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Kiwoom Investment Asset Management 将于下月1日推出“KIWOOM Samsung SK Group TOP4+”ETF。该ETF将50%的资产配置于Samsung Electronics和SK Hynix。美国资产管理公司Roundhill于5月12日申请“Roundhill Samsung Group”ETF上市审批。这些产品的推出紧随Samsung Electronics和SK Hynix宣布创纪录规模的股东回报计划之后。韩国企业集团的控股公司结构创造了不同于美国科技巨头的投资路径，后者的利润集中于单一上市实体。 Kiwoom ETF将50%的资产配置于Samsung Electronics和SK Hynix “KIWOOM Samsung SK Group TOP4+”ETF将50%的组合配置于Samsung Electronics和SK Hynix，并纳入Samsung Electro-Mechanics、SK Square、Samsung C&T、Samsung Life和SK。该产品还纳入了持有Samsung Electronics和SK

韩国央行在 8 月 27 日货币政策会议上再次加息的压力不断加大，因为上月核心通胀率同比升至 2.6%，达到 2 年 7 个月以来的最高水平，同时 GDP 增长预测持续上调。债券市场专家预测，韩国央行将把基准利率从 2.75% 上调至 3.0%，原因是通胀持续高企。韩国央行行长 Shin Hyun-song 在上月 29 日向国会作报告时强调，通胀是优先关注事项。穆迪于 8 月 18 日将韩国 2026 年 GDP 增长预测从 1.8% 上调至 3.5%。半导体超级周期的影响为收紧政策情景提供了支持，但汇率趋于稳定，以及 KOSPI 在一个月内下跌超过 38%，则成为影响加息时机的抵消因素。 证券公司预计终端利率将达到 3.5% 市场分析师预计，此轮加息周期的终端利率可能达到 3.5%。大信证券研究员 Kong Dong-rak 表示，基准利率可能会在 8 月 27 日的会议上、今年第四季度以及明年第一季度分别上调 0.25 个百分点。在这一情景下，基准利率将在今年年底达到 3.25%，并于明年升至 3.5%。韩亚证券同样预测，韩国央行将在 8 月、11 月以及明年 2 月分别加息 0

未来资产的美国子公司 Global X 已申请在美国股市推出“Global X Magnificent 6”ETF，股票代码为“SIX”，将特斯拉排除在传统的 Magnificent 7 组合之外。该 ETF 投资于六只股票：英伟达、苹果、Alphabet、微软、亚马逊和 Meta，并将在产品于 10 月 28 日生效后上市交易。该产品的推出反映出投资者对特斯拉的投资需求正在下降。特斯拉股价于 21 日（当地时间）收于 $362.86，今年下跌 19%，在 M7 股票中表现最差。目前特斯拉股价仍低于 2021 年 11 月的水平，而其他 M7 股票尽管经历短期调整，仍展现出强劲的复苏韧性。这一差异化策略推出之际，Roundhill 已运营覆盖全部七只股票的“Roundhill Magnificent 7”（MAGS）ETF。 Global X 申请推出排除特斯拉的 Magnificent 6 ETF 据 23 日金融投资行业消息，未来资产集团资产管理业务的美国子公司 Global X 近期申请在美国股市上市“Global X Magnificent 6”ETF，股票代码为“SIX”。该

美国财政部扩大长期国债回购规模，引发美元上周大幅下跌，市场参与者将此举解读为旨在压低长期美债收益率的金融压制政策。继财政部于当地时间 5 月 19 日宣布这一消息后，黄金期货当周上涨超过 5%，比特币飙升超过 24%，表明“货币贬值交易”仓位回归。美元走弱源于美国货币与财政当局同时施压：财政部长斯科特·贝森特扩大回购规模，紧随美联储主席凯文·沃什上月鸽派的 FOMC 新闻发布会言论之后。在此背景下，本周（5 月 24 日至 28 日）市场关注的焦点在于，贝森特的财政赤字削减计划以及沃什 5 月 28 日在杰克逊霍尔研讨会上的演讲能否恢复市场对美国政策当局的信心。 财政部扩大回购规模触发黄金与比特币上涨 财政部于 5 月 19 日意外宣布暂时扩大长期国债回购规模，立即引发避险资产和另类资产市场反应。黄金期货当周上涨超过 5%，比特币则飙升超过 24%。市场分析师将这一走势描述为“货币贬值交易”仓位的复苏，即投资者押注货币价值下跌，因为政策当局试图通过金融压制压低利率。“货币贬值”一词源于历史上通过降低硬币贵金属含量而蓄意降低货币价值的做法，反映出市场对官方政策行动的不信任。 美元走弱最初

美联储主席凯文·沃什将于5月28日美东时间上午10点在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主题演讲。据财政部长斯科特·贝森特5月20日接受CNBC采访时透露，他预计将在本周末或下周初宣布削减财政赤字的措施。纽约债券市场正将这两项事件视为5月24日至28日当周的主要催化剂。在两位官员发表相关言论后，美国长期国债收益率近期涨势进一步加剧，10年期收益率升至4.7340%；30年期收益率于上周初触及5.3390%，创2007年6月以来最高水平。随后，财政部于5月19日宣布暂时扩大长期债券回购规模。 沃什将于5月28日发表杰克逊霍尔演讲 凯文·沃什在杰克逊霍尔经济政策研讨会上的主题演讲定于5月28日美东时间上午10点举行（韩国时间晚上11点）。演讲主题尚未公布。在7月联邦公开市场委员会（FOMC）新闻发布会上，沃什表示，美国国债收益率上升收紧了金融状况，这一言论促使30年期国债收益率飙升。 贝森特将在本周末或下周初宣布财政措施 斯科特·贝森特于5月20日告诉CNBC，他将在“本周末或下周初发表一项更侧重于财政整顿的声明”。5月24日，贝森特预计将在宣布财政措施的同时，宣布针对伊朗的重大经济制裁。上周

据韩国交易所23日发布的数据，Samsung Electronics和SK Hynix的单股杠杆ETF在20日和21日两个交易日的合计成交额超过2万亿韩元。此次成交额激增发生在两家半导体公司于21日宣布重大股东回报计划之后。Samsung Electronics批准了2026年90-110万亿韩元的股东回报计划，SK Hynix则披露了40万亿韩元的股份回购与注销计划。在全球AI芯片需求持续的背景下，交易集中反映出投资者重新关注半导体股。 杠杆ETF成交额达2万亿韩元 据韩国交易所数据，16只单股杠杆ETF和反向ETF在21日的总成交额达到9771亿韩元。此前20日的成交额为1.0599万亿韩元。 按成交额计算，排名前两位的ETF是Samsung Asset Management旗下的Samsung Electronics和SK Hynix单股杠杆产品。KODEX SK Hynix Single-Stock Leveraged ETF的成交额为3528亿韩元，KODEX Samsung Electronics Single-Stock Leveraged ETF的成交额为1856亿韩元

默沙东股票于 5 月 21 日（当地时间）在纽约证券交易所收于 $152.55，较前一交易日上涨 $3.56，涨幅为 2.39%；盘中一度触及 $154.49，创下 52 周新高。此次上涨受到一款名为 Intismeran Autogene 的个性化信使 RNA（mRNA）癌症疫苗积极的第 3 期临床试验结果推动。该疫苗由 Moderna 共同开发，在一项涉及 1,137 名高风险黑色素瘤患者的试验中与默沙东的免疫治疗药物 Keytruda 联用，显示出全球首个具有统计学显著性的疗效。这一突破缓解了投资者长期以来对 Keytruda 专利将于 2028 年开始到期的担忧，因为该药贡献了默沙东一半以上的总收入。 默沙东股票于 5 月 21 日创下 52 周新高 默沙东股票于 5 月 21 日（当地时间）收于 $152.55，较前一交易日上涨 $3.56，涨幅为 2.39%。交易期间，该股触及 $154.49，创下 52 周新高。此次上涨反映出投资者对该公司旗舰抗癌药物 Keytruda 以外的产品管线进展感到乐观。 mRNA 癌症疫苗在涉及 1,137 名患者的第 3 期试验中显示出疗效

Blackstone 于上月推动 Jersey Mike's 上市，此前已于 2024 年 11 月、即 1 年 8 个月前收购这家美国三明治连锁品牌。此次首次公开募股筹集了 10 亿美元，成为近年来美国规模最大的餐饮业上市案。Blackstone 以约 11 万亿韩元（80 亿美元）收购了 Jersey Mike's。该品牌以现场切片、分量十足的三明治而闻名。这家私募股权公司在首次公开募股前剥离了一架价值 4100 万美元的公务机，并取消了 7.1 亿美元的家族薪酬支出（2023—2025 年）。私募股权公司收购食品饮料品牌后，往往会引发消费者对削减成本和降低质量的担忧，这种现象在美国和韩国市场均有出现。 Blackstone 在首次公开募股前剥离公务机并取消家族薪酬 《华尔街日报》分析了 Jersey Mike's 的首次公开募股申报文件，以确定 Blackstone 从公司中剥离的项目。第一项是一架价值 4100 万美元的公务机。Blackstone 未将其纳入收购范围，而是将其转移至创始人 Peter Cancro 的个人实体名下。公司去年支付的 200 万美元 Cancro

18日至21日期间，黄金矿业和SK海力士ETF领涨韩国ETF市场。根据韩国交易所23日发布的数据，HANARO Global Gold Mining ETF在这四天内上涨11.94%，在所有韩国上市ETF中排名第一。ACE Gold Futures Leverage (Synthetic H)上涨9.12%，排名第二。随着主要经济体的财政担忧加剧、美元走弱，金价出现反弹。由于矿业公司的成本结构中固定成本占比较高，金价上涨能够带来不成比例的利润增长，因此投资需求转向这些公司。同期，韩国股市各行业表现严重分化，国防和电池ETF出现两位数跌幅，而专注于半导体的产品则上涨。 黄金矿业ETF领涨韩国市场 HANARO Global Gold Mining ETF在18日至21日期间上涨11.94%，在所有韩国上市ETF中排名第一。ACE Gold Futures Leverage (Synthetic H)上涨9.12%，位居第二。这些涨幅反映出投资者对黄金矿业公司的需求增加；由于这类公司的固定成本占比较高，金价上涨时，其利润率会迅速改善。第一季度，全球矿业公司的全维持成本同比增加16.2%，而

比特币矿工的哈希价格在 8 月 18 日至 8 月 22 日期间上涨了 20.41%，从每秒每拍哈希（PH/s）31.80 美元升至 38.29 美元/PH/s。此次上涨发生在比特币价格跳涨之后。在比特币熊市持续数月给矿工带来压力后，矿工收入随之提高。比特币算力接近每秒 922 艾哈希（EH/s），共有 133 个挖矿池为该网络提供算力，其中 Foundry USA 以 214.73 EH/s 领先。截至 8 月 22 日，矿工通过区块补贴和交易手续费赚取了 6.8269 亿美元，在本月还剩一周的情况下，仍落后于 7 月 8.75 亿美元的总额。比特币在 2025 年 10 月从超过 126,000 美元的历史最高价回落后，此次上涨为挖矿参与者带来了缓解。 哈希价格在四天内上涨 20.41% 哈希价格衡量比特币矿工利用特定数量的算力能够产生多少收入。该指标从 8 月 18 日的 31.80 美元/PH/s 上涨至 8 月 22 日的 38.29 美元/PH/s。一拍哈希每秒（PH/s）约等于 1,000 太哈希每秒（TH/s），如今一些顶级矿机的处理能力已经超过或接近这一水平。 按照当

三星电子在21日的董事会上批准了2026年约90万亿至110万亿韩元的股东回报计划。该计划创下韩国企业史上股东回报规模的最高纪录，约为2020年创下的20.3万亿韩元此前纪录的五倍。尽管规模创下纪录，三星电子股价在21日盘后交易中收于270,000韩元，低于前一交易日的收盘价，此前盘中一度触及285,000韩元的高点。市场反应反映出投资者对该计划低于预期的失望，部分分析师此前预计股东回报规模最高可达17.61亿亿韩元。这一冷淡反应与SK海力士宣布40万亿韩元股票回购计划后获得的积极反响形成对比。 三星电子宣布30万亿韩元第三季度股息 三星电子在董事会上批准了约30万亿韩元的第三季度现金股息。股息金额约为每股5,000韩元，是第二季度每股374韩元股息的13倍以上。剩余股东回报的具体方式和规模将在今年业绩敲定后，于明年1月的董事会上确定。 市场反应低于投资者预期 摩根士丹利表示，尽管股东回报的绝对规模大幅增加，但其中很大一部分符合预期，略低于近期投资者的预期。KB证券此前曾表示，三星电子今年的股东回报规模最高可能达到200万亿韩元。由于缺乏股票回购或注销的具体计划，股东的失望情绪进一步加

据《华尔街日报》和其他媒体报道，美国总统唐纳德·特朗普的投资账户在当地时间 6 月进行了超过 1000 笔股票交易，其中包括 550 笔买入交易和超过 450 笔卖出交易。披露金额超过 100 万美元的买入交易包括 Berkshire Hathaway、Visa 和 Mastercard，卖出交易则包括 Meta Platforms 和 Motorola。白宫强调，该投资账户由第三方金融机构通过计算机模型投资组合独立管理，总统及其家人不直接参与交易时机或股票选择决策。 特朗普账户 6 月记录了 1000 多笔股票交易 6 月 18 日发生了多笔披露金额超过 100 万美元的交易，包括买入 Berkshire Hathaway、Visa 和 Mastercard，以及卖出 Meta Platforms 和 Motorola。6 月 18 日是特朗普总统在法国凡尔赛通过远程方式签署临时和平协议、结束与伊朗武装冲突的次日。 6 月 22 日发生了当月最大的一笔交易，当时卖出了价值 500 万至 2500 万美元的 Vanguard Group 交易所交易基金（ETF）份额（约合 69 亿至

Hana Securities 分析师 Lee Jae-man 建议，随着美国 10 年期国债收益率接近 4.7%，应重点关注 ROE 具有改善潜力的股票。S&P 500 的折现率与这一水平持平，这是自 2007 年以来的最窄差距，反映出市场对企业业绩的信心高于对政府财政状况的信心。韩国候选股包括 Samsung Electro-Mechanics、LS ELECTRIC、Hyosung Heavy Industries 和 Hanmi Semiconductor。 S&P 500 折现率收窄至与国债收益率持平 据 Hana Securities 24 日消息，S&P 500 指数折现率目前为 4.7%，与美国 10 年期国债收益率 4.7% 几乎持平。这是自 2007 年以来的最窄差距。Hana Securities 将这一趋同解读为市场相较于美国政府，对企业的信任度更高的证据。 S&P 500 公司 ROE 上升，而政府赤字扩大 美国政府财政赤字占 GDP 的比例从 1 月的 5.2% 扩大至 7 月的 6.0%。同期，S&P 500 公司 ROE 从 20% 上升至 23%。这些

Kakao 于 8 月 21 日被指定为过度做空股票，此前做空活动激增，导致其股价下跌 7.49%。当日做空成交额达到 802 亿韩元，接近前一日 81 亿韩元的 10 倍；做空比例也从 9.78% 跃升至 22.87%。这一指定将触发 8 月 24 日为期一天的做空禁令。此次做空活动激增发生在 Kakao 董事会于 8 月 21 日决定通过公司分立将公司拆分为 KakaoAI 和 KakaoX 之后。前者将专注于 KakaoTalk 和人工智能业务，后者则将作为一家投资及投资组合管理公司运营。韩国的过度做空股票指定制度旨在防止过度做空活动导致股价异常下跌。 Kakao 做空活动达到两个月来的最高水平 根据韩国交易所数据，Kakao 8 月 21 日的做空成交额为 802 亿韩元，接近前一日 81 亿韩元的 10 倍。做空比例，即做空交易量占总交易量的比例，达到 22.87%，超过前一个交易日 9.78% 的两倍。这是自 6 月 26 日以来的最高水平；当时，受罢工风险担忧加剧的影响，做空比例达到 23.72%。 当一家在 KOSPI 上市的公司的股价下跌幅度在 5% 至 10% 之间

三星电子于21日披露称，其2026年股东回报剩余资源预计将达到约90万亿至110万亿韩元。据金融监督院电子公示系统23日披露的信息，公司计划实施约30万亿韩元的现金分红，包括第三季度和第四季度的常规季度分红，具体细节将于10月下旬的董事会会议上最终确定。证券公司预计，如果实施激进的分红政策，股价可能稳定在30万韩元，并认为股东回报将成为摆脱低估的催化剂。 KB证券预计特别分红将超过100万亿韩元 KB证券估计，如果三星电子实施将三年累计自由现金流的50%用于股东回报的政策，特别分红规模至少将超过100万亿韩元。该证券公司表示，如果特别分红中现金分红的比例扩大，高股息率将得到凸显，三星电子股价短期内可能因此稳定在30万韩元区间。KB证券研究部门负责人金东元表示：“大规模股东回报预计将成为强有力的催化剂，不仅推动三星电子企业价值重新评估，也推动整个KOSPI市场估值重新评估。”他补充道：“随着强劲的利润增长与扩大的股东回报相结合，三星电子被评估为兼具增长吸引力和分红吸引力的代表性低估股票。” 金融投资业内人士强调，股东回报总额与分红和库存股回购及注销之间的比例同样重要。一位业内人士表示：“

桥水基金创始人瑞·达利欧在 2026 年 8 月 21 日星期五发布的一篇 LinkedIn 动态中警告，美国迫在眉睫的债务危机，并敦促投资者将资金配置到黄金和比特币。此番警告发布之际，财政部长 Scott Bessent 宣布债券回购规模可能超过 40 亿美元。达利欧认为，这与一个更广泛的模式有关，预示着金融困境。美国目前的支出约比收入高出 40%，今年的收入约为 5.5 万亿美元，支出接近 7.5 万亿美元，造成了达利欧所描述的政府财务状况转折点。 达利欧指出美国政府财务状况已到转折点 达利欧表示，如果美国政府是一家企业，其总债务偿付额将达到约 11 万亿美元，大约相当于年度收入的 200%。他强调了当前时刻的关键性。 “我确信，政府的财务状况正处于转折点。如果现在不加以处理，债务将累积到无法管理的水平，除非经历巨大的创伤，否则将无法解决，”达利欧写道。 提出三管齐下的削减赤字方案 达利欧提出了一种三管齐下的方法，通过削减支出、增加税收收入和降低利率，将赤字降至国内生产总值的 3%，并同时实施这些措施，以避免造成创伤。 “这三件事都需要同时发生，以防止其中任何一项的规模过大。如果任

据投资银行业内人士8月23日透露，Jungang Group所有者家族已选定Hanyang Securities和Deloitte Anjin作为Phoenix Jungang出售交易的牵头顾问。Phoenix Jungang是一家休闲业务公司，在平昌和济州运营度假村。此次出售是作为自救措施推进的，但Phoenix Jungang本身并未进入法院接管程序。据业内人士称，持有Jungang Group约₩840亿信贷风险敞口的Hanyang Securities直接担任出售顾问，这一安排体现了债权人希望通过完成交易加快债务回收。 Hanyang Securities以债权人和顾问双重身份参与出售流程 Hanyang Securities同时担任债权人和牵头顾问，在此次交易中构成了一种不同寻常的安排。该证券公司对Jungang Group持有约₩840亿的信贷风险敞口。尽管Hanyang Securities表示，这笔信贷由充足的抵押品担保，但一位投资银行业内人士称，该公司直接参与担任出售顾问，表明其优先考虑完成交易，而非交易定价。 “即使Phoenix Jungang无法获得足够高的价格

元大证券研究员姜松哲建议投资者将部分资产配置于铜交易所交易基金（ETF），因为电力需求增长正在推动铜消费量上升。伦敦金属交易所（LME）铜价自年初以来上涨16%，升至每吨14,000美元以上，接近2021—2022年和2024年创下的历史纪录。姜松哲表示，将部分资产配置于黄金和铜等大宗商品，可以在分散股票估值压力的同时，有效对冲通胀和利率风险。 LME铜价升至每吨14,000美元以上，接近历史高位 LME铜价自年初以来已突破每吨14,000美元，并自去年10月以来一直维持在每吨10,000美元以上。目前的价格水平接近2021—2022年和2024年创下的历史最高价。按通胀调整后的实际价格计算，铜价正接近2011年创下的峰值。姜松哲指出，如果铜价突破每吨15,000美元，将达到自1974年以来约50年间的最高实际水平。 电力需求增长推动铜在发电、输电和用电领域的消费 姜松哲认为，电力使用量增加是铜需求上升的根本原因。铜贯穿发电、输电和用电的整个过程。S&P Global预计，到2040年，全球电力需求将增加约50%。除了人工智能数据中心投资激增外，能源转型和基础设施扩建需求，即输配电基础

代币化证券重塑的不仅是证券的发行方式，也在重塑韩国和日本证券公司的角色。Toyota Finance 于本月推出了一款期限为1年、年利率为1.72%的10亿日元代币化公司债券认购产品。此次第二次发行允许投资者通过 Toyota Wallet 进行认购，无需单独开立证券账户。韩国计划于明年2月实施修订后的《电子证券法》，允许将分布式账本用作证券账户簿，并引入发行人账户管理机构制度。这些变化源于发行和权利管理流程的数字化。不过，韩国法规将保留证券公司的中介职能，同时允许发行人直接管理权利，以依据《资本市场法》保护投资者。 Toyota Finance 通过自有钱包发行代币化债券 Toyota Finance 于去年3月通过证券公司发行了首款代币化债券。该公司本月推出的第二款代币化债券允许投资者通过 Toyota Wallet 进行认购，无需单独开立证券账户。该债券按照传统公司债券运作，投资者将获得利息，并在到期时收回本金，而不是获得加密货币。Toyota Finance 将该债券与面向 Toyota 客户的福利相结合，包括车辆试驾和赛车观赛资格。该案例展示了企业如何利用自有平台，直接将现有

韩国 KOSPI 指数上周收报 6912.95 点，下跌 0.93%。美国国债收益率飙升拖累市场，但 SK 海力士和三星电子公布的重大股东回报计划限制了跌幅。此次下跌的导火索是美国 30 年期国债收益率于 8 月 18 日盘中触及 5.33%，在市场担忧财政赤字、大型科技公司为 AI 基础设施投资大规模发行公司债的背景下，创下 19 年新高。本周市场将面临两项关键事件：8 月 26 日英伟达发布财报，以及 8 月 28 日举行的杰克逊霍尔会议。英伟达的利润率表现以及美联储对通胀的展望，将决定 KOSPI 能否收复 7000 点关口，而利率波动可能趋于缓和。 美国国债收益率创 19 年新高，KOSPI 下跌 0.93% 据韩国交易所 8 月 23 日消息，在 8 月 18 日至 21 日当周，KOSPI 下跌 64.99 点，收报 6912.95 点，低于前一周的 6977.94 点。外国投资者净卖出 23.8 亿韩元，机构投资者同期净卖出 18.5 亿韩元，个人投资者则净买入 19.4 亿韩元。 美国 30 年期国债收益率于 8 月 18 日盘中触及 5.33%，创下 2007 年以来