Gate 深度报道与加密市场分析

韩国民主党 K-Capital 市场特别委员会正考虑在波动担忧下，将单只股票型 ETF 的杠杆倍数从 2x 降至 1.5x。使用西敏寺大学 Westminster University 的 Matthew Cruz 在 2022 年提出的公式进行的学术分析，基于 10 年日度收盘价计算出 SK 海力士股票的最优杠杆为 1.44x，三星电子股票的最优杠杆为 1.84x。拟议的 1.5x 比例与 SK 海力士的计算值十分接近，但低于三星的最优水平，这表明为不同股票设定差异化比例，可能比统一适用更符合学术逻辑。 学术公式为韩国股票计算最优杠杆倍数 Yonhap Infomax 使用 Cruz 2022 年论文《Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs》中的杠杆上限公式，将其应用于三星电子和 SK 海力士的 10 年日度收盘价数据。该公式用于确定最大杠杆倍数，即在复利效应（波动拖累）不会侵蚀预期收益的情况下的上限。SK 海力士的学术上适当杠杆倍数计算为 1.44x，而三星电子

首尔高等法院家事法庭1将于24日下午2点就SK集团会长崔泰源与Art Center Nabi负责人卢素英之间发回重审的离婚财产分割案宣判。韩国最高法院在去年10月推翻了第二次审判的财产分割金额13.808万亿韩元，距今约9个月。双方的焦点主要在于，崔会长的SK Inc.股份是否应纳入财产分割，以及用于计算股价价值的估值日期应为哪一天。两人1988年9月结婚，育有3个子女，但自2017年崔会长申请离婚调解开始走上法律程序，由此展开了长达9年的法律战。该裁决是在上月多次调解未果之后作出，双方无法在财产分割的范围与规模上达成一致。 韩国最高法院推翻去年10月第二次审判的13.808万亿韩元财产分割裁决 第一审法院在2022年12月裁定，崔会长应向卢负责人支付1亿韩元抚养费，以及665亿韩元财产分割款。法院将SK股票排除在分割之外，认定其为通过继承和赠与形成的单独财产。2024年5月进行的第二次审判将抚养费与财产分割金额大幅提高至20亿韩元抚养费和13.808万亿韩元财产分割。法院将崔会长的SK股份纳入分割，认为卢负责人通过家庭管理与对SK集团成长的支持作出了贡献。去年10月16日，最高法院推

SpaceX 股票在 23 日（当地时间）收盘时下跌至 $118.25，低于其在上月 16 日触及的 $225.64 之后的 $135 首次公开募股（IPO）发行价。路透援引 Ortex Technologies 在 23 日（当地时间）的数据称，持有 SpaceX 空头仓位的卖空者已从该股下跌中累计获得 155 亿美元（约 22.8 万亿韩元）的账面利润。此次回调发生在公司完成公开上市之后：按 Ortex 的统计，当前有 56% 的流通股——约 3.6 亿股——被借出用于卖空。 SpaceX 股票在上月 16 日见顶后跌破 IPO 发行价 SpaceX 股票在上月 16 日盘中创下 $225.64 的高点，为其公开上市后交易的第三天。随后股价反转，并于 23 日（当地时间）收于 $118.25，跌破 $135 的 IPO 发行价。路透在 23 日（当地时间）援引金融分析公司 Ortex Technologies 汇总的数据公布了上述信息。 卖空者持有 56% 流通股，账面利润 155 亿美元 Ortex 数据显示，SpaceX 的流通股中有 56%——约 3.6 亿股——目前被借出用

美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 在 7 月 22 日表示，当加密资产库和去中心化借贷策略由管理者控制投资决策、利率或风险设置时，可能会落入美国证券监管范围。Peirce 强调，区块链技术并不能使金融活动免于适用联邦证券法，并警告在涉及管理者酌情权的情况下，链上运营仍将受到 SEC 的监督。她的这番表态为去中心化金融（DeFi）领域提供了监管清晰度，该行业此前一直处于监管灰色地带，并邀请开发者就收益产品和借贷协议的合规结构与 SEC 进行沟通。 Peirce 指出四项控制因素将触发证券属性分类 在她 7 月 22 日的声明中，Peirce 概述了四项运营控制，可能会使加密资产库和借贷协议纳入证券监管：管理投资决策、设定利率、配置风险参数，以及在资产配置上行使人的酌情裁量权。Peirce 表示：“将落入联邦证券法范围内的活动搬到链上，并不会使这些活动超出我所监管的法律适用范围。” 加密资产库通常部署智能合约，将存入的资产分配到质押、借贷或收益策略中。部分资产库采用固定的自动化规则，另一些则允许开发者或管理者选择投资并重新分配用户资金。Peirce 表示，当用户

D-Wave Quantum 将在 7 月 27 日（周一）将其在纽约证券交易所的上市转至纳斯达克，时间为 7 月 24 日（周五）交易结束之后。该公司于 7 月 14 日向纽约证券交易所（NYSE）通报了其自愿退出的决定。此次转移属于行政性质：股东保留相同的 QBTS 股票代码和普通股，预计不会造成交易中断。D-Wave 首席执行官 Alan Baratz 指出，纳斯达克与技术创新的关联是此次举措的理由。该上市变更发生之际，D-Wave 的第一季度预订额达到创纪录的 3,340 万美元，而其股价于 7 月 20 日收于 16.72 美元，较其 2025 年 12 月 31 日收盘价 26.15 美元大约下跌 36%。 D-Wave 于 7 月 14 日通知 NYSE 自愿退出 D-Wave 于 7 月 14 日通知 NYSE，其已决定自愿撤回其上市，并将其转至纳斯达克。NYSE 的上市与交易将在 7 月 24 日（周五）收市后结束。根据公司的 Form 8-K，QBTS 将在 7 月 27 日（周一）开市时开始在纳斯达克交易。除常规的周末休市外，不存在额外的交易空档。纳斯达克确认 D

美元在 23 日美东时间 16:00 左右相对主要货币走强，这主要得益于强劲的美国劳动力市场数据，以及在中东紧张局势背景下油价的飙升。美元兑日元汇率升至 163.824 日元，较前一日纽约时段收盘的 163.148 日元上涨 0.676 日元（0.414%），盘中高点为 163.986 日元，逼近并威胁 164 日元关口。日元兑美元目前处在约 40 年来的最低水平，反映了日本对能源的高度依赖，随着油价走高。根据 Yonhap Infomax 数据，美元指数（DXY）上涨 0.315 点（0.312%）至 101.437，为自 1 日以来的最高水平。 美元兑日元逼近 164 日元，日元创约 40 年低位 在纽约交易时段，美元兑日元汇率盘中触及 163.986 日元的高点，继续对 164 日元门槛构成威胁。日元目前维持在约 40 年以来相对美元的最低水平。Neuberger Berman 的高级投资组合经理 Ugo Lancioni 表示：“日元相对于不仅是美元，还是整个货币篮子的实际价值继续下滑，这可能会引发监管部门的担忧。” 欧洲央行维持利率不变，拉加德暗示可能在 9 月采取行动 欧洲

美元在 23 日走强，美元兑日元汇率升至 163.824 日元，较此前纽约收盘的 163.148 日元上涨 0.676 日元（0.414%）。在美国强劲的劳动力市场指标以及国际原油价格飙升的支撑下，美元走强。日元继续在约 40 年来对美元的最弱水平附近交易，该货币对在盘中一度逼近 164 日元关口，报 163.986 日元。Neuberger Berman 的高级投资组合经理 Ugo Lancioni 指出，日元的实际价值不仅对美元的下行趋势，且在一篮子货币中也在下滑，这一发展可能引起日本当局的关注。 衡量美元对六种主要货币表现的美元指数（Dollar Index，DXY）上涨 0.315 点（0.312%）至 101.437，为 1 日以来的最高水平。欧元兑美元（EUR-USD）下跌 0.00318 美元（0.279%）至 1.13794 美元。美元在纽约交易时段延续涨势，反映出中东持续冲突以及强劲的美国国内经济数据。 欧洲央行维持利率不变，拉加德暗示 9 月加息可能 欧洲央行（European Central Bank，ECB）在 23 日将三项关键政策利率全部维持不变。ECB 行

韩国的产业通商资源部与美国商务部已于5月23日（当地时间）在华盛顿特区正式揭幕韩国-美国造船合作中心（KUSPC），并在四个合作领域签署了15份谅解备忘录（MOUs）。该仪式为总额1500亿美元的 MASGA 造船合作项目确立了双边平台。此次活动是在5月签署韩国-美国造船合作伙伴计划 MOU 之后举行的，并在两国造船业之间建立了专门枢纽，用于供应链协作、劳动力培养以及联合技术研究。 韩国三大造船企业组建“Team Korea”，联动6家机构 HD现代重工、韩华海洋和三星重工加入三家行业组织——韩国造船及海洋工程协会、韩国船舶与海洋工程研究院（KRISO）以及KUSPC——以组建 Team Korea。据产业通商资源部在24日表示，这六家机构将提供全面支持，范围从美国造船厂现代化到装备生态系统开发以及未来造船技术联合研究。揭幕仪式吸引了130名与会者，包括产业通商资源部部长金正勋以及美国商务部长霍华德·卢特尼克，HD韩国造船及海洋工程、三星重工、韩华海洋、HJ现代重工业和HMM的高管也参与其中。 HD现代重工与三星重工签署供应链与培训MOUs HD韩国造船及海洋工程与总部位于美国的西门子

本月三星电子和 SK 海力士股票大幅下跌。根据韩国交易所（Korea Exchange）24 日数据，三星电子从 334,000 韩元跌至 270,000 韩元，跌幅为 19.16%；SK 海力士从 2.65 million 韩元下滑至 1.919 million 韩元，跌幅为 27.58%。跌势由投资者对人工智能（AI）投资可持续性的质疑所驱动。尽管出现抛售，24 家本地券商仍对三星维持“买入”评级，平均目标价为 513,958 韩元——比 22 日收盘价高出 90.35%——并称该股票已达到极度低估，12 个月远期市盈率（price-to-earnings ratios）为 4x，低于 2008 年全球金融危机期间触及的 6.27x 低位。 券商给三星设定比当前价格高 90% 的目标价 24 家本地券商为三星电子设定平均目标价 513,958 韩元，比 22 日收盘价高 90.35%。SK 海力士的平均目标价为 3,547,917 韩元，比前一日收盘高 84.88%。券商认为，大型科技公司将在未来三年继续进行 AI 投资。LS Securities 的分析师 Jung Da-woo

金永范，韩国总统办公室政策主任，两个月前产品于 5 月 27 日上线后，正在对韩国单只股票杠杆 ETF 市场实施紧急限制。监管趋严源于市场在 7 月 15 日前迅速扩张至 11.9 万亿韩元，以及对三星电子和 SK 海力士的过度投资集中。截至 7 月 15 日，两者合计占 KOSPI 市值 52%。金永范最初力挺这些产品，理由是其在美国市场可买到，但随后出现担忧：短线投机资本在少数股票中聚集，放大了市场波动，而并未实现其所宣称的政策目标，即将海外投资需求带回本土并加强投资者保护。 单只股票杠杆 ETF 市场两个月扩张至 11.9 万亿韩元 单只股票杠杆 ETF 和 ETN（Exchange Traded Notes，交易所交易票据）于 5 月 27 日首次在韩国推出。16 款产品的市值从初始 4.4 万亿韩元增长至 7 月 15 日的 11.9 万亿韩元，在两个月内增幅达 2.7 倍。日交易额从首日的 10.4 万亿韩元增至 7 月 15 日的 1000万亿韩元。 投资高度集中在与三星电子和 SK 海力士相关的产品上。两只股票合计占 KOSPI 总市值的比重从年末的 34% 上升至 7

韩国的个人投资者在 21 日至 23 日这三个带单天数里从股市掀起了大规模撤离。尽管 KOSPI 指数反弹至 7000 点以上，个人投资者在韩国股票中仍实现净卖出 6.8 万亿韩元。抛售浪潮由极端波动引发：KOSPI 在 20 日跌至 6400 一线，当天较 19 日创下的 9385.59 点高位下跌超过 30%。受中东地缘政治风险以及中国发布低成本 AI 模型后超大规模云服务商投资放缓的担忧影响，韩国股市出现大幅下跌。此后反弹过程中，零售投资者普遍陷入恐慌，仍同时进行兑现利润和止损卖出。 个人投资者三天净卖出 6.8 万亿韩元 据韩国交易所（Korea Exchange）称，个人投资者在 21 日至 23 日这三个带单天数里于证券市场净卖出 6.8 万亿韩元。在同一期间，外国投资者买入 6.8 万亿韩元，持仓出现完全反转。 个人投资者在 21 日录得净卖出 2.2 万亿韩元、22 日为 1.9 万亿韩元、23 日为 2.5 万亿韩元，连续三个带单天数延续大规模卖出。 三星电子与 SK 海力士领衔抛售 在此期间，个人投资者卖出最为集中的股票包括：三星电子（净卖出 2.1573 万亿韩元

Hana Securities 分析师 李在明，曾在一个月前准确预测了 KOSPI 大幅回调的情况。他在 23 日的一次采访中表示，KOSPI 在从此前高点恢复后可能达到 10,000 点。李的预测基于：今年 KOSPI 上市公司的年度净利润将达到 740-750 万亿韩元，明年将超过 1000 万亿韩元。李此前因发布一份报告而引发市场关注：该报告指出，大约在本次回调开始前一个月，SK 海力士（SK Hynix）的市值将超越三星电子（Samsung Electronics），成为 KOSPI 的峰值。 李在明明确认为：SK 海力士 市值超越三星电子，将形成 KOSPI 峰值 李在明，Hana Securities 全球投资分析事业部负责人。他在本次回调开始前约一个月发布报告，明确指出 SK 海力士 普通股市值将超过三星电子，从而形成 KOSPI 峰值的时间点。上月 22 日，当 KOSPI 收于 9114.55 时，SK 海力士 市值超过了三星电子。次日，KOSPI 收于 8203.84，较前一交易日下跌 9.99%，进入回调阶段。 SK 海力士 下跌 43% 被评估为过度 李在评估

李在明总统于24日起开启为期7晚11天的外交访问行程，行经美国、巴西、智利、阿根廷和德国。此访是其就任以来最长的海外日程，重点在于加强与旧金山全球科技领袖的人工智能合作，并在整个南美地区确保关键矿产供应链伙伴关系。青瓦台将此行程定位为“双轨”经济外交战略：在美国与全球AI生态展开对话，同时与拥有锂、稀土和铜等资源的主要南美国家扩大资源合作。青瓦台称，随着美中战略竞争加速以及供应链重组，行程意在将韩国定位为在先进技术与经济安全方面都不可或缺的伙伴。政策首席秘书官金泳范表示，李在明总统将向国际社会突出韩国在全球AI生态中的不可替代地位，并展示韩国与全球大型科技公司之间的AI合作意向。 李在明总统24日在旧金山会见英伟达、OpenAI、Anthropic、Broadcom首席执行官 旧金山是本次行程的第一站。24日（当地时间），李在明总统将与英伟达、OpenAI、Anthropic和Broadcom的首席执行官举行连续会谈——这些公司引领全球AI产业——就新的投资机会和技术合作计划进行磋商。在上述会谈之后，旧金山AI峰会将召开，李在明总统将在会上宣布《旧金山AI宣言》，明确韩国与美国AI产业

Black Forest Labs 于周四发布 FLUX 3，标志着该公司旗舰模型首次生成视频而非静态图像。该德国 AI 实验室以其 FLUX 系列图像生成器而闻名，新的系统在同一个共享系统内同时使用图像、视频和音频进行训练。这种多模态方法使 FLUX 3 能生成最长 20 秒的剪辑，并在画面旁生成音频，且与屏幕上的动作同步，包括对话、音效和环境噪声。此次发布体现出从纯图像生成向视频能力的战略转变。模型还为 FLUX-mimic 提供支持，这是一个机器人应用，已在奥迪的生产线上接受测试，用于诸如安装可弯曲门封条之类的任务。 FLUX 3 交付带同步音频的 20 秒视频剪辑 FLUX 3 生成最长 20 秒的视频剪辑，音频与画面同步生成，并与屏幕上正在发生的内容保持一致。在早期评估中，人类评审在 77% 的两两对比中更偏好 FLUX 3 的输出，相较之下是 Runway Gen-4.5；在 93% 的对比中更偏好其输出，相较之下是 Luma Ray 3.2。该模型在 52% 的评估中击败 Gemini Omni 和 Seedance。在这些偏好测试中，评估者会观看两个剪辑，并选择看起来与

亿万富翁投资者约翰·保尔森（John Paulson）在周三接受 CNBC 采访时表示，随着这类贵金属在每盎司 4,100 美元以上盘整，黄金仍处于长线牛市的早期阶段。保尔森（Paulson & Co. 创始人）将这一前景归因于对纸币信心下降，以及作为储备资产的黄金持续获得各国央行需求。上个月发布的调查显示，在全球金融体系日益碎片化的背景下，各国央行仍继续将黄金列为其偏好的储备持有品。 Paulson 引发对法币的担忧，并称央行需求仍在 保尔森告诉 CNBC，随着对法币体系的信念被侵蚀，黄金作为纸币替代品的吸引力还将继续增长。“当人们对纸币失去信心时，作为替代品的黄金将继续增长，”他说。他强调，强劲的央行买盘仍是关键驱动因素，并表示：“黄金正在成为全球最合适的储备货币，取代法币。” Paulson 将组合从实物黄金 ETF 转向采矿类股票 保尔森的投资策略在过去 15 年里发生了显著变化。2009 年，他开始收购 SPDR Gold Shares（NYSE: GLD）的股份——全球规模最大的黄金支持型交易所交易基金，并在 2011 年前累计约 3150 万股。他于 2022 年第二季度

加密货币交易所 Gemini 于 6 月 19 日向支持特朗普总统的“火龙果（MAGA Inc.）”超级政治行动委员会（Super PAC）发送 1,000 万美元的比特币。根据 7 月向美国联邦选举委员会（Federal Election Commission）提交的报告，Gemini Trust Company 由共同创始人 Cameron 和 Tyler Winklevoss 运营，作出了两笔分别超过 500 万美元的独立出资。该捐赠发生在美国商品期货交易委员会（US Commodity Futures Trading Commission，CFTC）于 5 月向联邦法院提交与 Gemini 的联合动议、寻求撤回 2025 年 1 月就公司涉嫌作出虚假或误导性陈述达成的和解约三周之后。CFTC 主席 Michael Selig 表示，该机构在前总统乔·拜登（Joe Biden）时期通过执法行动“在政治上针对”了 Winklevoss 兄弟。此次出资也延续了 Winklevoss 兄弟为特朗普提供政治支持的模式；特朗普于 2025 年 1 月上任之际，围绕加密货币监管的持续争论仍在

布伦特原油在 7 月 23 日突破每桶 $100，原因是中东紧张局势升级，此前胡塞叛军袭击了红海的沙特阿拉伯油轮。伊朗支持的也门武装团体声称，自己负责袭击了两艘试图通过曼德海峡（Bab el-Mandeb）航行的沙特油轮，从而威胁到一条至关重要的航运通道，该通道大约承担全球 7% 的石油供应。美国总统唐纳德·特朗普表示“大规模袭击迫在眉睫，所有准备已就绪”，并将伊朗与胡塞行动挂钩，从而加剧担忧。此次油价飙升标志着从本月初接近每桶 $71 的低位起，三周内上涨了 30%。油价走高又重新点燃全球通胀担忧，并推动美国国债收益率升至数月高位。 胡塞叛军称在曼德海峡（Bab el-Mandeb）袭击两艘沙特油轮 也门胡塞叛军称，其在红海的曼德海峡（Bab el-Mandeb）对两艘驶经该海峡的沙特阿拉伯油轮实施了袭击。该海峡是沙特从红海沿岸延布（Yanbu）港出口原油的替代路线，可绕开霍尔木兹海峡。若封锁这一路水道，将显著限制沙特原油出口规模，并使全球石油供应量减少约 7%。 7 月 23 日，布伦特原油 9 月交割在伦敦 ICE Futures 交易所收于每桶 $100.69，较前一交易日上涨

比特币本周上涨 4.4%，至 65,000 美元。随着 6 月通胀数据走弱，支撑了币圈情绪；与此同时，纳斯达克综合指数下跌 2.9%，标普 500 指数下滑 1.6%。据 DWF Labs 数据，整个加密货币市场上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元，显示其与美国股市之间的典型相关性出现了短暂背离。该分化发生在美伊之间的地缘政治紧张局势加剧、以及芯片制造商遭到抛售之际：这给传统股市带来压力，而数字资产则表现出韧性。 比特币因 6 月通胀数据支撑上涨至 65,000 美元 在 6 月通胀低于预期后，比特币跳涨 4.4%，约至 65,000 美元。根据 DWF Labs 数据，总数字资产市场价值上涨 1.7%，至 2.31 万亿美元。相比之下，标普 500 下跌 1.6%，纳斯达克综合指数下跌 2.9%。 随后，随着美伊紧张局势升级，比特币一度回落至约 62,000 美元；截至 7 月 23 日 10:15（EDT），又反弹至 65,011 美元。以太坊也走出类似路径：在通胀报告发布后从 1,774 美元涨至 1,890 美元，随后进一步升至约 1,900 美元。 在白宫批准与《CLARI

安德鲁·泰特及其兄弟特里斯坦于 7 月 19 日在美国佛罗里达州迈阿密因一份已密封的逮捕令被捕。美国联邦法警署表示，英国政府将就强奸和性贩运指控寻求对他们的引渡。英国皇家检察署（CPS）表示，将就安德鲁·泰特面临的 7 项强奸指控、3 项性贩运指控、3 项殴打指控以及 19 项与涉及儿童猥亵影像和极端色情相关的犯罪有关的其他指控提起诉讼。两兄弟否认针对他们提出的指控。 英国皇家检察署就多项指控起诉安德鲁·泰特 英国皇家检察署（CPS）表示，将就安德鲁·泰特面临的 7 项强奸指控、3 项性贩运指控、3 项殴打指控以及 19 项与涉及儿童猥亵影像和极端色情相关的犯罪有关的其他指控提起诉讼。两兄弟否认这些指控。 2023 年，罗马尼亚当局在调查针对泰特的贩运人口、洗钱以及性犯罪指控时，扣押了被归因于泰特的资产，包括比特币钱包。 DADDY 迷因币在泰特被捕后下跌 46.5% 2024 年 6 月，安德鲁·泰特宣布支持基于 Solana 的迷因币 Daddy Tate（DADDY）。该迷因币于 2024 年 6 月 14 日上线后不久触及历史最高价（ATH）0.2886 美元。当泰特于 7 月

韩国散户投资者在近期波动剧烈的市场环境中，参与了对杠杆型与反向交易所交易基金（ETF）的极端方向性押注，交易量主要集中在相反方向的 SK Hynix 相关产品上。20 日，当天 KODEX SK Hynix 单只股票杠杆 ETF 的成交量为 4.2899 万亿韩元，而 SOL SK Hynix 单只股票反向 2X 合约期货产品的成交量达到 3.9195 万亿韩元，在 ETF 成交量中分别排名第一和第二。该模式反映出投资者试图通过高风险、短线方向性交易来挽回亏损，而不是在市场波动期间采取防御策略。韩国金融监管当局已针对单只股票杠杆 ETF 启动监管举措，因担忧其可能放大市场波动。 SK Hynix ETF 产品 20 日创下“万亿韩元”成交量 20 日，KODEX SK Hynix 单只股票杠杆 ETF 成交量达到 4.2899 万亿韩元，而 SOL SK Hynix 单只股票反向 2X 在成交量方面录得 3.9195 万亿韩元。尽管押注方向相反，这两款产品仍在 ETF 成交量中分列第一、第二。SOL 反向产品的市值仅为 2048亿韩元，但其日内成交量却达 3.9195 万亿韩元，约为其