Gate 深度报道与加密市场分析

韩国贸易、工业和能源部长金正宽于2日17:00（法兰克福时间）召开紧急视察会议，通过视频会议评估在中东紧张局势升级背景下石油、石脑油及其他资源的供应情况。政府正在监测实时供给条件，以应对最坏情形，即霍尔木兹海峡和巴别尔-曼德海峡同时被封锁。贸易、工业和能源部宣布，本次会议审查了按资源类型、库存水平以及替代供给采购情况的进口状态，并在同时中断两条关键海上通道的情景下，重点研究各产品类别的供给应对措施。 韩国通过9月锁定石油供应，监测10月采购 会议确认，韩国已将8月和9月的石油进口量锁定在高于去年同期平均水平的水平，10月进口也已按顺序锁定。部方评估称，短期供应冲击在当前阶段仍较为有限。政府核实了石油进口计划和油轮通行状态，检查计划的进口量是否按预期推进。将持续监测，以确保计划的进口量如期在国内到货。 金正宽部长 [来源：韩联社资料照] 但如果关于霍尔木兹海峡和巴别尔-曼德海峡的通行不确定性长期延续，且因使用替代航线可能导致运输周期延长，则需要在10月之后采取更积极的准备以锁定额外进口量。金正宽部长要求与炼油业密切协商，利用包括苏伊士运河在内的绕行路线以及埃及SUMED管道；并指示如有必

“7大”美国股市股票表现分化——苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta 和特斯拉——在第二季度财报季期间各有不同。微软和亚马逊强势上涨，而 Alphabet、Meta 和苹果遭遇投资者质疑。转变反映出投资者不再追问“投入了多少 AI”，而是“巨额 AI 投资能多快转化为实际营收和现金流”，并同时关注自由现金流（FCF）以及变现（monetization），在关注变现。 这标志着从“只要宣布 AI 计划就能推高股价”的时代发生转折，因为如今投资者要求证明资本开支（CAPEX）能够持续获得有形回报支撑。 微软与亚马逊交出强劲的第二季度财报增速 微软在“7大”股票中获得的评价最高。公司在 2026 财年第四季度（4 月-6 月）实现“盈利超预期”，营收为 900.7 亿美元，同比上涨 18%。核心云服务 Azure 营收飙升 43%，年度营收也突破 1000 亿美元。 在展示强劲业绩、消除市场对 AI 基础设施投资的担忧之后，7 月 30 日该股约上涨 15%。 亚马逊同样在财报季中成为胜者。公司第二季度（4 月-6 月）营收达到 2006 亿美元，同比上涨 20%，超出市场

今年上半年，韩国的半导体出口实现了三位数增速。然而尽管业绩强劲，股市中仍出现了见顶担忧。韩华投资与证券于2日表示，目前市场担忧过度，若出口价格下跌或与中国之间的出口差距缩小，真实风险才会显现。该分析是在投资者权衡强劲的出口数据与潜在需求放缓，以及来自中国半导体制造商的竞争压力之际作出的。 韩华投资与证券评估：来自中国竞争的近期限风险较低 韩华投资与证券评估，来自中国半导体企业的直接威胁较低。中国存储型半导体出口一直稳步增长，但在剔除第三国回流进口量以及外资企业本地生产之后，差距依然巨大。林惠允表示，尽管中国进行了大规模投资，但半导体自给自足的提升仅是缓慢推进，且韩国企业在高附加值市场（如高带宽存储器 HBM）仍保持垄断地位。林惠允补充称，诸如 CXMT 上市或设备本地化的推进等发展，短期内不太可能立即扰乱全球格局。 识别出两条关键风险信号：出口价格下跌与中国差距缩小 韩华投资与证券确定了两条关键信号，用以判断市场负担是否将进一步加重。第一个信号是半导体出口价格下跌，这将表明全球需求走弱，例如大型科技公司对激进 AI 投资的放缓。第二个信号是韩国与中国之间的出口差距缩小。考虑到中国对全球

GS Engineering & Construction 于 2026 年第二季度录得收入 5000亿韩元、营业利润 914亿韩元，低于市场预期。收入同比下降 13.0%，而营业利润暴跌 43.6%，比一致预期 1147亿韩元低将近 20%。这种跑输表现源于预计在工厂部门私人投资项目中产生 50亿韩元的亏损、销售及管理费用中的约 1000亿韩元坏账准备，以及融资成本上升。尽管业绩令人失望，证券公司仍维持“买入”投资意见和目标价格 49,000 韩元——相较 30 日以 22,200 韩元收盘价计算，蕴含 120% 的上涨空间——理由是公司参与 AI 数据中心建设，作为关键增长变量。 GS Engineering & Construction 公布 2026 年第二季度营业利润较去年同期低 43.6% GS Engineering & Construction 的 2026 年第二季度合并财务数据显示，收入为 5000亿韩元，营业利润为 914亿韩元。与去年同期相比，收入下降 13.0%，营业利润下滑 43.6%。营业利润数据较市场一致预期 1147亿韩元，约低 20%。 分析师认为，

巴西的加密货币采购在 2026 年上半年达到 146.8 亿美元，较 2025 年上半年 62.4 亿美元增长 135%，据周二发布的一份外部行业统计报告称，主要由稳定币需求推动。阿根廷银行集团 BIND 和 Petersen 正通过子公司为机构客户开发与阿根廷比索挂钩的稳定币。本月，国际货币基金组织（IMF）发布《金融体系稳定性评估》报告，敦促巴西加强加密货币监管，以应对日益增长的跨境稳定币流动以及客户保护方面的缺口。 巴西因稳定币需求推动 2026 年上半年加密货币采购飙升至 146.8 亿美元 根据外部行业统计报告，巴西对加密货币资产的需求在 2026 年上半年实现了翻倍以上增长，采购规模达到 146.8 亿美元。这较 2025 年上半年巴西人购买的 62.4 亿美元数字资产增长了 135%。央行统计口径涵盖注册虚拟资产服务提供商（VASPs）促成的交易量。 采用加速尤其体现在 2026 年 6 月，当月购买的加密货币为 25.4 亿美元，而 2025 年 6 月为 14.8 亿美元。2026 年 5 月，巴西人购买了近 26320亿的稳定币，较 2025 年 5 月增长 158

根据提交给国会议员金相勋的材料显示，韩国股市中 20 岁以下的投资者，其信用交易债务在 6 个月内激增 2.5 倍。10 家韩国大型证券公司向国民议会成员金相勋提交的数据表明，该年龄组的信用交易余额从去年年底 21 亿韩元跃升至 6 月底的 53 亿韩元，增幅 152.4%，远快于整体市场 36.3% 的增长率。这一急剧上升引发了对判断能力有限的未成年人潜在金融风险暴露的担忧，以及家长可能利用儿童账户进行杠杆交易的可能性。 20 岁以下信用余额在 6 个月内飙升 152.4% 来自 Mirae Asset Securities、Korea Investment & Securities、Samsung Securities、KB Securities、NH Investment & Securities、Shinhan Investment、Meritz Securities、Kiwoom Securities、Hana Securities 和 Daishin Securities 的数据指出，在所有人群中，20 岁以下年龄组录得最高的增长率。在同一期间，总市场信用交易余额从 23.

据《Herald Economy》的一篇报道（援引了未指明的数据），6 月国内加密货币交易所的稳定币外流至海外平台规模达 5603 亿韩元。该外流规模约相当于同期国内投资者净海外股票买入力度的 80%。海外交易所已扩大业务范围，推出基于主要国内股票的现货与期货产品，这在虚拟资产市场仍处于下行之际也推动了稳定币外逃。 常见问题 6 月稳定币从国内交易所流出多少？ 据《Herald Economy》报道，6 月稳定币从国内流向海外交易所的规模为 5603 亿韩元。 为什么稳定币要离开国内交易所？ 海外交易所扩大交易，纳入基于主要国内股票的现货与期货产品，即便在虚拟资产市场下行期间也会吸引稳定币出现外流。

三名韩国证券分析师在 7 月 27-31 日当周上调了多只大型股票的目标价格，违背了更广泛的市场下调趋势。韩国投资证券的蔡敏淑（Chae Min-sook）于上月 30 日将 SK 海力士（SK Hynix）的目标价格从 380 万韩元上调至 470 万韩元，创下 14 家覆盖该股券商中的最高目标价格——其中有 6 家在同一天下调了目标。梅里茨证券的金俊英（Kim Jun-young）于上月 28 日将 Celltrion 的目标从 266,887 韩元上调至 29 万韩元；而 DB 证券的许贞娜（Huh Je-na）于上月 30 日将 LG Household & Health Care 上调至买入（Buy），目标价为 38 万韩元，同比上升 52%。这些上调反映了分析师对半导体供给复苏、利润率更高的新产品销售动能以及尽管市场对 AI 基础设施投资可持续性仍存疑虑、北美市场盈利能力的信心。报告日期前，SK 海力士从 6 月 25 日的 2.987 百万韩元高点下跌 55.74% 至 1.322 百万韩元；随后在上月 31 日因市场情绪转变——在确认大科技公司 AI 收入以及对冲基金去

Frank F&B（高端手工汉堡品牌 Frank Burger 的运营方）已被摆上出售。创始人兼董事长 Shim Woo-chang 选择 Samil PwC 作为牵头顾问，以出售其持股，该持股几乎代表公司 100% 的股份。此次出售之际，Burger King 和 Mom's Touch 也正在韩国汉堡市场推进并购流程。目前，交易条款正与一些对食品饮料领域感兴趣的私募股权基金运营商进行洽谈。 Frank F&B 估值与出售流程 按 100% 权益计算，Frank F&B 的估值约为 500 亿韩元。公司去年录得利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA）60 亿韩元。食品饮料行业在品牌估值中通常会对 EBITDA 采用 7 到 8 倍的倍数。Shim Woo-chang 正在出售其持股，据悉该持股接近公司 100%。 公司背景与生产体系 Shim Woo-chang 于 2012 年创立 Frank F&B。公司旗舰品牌 Frank Burger 以在韩国提供正宗的美式手工汉堡口味、且价格亲民而闻名。Frank F&B 成为行业内首家建立能够直接生产肉饼、面包胚和酱料的供应体系的企业

韩国风投公司正在增加对 Born Global 初创企业的投资——这些公司由韩国创立，并在美国境内直接成立，而不是在国内增长后再迁往美国。投资吸引力在于：这类公司从一开始就具备对美国生态系统的适应能力，因此相较于以韩国为基础进入海外市场的初创企业，能够更快实现全球扩张。Born Global 企业会从一开始设立海外业务，并在早期就建立国际投资者网络，从而有别于先在国内打下基础、再进行国际扩张的传统模式。 TwelveLabs 获得 $100M 轮融资 全球视频人工智能公司 TwelveLabs 最近在 B 轮融资中筹集了 1 亿美元（约 1500 亿韩元）。New Enterprise Associates（NEA）和 Naver Ventures 联合领投本轮投资，现有投资方 Radical Ventures、Korea Investment Partners 和 Index Ventures 也参与其中，同时还有新参与者 Quad Capital 和 Red Bull Ventures。TwelveLabs 总部设在美国加利福尼亚州旧金山，由首席执行官 Lee Jae-sung 以

Block 的工程团队在 7 月 30 日识别出据认为涉及 COLDCARD 硬件钱包重大漏洞利用的幕后实体，并追踪了攻击者的活动至一家区块链服务提供商。此次安全漏洞导致约 594 比特币（当时约值 3800 万美元）的损失，损失来自近 500 个钱包。攻击者在 1:31 至 1:56 UTC 之间约 25 分钟内清空了受影响的钱包。调查人员确定，该漏洞与 COLDCARD 固件 4.0.0 版本中引入的固件漏洞有关；该版本于 2021 年 3 月发布，并禁用了硬件随机数生成器，将其替换为可预测的基于软件的流程。该漏洞主要影响 COLDCARD Mk3 设备以及少量 Mk2 单元，风险适用于在受影响固件版本安装期间创建恢复种子的钱包。此次事件凸显了硬件钱包固件缺陷带来的长期安全风险，并表明该漏洞可能会在多年后才被利用。 COLDCARD 固件版本 4.0.0 禁用了硬件随机数生成器 受损固件禁用了硬件随机数生成器，并用一种可预测的基于软件的流程替代，这可能使攻击者能够重现受影响设备生成的钱包种子。硬件随机数生成器旨在产生不可预测的值，以帮助保护加密密钥和钱包恢复短语的安全。根据技术发现

纽约州总检察长莱蒂希娅·詹姆斯在 7 月 27 日向国会作证，反对《CLARITY 法案》，并呼吁在保留州层面打击欺诈执法权限的同时，加强联邦层面的加密货币保护措施。詹姆斯表示，该立法将把对主要数字资产的监管权转移给商品期货交易委员会（CFTC），并推翻州监管权力，使得更难以调查欺诈，因为过去三年针对她办公室的加密货币诈骗投诉增加了两倍多。联邦调查局（FBI）报告称，美国人提交了 181,565 起与加密货币相关的投诉，涉损超过 110 亿美元，这进一步增加了围绕《CLARITY 法案》的持续国会辩论压力。该法案在 2025 年 7 月已获得众议院通过。 詹姆斯就州执法担忧与不断上升的欺诈损失作证 莱蒂希娅·詹姆斯总检察长呼吁国会在加强对加密货币市场的联邦保障的同时，保留州方处理欺诈案件的权力。在 7 月 27 日的国会证词中，詹姆斯表示：“我办公室一直在领导打击加密货币欺诈的斗争。我们以规则为基础的市场体系，让人们相信他们可以在这里开展业务。”她补充道：“没有足够的法律和法规，金融危机会接踵而至。我们敦促国会保障我们的金融市场，并保护美国的投资者、他们的未来、我们的经济以及国家安全。

韩国金融当局将单只股票杠杆型交易所交易基金（ETF）新投资者的最低入金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，自 7 月 31 日起生效，旨在减少资金向三星电子和 SK 海力士的集中流入。金融服务委员会正在推进对《资本市场法》的修订，允许在市场出现剧烈波动期间快速调整杠杆倍数。监管收紧是在数月来单只股票杠杆型产品交易量飙升之后进行的；这类产品导致资金向少数大型科技股票出现不成比例的配置，并引发对市场结构扭曲的担忧。 金融当局实施入金要求并审查杠杆倍数调整 据 2 日金融当局消息，金融服务委员会正在推进《资本市场法》修订，以便在单只股票杠杆型 ETF 遇到市场急剧波动时实现杠杆倍数的迅速调整。该举措作为机构级保障措施，即便入金监管生效后市场波动进一步扩大，也可应对，但预计不会立即进行倍数调整。 当局将新单只股票杠杆型 ETF 投资者的基础入金要求从 1000 万韩元提高到 3000 万韩元，自 7 月 31 日起执行。出售回款仅在完成 T+2 交割后才计入入金，从而限制当日进行重复交易。监管机构正在审查将原计划于 11 月扩大最低交易单位的安排，即从 1 股提高至 20 股。正

Four Pillars 于 2026 年 8 月 1 日通过其 FP Validated 分部在 Injective 上推出了机构级验证者。该验证者将在聚焦去中心化金融与 tokenized real-world assets 的 Layer-1 公链网络上运行，Four Pillars 旨在为网络安全、治理和生态发展作出贡献。该公司计划强调扩大 Injective 在亚太地区的影响力，包括韩国。该发展反映了随着网络寻求加强安全、去中心化与治理，机构参与区块链验证者运营的力度正在加大。Four Pillars 已在 24 条区块链网络上开展业务，并在包括 Ethereum 和 Solana 在内的多个网络中对约 5210 万美元资产进行质押管理；截至 2026 年 6 月，其基础设施正常运行时间据称为 99.9%。 Four Pillars 在 24 条区块链网络中运营验证者 Four Pillars 的基础设施部门管理着跨多个网络（包括 Ethereum 和 Solana）约 5210 万美元的质押资产。公司报告称，截至 2026 年 6 月，其基础设施正常运行时间为 99.9%。

TransMedics（TMDX）是一家器官运输技术公司，由心脏外科医生 Walid Hassanein 博士于 1998 年创立。该公司在 2025 年尽管在 2024 年完成 26 年运营后首次实现盈利，股价仍出现显著下跌。公司股票从 2024 年 8 月的 $177 下跌至约 $75，原因在于经营利润率恶化：尽管 2025 年收入达到 6.055 亿美元，但 2024 年第 1 季度的 20.7% 下降到 2025 年第 1 季度的 10.4%。TransMedics 开发了 Organ Care System（OCS），一种温态灌注技术，可在运输过程中将捐赠器官维持在可运作的状态，从而解决传统“冰盒”方法的局限——该方法会导致 80% 的捐赠肺被丢弃。器官移植行业面临关键时间约束：心脏在常规冷藏下仅可存活 4-6 小时，肺为 6-8 小时，这造成大量器官浪费，而 TransMedics 的技术旨在减少这种浪费。 TransMedics 开发温态灌注技术以应对器官浪费 TransMedics 创建了 Organ Care System（OCS），在运输期间维持器官处于温热且可运作

韩国股市在 7 月 31 日大涨，KOSPI 指数收盘上涨 17.91%，报 6595.45 点，主要由海外和机构资金净买入合计 8.4 万亿韩元推动。此次反弹发生在企业盈利预期较 4 月初水平上升 45.9%，至 967 万亿韩元，而同期出现了 22.19% 的月度下跌，使指数回到接近 4 月的价格水平。分析师认为，反弹源于投资者意识到，鉴于改善的盈利前景，估值下跌已过度。KOSPI 的未来 12 个月市盈率（P/E）降至 4.7 倍，低于 2008 年全球金融危机低点时的 6.3 倍。 半导体股领涨：KOSPI 在 7 月 31 日冲高 三星电子和 SK Hynix 在 7 月最后一个交易日领涨。三星电子收盘上涨 26.81%，报 262,500 韩元；SK Hynix 在 7 月 31 日上涨 29.95%，报 1,718,000 韩元。不过，从整个月来看，三星电子下跌 16.53%，SK Hynix 下跌 32.89%，两只股票均明显低于月初水平。7 月 31 日，海外投资者净买入 7.24 万亿韩元，机构买入 1.15 万亿韩元，而散户投资者则净卖出 8.28 万亿韩元。 企

美国国税局于 7 月 30 日发布反欺诈警报，称针对加密货币持有者的假信件正在传播，警告这些信件包含复杂的冒充手段，引导收件人进入一个涉嫌诈骗的“数字资产合规门户”。仿冒信件包含二维码，二维码会跳转至旨在仿造 IRS.gov 的网站，并收集钱包信息、交易所登录信息以及个人数据。该骗局利用人们对加密货币税务合规日益增长的焦虑，通过设置紧迫的截止期限来施压收件人，要求其在核实要求的合法性之前先采取行动。 欺诈信件引导受害者进入伪造的 IRS 门户 每封欺诈信件都要求收件人在紧迫截止期限前先通过一个不存在的“数字资产合规门户”进行注册。信件中包含二维码，引导收件人前往旨在仿造 IRS.gov 的网站，并收集账户信息。该仿冒门户会索取个人信息、加密货币钱包信息、交易所凭据、恢复短语、私钥以及其他可能被用于实施盗窃的数据。 美国国税局刑事调查负责人 Jarod Koopman 表示：“犯罪分子持续通过制造令人信服的假网站和看起来很官方的函件来利用公众对政府机构的信任。在回应任何要求提供个人信息的意外请求之前，先停下来、核实来源，并向执法部门报告潜在的欺诈计划。” 加密货币交易所 Coinbase

能源监管委员会（ERC）命令马尼拉电力公司（Meralco）向 800 多万名客户退还 95.1 亿比索。此前，委员会认定该电力分销商在 2025 年期间多收了电费收入。该裁决于 8 月 2 日（周日）公布。多收金额源于监管机构进行的“结算核算”（true-up），即将 Meralco 实际收取的配电费率与公司在该期间最终获准赚取的收入进行对比。此次退款发生之际，随着菲律宾总统 Ferdinand Marcos Jr. 在 7 月 27 日的总统施政报告（State of the Nation Address）中推动取消从消费者每月账单中收取系统损耗费用，外界对 Meralco 电价的审查日益加剧。 ERC 责令 6 个月退还 95.1 亿比索 退款将在 6 个月内按账单逐步入账，平均每千瓦时（kWh）0.3448 比索，覆盖所有客户类别。住宅客户每消耗 1 千瓦时将获得 0.5861 比索的退款，这意味着实际金额会随每月用电量而变化。若某家庭当月消耗 200 kWh，该月账单预计可减少约 117.22 比索。 监管“结算核算”揭示 2025 年多收 在 ERC 尚未批准新监管期间更新

韩国 KOSPI 股票指数在 7 月 27-31 日当周进入历史性波动率的最后阶段，韩国交易所 8 月 2 日发布的数据显示，该指数在 7 月 31 日收于 6595.45 点，较上周收盘 6690.62 点下跌 95.17 点或 1.42%。这种转向此前伴随着 7 月 31 日创纪录的交易活跃度：当日外资净买入创纪录的 7.24 万亿韩元，而散户净卖出创纪录的 8.28 万亿韩元。此前市场经历了历史上首次连续两天触发熔断器，随后一度大幅反弹，涨幅超过 1000 点。证券分析师在回调后指出，估值偏低带来的申诉空间仍在；三星电子上涨 26.8%，SK 海力士在 7 月 31 日涨至 29.95% 的日涨停，但他们同时警告称，8 月 3-7 日当周即将公布的美国科技公司财报以及失业数据要求继续保持警惕。波动发生在 7 月 31 日单只股票杠杆型 ETF 的新规生效之后，从而降低了进一步放大波动的可能性。 KOSPI 于 7 月 31 日创下历史性交易极值 据韩国交易所称，在 7 月 27-31 日当周，机构投资者净买入 2.08 万亿韩元，而散户净卖出 5.39 万亿韩元；外资净卖出 62

韩国交易所宣布，将于 오는 4일 在证券市场上市 5 只新的交易所交易基金（ETF）。这些基金以 AI 和半导体为重点，投资来自三星、韩华、DB、NH Amundi 以及 Woori 等资产管理公司。产品阵容包括 3 只被动型 ETF 和 2 只主动型 ETF，面向有望受益于 AI 和半导体需求的国内外公司。交易所提醒称，运营成本和成分变动可能导致业绩与基础指数出现偏离，强调投资者需要准确理解指数结构。 KODEX 投资于美国 CPU 半导体前 10 家公司 三星资产管理的“KODEX US CPU Semiconductor TOP10”投资于前 10 家核心公司，预计将受益于不断攀升的中央处理器（CPU）半导体需求。 PLUS 基金将 50% 配置于 SK Hynix 和 SanDisk 股票 韩华资产管理的“PLUS SK Hynix SanDisk Bond Mixed 50”将 50% 配置给存储半导体公司 SK Hynix 和 SanDisk 的股票，其余 50% 投资于到期年限在 5 年以内的政府债券。 Mighty ETF 瞄准 AI 数据中心价值链 DB 资产管理的“