将 AI 推理性能提升 4.6 倍，图形性能提升 2.1 倍。双方正在协作开发英伟达 Spectrum 网络技术，以优化大规模

据 Farside Investors 和 SoSoValue 数据，美国上市加密货币 ETF 在 8 月 26 日录得约 4.71 亿美元的合计净流入。现货比特币 ETF 录得 2.322 亿美元的净流入，连续第八个交易日实现净流入；以太币 ETF 则吸引了 1.924 亿美元。尽管比特币从近期超过 80,000 美元的高点回落至约 78,000 美元附近，且以太币在 8 月 26 日接近 2,450 美元交易，但资金流入延续了机构持续买入的趋势。 BlackRock 的 IBIT 在 8 月 26 日以 2.008 亿美元领跑比特币 ETF 资金流入 据 Farside Investors，BlackRock 的 IBIT 在 8 月 26 日以 2.008 亿美元的净流入领跑比特币 ETF 类别。Fidelity 的 FBTC 吸引了 2,560 万美元，Bitwise 的 BITB 增加了 600 万美元，Morgan Stanley 的 MSBT 获得了 340 万美元，Grayscale 的低费率 BTC 基金录得 4,680 万美元的净流入。 这些资金流入部分被 Gray

Fireblocks 发布了一份全面指南，帮助欧洲金融机构应对数字资产基础设施相关的司法管辖和监管问题。随着欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）成为该地区数字资产市场的核心框架，该公司正着重介绍其欧洲数据驻留、监管导向型架构和运营控制措施。近期研究显示，53%的欧洲金融机构已在2026年为数字资产基础设施设立专项预算，凸显出机构对合规区块链服务日益增长的需求。 Fireblocks 在四个国家运营具备欧盟数据主权的基础设施 数据主权是 Fireblocks 欧洲战略的关键组成部分。该公司的软件即服务平台在欧盟境内运营，其基础设施分布于四个欧洲国家。这种地理分布旨在增强运营韧性，同时减少对单一地点的依赖。 该基础设施包含冗余机制，旨在防止单个系统或地理区域发生故障而导致服务中断。尽管为支持全球运营，少量数据可能会在美国进行处理，但 Fireblocks 表示，此类数据处理经过专门设计，以符合欧洲数据保护要求，包括使用标准合同条款。 MPC 架构将密钥操作分散至多个组件 Fireblocks 的多方计算（MPC）架构将密钥操作分散至多个组件，而不是将完整私钥保存在单一地点。根据该公司对其系

韩国散户投资者尽管在 7 月 2 日至 8 月 26 日期间遭受了巨额汇率损失，仍持续买入受汇率影响的美国股票 ETF。在此期间，韩元兑美元汇率从 1554.40 韩元降至 1383.10 韩元，下跌 171.30 韩元（11.0%），导致未对冲美元资产出现损失。证券业分析师将这一买入活动归因于美国股市走强，以及汇率走低使投资者能够以更低价格买入美元资产；部分投资者则预期未来汇率变动将带来收益。 未对冲 ETF 较对冲版本出现 10.77%p 的表现差距 金融投资业数据显示，7 月 2 日至 8 月 26 日期间，KODEX US S&P500 下跌 9.08%，而 KODEX US S&P500(H) 上涨 2.18%。同期，TIGER US S&P500 下跌 8.76%，而 TIGER US S&P500(H) 上涨 2.01%，形成 10.77 个百分点的收益差距。 两款产品均跟踪 S&P500 指数，但韩元兑美元汇率下跌导致两者因是否进行汇率对冲而出现超过 11 个百分点的收益差异。韩元兑美元汇率于 7 月 2 日录得 1554.40 韩元的年内高点，随后在 8 月 26 日

菲律宾中央银行（BSP）于 8 月 27 日星期四将基准政策利率上调 25 个基点至 5%。这是继 4 月和 6 月加息后连续第三次加息。货币委员会表示，油价、可能出现的严重厄尔尼诺现象以及工资上涨带来的持续风险，需要采取先发制人的货币政策行动，即使总体通胀正在缓解。该央行指出，尽管 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 放缓至 6.2%，但潜在价格压力正在扩大，仍远高于政府 2% 至 4% 的目标范围。BSP 表示，油价仍然波动，而严重厄尔尼诺状况可能推高农产品价格，从而给通胀带来进一步的上行风险。BSP 隔夜存款工具和隔夜贷款工具利率也分别上调至 4.5% 和 5.5%。 BSP 将隔夜存款和贷款工具利率上调至 4.5% 和 5.5% BSP 将隔夜存款工具和隔夜贷款工具利率分别上调至 4.5% 和 5.5%。货币委员会在一份声明中表示，尽管油价仍然波动，但总体通胀已经缓解。该央行称，严重厄尔尼诺状况可能推高农产品价格，从而给通胀带来进一步的上行风险。 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 降至 6.2% 7 月通胀率从 6 月的 6.4% 降至 6.2%，连续第三个月放缓，但仍远高于

韩国三家主要证券公司在8月25日和8月26日发行的产品相继售罄后，IMA产品累计发行规模在首款产品推出八个月内突破4万亿韩元。韩国投资证券、未来资产证券和NH投资证券的累计发行规模合计达到4.1979万亿韩元，这主要得益于4%至5%的目标收益率和到期本金保障。该增长反映出政府要求IMA资金至少70%投资于企业金融资产，并将房地产投资比例上限设定为10%的政策影响。业内人士认为，资金流入源于投资者对市场波动的疲劳，以及IMA产品的回报率高于银行中高位2%的存款利率。 韩国投资证券以3.1万亿韩元领跑IMA市场 韩国投资证券占据最大市场份额，已发行7款IMA产品，规模合计3.1579万亿韩元，占整个市场的75.2%。NH投资证券于3月获得IMA运营商资格，已发行3款产品，规模合计6400亿韩元，且所有产品均已售罄。未来资产证券已发行4款产品，规模合计4000亿韩元。两家公司最近发行的产品——韩国投资证券于8月25日发行的2000亿韩元产品，以及未来资产证券于8月26日发行的1000亿韩元产品——均已足额认购并结束募集。 IMA产品提供4.5%至5%的目标收益率并保障本金 IMA产品是仅面向

Beomyang Construction是一家在KOSPI上市、总部位于釜山且目前正接受法院接管的建筑公司，与其全资子公司Beomyang D&C于27日启动第二轮并购出售程序，并通过牵头顾问Samil Accounting Corporation征集意向书（LOI），截止日期为下月4日。重组后的出售方案允许潜在收购方通过第三方有偿增资，同时或单独收购两家公司，这与因未能吸引买家而于4月告吹的第一轮出售有所不同。两家公司此前因承担总额1420亿韩元的项目融资（PF）相关或有债务——其中包括全农洞办公楼项目的322亿韩元和麻浦区综合开发项目的1098亿韩元——同时受到材料及人工成本上涨、预售低迷和回款延迟等因素的叠加影响，于1月6日向水原回生法院申请启动法院接管程序。 出售结构扩大收购选项 据投资银行（IB）业界人士27日透露，第二轮出售将通过第三方有偿增资进行公开竞争性竞标。交易结构允许收购方同时或单独收购Beomyang Construction及其全资子公司Beomyang D&C。这种灵活性是对4月第一轮尝试的战略调整，旨在减轻潜在收购方的财务负担，并扩大其参与选项。 PF债务